وال‌استریت درباره ریسک نکول شرکت‌های هوش مصنوعی دو دسته شده است؛ برخی به‌دنبال فرصت خرید هستند
|
سرمایه‌گذاران وال‌استریت درباره چشم‌انداز سودآوری شرکت‌های هوش مصنوعی (AI) مواضع متفاوتی اتخاذ کرده‌اند و این اختلاف دیدگاه‌ها فضای بازار را با سردرگمی همراه کرده است. برخی معتقدند شرکت‌های هوش مصنوعی که زیر بار بدهی‌های سنگین قرار دارند، در معرض نکول هستند و نشانه‌های آغاز کنار رفتن بازیگران ضعیف‌تر بازار دیده می‌شود؛ ازاین‌رو، خود را برای مقابله با خطر نکول آماده می‌کنند. در مقابل، بانک‌های سرمایه‌گذاری بزرگ همچنان به آینده این بخش خوش‌بین‌اند و با این استدلال که افت کنونی قیمت سهام فرصتی برای خرید در قیمت‌های پایین فراهم کرده است، سرمایه‌گذاران را به سرمایه‌گذاری بیشتر تشویق می‌کنند.
کورویو و اوراکل
شرکت‌های فناوری کورویو (CoreWeave) و اوراکل (Oracle) اکنون در مرکز بحث‌های وال‌استریت قرار دارند. نگرانی از احتمال معکوس شدن روند رونق هوش مصنوعی، به‌ویژه پس از افت شدید اخیر قیمت اوراق قرضه شرکتی کورویو، باعث شده است سرمایه‌گذاران محتاطانه‌تر عمل کنند. نگرانی‌ها درباره بدهی‌های اوراکل نیز واکنش‌های مشابهی به دنبال داشته است. یکی از روش‌های رایج برای کاهش این ریسک، خرید ابزارهای بیمه‌ای است که زیان ناشی از نکول بدهی و بازپرداخت نشدن اصل و سود آن را پوشش می‌دهند. مهم‌ترین نمونه این ابزارها، سوآپ نکول اعتباری (CDS) است. اگر شرکت بدهکار نکول کند، ناشر قرارداد CDS زیان خریدار را جبران می‌کند.
بر اساس گزارش رسانه‌های سرمایه‌گذاری آمریکا، از جمله Semaphore و The Street، قیمت قراردادهای CDS مربوط به یک میلیون دلار از اوراق قرضه شرکتی کورویو که یک سال پیش کمتر از ۴۰ هزار دلار بود، اکنون به ۱۰۰ هزار دلار رسیده است. این افزایش در پی سقوط اخیر قیمت اوراق قرضه کورویو رخ داده؛ افتی که بازده این اوراق را به بیش از ۱۵ درصد رسانده است. کورویو معتقد است واکنش بازار غیرمنطقی است، اما سرمایه‌گذاران در اولویت‌بندی اقدامات خود، آمادگی برای مقابله با خطر نکول را در نظر گرفته‌اند. این شرکت تراشه‌های نیمه‌رسانای انویدیا (NVIDIA) را خریداری می‌کند، مراکز داده می‌سازد و آن‌ها را در ازای دریافت هزینه در اختیار توسعه‌دهندگان هوش مصنوعی قرار می‌دهد.
قیمت قراردادهای CDS مربوط به یک میلیون دلار از اوراق قرضه شرکتی اوراکل نیز طی هفته گذشته ۱۲ درصد افزایش یافته و به ۲۸ هزار دلار رسیده است. نگرانی سرمایه‌گذاران عمدتاً به تأخیر در اجرای پروژه ساخت مرکز داده اوراکل در ایالت نیومکزیکو مربوط می‌شود. اوراکل ماه گذشته به شرکت تأمین‌کننده مالی خود، بلو اول (Blue Owl)، اطلاع داد که اگر به‌دلیل مشکلات قانونی و مقرراتی، مرکز داده نیومکزیکو تا سال ۲۰۲۸ فعالیت خود را آغاز نکند، پرداخت اجاره‌بها و بازپرداخت اوراق قرضه شرکتی را به تعویق خواهد انداخت. با وجود آنکه عملیات ساخت‌وساز هنوز آغاز نشده است، اوراکل همچنان باید هزینه اجاره زمین و مخارج دیگر را بپردازد؛ مسئله‌ای که وضعیت مالی شرکت را دشوارتر می‌کند.
شرکت‌هایی مانند کورویو و اوراکل سال گذشته، برای بهره‌برداری از رونق هوش مصنوعی، با سرعت زیادی به ساخت مراکز داده و گسترش ظرفیت پردازشی خود روی آوردند. برای تأمین مالی این توسعه، آن‌ها حجم بی‌سابقه‌ای از اوراق قرضه شرکتی منتشر کردند. برای مثال، میزان انتشار اوراق قرضه کورویو نسبت به سال قبل سه برابر شد. بااین‌حال، هم‌زمان با افزایش نرخ بهره بازار، سرمایه‌گذاران در بازار اوراق قرضه تمایز بیشتری میان شرکت‌های قوی و ضعیف قائل شدند. حجم اوراق قرضه شرکتی اوراکل، به ارزش ۱۶۰ میلیارد دلار، اکنون در محدوده‌ای قرار دارد که با رتبه‌بندی‌های اعتباری سفته‌بازانه همراه است.
سهام کورویو در آغاز معاملات روز ۲۰ اکتبر در بورس نیویورک، در پی بهبود احساسات سرمایه‌گذاران نسبت به سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی، نزدیک به ۸ درصد افزایش یافت؛ اما در نهایت معاملات را با افت به پایان رساند. پیش‌بینی‌ها و تحلیل‌های متفاوت درباره سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی مانع از بهبود پایدار فضای بازار شد. دیرک آسترو، مدیرعامل بلو اول، گفت: «اگر فکر می‌کنید شرکت‌های بزرگ فناوری ممکن است در پرداخت وام‌های خود با تأخیر مواجه شوند یا نکول کنند، می‌توانید برای پوشش ریسک نکول، ابزارهای مشتقه را در بازارهای مالی خریداری کنید. ما هنوز چنین ابزارهایی نخریده‌ایم، اما این گزینه همچنان برایمان مطرح است.»
خوش‌بینی به فرصت خرید در قیمت‌های پایین
خوش‌بینان معتقدند چشم‌انداز درآمدی شرکت‌های هوش مصنوعی همچنان پابرجاست و افت قیمت سهام فرصتی برای خرید ایجاد کرده است. بانک آو آمریکا اعلام کرد: «عملکرد گذشته کورویو قابل اتکاست. توانایی این شرکت در تأمین برق موردنیاز در مقیاس بزرگ، مهم‌ترین مزیت رقابتی آن است و ریسک‌هایش نیز از راه‌های مختلف مدیریت می‌شوند.» گلدمن ساکس نیز رتبه سرمایه‌گذاری کورویو را از «خنثی» به «خرید» ارتقا داد و اعلام کرد نگرانی‌های مربوط به وضعیت اعتباری شرکت، تأثیر بیش از حدی بر قیمت سهام آن گذاشته است.
دویچه بانک، که از خریداران اوراق قرضه کورویو نیز به شمار می‌رود، به جمع خوش‌بینان پیوست. پس از آنکه سهام کورویو در ۱۴ اکتبر ۱۵ درصد سقوط کرد، این بانک خرید سهام در قیمت پایین را پیشنهاد داد و اعلام کرد: «وضعیت کسب‌وکار کورویو چنین افتی در قیمت سهام را توجیه نمی‌کند.» دویچه بانک پیش‌بینی می‌کند قیمت کنونی سهام شرکت، که حدود ۶۰ دلار است، طی یک سال آینده بیش از ۱۲۰ درصد افزایش یابد و به ۱۵۰ دلار برسد. این پیش‌بینی بر تقاضای پایدار برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی و همکاری‌های قدرتمند کورویو با شرکت‌های بزرگ فناوری، از جمله انویدیا، دل (Dell)، متا (Meta) و اوپن‌ای‌آی (OpenAI)، استوار است.
وال‌استریت پیش‌بینی می‌کند شرکت‌های هوش مصنوعی مانند کورویو برای خرید تراشه‌های نیمه‌رسانا و تجهیز مراکز داده همچنان به استقراض گسترده ادامه دهند. با عرضه هر نسل جدید تراشه نیز هزینه‌های هنگفت دیگری به آن‌ها تحمیل خواهد شد. اگر درآمد حاصل از فروش نتواند این هزینه‌ها را پوشش دهد، احتمال نکول بدهی وجود دارد. ازاین‌رو، دیدگاه غالب این است که اگرچه صنعت هوش مصنوعی همچنان از روندی مثبت برخوردار است، تلاش برای تفکیک بازیگران قدرتمند از شرکت‌های ضعیف‌تر نیز ادامه خواهد داشت.