آنتروپیک پیش از عرضه اولیه سهام در نوامبر، ۵ درصد از سهام خود را به صندوقی برای منافع عمومی اختصاص می‌دهد
آنتروپیک پیش از آنکه سهامش برای نخستین بار در بازار عمومی معامله شود، بخشی از مالکیت خود را به یک هدف عمومی اختصاص می‌دهد. به گزارش کیت رونی در ۱۹ اکتبر ۲۰۲۶، این شرکت توسعه‌دهنده هوش مصنوعی قصد دارد پیش از عرضه اولیه سهام خود که برای نوامبر برنامه‌ریزی شده است، پنج درصد از سهامش را به صندوقی جدید با هدف تأمین منافع عمومی اختصاص دهد.
رونی گفت: «بنابراین، کار با سهمی پنج‌درصدی آغاز می‌شود که ممکن است دست‌کم ۵۰ میلیارد دلار ارزش داشته باشد. اگر ارزش شرکت هنگام ورود به بازار به دو تریلیون دلار برسد، این رقم می‌تواند به حدود ۱۰۰ میلیارد دلار نزدیک شود.» این اقدام برای سهام‌داران هزینه دارد؛ زیرا آنتروپیک برنامه دارد به ازای هر ۵۰ درصد افزایش ارزش‌گذاری شرکت، دو درصد دیگر به سهم صندوق اضافه کند. در نتیجه، هرچه عملکرد سهام بهتر باشد، صندوق نیز سریع‌تر بزرگ می‌شود.
در حال حاضر، سرمایه‌گذاران عمدتاً از طریق سرمایه‌گذاری‌های راهبردی آمازون (NASDAQ:AMZN) و آلفابت (NASDAQ:GOOGL) می‌توانند به‌طور غیرمستقیم در معرض عملکرد آنتروپیک قرار بگیرند. عرضه اولیه سهام، نخستین فرصت برای مالکیت مستقیم این شرکت را فراهم می‌کند.
موفقیت شرکت، سهم خریداران عرضه اولیه را کاهش می‌دهد
سهامی که به صندوق اختصاص داده می‌شود، دیگر در مالکیت سهام‌داران عمومی قرار نخواهد گرفت و پنج درصد اولیه نیز پیش از آغاز معاملات کنار گذاشته می‌شود. رونی افزود: «آنتروپیک همچنین گفته است که با افزایش ارزش‌گذاری شرکت، سهام بیشتری به صندوق اختصاص خواهد داد؛ به این معنا که با هر ۵۰ درصد افزایش ارزش‌گذاری، سهم صندوق دو درصد بیشتر می‌شود.»
این سازوکار، کاهش سهم سهام‌داران را به عملکرد شرکت پیوند می‌دهد. بنابراین، حتی اگر پیش‌بینی شما درباره موفقیت آنتروپیک درست از آب درآید، سهم نسبی شما از هر میزان افزایش ارزش شرکت کمتر خواهد شد.
آنتروپیک هنوز مشخص نکرده است که سهام اضافی صندوق از طریق انتشار سهام جدید تأمین می‌شود یا از سهام مالکان فعلی اختصاص می‌یابد. این موضوع تعیین می‌کند که هزینه تأمین صندوق بر عهده چه کسانی خواهد بود؛ ازاین‌رو، یکی از نخستین مواردی است که باید در دفترچه عرضه اولیه بررسی شود.
ساختار حاکمیتی، اختیار محدودی برای سهام‌داران عمومی باقی می‌گذارد
آنتروپیک یک شرکت سهامی عام با مأموریت منافع عمومی است. این شرکت هم در برابر سهام‌داران خود مسئولیت دارد و هم مأموریتی اعلام‌شده برای توسعه هوش مصنوعی در راستای خیر بشریت دنبال می‌کند. این ساختار به هیئت‌مدیره اجازه می‌دهد مأموریت عمومی شرکت را در کنار بازده مالی سهام‌داران در تصمیم‌گیری‌های خود لحاظ کند.
یک صندوق امانی با مأموریت بلندمدت، بر موضوع ایمنی هوش مصنوعی نظارت دارد و اعضای هیئت‌مدیره را منصوب می‌کند؛ در مقابل، هیئت‌مدیره عادی مسئول تصمیم‌های روزمره شرکت است. در این بخش از گزارش، بن برنانکی نیز به‌عنوان یکی از اعضای هیئت امنای مسئول نظارت بر ایمنی معرفی شده است.
صندوق موردنظر یک شرکت با مسئولیت محدود (LLC) است که مالکیت کامل آن در اختیار ساختار تعیین‌شده برای صندوق قرار دارد. این نهاد اجازه لابی‌گری یا کمک مالی سیاسی نخواهد داشت، اما همچنان هیئت‌مدیره آنتروپیک تصمیم می‌گیرد منابع مالی در چه زمینه‌هایی و به چه میزان پرداخت شوند.
در مقام سهام‌دار، شما از منافع اقتصادی شرکت بهره‌مند می‌شوید، اما اختیار چندانی برای تأثیرگذاری بر نحوه اداره آن ندارید. در آستانه عرضه اولیه، هنوز جزئیات زیادی روشن نشده است.
واکنش منفی به هوش مصنوعی، زمان‌بندی این تصمیم را توضیح می‌دهد
رونی گفت: «از یک سو، به نظر می‌رسد این اقدام تلاشی برای جلب اعتماد عمومی به هوش مصنوعی باشد. عرضه اولیه در شرایطی انجام می‌شود که واکنش منفی افکار عمومی افزایش یافته است. این مسئله را هم در مورد مراکز داده دیده‌ایم و هم در برخی نظرسنجی‌های منفی درباره این فناوری.»
نگرانی از حذف مشاغل نیز بر فشارها می‌افزاید. از سوی دیگر، بنیان‌گذاران و کارکنان اولیه شرکت با عرضه سهام می‌توانند از افزایش ارزش دارایی‌های خود سود هنگفتی به دست آورند. اعلام یک تعهد مالی آشکار به منافع عمومی، به آنتروپیک امکان می‌دهد درست در زمانی که به حمایت نهادهای ناظر و جوامع محل احداث مراکز داده نیاز دارد، پاسخی به این نگرانی‌ها ارائه کند.
بااین‌حال، افراد خارج از شرکت نمی‌توانند بررسی کنند که صندوق تحت کنترل آنتروپیک چگونه یا چه زمانی منابع مالی خود را پرداخت می‌کند؛ مسئله‌ای که ممکن است نظارت و انتقاد بیشتری را به دنبال داشته باشد.
منتقدان خواهان واگذاری مستقیم منابع مالی هستند
رونی گفت: «برخی می‌پرسند چرا آنتروپیک به‌جای واگذاری مستقیم پول، کنترل آن را حفظ می‌کند.» ایلان ماسک و دیوید ساکس، مسئول پیشین سیاست‌گذاری هوش مصنوعی در کاخ سفید، از جمله مخالفان این ساختار هستند.
منتقدان استدلال می‌کنند که نگهداری منابع مالی در یک شرکت با مسئولیت محدود تحت کنترل شرکت اصلی ممکن است به تخصیص کمک‌ها به اهدافی منجر شود که برای خود آنتروپیک نیز سودمند هستند. پاسخ آنتروپیک این است که حفظ کنترل به شرکت اجازه می‌دهد سرعت و زمان پرداخت کمک‌ها را مدیریت کند و ممنوعیت لابی‌گری و هزینه‌کرد سیاسی نیز احتمال استفاده از منابع برای منافع شخصی را محدود می‌کند.
استدلال منتقدان قانع‌کننده‌تر به نظر می‌رسد؛ زیرا تا زمانی که هیئت‌مدیره درباره زمان و میزان پرداخت کمک‌ها تصمیم می‌گیرد، هیچ نهاد بیرونی نمی‌تواند به‌طور دقیق ارزیابی کند که آیا تعهد اعلام‌شده واقعاً اجرا می‌شود یا خیر. تعیین قواعد الزام‌آور برای پرداخت منابع می‌تواند این خلأ را کاهش دهد.
عرضه اولیه آنتروپیک چه معنایی برای سهام هوش مصنوعی دارد؟
استدلال خوش‌بینانه درباره سرمایه‌گذاری در این حوزه از تقاضای بالا برای مدل‌های پیشرفته هوش مصنوعی آغاز می‌شود. در همین زمینه، مایکروسافت (NASDAQ:MSFT) گزارش داده است که درآمد سرویس ابری آژور برای نخستین بار از ۱۰۰ میلیارد دلار فراتر رفته و مجموعه مدل‌های هوش مصنوعی این شرکت نیز مدل‌های آنتروپیک را در بر می‌گیرد.
عرضه اولیه‌ای با چنین ارزش بالایی می‌تواند به افزایش ارزش‌گذاری شرکت‌های هوش مصنوعی نیز کمک کند. این رویداد برای نخستین بار به سرمایه‌گذاران بازار عمومی امکان می‌دهد مستقیماً در یکی از توسعه‌دهندگان پیشرو مدل‌های هوش مصنوعی سرمایه‌گذاری کنند. در مقابل، سناریوی بدبینانه شامل کاهش سهم سهام‌داران به‌دلیل سازوکار صندوق، تمرکز قدرت در ساختار حاکمیتی، ارزش‌گذاری بالا، واکنش منفی افکار عمومی و فشار بر شیوه تأمین مالی صنعت هوش مصنوعی است.
شرکت‌های هوش مصنوعی که جریان نقدی اثبات‌شده دارند، از موقعیت باثبات‌تری برخوردارند. درآمد بخش خدمات وب آمازون (AWS) در سه‌ماهه منتهی به ژوئن ۳۷ درصد افزایش یافت و به ۴۲٫۲۳ میلیارد دلار رسید؛ رشد درآمد آژور نیز ۴۳ درصد بود. ارزیابی آنتروپیک دشوارتر است. دفترچه کامل عرضه اولیه هنوز جزئیات صندوق و شرایط حاکمیت شرکتی را روشن نکرده و برای تثبیت قیمت بازار سهام نیز باید مدتی از آغاز معاملات بگذرد.