آنتروپیک در آستانه عرضه اولیه سهام؛ زیان خالص ۸۰.۷ میلیارد دلاری در نیمه نخست سال و تعهدات هزینه‌ای بیش از ۶۰۰ میلیارد دلار
بر اساس پیش‌نویس امیدنامه عرضه اولیه سهام آنتروپیک که روزنامه وال‌استریت ژورنال به آن استناد کرده است، این شرکت متعهد شده بیش از ۶۰۰ میلیارد دلار برای تأمین توان محاسباتی هزینه کند. مجموع تعهدات قراردادهای مرتبط با توان محاسباتی آن نیز طی دهه آینده از ۵۱۸ میلیارد دلار فراتر می‌رود. آنتروپیک در حال مذاکره برای گسترش بیشتر منابع محاسباتی خود است. در همین حال، درآمد شرکت در نیمه نخست سال جاری به ۱۶.۳ میلیارد دلار رسید و درآمد سه‌ماهه سوم آن با رشد ۴۵ درصدی نسبت به سه‌ماهه قبل، به ۱۶.۸ میلیارد دلار افزایش یافت.
آنتروپیک برای گسترش ظرفیت محاسباتی خود با سرعتی بی‌سابقه منابع مالی مصرف می‌کند و هم‌زمان، آماده‌سازی‌ها را برای عرضه اولیه سهامی که ممکن است به بزرگ‌ترین عرضه اولیه تاریخ تبدیل شود، سرعت بخشیده است.
بر اساس گزارشی که وال‌استریت ژورنال در ۲۰ اکتبر و با استناد به پیش‌نویس امیدنامه عرضه اولیه سهام آنتروپیک منتشر کرد، این استارتاپ هوش مصنوعی در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ زیان خالصی بیش از ۸۰.۷ میلیارد دلار ثبت کرده است. از این رقم، ۷۲ میلیارد دلار به تعدیلات حسابداری ناشی از تغییر ارزش‌گذاری اوراق قابل‌تبدیل و سایر ابزارهای تأمین مالی مربوط می‌شود. این زیان در مقایسه با زیان خالص ۱۳ میلیارد دلاری شرکت در سال گذشته، افزایش چشمگیری داشته است.
در همین دوره، درآمد آنتروپیک به ۱۶.۳ میلیارد دلار رسید و درآمد سه‌ماهه سوم نیز با افزایش ۴۵ درصدی نسبت به سه‌ماهه قبل، به ۱۶.۸ میلیارد دلار صعود کرد.
سرمایه‌گذاری عظیم آنتروپیک در توان محاسباتی نیز توجه بازار را به خود جلب کرده است. طبق گزارش وال‌استریت ژورنال، این شرکت متعهد شده بیش از ۶۰۰ میلیارد دلار برای زیرساخت‌های محاسباتی هزینه کند و مجموع تعهدات آن در قراردادهای مرتبط با این حوزه طی ده سال آینده از ۵۱۸ میلیارد دلار فراتر می‌رود. این شرکت همچنین در حال مذاکره برای افزایش بیشتر منابع محاسباتی خود است.
تحلیلگران معتقدند مقیاس این هزینه‌ها عاملی مهم است که سرمایه‌گذاران احتمالی نمی‌توانند هنگام ارزیابی ارزش شرکت نادیده بگیرند. گزارش‌ها حاکی از آن است که آنتروپیک قصد دارد در ماه نوامبر سهام خود را با ارزش‌گذاری بین ۱.۵ تا ۲ تریلیون دلار عرضه کند.
تعهدات عظیم برای تأمین توان محاسباتی و جهش تقاضا برای تراشه‌های انویدیا
سرمایه‌گذاری آنتروپیک در زیرساخت‌های محاسباتی به سطحی بسیار بالا نزدیک شده است.
به گزارش وال‌استریت ژورنال، این شرکت قصد دارد تا ۷۵۰ میلیارد دلار برای توان محاسباتی هزینه کند که از این میزان، حداکثر ۸۶ میلیارد دلار صرفاً به اجاره تراشه‌های انویدیا اختصاص خواهد یافت. هزینه آنتروپیک برای توان محاسباتی در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ به حدود ۹ میلیارد دلار رسیده است؛ این در حالی است که مجموع هزینه‌های محاسباتی و زیرساختی شرکت در سال ۲۰۲۵ برابر با ۷.۳۳ میلیارد دلار بود.
بر اساس گزارش‌ها، آنتروپیک در حال مذاکره با شرکت ان‌اسکیل (Nscale)، ارائه‌دهنده نوظهور خدمات رایانش ابری مستقر در بریتانیا، برای گسترش همکاری در زمینه توان محاسباتی است. این شرکت قصد دارد منابع محاسباتی ساختمان دوم مجموعه مرکز داده مونارک ان‌اسکیل در ایالت ویرجینیای غربی آمریکا را اجاره کند؛ اقدامی که حدود ۴۶۰ مگاوات به ظرفیت محاسباتی آن اضافه خواهد کرد. این زیرساخت از تراشه‌های نسل جدید ورا روبین انویدیا استفاده می‌کند. آنتروپیک همچنین حق مذاکره با اولویت را برای ساختمان سوم این مجموعه که هنوز در مرحله برنامه‌ریزی است، حفظ کرده است.
در صورت نهایی شدن این توافق، ارزش کل قراردادهای آنتروپیک و ان‌اسکیل به حدود ۹۰ میلیارد دلار خواهد رسید.
بر اساس گزارش وال‌استریت ژورنال، آنتروپیک در چارچوب قراردادهای رایانش ابری خود حدود ۱۱۱ میلیارد دلار برای گوگل کلاد، نزدیک به ۱۱۰ میلیارد دلار برای خدمات آمازون ای‌دبلیواس و حدود ۳۱ میلیارد دلار برای مایکروسافت آژور هزینه خواهد کرد.
رشد چشمگیر درآمد، بدون کاهش سرعت مصرف نقدینگی
با وجود زیان‌های هنگفت، درآمد آنتروپیک نیز با شتاب زیادی در حال افزایش است.
رویترز به نقل از فردی آگاه از موضوع که در نشست سرمایه‌گذاران پیش از عرضه اولیه سهام آنتروپیک در سان‌فرانسیسکو شرکت کرده بود، گزارش داد که انتظار می‌رود درآمد سالانه این شرکت در سال ۲۰۲۵ با رشدی ۱۲ برابری به حدود ۴.۶ میلیارد دلار برسد. همچنین پیش‌بینی می‌شود درآمد سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۶ نسبت به سه‌ماهه قبل ۴۵ درصد افزایش یابد و به ۱۶.۸ میلیارد دلار برسد.
با این حال، رشد سریع درآمد با تداوم زیان‌های عملیاتی همراه بوده است. زیان عملیاتی آنتروپیک در سال ۲۰۲۵، بدون احتساب تعدیلات کاهنده ارزش مربوط به بدهی‌های ناشی از تأمین مالی‌های گذشته، از ۸ میلیارد دلار فراتر رفت.
شرکت اعلام کرده است که در سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۶ بر مبنای تعدیل‌شده به سودآوری مثبت رسیده است. با این حال، تعریف دقیق سود «تعدیل‌شده» هنوز مشخص نیست و برای روشن شدن آن باید تا انتشار صورت‌های مالی حسابرسی‌شده کامل منتظر ماند.
در آستانه عرضه اولیه، سرمایه‌گذاران باید ارزش‌گذاری بالا را در کنار تعهدات مالی سنگین بسنجند
گزارش‌ها حاکی از آن است که آنتروپیک برای عرضه اولیه سهامی آماده می‌شود که می‌تواند رکوردی تاریخی ثبت کند. ارزش‌گذاری هدف این عرضه بین ۱.۵ تا ۲ تریلیون دلار برآورد شده و زمان احتمالی آن ماه نوامبر سال جاری است، هرچند تاریخ دقیق هنوز تعیین نشده است. پیش‌تر، عرضه اولیه اسپیس‌ایکس رکورد بالاترین ارزش‌گذاری در بازار را در اختیار داشت.
تحلیلگران معتقدند سرمایه‌گذاران احتمالی باید در بررسی صورت‌های مالی شرکت به چند نکته توجه ویژه داشته باشند:
نخست، هرچند بخش عمده زیان خالص ۸۰.۷ میلیارد دلاری ناشی از تعدیلات حسابداری است، نه خروج مستقیم وجه نقد، این رقم همچنان نوسان قابل‌توجه ارزش‌گذاری ابزارهای تأمین مالی‌ای را نشان می‌دهد که شرکت پیش‌تر منتشر کرده است.
دوم، تعهد آنتروپیک به هزینه‌کرد بیش از ۶۰۰ میلیارد دلار برای توان محاسباتی به معنای نیاز به تأمین سرمایه قابل‌توجه و نسبتاً اجتناب‌ناپذیر در سال‌های آینده است.
سوم، تعریف دقیق «سود خالص تعدیل‌شده» همچنان مبهم است و صورت‌های مالی کامل و حسابرسی‌شده شرکت هنوز به‌صورت عمومی منتشر نشده‌اند.
با تشدید رقابت شرکت‌های هوش مصنوعی برای دستیابی به توان محاسباتی بیشتر، توجه بازار به ساختار مالی این شرکت‌ها نیز افزایش یافته است.