سرمایه‌گذاران در انتظار انتشار اسناد کلیدی آنتروپیک؛ آیا عرضه اولیه سهام این شرکت تقاضای چشمگیری ایجاد خواهد کرد؟
به گفته منابع مطلع از گزارش‌های نشریه «آن دِ مانی»، ممکن است سرمایه‌گذاران از روز جمعه جزئیات بیشتری درباره عرضه اولیه سهام آنتروپیک دریافت کنند. پرسش اصلی این است که آیا افشاگری‌های رسمی این غول هوش مصنوعی، تقاضا برای خرید سهام آن را افزایش می‌دهد یا اطلاعات تازه باعث می‌شود سرمایه‌گذاران پیش از ورود به این عرضه بزرگ، دوباره تصمیم خود را بررسی کنند.
منابع وال‌استریت می‌گویند جمعه ممکن است روز انتشار نسخه نهایی و رسمی فرم S-1 آنتروپیک، یعنی بیانیه عرضه سهام این شرکت، باشد. آنتروپیک پیش‌نویس محرمانه این فرم را در ماه ژوئن به نهادهای ناظر بر بازار اوراق بهادار ارائه کرد و بخش‌هایی از آن به رسانه‌ها درز کرده است. بر اساس گزارش‌ها، مورگان استنلی و گلدمن ساکس پذیره‌نویسان اصلی این عرضه خواهند بود؛ عرضه‌ای که ممکن است تا ۱۰۰ میلیارد دلار از سرمایه‌گذاران جذب کند و ارزش شرکت را به حداکثر ۲ تریلیون دلار برساند.
با این حال، منابع وال‌استریت درباره زمان دقیق انتشار اسناد هشدار می‌دهند که هنوز قطعیتی وجود ندارد. این اسناد ممکن است اوایل هفته آینده منتشر شوند. حتی این احتمال هم وجود دارد که انتشارشان فعلاً منتفی شود؛ زیرا سهام مرتبط با هوش مصنوعی با نوسان شدیدی روبه‌رو هستند و سرمایه‌گذاران در حال ارزیابی سودآوری این فناوری و احتمال شکل‌گیری حباب در ارزش‌گذاری‌های کنونی‌اند.
با این همه، به نظر می‌رسد منتفی شدن این برنامه فعلاً بیشتر یک احتمال نظری باشد؛ زیرا پذیره‌نویسان انتظار دارند اسناد عرضه به‌زودی منتشر شوند و عرضه اولیه نیز در راه است. پیش‌بینی می‌شود این عرضه در مقطعی از اواسط نوامبر انجام شود.
فرم رسمی S-1 اطلاعات بسیار دقیق‌تری درباره وضعیت آنتروپیک در اختیار سرمایه‌گذاران قرار خواهد داد. برای مثال، این اسناد نشان خواهند داد که شرکت با زیان‌های سنگینی روبه‌روست؛ به گفته منابع مطلع، این زیان‌ها ممکن است در نیمه نخست سال جاری به ۸۰ میلیارد دلار برسد. گزارش مرتبط درباره زیان‌های هنگفت آنتروپیک نیز به این موضوع پرداخته است.
با این حال، سودآور نبودن شرکت تنها عاملی نیست که سرمایه‌گذاران به آن توجه می‌کنند. رشد کسب‌وکار نیز اهمیت زیادی دارد و بررسی اسناد عرضه از این منظر می‌تواند نکات مهمی را آشکار کند.
فرم S-1 جزئیات عوامل خطر قابل‌توجه فعالیت آنتروپیک را شرح خواهد داد؛ عواملی که معامله‌گران باتجربه از هم‌اکنون و از طریق سرمایه‌گذاری در سهام شرکت‌های تأمین‌کننده زیرساخت‌های هوش مصنوعی، در حال ارزیابی آن‌ها هستند. این نگرانی‌ها به نوسان‌های اخیر سهام شرکت‌هایی مانند کراودسورس، انویدیا و حتی اوراکل نیز دامن زده است.
این موضوع تا حد زیادی شناخته‌شده است که آنتروپیک و رقیبش، اوپن‌ای‌آی، از جایگاه مسلطی در بازار مدل‌های پیشرفته هوش مصنوعی برخوردارند، اما سرعت رشدشان کاهش یافته است. با وجود این، اندازه کسب‌وکار آن‌ها همچنان قابل‌توجه است. بر اساس ارقام مطرح‌شده، درآمد آنتروپیک در سه‌ماهه سوم سال جاری حدود ۱۶ میلیارد دلار بوده است. این رقم همچنان با نرخ سالانه ۵۰ درصد رشد می‌کند، هرچند این سرعت از دوره‌های گزارش‌دهی قبلی کمتر است.
یکی از پرسش‌های بی‌پاسخ این است که آنتروپیک چه میزان رشد درآمد را برای آینده پیش‌بینی می‌کند؛ رشدی که برای بازپرداخت بدهی‌های هنگفت شرکت ضروری است. این بدهی‌ها تاکنون به‌صورت یکپارچه در ترازنامه شرکت منعکس نشده‌اند. بر اساس اطلاعات منتشرشده در منابع مختلف، تعهدات مالی خارج از ترازنامه ممکن است به ۱۳۰ میلیارد دلار یا حتی بیشتر برسند. با این حال، میزان دقیق بدهی‌های شرکت برای تأمین هزینه‌های روزافزون فعالیت‌هایش تنها پس از بررسی جزئیات اسناد، که احتمالاً اواخر این هفته یا هفته آینده منتشر می‌شوند، مشخص خواهد شد.
موضوع دیگری که سرمایه‌گذاران بررسی خواهند کرد، نحوه رقابت آنتروپیک با مدل‌های هوش مصنوعی موسوم به «وزن‌باز» است که هزینه کمتری دارند. آنتروپیک در دسته شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی پیشرفته و پیشتاز قرار می‌گیرد؛ شرکت‌هایی که مالکیت فکری مدل‌های خود را در اختیار دارند و از طریق اشتراک و واحدهای مصرفی موسوم به «توکن» بابت استفاده از این مدل‌ها از کسب‌وکارها پول دریافت می‌کنند.
قرار است این مدل‌ها در زمره پیشرفته‌ترین فناوری‌های روز باشند. آنتروپیک و اوپن‌ای‌آی مبالغ هنگفتی را صرف بهبود سامانه‌های خود و کیفیت داده‌هایی می‌کنند که در اختیار کاربران نهایی قرار می‌دهند. با این حال، رقابت مدل‌های وزن‌باز روزبه‌روز شدیدتر می‌شود. این مدل‌ها را می‌توان به‌صورت رایگان دریافت و تغییر داد. پیشرفت فناوری وزن‌باز و هزینه پایین‌تر استفاده از آن، این گزینه‌ها را برای کسب‌وکارها جذاب‌تر کرده است.
سرمایه‌گذارانی که با آن‌ها گفت‌وگو کرده‌ام، می‌خواهند از طریق بررسی فرم S-1 دریابند که رقابت مدل‌های وزن‌باز تا چه اندازه ممکن است از رشد درآمد آنتروپیک بکاهد؛ آن هم در شرایطی که فعالان و طرفداران هوش مصنوعی معمولاً شدت این رقابت را کم‌اهمیت جلوه می‌دهند. به نظر می‌رسد اوپن‌ای‌آی نیز به‌زودی در کانون توجه قرار گیرد.
با این حال، تجربه‌های گلدمن ساکس در استفاده از هوش مصنوعی نیز شایان توجه است. همان‌طور که اشاره شد، گلدمن ساکس یکی از پذیره‌نویسان اصلی عرضه سهام آنتروپیک است. در حال حاضر، سامانه‌های داخلی این بانک تنها دسترسی کارکنان به چند مدل پیشرفته هوش مصنوعی، از جمله مدل‌های آنتروپیک، را فراهم می‌کنند.
با این حال، افرادی که با شرایط داخلی این مؤسسه آشنایی دارند می‌گویند هنوز مشخص نیست که آیا گلدمن ساکس به‌زودی سیاست خود را تغییر خواهد داد و به کارکنان اجازه می‌دهد از مدل‌های وزن‌باز نیز استفاده کنند؛ مدل‌هایی که می‌توانند با هزینه کمتر، بهره‌وری را افزایش دهند.
یکی از منابع من که از رویکرد داخلی این بانک اطلاع دارد، گفت: «ممکن است گلدمن به‌زودی استفاده از مدل‌های پیشرفته و اختصاصی را محدودتر کند تا استفاده داخلی از مدل‌های متن‌باز را در اولویت قرار دهد.» یکی از سخنگویان گلدمن ساکس از اظهارنظر در این باره خودداری کرد.
رقابت میان مدل‌های پیشرفته و مدل‌های وزن‌باز تنها یکی از موضوعاتی است که سرمایه‌گذاران هنگام بررسی فرم S-1 آنتروپیک دنبال خواهند کرد. مصرف انرژی نیز از جمله مسائلی است که انتظار می‌رود شرکت درباره آن توضیح دهد؛ زیرا زیرساخت‌های هوش مصنوعی هزینه زیادی دارند و با افزایش فشار این فناوری بر شبکه برق، هزینه‌ها نیز احتمالاً بیشتر خواهند شد. انتظار می‌رود آنتروپیک به سرمایه‌گذاران هشدار دهد که میزان مصرف انرژی و دسترسی به منابع تأمین آن از عوامل خطر فعالیت شرکت هستند.
موضوع دیگر این است که آیا می‌توان مدل‌های هوش مصنوعی را مهار و کنترل کرد یا خیر. همان‌طور که می‌دانیم، در سطوح بالای صنعت هوش مصنوعی بحثی جدی درباره ضرورت توقف موقت پیشرفت فناوری جریان دارد. با این حال، این بحث‌ها مانع برنامه‌های آنتروپیک برای جذب سرمایه بیشتر به‌منظور توسعه فعالیت‌هایش نشده‌اند.
در هر صورت، گزارش‌های خواندنی بسیاری درباره این موضوعات در راه است.
سخنگوی آنتروپیک در زمان تهیه این گزارش اظهارنظر فوری در این باره ارائه نکرد.