اگر قرار باشد پیش از سال ۲۰۲۷ فقط یک سهم از صنعت نیمه‌رساناهای هوش مصنوعی بخرم، انتخابم این است

نویسنده: مایکا زیمرمن، دِ موتلی فول

تاریخ انتشار: ۲۱ اکتبر ۲۰۲۶، ساعت ۷:۳۴ به وقت هماهنگ جهانی

نکات کلیدی

• سهام مارول هفته گذشته در جریان موج فروش سهام شرکت‌های تراشه‌ساز، که تحت تأثیر داده‌های تازه تورمی و تشدید نگرانی‌ها درباره شیوه تأمین مالی حوزه هوش مصنوعی شکل گرفت، ۱۷ درصد افت کرد.
• مارول در همان هفته و در جریان اجلاس پروژه محاسبات باز (OCP)، از تراشه‌های جدید خود برای افزایش ظرفیت حافظه و برقراری ارتباط با فناوری سه‌نانومتری رونمایی کرد.
• این شرکت در روز سرمایه‌گذاران خود در ۶ اکتبر اعلام کرد که برای سال مالی ۲۰۳۱، درآمدی بین ۷۰ تا ۹۰ میلیارد دلار و سود هر سهم بیش از ۳۰ دلار را هدف‌گذاری کرده است.

هفته گذشته بدترین دوره برای سهام شرکت‌های تراشه‌ساز در بیش از یک سال اخیر بود. شاخص نیمه‌رساناهای فیلادلفیا بیش از ۱۱ درصد سقوط کرد. انتشار داده‌های تورمی بالاتر از انتظار هزینه تأمین مالی مراکز داده‌ای را که ساخت آن‌ها در دست برنامه‌ریزی است افزایش داد. هم‌زمان، نگرانی‌ها درباره حجم بدهی شرکت کورویو (CoreWeave) با نماد CRWV در نزدک، به سایر شرکت‌های فعال در حوزه زیرساخت هوش مصنوعی نیز سرایت کرد.

سهام مارول تکنولوژی (Marvell Technology) با نماد MRVL در نزدک، طی پنج روز نزدیک به ۱۷ درصد کاهش یافت. بااین‌حال، اگر قصد دارید برای ورود به سال ۲۰۲۷ فقط یک سهم مرتبط با تراشه‌های هوش مصنوعی در اختیار داشته باشید، همین افت می‌تواند دلیلی باشد که اکنون، نه در آینده، خرید سهام مارول را بررسی کنید. درحالی‌که سرمایه‌گذاران سهام خود را می‌فروختند، این شرکت در همان هفته جزئیات فنی و محصولی مهمی را منتشر کرد که توجه چندانی به آن‌ها نشد؛ زیرا تمرکز بازار بر نوسانات قیمت سهام بود.

مارول هم‌زمان با افت سهامش از چه محصولاتی رونمایی کرد؟

مارول تولیدکننده پردازنده‌های گرافیکی (GPU) نیست. این شرکت تراشه‌هایی طراحی می‌کند که در کنار این پردازنده‌ها فعالیت دارند: شتاب‌دهنده‌های اختصاصی‌ای که شرکت‌های بزرگ ارائه‌دهنده خدمات ابری و آزمایشگاه‌های هوش مصنوعی برای نیازهای پردازشی خاص خود می‌سازند؛ اتصالات نوری و مسی که هزاران پردازنده را در قالب خوشه‌های محاسباتی به هم پیوند می‌دهند؛ و کنترل‌کننده‌های حافظه که داده‌های موردنیاز این تراشه‌ها را در اختیارشان قرار می‌دهند. مارول در اجلاس جهانی پروژه محاسبات باز که از ۱۲ تا ۱۵ اکتبر در سن‌خوزه برگزار شد، همین بخش از فعالیت‌های خود را به نمایش گذاشت.

در میان محصولات معرفی‌شده در این رویداد، دو مورد بیش از بقیه توجه مرا جلب کردند. مارول در ۱۲ اکتبر از نسل دوم توسعه‌دهنده‌های حافظه Structera X رونمایی کرد؛ تراشه‌هایی که برای مقابله با مشکلی طراحی شده‌اند که این شرکت آن را «دیوار حافظه» در مرحله استنتاج هوش مصنوعی می‌نامد. مسئله ساده است: با بزرگ‌تر شدن مدل‌ها و طولانی‌تر شدن پنجره‌های متنی، حافظه پردازنده‌های گرافیکی پیش از آنکه ظرفیت محاسباتی آن‌ها به پایان برسد، پر می‌شود.

Structera X به سرورها امکان می‌دهد تا حداکثر ۶ ترابایت حافظه استاندارد DDR5 به ظرفیت خود اضافه کنند، این حافظه را میان چهار میزبان به اشتراک بگذارند و داده‌ها را در لحظه فشرده‌سازی کنند. به گفته شرکت، این قابلیت زمان لازم برای تولید نخستین توکن را ۴۰ تا ۵۰ درصد کاهش می‌دهد. نسل نخست Structera X هم‌اکنون به شرکت‌های بزرگ ارائه‌دهنده خدمات ابری عرضه می‌شود و در اطلاعیه شرکت، از یکی از مدیران مهندسی سخت‌افزار متا پلتفرمز (Meta Platforms) با نماد META در نزدک نیز نقل‌قول شده است. نمونه‌های آزمایشی نسل دوم این محصول در سه‌ماهه نخست سال ۲۰۲۷ در دسترس خواهند بود.

مارول روز ۱۳ اکتبر از دو تراشه ارتباطی دیگر با فناوری سه‌نانومتری رونمایی کرد: یک بازتولیدکننده سیگنال با ظرفیت ۳٫۲ ترابیت و تراشه جدیدی برای کابل فعال الکتریکی که برد ارتباط مسی میان سرورهای هوش مصنوعی و سوئیچ‌ها را به بیش از شش متر می‌رساند؛ یعنی دو برابر می‌کند. هر دو محصول از UALink، استاندارد ارتباطی بازی پشتیبانی می‌کنند که شتاب‌دهنده‌های غیران‌ویدیایی برای ارتباط با یکدیگر از آن بهره می‌برند. نمونه‌های اولیه هر دو تراشه هم‌اکنون در اختیار مشتریان بالقوه قرار گرفته‌اند.

این توضیحات ممکن است پر از اصطلاحات تخصصی به نظر برسد، اما مفهوم اصلی ساده است. کارایی یک پردازنده هوش مصنوعی همواره به میزان حافظه‌ای که می‌تواند به آن دسترسی داشته باشد و ظرفیت اتصالاتی که آن را به تراشه‌های مجاور پیوند می‌دهند، محدود است. محصولات جدیدی که مارول هفته گذشته معرفی کرد، هر دو گلوگاه را هدف قرار می‌دهند: یکی به سرور امکان می‌دهد حافظه‌ای بسیار بیشتر از حافظه همراه پردازنده گرافیکی در اختیار داشته باشد تا مدل‌های بزرگ‌تر را بدون اختلال پردازش کند؛ دیگری به مجموعه‌هایی از شتاب‌دهنده‌ها کمک می‌کند از طریق کابل‌های مسی ارزان‌تر و بلندتر با یکدیگر ارتباط برقرار کنند، بی‌آنکه سیگنال کیفیت خود را از دست بدهد. این فناوری‌ها برای زیرساخت هوش مصنوعی اهمیت اساسی دارند و مارول آن‌ها را به بازار عرضه می‌کند.

چند عدد که باید در نظر گرفت

مارول در ۶ اکتبر، یعنی یک هفته پیش از سقوط سهام شرکت‌های هوش مصنوعی، پس از چند سال وقفه نخستین روز سرمایه‌گذاران خود را برگزار کرد. مدیران شرکت در این رویداد هدفی را اعلام کردند که ارزش دارد با دقت به آن توجه شود: مارول می‌خواهد درآمد خود را تا سال مالی ۲۰۳۱ به ۷۰ تا ۹۰ میلیارد دلار برساند؛ رقمی که در مقایسه با درآمد ۸٫۲ میلیارد دلاری سال مالی ۲۰۲۶، افزایش چشمگیری خواهد بود. این هدف همچنین به معنای سود تعدیل‌شده هر سهم، بر مبنای استانداردهای غیر GAAP، بیش از ۳۰ دلار است. محرک اصلی این رشد چیزی است که مدیران شرکت آن را «پیوست محصولات XPU» می‌نامند؛ یعنی تراشه‌های شبکه، حافظه و امنیتی که در کنار هر شتاب‌دهنده اختصاصی طراحی‌شده به سفارش یک ارائه‌دهنده خدمات ابری، به کار گرفته می‌شوند.

البته اهداف بلندپروازانه باید با دیده تردید بررسی شوند. تحقق این هدف مستلزم آن است که شرکت طی پنج سال، به‌طور متوسط سالانه ۵۵ تا ۶۰ درصد رشد کند. بااین‌حال، حتی اگر نرخ رشد واقعی به نصف این میزان برسد، سهام مارول با قیمت حدود ۲۲۸ دلار در مقایسه با سودی که شرکت انتظار دارد به دست آورد، ارزان به نظر می‌رسد. ان‌ویدیا (Nvidia) با نماد NVDA در نزدک، در ماه مارس آن‌قدر به چشم‌انداز مارول اعتماد داشت که ۲ میلیارد دلار از سهام ممتاز این شرکت را خریداری کرد؛ اقدامی که ان‌ویدیا معمولاً بدون بررسی دقیق انجام نمی‌دهد.

نکات دیگری نیز وجود دارد که باید در نظر گرفت: نسبت قیمت سهام مارول به سود گذشته آن بالاست؛ درآمد حاصل از تراشه‌های اختصاصی نوسان زیادی دارد و به تعداد محدودی مشتری وابسته است؛ و اگر شرکت‌های بزرگ ارائه‌دهنده خدمات ابری به دلیل افزایش هزینه استقراض، سرمایه‌گذاری‌های خود را کاهش دهند، مارول پیش از ان‌ویدیا اثرات منفی آن را احساس خواهد کرد. بااین‌حال، موج فروش هفته گذشته ناشی از نگرانی درباره تأمین مالی بود، نه کناره‌گیری مشتریان از همکاری با شرکت؛ مارول نیز در همین شرایط به عرضه محصولات خود ادامه داد. برای سرمایه‌گذارانی که توانایی خرید این سهم و نگهداری آن تا سال ۲۰۲۷ یا مدتی طولانی‌تر را دارند، تخفیف ۱۷ درصدی اخیر بازار می‌تواند فرصتی جذاب برای خرید باشد.

آیا اکنون باید سهام مارول تکنولوژی را بخرید؟

پیش از خرید سهام مارول تکنولوژی، این نکته را در نظر بگیرید:

تیم تحلیلگران سرویس مشاور سهام موتلی فول (Motley Fool Stock Advisor) به‌تازگی ۱۰ سهمی را معرفی کرده است که از نظر آن‌ها بهترین گزینه‌ها برای خرید در شرایط کنونی هستند؛ اما نام مارول تکنولوژی در این فهرست نیست. به باور این تیم، ۱۰ سهم انتخاب‌شده می‌توانند طی سال‌های آینده بازدهی بسیار بالایی داشته باشند.

برای نمونه، نتفلیکس در ۱۷ دسامبر ۲۰۰۴ در این فهرست قرار گرفت. اگر در آن زمان و بر اساس توصیه ما هزار دلار سرمایه‌گذاری کرده بودید، ارزش سرمایه‌گذاری شما اکنون به ۳۷۶٬۶۹۶ دلار می‌رسید! همچنین، ان‌ویدیا در ۱۵ آوریل ۲۰۰۵ در این فهرست معرفی شد و هزار دلار سرمایه‌گذاری بر اساس آن توصیه، اکنون ۱٬۳۳۳٬۹۲۰ دلار ارزش داشت.

شایان ذکر است که بازدهی متوسط کل سرویس Stock Advisor به ۹۲۵ درصد رسیده است؛ عملکردی بسیار بهتر از شاخص S&P 500 که بازدهی آن ۲۱۲ درصد بوده است. تازه‌ترین فهرست ۱۰ سهم برتر از طریق اشتراک Stock Advisor در دسترس است؛ سرویسی که جامعه‌ای سرمایه‌گذاری را با مشارکت سرمایه‌گذاران حقیقی و برای آن‌ها شکل داده است.

* بازدهی‌های Stock Advisor تا ۲۱ اکتبر ۲۰۲۶ محاسبه شده‌اند.

مایکا زیمرمن در هیچ‌یک از سهام نام‌برده‌شده موقعیت سرمایه‌گذاری ندارد. شرکت موتلی فول در سهام مارول تکنولوژی، متا پلتفرمز و ان‌ویدیا سرمایه‌گذاری کرده و خرید سهام این شرکت‌ها را توصیه می‌کند. این شرکت سیاست افشای اطلاعات و تعارض منافع خود را منتشر کرده است.