پیش‌بینی: این سهام هوش مصنوعی در سال ۲۰۲۷ بیشترین بازدهی را خواهد داشت
به باور من، سهام شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی (AI) بار دیگر در سال ۲۰۲۷ پیشتاز رشد بازار خواهند بود. با این حال، فکر می‌کنم به‌تدریج شاهد چرخش سرمایه‌گذاران از شرکت‌هایی باشیم که مستقیماً زیرساخت‌های موردنیاز این فناوری را تأمین می‌کنند، به‌سوی ابرشرکت‌هایی که بخش عمده هزینه‌ها را بر عهده دارند. در چنین شرایطی، به اعتقاد من، آلفابت (GOOGL با افت ۱٫۶۲ درصدی و GOOG با افت ۱٫۶۲ درصدی) در موقعیتی قرار دارد که در سال ۲۰۲۷ بهترین عملکرد را در میان غول‌های بورسی حوزه هوش مصنوعی ثبت کند.
در مراحل ابتدایی ظهور هر فناوری جدید، بخش بزرگی از سود حاصل به شرکت‌های سخت‌افزاری می‌رسد که زیرساخت لازم برای توسعه آن را فراهم می‌کنند. اما با گذشت زمان و بلوغ فناوری، سهم بیشتری از این منافع باید نصیب شرکت‌هایی شود که از سرمایه‌گذاری‌های اولیه بهره می‌برند.
روند مشابهی را می‌توان در دوران رونق شرکت‌های اینترنتی در اواخر دهه ۱۹۹۰ مشاهده کرد. غول‌های سخت‌افزاری مانند سیسکو، سان مایکروسیستمز و جی‌دی‌اس یونی‌فیز در مراحل اولیه توسعه زیرساخت‌ها پیشتاز بودند؛ اما در بلندمدت، شرکت‌هایی مانند آمازون و گوگل، که اکنون بخشی از آلفابت است، توانستند بخش عمده ارزش اقتصادی ایجادشده را به خود اختصاص دهند.
به اعتقاد من، از سال آینده روند مشابهی بار دیگر آغاز خواهد شد و آلفابت در موقعیتی قرار دارد که بیش از دیگران از آن سود ببرد. یکی از تفاوت‌های اساسی دوران حباب دات‌کام با عصر هوش مصنوعی این است که برخی از شرکت‌هایی که اکنون هزینه توسعه زیرساخت‌ها را تأمین می‌کنند، خودشان نیز سازندگان برنامه‌های کاربردی و اکوسیستم‌های پلتفرمی مورد استفاده کاربران هستند. در اواخر دهه ۱۹۹۰، شرکت‌های مخابراتی عمده بار توسعه زیرساخت را بر دوش می‌کشیدند؛ اما امروز این ابرشرکت‌های فناوری هستند که چنین نقشی دارند. همین مسئله یکی از دلایل اصلی تلاش روزافزون این شرکت‌ها برای طراحی تراشه‌های اختصاصی خودشان است؛ حوزه‌ای که آلفابت در آن مزیت چشمگیری دارد.
در مراحل اولیه توسعه زیرساخت‌های جدید، معمولاً عدم تعادل شدیدی میان عرضه و تقاضا شکل می‌گیرد. در شرایط کنونی، این وضعیت قدرت قیمت‌گذاری قابل‌توجهی در اختیار شرکت‌های نیمه‌رسانا قرار داده است. بازار حافظه نمونه بارز این وضعیت است؛ کمبود تراشه‌های حافظه باعث شده قیمت‌ها به سطوح بی‌سابقه‌ای برسند. با این حال، به‌مرور زنجیره‌های تأمین به وضعیت عادی بازمی‌گردند، تولید خود را با تقاضا هماهنگ می‌کند و قیمت سخت‌افزار کاهش می‌یابد. سرمایه‌گذاران از هم‌اکنون احتمال وقوع چنین روندی را در قیمت سهام منعکس کرده‌اند.
مزیت‌های متعدد
در مرحله میانی توسعه که اکنون وارد آن می‌شویم، آلفابت از بزرگ‌ترین مزیت‌ها برخوردار است؛ زیرا کل اکوسیستم خود را بر پایه پردازنده‌های اختصاصی قدرتمندش، موسوم به واحدهای پردازش تنسور (TPU)، طراحی کرده است. این پردازنده‌ها هزینه آموزش مدل‌های هوش مصنوعی خود شرکت و اجرای عملیات استنتاج هوش مصنوعی را به میزان چشمگیری کاهش می‌دهند. همچنین، این تراشه‌ها از نظر اقتصادی مزیت مهمی برای فعالیت بلندمدت آلفابت در حوزه رایانش ابری ایجاد می‌کنند.
آلفابت با استفاده از تراشه‌های اختصاصی خود، سرمایه‌گذاری انجام‌شده برای توسعه آن‌ها را تقریباً ظرف یک سال جبران می‌کند؛ در حالی که این دوره برای رقیبی مانند آمازون حدود دو تا سه سال است. بازگشت سرمایه یک‌ساله در حوزه پردازش اختصاصی به آلفابت امکان می‌دهد جریان نقدی حاصل از عملیات خود را بسیار سریع‌تر از رقبا صرف توسعه مراکز داده کند. شرکت‌هایی که وابستگی بیشتری به واحدهای پردازش گرافیکی (GPU) شرکت انویدیا دارند، با دوره بازگشت سرمایه طولانی‌تری روبه‌رو هستند.
اعتبار تراشه‌های آلفابت به‌اندازه‌ای است که این شرکت، با همکاری شریک طراحی خود یعنی برودکام، آن‌ها را مستقیماً به شرکت آنتروپیک نیز می‌فروشد؛ شرکتی که با کمبود ظرفیت پردازشی مواجه است. این همکاری منبع درآمد دیگری با حاشیه سود بالا برای آلفابت فراهم می‌کند.
در نهایت، آلفابت در موقعیتی قرار دارد که به یکی از بزرگ‌ترین برندگان عصر هوش مصنوعی تبدیل شود؛ زیرا تمام لایه‌های زنجیره فناوری هوش مصنوعی را تحت کنترل دارد. این زنجیره با تراشه‌های اختصاصی شرکت آغاز می‌شود و سپس به مدل پیشرفته هوش مصنوعی آن، یعنی جمنای، می‌رسد. آلفابت همچنین پلتفرم ابری اختصاصی خود، ورتکس ای‌آی (Vertex AI)، و راهکار امنیت ابری خود، ویز (Wiz)، را در اختیار دارد. در لایه محصولات نیز ابزارهایی مانند جست‌وجوی گوگل، یوتیوب و دیگر برنامه‌های این شرکت قرار دارند که آلفابت می‌تواند با ادغام مدل جمنای در آن‌ها، کیفیت محصولاتش را بهبود دهد و رشد کسب‌وکار خود را تقویت کند.
آلفابت همچنین بخش بزرگی از لایه توزیع را در اختیار دارد؛ این شرکت مالک مرورگر کروم و سیستم‌عامل اندروید است و از توافقی برای تقسیم درآمد برخوردار است که به‌موجب آن، جست‌وجوی گوگل موتور جست‌وجوی پیش‌فرض دستگاه‌های اپل محسوب می‌شود. این جایگاه عملاً آلفابت را به دروازه‌ای برای دسترسی به اینترنت و، با گسترش هوش مصنوعی، به این فناوری تبدیل می‌کند. افزون بر این، آلفابت لایه تبلیغات را نیز در کنترل دارد و شبکه تبلیغاتی آن، کسب درآمد از خدمات هوش مصنوعی مصرف‌کننده‌محور را آسان‌تر می‌کند.
مجموع این مزیت‌ها چرخه‌ای تقویت‌کننده برای کسب‌وکار هوش مصنوعی آلفابت ایجاد کرده است؛ چرخه‌ای که انتظار می‌رود ارزش آن از سال آینده بیش از پیش آشکار شود. به همین دلیل، من معتقدم آلفابت در سال ۲۰۲۷ بهترین عملکرد را در میان سهام شرکت‌های بزرگ فعال در حوزه هوش مصنوعی خواهد داشت.