آنتروپیک احتمالاً از جمعه اسناد عرضه اولیه سهام خود را منتشر می‌کند؛ برنامه عرضه در نوامبر وارد مرحله‌ای حساس می‌شود
عرضه اولیه سهام آنتروپیک به‌تدریج نزدیک می‌شود، اما انتظارات درباره ارزش‌گذاری این شرکت تعدیل شده است. درآمد همچنان رشد می‌کند، ولی سرمایه‌گذاری‌های سنگین در توان محاسباتی و کاهش سرعت رشد، سرمایه‌گذاران را به بازنگری در چشم‌انداز سودآوری شرکت واداشته است.
شرکت هوش مصنوعی آنتروپیک ممکن است از همین جمعه اسناد ثبت عرضه اولیه سهام خود را به‌صورت عمومی منتشر کند؛ اقدامی مهم در مسیر عرضه‌ای که برای ماه نوامبر برنامه‌ریزی شده است.
در صورت انجام این عرضه، ممکن است با یکی از بزرگ‌ترین عرضه‌های اولیه سهام در تاریخ بازارهای مالی روبه‌رو باشیم. این رویداد آزمونی برای سنجش میزان ظرفیت بازارهای عمومی در حمایت از شرکت‌های پیشرو هوش مصنوعی خواهد بود؛ آن هم در شرایطی که هزینه‌کرد برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی همچنان افزایش می‌یابد و سرمایه‌گذاران بار دیگر ارزش‌گذاری شرکت‌های این صنعت را با دقت بیشتری بررسی می‌کنند.
به گفته منابع آگاه، آنتروپیک در حال آماده‌سازی برای انتشار عمومی بیانیه ثبت عرضه اولیه سهام خود، موسوم به S-1، است. یاهو فایننس با استناد به اظهارات سه فرد مطلع از برنامه‌های این شرکت گزارش داده است که این اسناد ممکن است از روز جمعه منتشر شوند. آنتروپیک پیش‌تر در ماه ژوئن پیش‌نویس محرمانه اسناد ثبت عرضه اولیه خود را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) ارائه کرده بود، اما تاکنون درباره زمان دقیق انتشار عمومی این اسناد اظهارنظری نکرده است.
انتشار عمومی اسناد S-1 نخستین فرصت را برای سرمایه‌گذاران خرد فراهم می‌کند تا وضعیت مالی، مدل کسب‌وکار و عوامل خطر آنتروپیک را به‌صورت منظم بررسی کنند. این اقدام همچنین نشان‌دهنده پیشرفت بیشتر در مسیر برگزاری جلسات رسمی معرفی عرضه به سرمایه‌گذاران و ورود به بازار سهام است. با این حال، انتشار عمومی اسناد به معنای نهایی شدن زمان‌بندی عرضه یا حجم سهام قابل عرضه نیست؛ مراحل بعدی همچنان به شرایط بازار و روندهای نظارتی بستگی دارد.
تعدیل انتظارات ارزش‌گذاری در پی بررسی دقیق‌تر رشد درآمد و هزینه‌های سنگین سرمایه‌ای
آنتروپیک در سال ۲۰۲۱ به دست شماری از مدیران پیشین OpenAI، از جمله داریو آمودی و خواهرش دنیلا آمودی، تأسیس شد. این شرکت با مجموعه مدل‌های هوش مصنوعی Claude، ابزار برنامه‌نویسی مبتنی بر هوش مصنوعی Claude Code و محصول همکاری سازمانی Claude Cowork، جایگاه قابل‌توجهی در بازار هوش مصنوعی سازمانی به دست آورده است.
با وجود رشد سریع شرکت، چشم‌انداز عرضه اولیه آن اکنون با بررسی سخت‌گیرانه‌تری از منظر مالی روبه‌روست. رویترز پیش‌تر گزارش داده بود که برخی از سرمایه‌گذاران فعلی و بالقوه عرضه اولیه آنتروپیک، بحث درباره ارزش‌گذاری حدود ۱.۵ تریلیون دلاری این شرکت را آغاز کرده‌اند؛ رقمی پایین‌تر از برآورد اجماعی پیشین بازار که حدود ۲ تریلیون دلار بود.
تغییر انتظارات درباره ارزش‌گذاری با سرعت رشد درآمد ارتباط دارد. آنتروپیک به سرمایه‌گذاران بالقوه اعلام کرده است که درآمد شرکت در سه‌ماهه سوم به ۱۶.۸ میلیارد دلار رسیده؛ یعنی حدود ۴۵ درصد بیشتر از درآمد ۱۱.۵ میلیارد دلاری سه‌ماهه دوم. هرچند این رشد همچنان چشمگیر است، سرعت آن در مقایسه با دوره‌ای که درآمد از سه‌ماهه اول تا سه‌ماهه دوم بیش از دو برابر شد، کاهش یافته است.
آنتروپیک همچنان برای آموزش و اجرای مدل‌های Claude سرمایه‌گذاری سنگینی در زیرساخت‌های هوش مصنوعی انجام می‌دهد. این شرکت منابع محاسباتی و خدمات ابری خود را از ارائه‌دهندگانی از جمله گوگل، متعلق به آلفابت (GOOGL.O)، آمازون (AMZN.O) و دیگر تأمین‌کنندگان توان محاسباتی دریافت می‌کند. اطلاعاتی که پیش‌تر منتشر شده بود نشان می‌دهد آنتروپیک متعهد شده است طی دهه آینده دست‌کم ۵۱۸ میلیارد دلار برای خدمات ابری، ظرفیت محاسباتی و زیرساخت هزینه کند.
برای سرمایه‌گذاران، پرسش اصلی دیگر صرفاً این نیست که آیا درآمد شرکت می‌تواند با سرعت رشد کند یا نه؛ مسئله این است که آیا این رشد می‌تواند هزینه‌های فزاینده آموزش مدل‌ها، استنتاج و توان محاسباتی را پوشش دهد. حتی با وجود تقاضای قدرتمند مشتریان سازمانی، ادامه افزایش هزینه‌های زیرساختی در کنار کند شدن رشد درآمد می‌تواند بر سودآوری بلندمدت و ارزش‌گذاری شرکت اثر بگذارد.
عرضه‌های اولیه عظیم، اشتیاق بازار به سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی را می‌آزمایند؛ افشای ریسک‌ها در کانون توجه
برنامه عرضه سهام آنتروپیک فقط به تأمین سرمایه برای خود شرکت محدود نمی‌شود و ممکن است بر زمان‌بندی عرضه اولیه دیگر شرکت‌های هوش مصنوعی نیز اثر بگذارد.
پیش‌تر انتظار می‌رفت عرضه اولیه آنتروپیک بتواند تا ۱۰۰ میلیارد دلار سرمایه جذب کند و ارزش‌گذاری آن به ۲ تریلیون دلار برسد. در صورت تحقق این ارقام، ارزش شرکت از ارزش‌گذاری حدود ۱.۷۷ تریلیون دلاری اسپیس‌ایکس هنگام عرضه سهام آن در ماه ژوئن امسال فراتر می‌رود و این رویداد به یکی از بزرگ‌ترین و خبرسازترین عرضه‌ها در تاریخ بازار سرمایه تبدیل خواهد شد.
سرمایه‌گذاران بر این موضوع تمرکز دارند که آیا رشد سریع شرکت می‌تواند هزینه‌های بالای محاسباتی را جبران کند و آیا آنتروپیک قادر خواهد بود به تأمین منابع محاسباتی کافی ادامه دهد.
وال‌استریت ژورنال در اوایل همین هفته گزارش داد که بر اساس پیش‌نویس اسناد عرضه اولیه‌ای که بررسی کرده است، درآمد آنتروپیک در نیمه نخست سال به حدود ۱۶.۳ میلیارد دلار رسیده، اما شرکت زیان خالصی بیش از ۸۰ میلیارد دلار ثبت کرده است؛ زیانی که عمدتاً ناشی از تعدیلات حسابداری مرتبط با ترتیبات تأمین مالی بوده است. این اسناد همچنین نشان می‌دهند درآمد شرکت تا حد زیادی به تعداد محدودی از مشتریان وابسته است و دو مشتری بزرگ آن در نیمه نخست سال حدود یک‌پنجم کل درآمد را تأمین کرده‌اند.
در همین حال، نوسان سهام مرتبط با هوش مصنوعی در هفته‌های اخیر شدت گرفته، برنامه عرضه اولیه برخی شرکت‌های فعال در حوزه مراکز داده با موانع روبه‌رو شده و سرمایه‌گذاران توجه بیشتری به هزینه تأمین مالی ساخت زیرساخت‌های محاسباتی و درآمدهای آینده نشان می‌دهند. انتشار عمومی اسناد آنتروپیک به بازار امکان می‌دهد رشد درآمد، تمرکز مشتریان، تعهدات زیرساختی و دیگر ریسک‌های عملیاتی شرکت را با وضوح بیشتری ارزیابی کند.
انتظار می‌رود رقیب آنتروپیک، شرکت OpenAI، دیرتر از آن وارد بازار سهام شود. به گزارش یاهو فایننس، OpenAI در حال حاضر ورود به بازار عمومی را از سال ۲۰۲۷ زودتر پیش‌بینی نمی‌کند. اگر آنتروپیک بتواند عرضه خود را بدون مشکل پیش ببرد، عملکرد این عرضه می‌تواند معیاری مهم برای سنجش تقاضای بازار در دور بعدی عرضه‌های اولیه بزرگ شرکت‌های هوش مصنوعی باشد.