چرا OpenAI چند هفته پیش از عرضه سهام آنتروپیک، ارزش‌گذاری خود را کاهش داد؟
به گزارش فایننشال تایمز، شرکت OpenAI ارزش‌گذاری هدف خود را در دور جدید جذب سرمایه به ۱.۲۵ تریلیون دلار کاهش داده است. این رقم از ارزش‌گذاری ۱.۴ تریلیون دلاری که اوایل ماه جاری به سرمایه‌گذاران پیشنهاد شده بود، کمتر است.
با این حال، ارزش‌گذاری جدید همچنان نزدیک به ۵۰ درصد بالاتر از ارزش ۸۵۲ میلیارد دلاری OpenAI در ماه مارس است. سرمایه‌گذاران تا ۳۰ اکتبر فرصت دارند برای مشارکت در این دور تأمین مالی تعهد بدهند.
چرا پیشنهاد ارزش‌گذاری ۱.۴ تریلیون دلاری OpenAI با استقبال سرد سرمایه‌گذاران روبه‌رو شد؟
بانک مورگان استنلی و صندوق سرمایه‌گذاری فناوری دراگونیر (Dragoneer) این دور تأمین مالی را به مشتریان بخش مدیریت ثروت خصوصی مورگان استنلی معرفی کردند. بر اساس اسنادی که فایننشال تایمز مشاهده کرده، آن‌ها ارزش‌گذاری ۱.۴ تریلیون دلاری پیش از جذب سرمایه را به سرمایه‌گذاران پیشنهاد داده بودند.
چند منبع نزدیک به روند تأمین مالی گفته‌اند که تقاضای سرمایه‌گذاران در این دور، کمتر از دورهای قبلی جذب سرمایه OpenAI بوده است.
یکی از افراد مطلع از این معامله گفت: «عملاً هیچ اشتیاقی دیده نمی‌شود. هر بار که OpenAI پیش از این برای جذب سرمایه وارد میدان می‌شد، سرمایه‌گذاران برای مشارکت هجوم می‌آوردند؛ اما این بار استقبال بسیار سرد بوده است.»
به گفته برخی از این منابع، سرمایه‌گذاران پس از مشارکت در دورهای قبلی تأمین مالی OpenAI نیز احساس می‌کنند بیش از اندازه سرمایه‌گذاری کرده‌اند و فعلاً تمایل چندانی به تعهد مالی تازه ندارند. OpenAI در مارس ۲۰۲۵ موفق به جذب ۴۰ میلیارد دلار سرمایه شد و در مارس امسال نیز با جذب رقم بی‌سابقه ۱۲۲ میلیارد دلار، رکورد تازه‌ای ثبت کرد.
یکی از منابع به فایننشال تایمز گفته است که شرکت سرمایه‌گذاری Coatue و صندوق‌هایی از امارات متحده عربی در حال مذاکره برای هدایت دور جدید تأمین مالی هستند. شبکه CNBC نیز روز پنجشنبه ارزش‌گذاری ۱.۲۵ تریلیون دلاری را گزارش کرد و توضیح داد که این رقم مربوط به ارزش شرکت پیش از ورود سرمایه جدید است. بنابراین، ارزش‌گذاری هدف OpenAI اکنون حدود ۱۵۰ میلیارد دلار کمتر از پیشنهاد قبلی آن است.
چرا برخی سرمایه‌گذاران ترجیح می‌دهند ابتدا منتظر آنتروپیک بمانند؟
در همین حال، گروه دیگری از سرمایه‌گذاران دلیل متفاوتی برای تعلل خود مطرح کرده‌اند. آن‌ها به فایننشال تایمز گفته‌اند ترجیح می‌دهند پیش از تعهد به سرمایه‌گذاری در OpenAI، ببینند سهام شرکت آنتروپیک (Anthropic) در عرضه اولیه احتمالی خود که انتظار می‌رود اواسط نوامبر انجام شود، با چه ارزشی قیمت‌گذاری خواهد شد.
ارزش‌گذاری مورد انتظار آنتروپیک نیز پیش‌تر کاهش یافته است. پس از کند شدن رشد این شرکت در سه‌ماهه سوم سال، برخی سرمایه‌گذاران ارزش‌گذاری ۱.۵ تریلیون دلاری را برای عرضه اولیه سهام آن مطرح کرده‌اند؛ رقمی که از هدف ۲ تریلیون دلاری پیشین آنتروپیک پایین‌تر است.
بر اساس این ارقام گزارش‌شده، فاصله ارزش‌گذاری دو شرکت فعال در حوزه هوش مصنوعی اکنون به حدود ۲۵۰ میلیارد دلار افزایش یافته است؛ در حالی که اوایل همین هفته، این اختلاف نزدیک به ۱۰۰ میلیارد دلار بود.
OpenAI قصد دارد ۳۰ میلیارد دلار سرمایه جدید را به‌عنوان منابع مالی موقت برای گذر از دوره باقی‌مانده تا عرضه اولیه سهام خود جذب کند. انتظار می‌رود این عرضه در نیمه نخست سال ۲۰۲۷ انجام شود. سم آلتمن، مدیرعامل OpenAI، ماه گذشته با اشاره به ملاحظات ایمنی، احتمال عرضه اولیه سهام شرکت در سال ۲۰۲۶ را رد کرده بود.
چرا بازار سهام نیز تحولات OpenAI و آنتروپیک را زیر نظر دارد؟
کاهش ارزش‌گذاری هدف OpenAI در شرایطی رخ داده که نگرانی‌ها درباره هزینه‌های توسعه هوش مصنوعی و تأمین مالی این سرمایه‌گذاری‌ها از طریق بدهی، موجی از فروش سهام شرکت‌های فناوری آمریکا را به دنبال داشته است. سهام شرکت‌های تولیدکننده تراشه نیز طی هشت جلسه معاملاتی در ماه جاری، در مجموع ۲ تریلیون دلار از ارزش بازار خود را از دست داده‌اند.
جیمی چانگ از دفتر مدیریت ثروت خانوادگی راکفلر گلوبال (Rockefeller Global Family Office) می‌گوید ابهام درباره عرضه اولیه سهام هر دو شرکت، بر بازار سهام آمریکا فشار وارد کرده است. مجموعه تحت مدیریت او در هر دو شرکت سرمایه‌گذاری دارد.
چانگ افزود: «بازار نیاز دارد شاهد یک عرضه اولیه سهام موفق باشد. این شرکت‌ها به تأمین مالی نیاز دارند.»
میزان سرمایه‌ای که OpenAI در نهایت جذب خواهد کرد، به استقبال سرمایه‌گذاران بستگی دارد و ممکن است از هدف ۳۰ میلیارد دلاری کمتر باشد. پایان مهلت مشارکت در ۳۰ اکتبر مشخص خواهد کرد که ارزش‌گذاری ۱.۲۵ تریلیون دلاری تا چه اندازه برای سرمایه‌گذاران جذاب است؛ آن هم پیش از آنکه آنتروپیک قیمت سهام خود را برای عرضه عمومی تعیین کند.