اوپن‌ای‌آی ارزش‌گذاری هدف خود را به ۱.۲۵ تریلیون دلار کاهش داد؛ سرمایه‌گذاران در انتظار عرضه اولیه سهام آنتروپیک
- اوپن‌ای‌آی ارزش‌گذاری هدف خود پیش از جذب سرمایه جدید را به ۱.۲۵ تریلیون دلار کاهش داده است؛ رقمی که پیش‌تر ۱.۴ تریلیون دلار به سرمایه‌گذاران پیشنهاد شده بود.
- شرکت سازنده چت‌جی‌پی‌تی قصد دارد تا ۳۰ میلیارد دلار سرمایه جذب کند و سرمایه‌گذاران تا ۳۰ اکتبر فرصت دارند تعهد خود را برای مشارکت اعلام کنند.
- به گزارش فایننشال تایمز، برخی سرمایه‌گذاران ترجیح می‌دهند پیش از تصمیم‌گیری، منتظر عرضه اولیه سهام آنتروپیک بمانند.
اوپن‌ای‌آی از سرمایه‌گذاران می‌خواهد سهام این شرکت را با ارزش‌گذاری پایین‌تری نسبت به پیشنهاد اولیه خریداری کنند. به گزارش فایننشال تایمز، شرکت سازنده چت‌جی‌پی‌تی در آستانه نهایی کردن دور جدیدی از تأمین مالی به ارزش حداکثر ۳۰ میلیارد دلار است که ارزش‌گذاری آن پیش از ورود سرمایه جدید، ۱.۲۵ تریلیون دلار تعیین شده است. این رقم از ارزش‌گذاری ۱.۴ تریلیون دلاری که اوایل ماه جاری به سرمایه‌گذاران ارائه شده بود، کمتر است. در صورت جذب کامل ۳۰ میلیارد دلار، ارزش شرکت پس از تأمین مالی به حدود ۱.۲۸ تریلیون دلار خواهد رسید.
بر اساس اسنادی که فایننشال تایمز مشاهده کرده، مورگان استنلی و دراگونیر پیش‌تر ارزش‌گذاری بالاتر را به مشتریان بخش مدیریت ثروت خصوصی خود ارائه کرده بودند. طبق گزارش‌ها، شرکت سرمایه‌گذاری کوتیو و صندوق‌هایی از امارات متحده عربی در حال مذاکره برای هدایت این دور تأمین مالی هستند. با این حال، اگر استقبال سرمایه‌گذاران کمتر از انتظار باشد، ممکن است مبلغ نهایی جذب سرمایه به ۳۰ میلیارد دلار نرسد. اوپن‌ای‌آی از اظهارنظر درباره این موضوع خودداری کرده است.
احتیاط سرمایه‌گذاران پس از جذب سرمایه رکوردشکن
اوپن‌ای‌آی که در سال ۲۰۱۵ تأسیس شد و سم آلتمن مدیریت آن را بر عهده دارد، در مارس ۲۰۲۵ موفق به جذب ۴۰ میلیارد دلار سرمایه شد. این شرکت در مارس ۲۰۲۶ نیز با ثبت رکوردی تازه، ۱۲۲ میلیارد دلار سرمایه جذب کرد و ارزش آن پس از تأمین مالی به ۸۵۲ میلیارد دلار رسید. اوپن‌ای‌آی سپس یک پیشنهاد خرید سهام به ارزش ۷ میلیارد دلار را با همان ارزش‌گذاری ۸۵۲ میلیارد دلاری نهایی کرد. ارزش‌گذاری هدف در دور جدید حدود ۴۷ درصد بالاتر از آن رقم است، اما به نظر می‌رسد تمایل سرمایه‌گذاران به مشارکت، نسبت به ماه مارس کاهش یافته است.
برخی سرمایه‌گذاران پس از اختصاص مبالغ هنگفت به دورهای قبلی تأمین مالی، اکنون با محدودیت در پذیرش سرمایه‌گذاری‌های بیشتر روبه‌رو شده‌اند؛ وضعیتی که منابع فایننشال تایمز از آن با تعبیر «سوءهاضمه» یاد کرده‌اند. وب‌سایت بنزینگا نیز در بازتاب این گزارش، فضای حاکم بر سرمایه‌گذاران را با عبارت «استقبالی نسبتاً ناامیدکننده» توصیف کرده است. وب‌سایت TFN پیش‌تر گزارش داده بود که اوپن‌ای‌آی تلاش می‌کند هرچه سریع‌تر جذب ۳۰ میلیارد دلار سرمایه را با ارزش‌گذاری ۱.۴ تریلیون دلاری قطعی کند. همچنین گزارش شده بود که این شرکت با صندوق‌های سرمایه‌گذاری اماراتی و بلک‌راک بر سر تأمین مالی با ارزش‌گذاری ثابت مذاکره می‌کند. اکنون همان ارزش‌گذاری که قرار بود ثابت بماند، تغییر کرده است.
آنتروپیک به معیار تازه ارزش‌گذاری تبدیل شده است
با این حال، عامل مهم‌تر در تردید سرمایه‌گذاران، شرکت آنتروپیک است. این شرکت در مه ۲۰۲۶ ۶۵ میلیارد دلار سرمایه با ارزش‌گذاری ۹۶۵ میلیارد دلاری پس از تأمین مالی جذب کرد. هدایت این دور را شرکت‌های آلتی‌متر، دراگونیر، گرین‌اوکس و سکویا بر عهده داشتند و حدود ۱۵ میلیارد دلار از مبلغ آن نیز شامل تعهدات سرمایه‌گذاری قبلی شرکت‌های بزرگ ارائه‌دهنده زیرساخت‌های رایانشی بود. این تأمین مالی باعث شد ارزش آنتروپیک از اوپن‌ای‌آی پیشی بگیرد. آنتروپیک که داریو آمودی و خواهرش دانیلا آمودی از جمله بنیان‌گذاران آن هستند، از آن زمان تاکنون مدارک لازم برای عرضه اولیه سهام خود را نیز ثبت کرده است.
هریسون رولفس، تحلیلگر ارشد تحقیقات شرکت‌های در مراحل پایانی رشد در پیچ‌بوک، به TFN گفته است که اوپن‌ای‌آی اکنون این فرصت را دارد که بدون پرداخت هزینه یا پذیرش تعهد، ابتدا واکنش سرمایه‌گذاران نهادی به صورت‌های مالی حسابرسی‌شده شرکت‌های پیشرو در هوش مصنوعی را بررسی کند و سپس درباره ارزش‌گذاری خود تصمیم بگیرد. به نظر می‌رسد سرمایه‌گذاران نیز به همین فرصت توجه کرده‌اند. جیمی چانگ، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری راکفلر گلوبال فمیلی آفیس که در هر دو شرکت سرمایه‌گذاری غیرمستقیم دارد، اهمیت موضوع را به‌روشنی بیان کرده است: «بازار باید شاهد یک عرضه اولیه سهام موفق باشد. این شرکت‌ها به تأمین مالی نیاز دارند.»
رقابت در این حوزه نیز فشرده شده است. آنتروپیک در فوریه ۲۰۲۶، در دور تأمین مالی سری G، موفق شد ۳۰ میلیارد دلار سرمایه با ارزش‌گذاری ۳۸۰ میلیارد دلاری جذب کند. شرکت xAI، سازنده هوش مصنوعی گروک، نیز پس از ادغام در فوریه ۲۰۲۶ اکنون بخشی از اسپیس‌ایکس محسوب می‌شود. هم‌زمان با این تحولات، گمانه‌زنی‌ها درباره عرضه سهام اوپن‌ای‌آی در بورس نیز ادامه داشته است.
هزینه سنگین زیرساخت‌های پردازشی در پس کاهش ارزش‌گذاری
سرمایه‌گذاران علاوه بر این تحولات، در حال ارزیابی این موضوع هستند که سرمایه‌های هنگفت جذب‌شده دقیقاً چه امکاناتی را برای شرکت‌ها فراهم می‌کند. بر اساس پیش‌بینی بخش تحقیقات جهانی جی‌پی مورگان، هزینه‌های سرمایه‌ای در حوزه هوش مصنوعی ممکن است در سال ۲۰۲۶ به ۹۰۰ میلیارد دلار برسد و مجموع این هزینه‌ها تا سال ۲۰۳۰ به ۵.۵ تریلیون دلار افزایش یابد. فایننشال تایمز گزارش داده است که شرایط پیشنهادی دور جدید تأمین مالی اوپن‌ای‌آی شامل حق تقدم این شرکت برای استفاده از ظرفیت‌های پردازشی جدیدی است که شرکای اماراتی آن ایجاد می‌کنند. چنین امتیازی به اوپن‌ای‌آی امکان می‌دهد برای دسترسی به منابع پردازشی کمیاب، در اولویت قرار بگیرد.
کاهش ۱۵۰ میلیارد دلاری ارزش‌گذاری، معادل ۱۰.۷ درصد، به معنای سقوط ارزش اوپن‌ای‌آی نیست. ارزش‌گذاری جدید این شرکت همچنان حدود ۴۷ درصد بالاتر از دور قبلی تأمین مالی آن است. با این حال، رقم پیشنهادی قبلی در شرایطی تعیین شده بود که جلب تقاضای سرمایه‌گذاران آسان‌تر بود. فاصله میان ارزش‌گذاری ۱.۴ تریلیون دلاری و رقم جدید ۱.۲۵ تریلیون دلار نشان می‌دهد که بازار اکنون پیش از پذیرش قیمت‌های بالاتر، تا چه اندازه به شواهد ملموس، از جمله نتیجه عرضه اولیه سهام آنتروپیک، نیاز دارد. مهلت ۳۰ اکتبر مشخص خواهد کرد که آیا اوپن‌ای‌آی می‌تواند تمام ۳۰ میلیارد دلار سرمایه موردنظر خود را جذب کند یا خیر.