اوپن‌ای‌آی در آستانه عرضه احتمالی سهام خود، ارزش‌گذاری‌اش را به‌شدت کاهش داد
نویسنده: موز فاروق، عضو انجمن حسابداران خبره رسمی (ACCA)
این مقاله نخستین بار در وب‌سایت گوروفوکوس منتشر شده است.
شرکت اوپن‌ای‌آی که از حمایت مایکروسافت (NASDAQ:MSFT) برخوردار است، طبق گزارش‌های منتشرشده، ارزش‌گذاری هدف خود را از ۱.۴ تریلیون دلار به ۱.۲۵ تریلیون دلار کاهش داده است. این تصمیم در حالی گرفته شده که برخی سرمایه‌گذاران با ارزش‌گذاری پیشنهادی شرکت در تازه‌ترین دور جذب سرمایه مخالفت کرده‌اند.
بر اساس گزارشی که تیپ‌رنکس به آن استناد کرده، این شرکت فعال در حوزه هوش مصنوعی اکنون قصد دارد با ارزش‌گذاری پایین‌تر پیش از جذب سرمایه جدید، تا ۳۰ میلیارد دلار سرمایه تازه تأمین کند. انتظار می‌رود سرمایه‌گذارانی از امارات متحده عربی هدایت این دور تأمین مالی را بر عهده بگیرند و شرکت سرمایه‌گذاری کوتوی (Coatue) نیز در آن مشارکت داشته باشد.
ارزش‌گذاری جدید نسبت به هدف قبلی اوپن‌ای‌آی ۱۵۰ میلیارد دلار کاهش یافته است. بااین‌حال، رقم جدید همچنان به‌مراتب بالاتر از ارزش تقریبی ۸۵۲ میلیارد دلاری این شرکت در مارس ۲۰۲۶ است.
به نظر می‌رسد محتاط‌تر شدن فضای تأمین مالی، عامل اصلی این تغییر باشد.
به گزارش تیپ‌رنکس، استقبال سرمایه‌گذاران در مقایسه با دورهای قبلی تأمین مالی کاهش یافته است؛ زیرا نگرانی‌ها درباره هزینه‌های هنگفت ساخت زیرساخت‌های هوش مصنوعی و توانایی این سرمایه‌گذاری‌ها برای ایجاد بازده کافی افزایش یافته است. همچنین ممکن است برخی سرمایه‌گذاران پس از تزریق مبالغ کلان به شرکت‌های هوش مصنوعی طی چند سال گذشته، دیگر تمایل یا توان سابق را برای ادامه سرمایه‌گذاری نداشته باشند.
نشانه‌های این نگرانی را می‌توان در بخش‌های دیگر بازار نیز مشاهده کرد.
شرکت متا پلتفرمز اخیراً با وجود ثبت درآمدی بالاتر از پیش‌بینی تحلیلگران، تحت فشار قرار گرفت. این اتفاق پس از آن رخ داد که متا کف محدوده پیش‌بینی هزینه‌های سرمایه‌ای خود برای سال ۲۰۲۶ را از ۱۳۰ میلیارد دلار به ۱۳۵ میلیارد دلار افزایش داد، درحالی‌که سقف این محدوده را بدون تغییر در سطح ۱۴۵ میلیارد دلار نگه داشت.
خود اوپن‌ای‌آی نیز به سرمایه‌گذاران اعلام کرده است که انتظار دارد تا سال ۲۰۳۰ حدود ۶۰۰ میلیارد دلار برای توان پردازشی هزینه کند. این رقم نشان می‌دهد برنامه‌های رشد شرکت تا چه اندازه به سرمایه‌گذاری‌های سنگین وابسته شده‌اند.
همچنین گزارش شده است که اوپن‌ای‌آی در حال بررسی امکان دستیابی به ظرفیت پردازشی بیشتر از طریق یک توافق تجاری با امارات متحده عربی است.
جمع‌بندی برای سرمایه‌گذاران
به باور من، اهمیت کاهش ارزش‌گذاری اوپن‌ای‌آی بیش از آنکه به معنای افت ناگهانی و چشمگیر ارزش واقعی این شرکت باشد، در این است که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران حوزه هوش مصنوعی نسبت به قیمت و ارزش‌گذاری شرکت‌ها حساس‌تر شده‌اند.
ارزش‌گذاری ۱.۲۵ تریلیون دلاری همچنان رقم بسیار بزرگی است.
بااین‌حال، اینکه اوپن‌ای‌آی ظاهراً ناچار شده ارزش‌گذاری هدف خود را از ۱.۴ تریلیون دلار کاهش دهد، نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران دیگر حاضر نیستند رشد شرکت‌های هوش مصنوعی را تقریباً به هر قیمتی تأمین مالی کنند.
این تغییر رویکرد به‌ویژه زمانی اهمیت پیدا می‌کند که در نظر بگیریم اوپن‌ای‌آی ممکن است تا سال ۲۰۳۰ حدود ۶۰۰ میلیارد دلار صرف توان پردازشی کند.
برای سرمایه‌گذاران، مهم‌ترین موضوعاتی که باید زیر نظر داشته باشند عبارت‌اند از میزان سرمایه‌ای که اوپن‌ای‌آی در نهایت جذب می‌کند، ارزش‌گذاری نهایی شرکت، شرایط دور تأمین مالی، هزینه‌های پردازشی و اینکه آیا شرکت می‌تواند پیش از عرضه اولیه احتمالی سهام در سال ۲۰۲۷، نشانه‌هایی از بهبود اهرم عملیاتی و رشد سودآوری متناسب با افزایش درآمد را نشان دهد یا نه.
رونق تأمین مالی در صنعت هوش مصنوعی قرار نیست از بین برود.
اما هزینه تأمین سرمایه به عاملی بسیار مهم‌تر از گذشته تبدیل شده است.