ارزش‌گذاری OpenAI در دور جدید جذب سرمایه به ۱.۲۵ تریلیون دلار کاهش یافت؛ ۱۵۰ میلیارد دلار کمتر از هدف اولیه
شرکت OpenAI هدف ارزش‌گذاری خود را برای تازه‌ترین دور جذب سرمایه خصوصی کاهش داده است. به گزارش فایننشال تایمز، توسعه‌دهنده ChatGPT در حال مذاکره برای جذب حدود ۳۰ میلیارد دلار سرمایه (معادل تقریبی ۹۸۰ میلیارد دلار تایوان) است. ارزش‌گذاری هدف در این مذاکرات اکنون به ۱.۲۵ تریلیون دلار (حدود ۴۰.۷ تریلیون دلار تایوان) رسیده است؛ رقمی که در مقایسه با ارزش‌گذاری ۱.۴ تریلیون دلاری (حدود ۴۵.۶ تریلیون دلار تایوان) مطرح‌شده در مذاکرات قبلی، ۱۵۰ میلیارد دلار (حدود ۴.۹ تریلیون دلار تایوان) یا نزدیک به ۱۰.۷ درصد کاهش نشان می‌دهد.
به گفته افراد آگاه از مذاکرات، تمایل نداشتن برخی سرمایه‌گذاران به مشارکت در این دور تأمین مالی با ارزش‌گذاری بالاتر، مهم‌ترین دلیل تعدیل رقم پیشنهادی بوده است. با وجود این کاهش، ارزش‌گذاری جدید همچنان به‌مراتب بیشتر از ۸۵۲ میلیارد دلار (حدود ۲۷.۸ تریلیون دلار تایوان) است که OpenAI در دور جذب سرمایه ماه مارس امسال با آن به توافق نهایی رسید. این شرکت برای تأمین سرمایه با چند صندوق ثروت ملی امارات متحده عربی و مؤسساتی از جمله بلک‌راک وارد مذاکره شده است. شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر آمریکایی Coatue نیز درباره بر عهده گرفتن نقش یکی از رهبران اصلی این دور جذب سرمایه گفت‌وگو می‌کند و امیدوار است تعهد سرمایه‌گذاران را از اوایل هفته آینده قطعی کند. مذاکرات همچنان ادامه دارد و احتمال تغییر شرایط توافق وجود دارد. OpenAI از اظهارنظر درباره این موضوع خودداری کرده است.
شرایط بازار نیز چندان به سود این دور جذب سرمایه نیست. سهام شرکت‌های فناوری آمریکا روز پنجشنبه با موج گسترده فروش مواجه شد و شاخص نزدک با افت ۲.۶ درصدی، بزرگ‌ترین کاهش روزانه خود از ماه ژوئن را ثبت کرد. شاخص نیمه‌رسانای فیلادلفیا نیز حدود ۶.۷ درصد سقوط کرد. عامل آغاز این موج فروش، گزارش مالی سه‌ماهه سوم متا (META) بود. درآمد این شرکت با رشد سالانه ۲۶ درصدی به ۶۴.۶ میلیارد دلار (حدود ۲.۱ تریلیون دلار تایوان) رسید و سود هر سهم آن ۳.۸۳ دلار اعلام شد؛ هر دو رقم بالاتر از انتظارات بازار بودند. بااین‌حال، متا هم‌زمان کف پیش‌بینی هزینه‌های سرمایه‌ای سالانه خود را افزایش داد و اعلام کرد مجموع تعهدات هزینه‌ای آینده این شرکت به ۸۲۵ میلیارد دلار (حدود ۲۶.۹ تریلیون دلار تایوان) رسیده است.
متا حد پایین بازه پیش‌بینی هزینه‌های سرمایه‌ای امسال خود را از ۱۳۰ میلیارد دلار (حدود ۴.۲ تریلیون دلار تایوان) به ۱۳۵ میلیارد دلار (حدود ۴.۴ تریلیون دلار تایوان) افزایش داد، اما سقف این بازه را بدون تغییر در سطح ۱۴۵ میلیارد دلار (حدود ۴.۷ تریلیون دلار تایوان) نگه داشت. این شرکت در سه فصل نخست سال حدود ۸۶ میلیارد دلار (نزدیک به ۲.۸ تریلیون دلار تایوان) هزینه کرده است؛ بنابراین تا پایان سال همچنان باید بخش قابل‌توجهی از مخارج پیش‌بینی‌شده را انجام دهد. مارک زاکربرگ، مدیرعامل متا، تأکید کرد که این سرمایه‌گذاری‌ها در حال نتیجه دادن هستند و کسب‌وکار اصلی شرکت عملکرد قدرتمندی دارد. بااین‌حال، اظهارات او نتوانست نگرانی‌های بازار را برطرف کند و قیمت سهام متا در جریان معاملات روزانه تا ۷ درصد کاهش یافت و به کف ۶۴۸.۲۶ دلار رسید.
افت بازار به شرکت‌های فعال در زنجیره تأمین هوش مصنوعی نیز سرایت کرد. سهام برودکام ۴.۳ درصد، مارول ۸.۷ درصد، اینتل ۸ درصد و شرکت تولید نیمه‌رسانای تایوان یا TSMC با نماد 2330.TW حدود ۴.۵ درصد کاهش یافت. افت سهام تولیدکنندگان تجهیزات حتی شدیدتر بود؛ به‌طوری‌که سهام Lam Research نزدیک به ۱۲ درصد و Applied Materials حدود ۸.۲ درصد سقوط کرد. در بخش ارتباطات نوری نیز سهام Coherent و Lumentum به‌ترتیب ۱۲.۵ و ۱۱.۵ درصد کاهش یافت. شرکت CoreWeave، ارائه‌دهنده خدمات ابری هوش مصنوعی، نیز حدود ۱۰ درصد از ارزش سهام خود را از دست داد.
نکته قابل‌توجه دیگر، بدتر شدن شاخص‌های ریسک اعتباری متا بود. داده‌های گردآوری‌شده توسط بلومبرگ نشان می‌دهد نرخ قرارداد معاوضه نکول اعتباری پنج‌ساله (CDS) این شرکت در جریان معاملات حدود ۸.۹ واحد پایه افزایش یافت و به نزدیک ۱۱۹.۳ واحد پایه رسید؛ سطحی که رکورد جدیدی محسوب می‌شود. این افزایش نشان می‌دهد هزینه پوشش ریسک اعتباری برای سرمایه‌گذاران، در پی گسترش مداوم سرمایه‌گذاری‌های متا در هوش مصنوعی و احتمال نیاز این شرکت به تأمین مالی بیشتر، افزایش یافته است.
در زمینه عرضه اولیه سهام نیز OpenAI زمان ورود خود به بورس را به سال ۲۰۲۷ موکول کرده است و تا آن زمان همچنان وابستگی زیادی به جذب سرمایه از بازار خصوصی خواهد داشت. این شرکت در ماه فوریه امسال به سرمایه‌گذاران اعلام کرده بود که انتظار دارد هزینه‌های مربوط به توان پردازشی آن تا سال ۲۰۳۰ به حدود ۶۰۰ میلیارد دلار (نزدیک به ۱۹.۵ تریلیون دلار تایوان) برسد. OpenAI همچنین در حال مذاکره برای تأمین منابع پردازشی بیشتر از امارات متحده عربی از طریق قراردادهای تجاری است.
فعالان بازار، تعدیل ارزش‌گذاری OpenAI را بیش از آنکه نشانه تضعیف بنیادهای اقتصادی یک شرکت خاص بدانند، بازتابی از کاهش اشتیاق سرمایه‌گذاران در فضای تأمین مالی ارزیابی می‌کنند. سرمایه‌گذارانی که طی دو سال گذشته مبالغ هنگفتی را به هوش مصنوعی اختصاص داده‌اند، اکنون خواهان مسیری روشن‌تر برای تبدیل این سرمایه‌گذاری‌ها به درآمد هستند. با ادامه افزایش هزینه‌های سرمایه‌ای مربوط به مراکز داده و توان پردازشی، تحمل سرمایه‌گذاران در برابر الگوی «ابتدا هزینه‌های سنگین، سپس کسب بازده» کمتر شده است. برای زنجیره تأمین تایوان، پیامد کوتاه‌مدت این شرایط، افت قیمت سهام هم‌راستا با بازار آمریکاست؛ بااین‌حال، تقاضای میان‌مدت و بلندمدت برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی هنوز تضعیف نشده است. در ادامه، دو موضوع بیش از همه مورد توجه بازار خواهد بود: اینکه آیا OpenAI می‌تواند دور جذب سرمایه ۳۰ میلیارد دلاری خود را بدون مشکل به سرانجام برساند و اینکه آیا برنامه عرضه اولیه سهام این شرکت در سال ۲۰۲۷ با موانع تازه‌ای روبه‌رو خواهد شد یا خیر.