درآمد آنتروپیک در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ به ۱۶.۳ میلیارد دلار رسید؛ در برابر ۱.۱ میلیارد دلار در سال گذشته
ممکن است آنتروپیک از اواسط نوامبر عرضه اولیه سهام خود را در بورس آغاز کند و سرمایه‌گذاران بالقوه با اشتیاق منتظر انتشار سند ثبت عرضه اولیه این شرکت، موسوم به S-1، هستند. این سند هنوز به‌صورت عمومی منتشر نشده است، اما روزنامه وال‌استریت ژورنال اخیراً گزارش داده که به اطلاعاتی از پیش‌نویس دفترچه عرضه اولیه سهام آنتروپیک دسترسی پیدا کرده است؛ اطلاعاتی که بسیاری از آن‌ها پیش‌تر در رسانه‌ها منتشر نشده بودند.
این اطلاعات دقیق‌ترین تصویر موجود تا امروز از وضعیت مالی آنتروپیک را ارائه می‌کنند و در کنار آن، طیف گسترده‌ای از ریسک‌هایی را نشان می‌دهند که این شرکت فعال در حوزه هوش مصنوعی شناسایی کرده است.
وضعیت مالی آنتروپیک در نیمه نخست سال ۲۰۲۶
آنتروپیک در شش‌ماهه منتهی به ۳۰ ژوئن رشد چشمگیری در فروش تجربه کرد و حدود ۱۶.۳ میلیارد دلار درآمد به دست آورد؛ رقمی که در مدت مشابه سال قبل تنها ۱.۱ میلیارد دلار بود. این میزان درآمد قابل‌توجه است، اما هزینه‌های سنگینی نیز برای تأمین توان محاسباتی موردنیاز شرکت به همراه داشته است. آنتروپیک در این دوره نزدیک به ۹ میلیارد دلار برای ظرفیت محاسباتی هزینه کرد.
انتظار می‌رود هزینه‌های محاسباتی شرکت از این پس با سرعت بیشتری افزایش یابد. آنتروپیک طی هفت تا ۱۰ سال آینده حدود ۴۵۰ میلیارد دلار تعهد برای قراردادهای محاسباتی پذیرفته است که بخش عمده آن‌ها قابل فسخ نیستند. این شرکت همچنین در چارچوب قراردادی با برودکام، بیش از ۱۶۰ میلیارد دلار تعهد برای اجاره تراشه‌های طراحی‌شده توسط گوگل، متعلق به آلفابت، دارد. اطلاعات منتشرشده همچنین نشان می‌دهد که آنتروپیک در حال مذاکره برای عقد قراردادهای محاسباتی بیشتر است و ممکن است تعهدات خود را تا ۱۵۰ میلیارد دلار دیگر افزایش دهد. مجموع تعهدات این شرکت برای دهه آینده هم‌اکنون از ۶۰۰ میلیارد دلار فراتر رفته و ممکن است به بیش از ۷۵۰ میلیارد دلار برسد.
آنتروپیک در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ همچنین ۸۰.۷ میلیارد دلار زیان خالص ثبت کرد. اگرچه این رقم احتمالاً توجه زیادی را جلب خواهد کرد، باید آن را با در نظر گرفتن یک نکته مهم ارزیابی کرد: ۷۲ میلیارد دلار از این زیان ناشی از هزینه‌های حسابداری مرتبط با ارزش اوراق قابل‌تبدیل و سایر ابزارهای تأمین مالی بود. هرچه ارزش‌گذاری آنتروپیک افزایش پیدا کند، این زیان‌های دفتری نیز بزرگ‌تر می‌شوند. از این منظر، زیان ثبت‌شده تا حدی پیامد موفقیت آنتروپیک است.
آنتروپیک به چند ریسک جدی اشاره کرده است
حدود یک‌سوم پیش‌نویس دفترچه عرضه اولیه سهام به عوامل خطر اختصاص داشت. این عوامل از ریسک‌های متداول تجاری تا نگرانی‌هایی را در بر می‌گرفتند که شاید یک دهه پیش تصورشان نیز دشوار بود.
حدود یک‌پنجم از درآمد ۱۶.۳ میلیارد دلاری آنتروپیک تنها از دو مشتری تأمین شده است. این شرکت انتظار دارد که در آینده قابل پیش‌بینی نیز بخش قابل‌توجهی از درآمدش به «تعداد محدودی از مشتریان» وابسته باشد. آنتروپیک همچنین واکنش‌های منفی جوامع محلی به مراکز داده را یکی از مشکلات احتمالی خود دانسته است؛ مسئله‌ای که با توجه به نیاز گسترده شرکت به توان محاسباتی اهمیت دارد و در حال حاضر بسیاری از شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی نیز با آن روبه‌رو هستند.
یکی دیگر از ریسک‌های مطرح‌شده، احتمال آسیب‌رسانی مدل‌هایی است که رفتارشان با اهداف تعیین‌شده برای آن‌ها همسو نیست؛ وضعیتی که می‌تواند مسئولیت حقوقی را متوجه آنتروپیک کند. این شرکت خاطرنشان کرده است که مدل‌های هوش مصنوعی ممکن است رفتارهایی برای حفظ بقای خود نشان دهند و برای جلوگیری از خاموش شدن به دست انسان، پاسخ‌هایی تولید کنند که به باج‌گیری شباهت دارند.
در پیش‌نویس دفترچه عرضه اولیه حتی به این احتمال اشاره شده است که آنتروپیک نتواند پوشش بیمه‌ای کافی برای جبران «آسیب‌های ناشی از یک رویداد فاجعه‌بار مرتبط با هوش مصنوعی» دریافت کند. حتی شرکت‌های توسعه‌دهنده هوش مصنوعی نیز نمی‌توانند با اطمینان کامل پیش‌بینی کنند که مدل‌هایشان چه قابلیت‌هایی از خود نشان خواهند داد. این عدم قطعیت، ریسک‌های حقوقی تازه‌ای ایجاد می‌کند که سرمایه‌گذاران پیش‌تر در چنین ابعادی با آن‌ها مواجه نبوده‌اند.
چه تحولاتی را باید دنبال کرد؟
گام بعدی آنتروپیک انتشار عمومی سند S-1 است؛ سندی که باید دست‌کم ۱۵ روز پیش از آغاز جلسات معرفی عرضه اولیه سهام برای سرمایه‌گذاران منتشر شود. این سند به سرمایه‌گذاران بالقوه امکان می‌دهد جزئیات صورت‌های مالی حسابرسی‌شده شرکت را بررسی کنند.
اگر قصد دارید پس از ورود آنتروپیک به بورس در سهام این شرکت سرمایه‌گذاری کنید، ارزش‌گذاری نهایی عرضه اولیه را با دقت در نظر بگیرید. گزارش‌ها حاکی از آن است که این شرکت ارزش‌گذاری تا سقف ۲ تریلیون دلار را هدف قرار داده است؛ رقمی که به معنای ورود سهام آن به بازار با ارزش‌گذاری بالا خواهد بود. اگر درآمد نیمه نخست سال ۲۰۲۶ را مبنای برآورد درآمد سالانه قرار دهیم، ارزش‌گذاری شرکت بیش از ۶۰ برابر فروش دوازده‌ماهه برآوردی آن خواهد بود. شاید بهتر باشد پیش از سرمایه‌گذاری منتظر بمانید تا ببینید آیا قیمت سهام کاهش می‌یابد یا اینکه در آغاز، تنها مبلغ اندکی را به این سرمایه‌گذاری اختصاص دهید.