نه آنتروپیک و نه اوپن‌ای‌آی؛ سهام این شرکت هوش مصنوعی پیش از عرضه‌های بزرگ اولیه ارزش خرید دارد

نکات کلیدی

• آنتروپیک و اوپن‌ای‌آی با توسعه مدل‌های هوش مصنوعی مولد خود، یعنی کلود و چت‌جی‌پی‌تی، به آغاز انقلاب هوش مصنوعی کمک کردند.
• ارزش هر دو شرکت پیش از عرضه‌های اولیه سهام که درباره آن‌ها گمانه‌زنی می‌شود، به محدوده یک تریلیون دلار نزدیک شده است.
• آلفابت راهی هوشمندانه برای سرمایه‌گذاری در رشد اوپن‌ای‌آی و آنتروپیک با هزینه‌ای بسیار کمتر فراهم می‌کند.

انقلاب هوش مصنوعی دو شرکت نوپای بسیار سریع‌الرشد را به وجود آورده که رشد آن‌ها در تاریخ کم‌سابقه است. اوپن‌ای‌آی در اواخر سال ۲۰۲۲ و با عرضه چت‌جی‌پی‌تی به صحنه آمد و هوش مصنوعی مولد را به میلیون‌ها مصرف‌کننده در سراسر جهان معرفی کرد. در همین حال، آنتروپیک با مدل‌های کلود به رقیبی قدرتمند تبدیل شده است.

رشد هر دو شرکت چشمگیر بوده است. اوپن‌ای‌آی پس از جذب ۱۲۲ میلیارد دلار سرمایه در دور تأمین مالی ماه مارس، به ارزش‌گذاری ۸۵۲ میلیارد دلاری رسید. ارزش آنتروپیک نیز پس از دور تأمین مالی سری H در ماه مه، ۹۶۵ میلیارد دلار برآورد شد. طبیعی است که سرمایه‌گذاران حوزه هوش مصنوعی مشتاق باشند بدانند چه زمانی می‌توانند سهام این شرکت‌ها را خریداری کنند.

آنتروپیک در ماه ژوئن به‌صورت محرمانه مدارک لازم برای عرضه اولیه سهام را ثبت کرد و ممکن است از ماه آینده وارد بازار سهام شود. اوپن‌ای‌آی نیز عرضه عمومی سهام را بررسی کرده است، هرچند زمان‌بندی آن هنوز مشخص نیست.

اما گزینه جایگزین جالبی هم وجود دارد: سرمایه‌گذاران به‌جای آنکه منتظر عرضه عمومی هر یک از این دو شرکت با ارزش‌گذاری نزدیک به یک تریلیون دلار بمانند، می‌توانند سهام آلفابت (NASDAQ: GOOGL و NASDAQ: GOOG)، شرکت مادر گوگل، را بخرند. آلفابت فارغ از اینکه کدام توسعه‌دهنده هوش مصنوعی در نهایت پیروز شود، می‌تواند از این رقابت سود ببرد. در ادامه، دلایل این موضوع را بررسی می‌کنیم.

گوگل کلاد هم‌اکنون از اوپن‌ای‌آی و آنتروپیک سود می‌برد

یکی از مزیت‌های کمتر مورد توجه آلفابت این است که برای موفقیت لازم نیست مدل‌های هوش مصنوعی جمینای این شرکت از چت‌جی‌پی‌تی یا کلود بهتر باشند. دلیلش این است که گوگل کلاد زیرساخت پردازشی مورد نیاز رقبای گوگل را نیز تأمین می‌کند. اوپن‌ای‌آی در ماه مه ۲۰۲۵ توافق کرد از ظرفیت گوگل کلاد برای آموزش و استقرار مدل‌های هوش مصنوعی خود استفاده کند.

این همکاری از آن جهت اهمیت دارد که اوپن‌ای‌آی تا پیش از آن عمدتاً به زیرساخت ابری آژور مایکروسافت وابسته بود. استفاده از خدمات گوگل، منبع جایگزین دیگری برای تأمین توان پردازشی مورد نیاز اوپن‌ای‌آی فراهم کرد و در مقابل، آلفابت را به مشتری یک ارائه‌دهنده ابرمقیاس تبدیل کرد که نیازهای زیرساختی بسیار گسترده‌ای دارد.

ارتباط آنتروپیک با گوگل حتی عمیق‌تر است. آنتروپیک در اکتبر ۲۰۲۵ اعلام کرد که از تراشه‌های اختصاصی گوگل موسوم به واحدهای پردازش تنسور (TPU) استفاده می‌کند. این همکاری در ماه آوریل گسترش یافت و ظرفیت چندین گیگاواتی پردازنده‌های TPU را در بر گرفت؛ ظرفیتی که انتظار می‌رود در سال ۲۰۲۷ وارد مدار شود.

این توافق‌ها الگوی کسب‌وکار جذابی برای آلفابت ایجاد کرده‌اند؛ زیرا این شرکت می‌تواند هم‌زمان محصولات هوش مصنوعی خود را برای مصرف‌کنندگان توسعه دهد و زیرساخت مورد نیاز شرکت‌های رقیب را نیز تأمین کند.

نتایج این راهبرد تاکنون چشمگیر بوده است. درآمد گوگل کلاد در سه‌ماهه دوم با رشد ۸۲ درصدی نسبت به مدت مشابه سال قبل، به ۲۴٫۸ میلیارد دلار رسید. البته همه این رشد حاصل همکاری با اوپن‌ای‌آی و آنتروپیک نبوده است، اما افزایش تعهدات این دو شرکت برای استفاده از زیرساخت‌های گوگل نشان می‌دهد چرا گوگل کلاد همچنان می‌تواند یکی از برندگان اصلی رونق هوش مصنوعی باشد.

آلفابت در موقعیتی کم‌نظیر برای کسب بازده چندبرابری قرار دارد

آلفابت فقط شریک زیرساختی آنتروپیک نیست، بلکه یکی از بزرگ‌ترین سرمایه‌گذاران این شرکت نیز به شمار می‌رود. گوگل نخستین سرمایه‌گذاری خود در آنتروپیک را در سال ۲۰۲۳ انجام داد. با این حال، تا اوایل سال ۲۰۲۶، میزان سرمایه‌گذاری آلفابت در آنتروپیک به حدود ۳ میلیارد دلار رسیده بود و این شرکت حدود ۱۴ درصد از سهام آنتروپیک را در اختیار داشت. گوگل در ماه آوریل اعلام کرد قصد دارد تا سقف ۴۰ میلیارد دلار دیگر در این شرکت سرمایه‌گذاری کند. بر اساس ساختار توافق، ۱۰ میلیارد دلار به‌عنوان تعهد اولیه اختصاص می‌یابد و پرداخت ۳۰ میلیارد دلار دیگر به تحقق برخی اهداف عملکردی از سوی آنتروپیک بستگی دارد.

چرا گوگل تا این اندازه در شرکتی سرمایه‌گذاری می‌کند که مدل‌های هوش مصنوعی مولد آن مستقیماً با جمینای رقابت می‌کنند؟

پاسخ ساده است: آلفابت از چند مسیر می‌تواند از موفقیت آنتروپیک سود ببرد. نخست، با افزایش ارزش‌گذاری آنتروپیک، ارزش سهام تحت مالکیت آلفابت نیز افزایش می‌یابد. دوم، آنتروپیک مشتری بزرگی برای زیرساخت ابری و تراشه‌های اختصاصی هوش مصنوعی گوگل است. سوم، همکاری با آنتروپیک به گوگل امکان می‌دهد در اکوسیستم هوش مصنوعی دیگری نیز حضور داشته باشد و وابستگی خود را به تبدیل‌شدن جمینای به مدل پیشتاز صنعت کاهش دهد.

چنین موقعیتی انعطاف‌پذیری کم‌نظیری به آلفابت می‌دهد. اگر آنتروپیک با ارزش‌گذاری ۲ تریلیون دلاری وارد بازار سهام شود، سهم فرضی ۱۴ درصدی آلفابت ارزشی معادل ۲۸۰ میلیارد دلار خواهد داشت. این مثال نشان می‌دهد آلفابت چگونه می‌تواند بدون آنکه سرمایه‌گذارانش مستقیماً سهام آنتروپیک را بخرند یا اقدام دیگری انجام دهند، از یکی از بزرگ‌ترین عرضه‌های اولیه سهام تاریخ بهره‌مند شود.

سهام آلفابت در مقایسه با سهام شرکت‌های تازه‌وارد به بورس، گزینه‌ای کم‌ریسک‌تر است

ارزش‌گذاری ۸۵۲ میلیارد دلاری اوپن‌ای‌آی تقریباً معادل ۱۷ برابر نرخ درآمد سالانه‌شده گزارش‌شده این شرکت، یعنی ۵۰ میلیارد دلار است. در همین حال، ارزش‌گذاری ۹۶۵ میلیارد دلاری آنتروپیک معادل ۱۴ برابر نرخ درآمد سالانه‌شده ۶۷٫۲ میلیارد دلاری این شرکت در سه‌ماهه سوم است. اگر آنتروپیک با ارزش‌گذاری ۲ تریلیون دلاری وارد بورس شود، نسبت ارزش آن به نرخ درآمد سالانه فعلی‌اش به حدود ۳۰ برابر خواهد رسید.

این ارقام نشان‌دهنده ارزش‌گذاری‌های بسیار بالایی هستند، به‌ویژه با توجه به هزینه‌های سرمایه‌ای مورد نیاز برای توسعه هوش مصنوعی پیشرفته. افزون بر این، اوپن‌ای‌آی همچنان زیان‌ده است، در حالی که آنتروپیک اخیراً از سود اندکی بر مبنای عملیاتی تعدیل‌شده خبر داده است.

وضعیت مالی آلفابت کاملاً متفاوت است. این شرکت در سه‌ماهه دوم ۱۲۰ میلیارد دلار درآمد کسب کرد و حدود ۴۰٫۸ میلیارد دلار سود عملیاتی به دست آورد. سهام آلفابت با نسبت قیمت به سود پیش‌بینی‌شده حدود ۲۳ برابر معامله می‌شود؛ رقمی که با توجه به کسب‌وکارهای باسابقه و بسیار سودآور آن در حوزه تبلیغات و خدمات ابری، ارزش‌گذاری نسبتاً معقولی به شمار می‌رود.

اوپن‌ای‌آی و آنتروپیک ممکن است در آینده به شرکت‌های بورسی معتبر و موفقی تبدیل شوند، اما ارزش‌گذاری‌های مورد انتظار آن‌ها از هم‌اکنون انتظارات بسیار بالایی را منعکس می‌کند. آلفابت از طریق گوگل کلاد، سهام تحت مالکیت خود در آنتروپیک و اکوسیستم رو به رشد هوش مصنوعی‌اش، امکان سرمایه‌گذاری غیرمستقیم در هر دو توسعه‌دهنده را فراهم می‌کند. با در نظر گرفتن درآمد ناشی از هوش مصنوعی و سودآوری قدرتمند این شرکت، من سهام آلفابت را گزینه جذاب‌تری برای خرید و نگهداری پیش از این عرضه‌های اولیه بزرگ می‌دانم.

آیا اکنون باید سهام آلفابت را بخرید؟

پیش از خرید سهام آلفابت، به این نکته توجه کنید:

تیم تحلیلگران سرویس Motley Fool Stock Advisor به‌تازگی ۱۰ سهمی را معرفی کرده است که از نظر آن‌ها بهترین گزینه‌ها برای خرید در شرایط فعلی هستند؛ اما آلفابت در این فهرست قرار ندارد. به باور این تیم، ۱۰ سهم انتخاب‌شده می‌توانند در سال‌های آینده بازدهی بسیار بالایی داشته باشند.

برای نمونه، نتفلیکس در ۱۷ دسامبر ۲۰۰۴ در این فهرست قرار گرفت. اگر در آن زمان و بر اساس پیشنهاد این سرویس هزار دلار سرمایه‌گذاری می‌کردید، اکنون ۳۸۰٬۳۶۳ دلار داشتید. انویدیا نیز در ۱۵ آوریل ۲۰۰۵ به این فهرست راه یافت؛ سرمایه‌گذاری هزار دلاری در آن زمان، بر اساس محاسبات منتشرشده، اکنون به ۱٬۳۱۵٬۷۳۲ دلار می‌رسید.

طبق اعلام این سرویس، بازدهی متوسط کل Stock Advisor به ۹۱۹ درصد رسیده است؛ رقمی که بسیار بیشتر از بازدهی ۲۱۱ درصدی شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ است. این سرویس از سرمایه‌گذاران دعوت می‌کند فهرست جدید ۱۰ سهم برتر را بررسی کنند و به جامعه‌ای سرمایه‌گذاری بپیوندند که سرمایه‌گذاران حقیقی برای دیگر سرمایه‌گذاران حقیقی شکل داده‌اند.

بازدهی Stock Advisor تا ۲۰ اکتبر ۲۰۲۶ محاسبه شده است.

آدام اسپاتاکو در آلفابت و مایکروسافت سهام دارد. شرکت دِ موتلی فول نیز در آلفابت و مایکروسافت سرمایه‌گذاری کرده و خرید سهام این دو شرکت را توصیه می‌کند. این شرکت دارای سیاست افشای اطلاعات و تعارض منافع است.