آزمون واقعیت انویدیا با درآمد OpenAI و گفت‌وگوهای اولیه با Reflection AI
سرمایه‌گذاران انویدیا در هفته گذشته با دو نوع خبر متفاوت روبه‌رو بودند: یک داده نگران‌کننده درباره درآمد یک شرکت دیگر در حوزه هوش مصنوعی و مجموعه‌ای از توصیه‌های مثبت تحلیلگران که جهت دیگری را نشان می‌داد. سهام این شرکت روز پنج‌شنبه پس از گزارش‌هایی که درآمد سالانه‌شده OpenAI در ماه سپتامبر را حدود ۵۰ میلیارد دلار اعلام کردند، تحت فشار قرار گرفت؛ رقمی که پایین‌تر از انتظارات قبلی بود و بر سهام شرکت‌های هوش مصنوعی و نیمه‌رساناها به‌طور گسترده اثر گذاشت. برای سهامداران انویدیا، این اتفاق پرسشی ناخوشایند ایجاد کرد: چه میزان از رشد آینده پیشاپیش در قیمت سهام لحاظ شده است؟
تفاوت مهم در اینجا میان عملکرد واقعی کسب‌وکار و انتظارات بازار است. درآمد گزارش‌شده OpenAI مربوط به انویدیا نیست، اما واکنش بازار نشان می‌دهد که اخبار مربوط به دیگر بازیگران حوزه هوش مصنوعی می‌تواند بر نحوه ارزیابی سرمایه‌گذاران از انویدیا نیز اثر بگذارد. به بیان دیگر، خبر مثبت همیشه کافی نیست؛ به‌ویژه زمانی که معیارهای انتظار بازار از قبل بسیار بالاتر تعیین شده باشند.
دیدگاه وال‌استریت در مسیر دیگری قرار دارد
فعالیت تحلیلگران در طول هفته تصویر امیدوارکننده‌تری ارائه کرد. شرکت Yorkville Ives & Co روز چهارشنبه پوشش سهام انویدیا را با توصیه خرید آغاز کرد و تیموتی آراکوری، تحلیلگر UBS، روز جمعه توصیه خرید خود را دوباره تأیید کرد. هر دو تحلیلگر هدف قیمتی ۳۰۰ دلار را اعلام کردند.
این توصیه‌ها در تضاد با فشار اخیر ناشی از انتظارات بالای بازار قرار دارند؛ با این حال، رتبه‌بندی‌های تحلیلگران صرفاً دیدگاه هستند و تأییدکننده نتایج آینده نیستند. همچنین این ارزیابی‌ها به‌طور مستقیم مشخص نمی‌کنند که روند درآمدی OpenAI در آینده چه اثری بر انویدیا خواهد داشت. احساسات حاکم بر بخش هوش مصنوعی و ارزش‌گذاری هر شرکت می‌تواند سیگنال‌های متناقضی ایجاد کند و سرمایه‌گذاران بهتر است این لایه‌ها را از یکدیگر جدا نگه دارند.
عرضه محصولات و تعهدات پژوهشی به‌عنوان عوامل متعادل‌کننده
در سطح عملیاتی، انویدیا اخبار مشخصی برای ارائه داشت. این شرکت روز چهارشنبه در کنار مایکروسافت، رایانه‌های ویندوزی مجهز به RTX Spark را معرفی کرد و همچنین از همکاری در زمینه عامل‌های هوش مصنوعی خبر داد. مایکروسافت اعلام کرده است که پیش‌فروش این دستگاه‌ها آغاز شده و ارسال آن‌ها از ۱۶ اکتبر شروع خواهد شد. این تاریخ، شاخصی ملموس برای پیگیری سرمایه‌گذاران فراتر از بحث درآمد OpenAI فراهم می‌کند؛ هرچند عرضه یک محصول با درآمد ثبت‌شده یکسان نیست و تاریخ ارسال به‌تنهایی به معنای سهم قطعی در فروش نیست.
انویدیا همچنین روز پنج‌شنبه اعلام کرد طی پنج سال آینده یک میلیارد دلار تعهد مالی برای پیشبرد تحقیق و توسعه در ایالات متحده اختصاص خواهد داد؛ تمرکز این برنامه بر رایانش کوانتومی، مراقبت‌های سلامت و امنیت انرژی است. دانشگاه‌ها و ارائه‌دهندگان خدمات ابری که از الزامات دولتی پشتیبانی می‌کنند نیز در این طرح حضور دارند. این تعهدات بلندمدت هستند و ارقام فصلی محسوب نمی‌شوند، اما در کنار عرضه محصولات جدید توضیح می‌دهند که ارزیابی انویدیا صرفاً بر اساس خبر مربوط به OpenAI تصویر کاملی ارائه نمی‌کند.
Reflection AI؛ رابطه‌ای با چند پایان احتمالی
در همین حال، مسیر دیگری درباره Reflection AI در حال شکل‌گیری است؛ جایی که خرید کامل شرکت تنها یکی از گزینه‌های موجود به شمار می‌رود. موضوع اصلی این است که چگونه کارکنان، فناوری مدل‌های هوش مصنوعی و ظرفیت پردازشی می‌توانند در کنار یکدیگر قرار گیرند. گفت‌وگوهایی که در آخر هفته گزارش شد، چند مسیر مختلف را باز گذاشته است و برای سرمایه‌گذاران این مسیرها تفاوت زیادی دارند: خرید کامل شرکت با افزایش سهم مالکیت یا دریافت مجوز فناوری، پیامدهای کاملاً متفاوتی دارد.
بر اساس گزارش فایننشال تایمز، انویدیا در حال بررسی افزایش سهم سهام خود در Reflection AI در کنار گزینه خرید کامل این شرکت است. گزینه‌های دیگر شامل ارائه تراشه‌ها و ظرفیت پردازشی بیشتر یا مدل موسوم به «خرید از طریق جذب نیرو» است؛ مدلی که در آن انویدیا کارکنان شرکت را جذب می‌کند و مجوز استفاده از فناوری را به دست می‌آورد، بدون آنکه کل شرکت را خریداری کند. این گزینه‌ها بخش‌های متفاوتی از Reflection را هدف قرار می‌دهند: تیم، فناوری یا دسترسی به منابع پردازشی. مشخص نیست انویدیا کدام مسیر را ترجیح می‌دهد.
طبق گزارش فایننشال تایمز، انویدیا تاکنون ۸۰۰ میلیون دلار در Reflection سرمایه‌گذاری کرده است؛ بنابراین هر سرمایه‌گذاری جدید بر یک ارتباط موجود بنا خواهد شد. هرگونه توافق در هفته‌های آینده همچنان نامشخص است؛ مذاکرات در مراحل ابتدایی قرار دارد و ممکن است به نتیجه نرسد. پیامدهای نظارتی نیز به ساختار نهایی معامله بستگی خواهد داشت. خرید کامل شرکت ممکن است بررسی‌های طولانی‌تری را به همراه داشته باشد، در حالی که یک توافق مبتنی بر جذب نیرو و صدور مجوز فناوری می‌تواند راهی برای کاهش این فشار باشد؛ هرچند معافیت قطعی از بررسی‌های قانونی را تضمین نمی‌کند.
Beam فناوری را در دسترس‌تر می‌کند
Reflection در ۵ اکتبر نخستین مدل متن‌باز خود با نام Beam را عرضه کرد. این مدل برای توسعه نرم‌افزار و وظایف مربوط به عامل‌های هوش مصنوعی طراحی شده است و این شرکت مدل‌های قابل‌تنظیمی می‌سازد که کسب‌وکارها می‌توانند آن‌ها را روی سخت‌افزار خود اجرا کنند. بنابراین، همکاری احتمالی میان دو شرکت صرفاً درباره تأمین مالی یک استارتاپ نیست؛ گزینه‌های صدور مجوز فناوری و جذب نیرو که در حال بررسی هستند می‌توانند دسترسی انویدیا به فناوری یا تیم توسعه Reflection را فراهم کنند، در حالی که همکاری پردازشی، بخش زیرساختی این ارتباط را عمیق‌تر خواهد کرد.
طبق اعلام Reflection، مدل Beam در آزمون‌های سنجش توانایی استدلال عملکردی مشابه مدل GLM-5.2 شرکت Z.AI دارد و هزینه آن از بسیاری از محصولات رقیب کمتر است. این ادعاهای عملکردی از سوی خود شرکت مطرح شده‌اند و هنوز به‌صورت مستقل تأیید نشده‌اند. میشا لاسکین، مدیرعامل Reflection، در ماه آوریل به CNBC گفت که این شرکت هدف‌گذاری کرده است پیش از جذب سرمایه، به ارزش‌گذاری ۲۵ میلیارد دلاری برسد؛ رقمی که یک هدف است و نه قیمت خرید توافق‌شده برای انویدیا.
برای سهامداران، عامل تعیین‌کننده شکل نهایی هر توافق خواهد بود. تنها پس از مشخص شدن شرایط رسمی معامله می‌توان فهمید انویدیا چه تعهدات مالی بر عهده می‌گیرد و در مقابل چه دسترسی‌هایی به دست می‌آورد. تا آن زمان، این اقدام را باید تلاشی برای عمیق‌تر کردن یک رابطه موجود دانست، نه یک خرید نهایی‌شده.