معامله هوش مصنوعی شلوغ شده است؛ سرمایه‌گذاران خرد کجا می‌توانند فراتر از انویدیا سرمایه‌گذاری کنند؟
در سال ۱۹۲۷، فریتس لانگ، کارگردان اتریشی، با نمایش تصویری از یک شهر آینده‌نگر در فیلم «متروپولیس» که در آن فناوری صنعتی بر جامعه مسلط شده و کارگران عملاً به بردگان ماشین‌ها تبدیل شده بودند، تماشاگران سینما را نگران کرد. تقریباً یک قرن بعد، دونالد ترامپ، رئیس‌جمهوری آمریکا، به شهروندان این کشور می‌گوید نگرانی‌های اخیر درباره تأثیر احتمالی هوش مصنوعی بر آینده بشر، چیزی جز یک فریب برای پیشبرد مقررات بیشتر نیست.
این نمونه نشان می‌دهد که چنین بحثی موضوع تازه‌ای نیست. در سال ۲۰۰۳، مقاله‌ای از نیک بوستروم، فیلسوف شناخته‌شده در حوزه ریسک‌های وجودی، هشدار داد اگر قرار است چیزی بسازیم که بسیار باهوش‌تر از انسان باشد، باید اطمینان حاصل کنیم که اهداف آن با اهداف بشریت هم‌راستا است.
داریو آمودی، مدیرعامل شرکت Anthropic، به‌طور مستمر تلاش کرده است این سازمان را به‌عنوان یکی از نهادهای مدافع ایمنی هوش مصنوعی معرفی کند. او اخیراً در یک مطلب وبلاگی خواستار کاهش سرعت پیشرفت توانایی‌های مدل‌های هوش مصنوعی شد تا بر این موضع تأکید کند.
اظهارات آمودی و همچنین دیدگاه او در اوایل سال جاری مبنی بر اینکه هوش مصنوعی یک چالش جدی برای تمدن است، پس از استعفای اخیر جیکوب کاکسون، پژوهشگر سابق Anthropic، مطرح شد. کاکسون نگرانی‌هایی را درباره عملکرد غیرمسئولانه OpenAI و شرکت سابق خود بیان کرده بود.
جیکوب کاکسون، کارمند سابق Anthropic، می‌گوید صنعت هوش مصنوعی «با زندگی ما قمار می‌کند». او به اندرسون کوپر گفت که ترسناک‌ترین بخش از نگاه او این است که «اگر از هوش مصنوعی برای باهوش‌تر کردن خودش استفاده شود» چه اتفاقی می‌افتد و هشدار داد این شرکت‌ها «مجبورند برای ساخت یک فناوری مرگبار به رقابت بپردازند». منبع
هشدار واقعی یا بازاریابی حساب‌شده؟
اما این پیش‌بینی‌های نگران‌کننده را چگونه باید تفسیر کرد؟ منتقدان معتقدند این هشدارها بخشی از یک راهبرد بازاریابی حساب‌شده هستند که برای بزرگ‌نمایی اهمیت فناوری‌های پیشرفته هوش مصنوعی، پیش از عرضه احتمالی سهام Anthropic و OpenAI، طراحی شده‌اند.
یک ناظر بدبین ممکن است استدلال کند پیشنهاد آمودی برای ایجاد چارچوبی مشترک که ضمن حفظ برتری رقابتی توسعه‌دهندگان پیشرو، مورد حمایت سم آلتمن، مدیرعامل OpenAI، ایلان ماسک و دمیس هاسابیس، رئیس Google DeepMind، قرار گرفته است، می‌تواند راهی برای تأثیرگذاری بر مقررات به نفع این سازمان‌ها باشد.
ایلان ماسک: «داریو درست می‌گوید» منبع
سرمایه‌گذاران خردی که به دنبال بهره‌برداری از رشد بازار هوش مصنوعی هستند، بهتر است به‌جای خرید ساده سهام شناخته‌شده هوش مصنوعی، انتخابی دقیق‌تر داشته باشند. معامله هوش مصنوعی بیش از حد شلوغ شده است و فروش اخیر بازار نمونه‌ای از این وضعیت بود؛ سهام شرکت‌های نیمه‌رسانا با ارزیابی دوباره پایداری هزینه‌های هوش مصنوعی توسط سرمایه‌گذاران، به‌شدت افت کردند.
صندوق‌های قابل معامله نیمه‌رسانا (ETF) احتمالاً یکی از گزینه‌های دارای نسبت ریسک به بازده مناسب در حوزه هوش مصنوعی هستند. به‌جای تلاش برای انتخاب برنده نهایی میان انویدیا، AMD، Broadcom، Micron و دیگر شرکت‌ها، یک ETF امکان سرمایه‌گذاری در کل اکوسیستم نیمه‌رسانا را فراهم می‌کند. صندوق‌هایی مانند SMH (VanEck Semiconductor ETF) و SOXX (iShares Semiconductor ETF) نمونه‌های شناخته‌شده این رویکرد هستند.
این موضوع جذاب است، زیرا هزینه‌های هوش مصنوعی فقط به پردازنده‌های گرافیکی محدود نمی‌شود؛ این سرمایه‌گذاری‌ها به حافظه، شبکه، کارخانه‌های تولید تراشه، تجهیزات نیمه‌رسانا و شتاب‌دهنده‌های اختصاصی نیز جریان پیدا می‌کنند. VanEck اشاره کرده است که فرصت بازار نیمه‌رساناها همزمان با توسعه زیرساخت هوش مصنوعی بسیار گسترده‌تر شده است.
اما ریسک اصلی، ارزش‌گذاری و تمرکز بالای بازار است. صندوق‌های نیمه‌رسانا می‌توانند در صورت تغییر انتظارات درباره هزینه‌های سرمایه‌ای هوش مصنوعی، به‌سرعت افت کنند؛ برای نمونه، SMH تنها در روز دوشنبه تقریباً ۶ درصد کاهش یافت.
انویدیا همچنان احتمالاً مستقیم‌ترین راه برای مشارکت در توسعه زیرساخت هوش مصنوعی است، اما الزاماً گزینه‌ای کم‌ریسک محسوب نمی‌شود.
بازاری گسترده‌تر با ریسک تقاضا در پیش رو
تحول جالب کنونی این است که بازار نیمه‌رساناهای مرتبط با هوش مصنوعی در حال گسترش است. برای مثال، Broadcom از تلاش شرکت‌های بزرگ فناوری برای توسعه تراشه‌های اختصاصی هوش مصنوعی سود می‌برد. Morningstar، Broadcom را تأمین‌کننده ثانویه مهم انویدیا در حوزه پردازش هوش مصنوعی توصیف کرده است، زیرا شرکت‌های بزرگ فناوری به دنبال کنترل بیشتر بر طراحی تراشه‌های خود هستند.
به همین دلیل، سبدی شامل انویدیا، Broadcom، شرکت تولید نیمه‌رسانای تایوان (TSMC) و Micron Technology می‌تواند جذاب‌تر از شرط‌بندی سنگین روی انویدیا به‌تنهایی باشد.
Broadcom به‌ویژه جالب توجه است، زیرا در بخش‌های مختلف زنجیره زیرساخت هوش مصنوعی حضور دارد. جذابیت این شرکت به دسترسی آن به شتاب‌دهنده‌های اختصاصی هوش مصنوعی، شبکه‌سازی و زیرساخت لازم برای اتصال خوشه‌های عظیم پردازشی هوش مصنوعی مربوط می‌شود.
زیرساخت انرژی مورد نیاز هوش مصنوعی شاید جالب‌ترین فرصت درجه دوم این حوزه باشد. هوش مصنوعی به مقادیر عظیمی برق و زیرساخت مراکز داده نیاز دارد؛ بنابراین فرصت سرمایه‌گذاری به حوزه‌هایی مانند تولید برق، انرژی هسته‌ای، انتقال نیرو، ترانسفورماتورها، تجهیزات الکتریکی و ساخت مراکز داده گسترش می‌یابد.
پژوهش‌های VanEck درباره زیرساخت هوش مصنوعی، به‌طور مشخص انرژی را یک گلوگاه نوظهور معرفی کرده و در کنار نیمه‌رساناها، به انرژی هسته‌ای، شرکت‌های خدماتی و زیرساخت شبکه برق اشاره می‌کند.
اکنون ETFهایی نیز به‌طور اختصاصی این موضوع را هدف گرفته‌اند؛ صندوق‌هایی که به‌جای تمرکز صرف بر نرم‌افزار هوش مصنوعی، در انرژی، تجهیزات شبکه برق، مراکز داده و مواد اولیه سرمایه‌گذاری می‌کنند. این گزینه برای معامله‌گرانی جذاب است که معتقدند پذیرش هوش مصنوعی ادامه خواهد یافت، اما بازار نیمه‌رساناها بیش از حد گران شده است.
ایلان ماسک درباره «افزایش تصاعدی ریسک» ناشی از هوش مصنوعی هشدار داده و خواستار آن شده است که رقبای بزرگ فناوری، مدل‌های امنیتی یکدیگر را آزمایش و بررسی کنند.
دنبال کردن جریان پول
معامله «کسب درآمد از هوش مصنوعی» رویکرد متفاوتی دارد؛ در این روش، سرمایه‌گذار به‌جای شرط‌بندی روی اینکه چه کسی زیرساخت هوش مصنوعی را تولید می‌کند، روی شرکت‌هایی سرمایه‌گذاری می‌کند که در نهایت از این فناوری درآمد کسب خواهند کرد.
شرکت‌های بزرگ ارائه‌دهنده خدمات ابری و فناوری، مبالغ فوق‌العاده‌ای برای زیرساخت هوش مصنوعی هزینه می‌کنند. گلدمن برآورد کرده است که متا، مایکروسافت، آمازون و آلفابت در مجموع ممکن است بین سال‌های ۲۰۲۵ تا ۲۰۳۰ حدود ۵.۳ تریلیون دلار هزینه سرمایه‌ای داشته باشند.
این شرکت‌ها کسب‌وکارهای گسترده‌ای دارند که می‌توانند هزینه‌های سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی را تأمین کنند. این نکته مهم است، زیرا هوش مصنوعی الزاماً لازم نیست فوراً درآمد مستقل و چشمگیری ایجاد کند تا این شرکت‌ها از آن سود ببرند.
امنیت سایبری هوش مصنوعی نیز یک زاویه متفاوت و خلاف جریان غالب بازار است. در چرخش اخیر بازار، سرمایه‌گذاران نگرانی بیشتری درباره ریسک‌های ناشی از پیشرفت سریع هوش مصنوعی پیدا کردند. شرکت‌های امنیت سایبری مانند CrowdStrike و Palo Alto Networks از این تغییر جهت سود بردند، در حالی که انویدیا و دیگر شرکت‌های زیرساختی آسیب دیدند.
شرکت‌هایی که خدمات امنیت هوش مصنوعی، مدیریت هویت، حفاظت از نقاط پایانی و امنیت ابری ارائه می‌کنند، ممکن است چه در صورت سرعت گرفتن توسعه هوش مصنوعی و چه در صورت افزایش مقررات، سود ببرند. با این حال، برخی راهبردها ممکن است بازدهی پایینی داشته باشند.
در سال ۲۰۲۶ تعداد زیادی ETF اهرمی و تک‌سهمی عرضه شده است. بیش از ۱۰۰۰ ETF در آمریکا در این سال راه‌اندازی شده‌اند که شامل محصولات اهرمی، معکوس و تک‌سهمی متعددی هستند؛ ابزارهایی که برای کسی که قصد دارد چند سال روی یک روند هوش مصنوعی سرمایه‌گذاری کند، می‌توانند بسیار خطرناک باشند.
فرصت هوش مصنوعی ممکن است عظیم باشد، اما همزمان سهام هوش مصنوعی می‌توانند به دلیل قیمت‌گذاری بیش از حد انتظارات، به سرمایه‌گذاری‌های ضعیفی تبدیل شوند. هم‌اکنون نشانه‌هایی وجود دارد که هزینه‌های سرمایه‌ای هوش مصنوعی سریع‌تر از درآمدهای حاصل از آن رشد می‌کنند.
در نهایت، معامله‌گران باید درباره شرکت‌هایی که تنها استدلال سرمایه‌گذاری آن‌ها این است که «هوش مصنوعی جهان را متحول خواهد کرد، پس قیمت سهام ما باید افزایش یابد» نیز محتاط باشند.