عرضه اولیه سهام Anthropic؛ سرمایه‌گذاران بریتانیایی باید منتظر چه باشند؟

شرکت Anthropic، سازنده هوش مصنوعی Claude مستقر در سان‌فرانسیسکو، برای عرضه اولیه سهام در اواسط نوامبر ۲۰۲۶ آماده می‌شود و هدف آن دستیابی به ارزشی تا ۲ تریلیون دلار است؛ رقمی که می‌تواند این عرضه اولیه را به بزرگ‌ترین IPO تاریخ تبدیل کند. این شرکت هفته منتهی به ۹ نوامبر بازاریابی عرضه سهام خود را آغاز خواهد کرد و انتظار می‌رود معاملات سهام آن پیش از تعطیلات شکرگزاری شروع شود. در ادامه، آنچه سرمایه‌گذاران بریتانیایی باید درباره ارزش‌گذاری، زمان‌بندی، عملکرد مالی و ریسک‌های اصلی این عرضه بدانند آمده است.

اطلاعات کلیدی

رویداد — وضعیت

روز سرمایه‌گذاران | ۱۴ اکتبر ۲۰۲۶ (دفتر مرکزی سان‌فرانسیسکو)

آغاز تور معرفی عرضه | هفته منتهی به ۹ نوامبر ۲۰۲۶

تاریخ عرضه اولیه | اواسط نوامبر ۲۰۲۶ (پیش از تعطیلات شکرگزاری)

ارزش هدف‌گذاری‌شده | ۱.۸ تا ۲ تریلیون دلار

درآمد سال ۲۰۲۵ | ۴.۶ میلیارد دلار (رشد ۱۲ برابری نسبت به سال قبل)

درآمد سالانه‌شده در ژوئیه ۲۰۲۶ | ۶۵ میلیارد دلار

درآمد پیش‌بینی‌شده پایان سال ۲۰۲۶ | بیش از ۱۱۰ میلیارد دلار

سود عملیاتی سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ | مثبت (نخستین آزمایشگاه پیشرفته هوش مصنوعی که به این نقطه رسیده است)

تعهدات غیرقابل لغو | ۵۱۸ میلیارد دلار

بانک‌های متعهد اصلی | مورگان استنلی، گلدمن ساکس و جی‌پی مورگان

سرمایه مورد انتظار حاصل از عرضه | حدود ۱۰۰ میلیارد دلار

عرضه اولیه Anthropic چه زمانی انجام می‌شود؟

Anthropic دعوت‌نامه‌های رسمی برای گردهمایی سرمایه‌گذاران در ۱۴ اکتبر در دفتر مرکزی خود در سان‌فرانسیسکو ارسال کرده است؛ اقدامی که عملاً آغاز فرایند عرضه‌ای است که می‌تواند به بزرگ‌ترین IPO تاریخ تبدیل شود.

تور رسمی معرفی عرضه در هفته منتهی به ۹ نوامبر آغاز می‌شود و انتظار می‌رود سهام این شرکت پیش از تعطیلات شکرگزاری در ۲۶ نوامبر در بورس نزدک معامله شود. این زمان‌بندی اندکی دیرتر از پیش‌بینی‌های قبلی است، اما همچنان Anthropic را در مسیر ورود به بازار سهام تا پایان سال قرار می‌دهد.

مورگان استنلی، گلدمن ساکس و جی‌پی مورگان چیس هدایت این عرضه را بر عهده دارند؛ عرضه‌ای که انتظار می‌رود حدود ۱۰۰ میلیارد دلار سرمایه جذب کند.

سرمایه‌گذاران خرد بریتانیا می‌توانند از نخستین روز معاملات یا پس از آن، از طریق هر کارگزاری دارای دسترسی به بازار آمریکا، سهام این شرکت را خریداری کنند.

ارزش Anthropic چقدر است؟

Anthropic هدف‌گذاری کرده است که در عرضه اولیه خود به ارزش ۱.۸ تا ۲ تریلیون دلار برسد؛ رقمی که از ارزش‌گذاری رکوردشکن ۱.۷۷ تریلیون دلاری SpaceX در زمان عرضه در ژوئن ۲۰۲۶ فراتر خواهد رفت و می‌تواند بزرگ‌ترین IPO تاریخ باشد.

این ارزش‌گذاری بر پایه رشد چشمگیر درآمدی شرکت قرار دارد:

عملکرد سال ۲۰۲۵:

• درآمد کل: ۴.۶ میلیارد دلار (رشد ۱۲ برابری نسبت به ۳۸۶ میلیون دلار در سال ۲۰۲۴)

• زیان عملیاتی: ۸ میلیارد دلار (هرچند بیش از ۳۴ میلیارد دلار از زیان خالص ۴۲ میلیارد دلاری ناشی از تعدیلات غیرنقدی ارزش منصفانه بوده است)

عملکرد سال ۲۰۲۶ تاکنون:

• درآمد سالانه‌شده در ژوئیه ۲۰۲۶: ۶۵ میلیارد دلار

• سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶: دستیابی به سود عملیاتی تعدیل‌شده مثبت (نخستین آزمایشگاه پیشرفته هوش مصنوعی که به این سطح رسیده است)

• درآمد پیش‌بینی‌شده پایان سال ۲۰۲۶: بیش از ۱۱۰ میلیارد دلار

برای مقایسه، SpaceX در روز نخست به ارزش ۱.۷۷ تریلیون دلار رسید. هدف ۲ تریلیون دلاری Anthropic می‌تواند نقطه عطفی تاریخی برای یک شرکت کاملاً متمرکز بر هوش مصنوعی باشد.

دلایل خوش‌بینی درباره Anthropic

شتاب انفجاری درآمدی

رشد ۱۲ برابری درآمد Anthropic در سال ۲۰۲۵ با سریع‌ترین شرکت‌های فناوری در تاریخ قابل مقایسه است. این شرکت اکنون انتظار دارد درآمد سالانه‌شده خود را تا پایان ۲۰۲۶ به بیش از ۱۱۰ میلیارد دلار برساند؛ مسیری که از رشد OpenAI در مراحل اولیه فعالیت آن نیز سریع‌تر است.

سه موتور اصلی درآمدی شرکت عبارت‌اند از:

• Claude API: دسترسی پرداختی مبتنی بر تعداد توکن برای توسعه‌دهندگان

• Claude Code: پلتفرم عامل برنامه‌نویسی که درآمد سالانه‌شده آن از ۲.۵ میلیارد دلار فراتر رفته است

• Claude Cowork: ابزار نرم‌افزاری به‌عنوان خدمت که پس از عرضه در سال ۲۰۲۶ فضای SaaS را دگرگون کرد

دستیابی به سودآوری عملیاتی

سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ نقطه عطفی تاریخی برای Anthropic بود؛ این شرکت به نخستین آزمایشگاه پیشرفته هوش مصنوعی تبدیل شد که سود عملیاتی تعدیل‌شده ثبت کرده است. این موضوع آن را از OpenAI متمایز می‌کند؛ شرکتی که با وجود بیش از ۷۰ میلیارد دلار درآمد سالانه‌شده تکرارشونده، همچنان جریان نقدی منفی دارد.

سلطه در بازار سازمانی

شرکت‌های فهرست Fortune 500، سازمان‌های دولتی، تیم‌های نرم‌افزاری و مؤسسات تحقیقاتی در مقیاس گسترده از Claude استفاده می‌کنند. مشتریان سازمانی معمولاً ارزش بالاتر و حساسیت قیمتی کمتری نسبت به کاربران مصرفی دارند و از حاشیه سود بیشتر پشتیبانی می‌کنند.

مزیت پیشگامی در بازارهای عمومی

در حالی که OpenAI عرضه اولیه خود را به تعویق انداخته است، Anthropic با سرعت بیشتری پیش می‌رود. ورود نخستین آزمایشگاه پیشرفته هوش مصنوعی به بازار سهام می‌تواند تقاضای قابل‌توجهی ایجاد کند و جایگاه رقابتی این شرکت را تقویت کند.

تمرکز بر ایمنی

با افزایش نظارت‌های قانونی، روش «هوش مصنوعی قانون اساسی» Anthropic و رویکرد مبتنی بر ایمنی ممکن است مشتریان صنایع تحت نظارت را که درباره رویکرد OpenAI نگرانی دارند، جذب کند.

دلایل بدبینی درباره Anthropic

۵۱۸ میلیارد دلار تعهد غیرقابل لغو؛ عددی که نباید نادیده گرفته شود

رقمی که بیش از ارزش‌گذاری اصلی نیازمند توجه است، ۵۱۸ میلیارد دلار تعهد آینده برای خدمات ابری، محاسبات و زیرساخت است که تقریباً همه آنها غیرقابل لغو هستند. این تعهدات شامل موارد زیر می‌شود:

• قرارداد سالانه ۱۵ میلیارد دلاری با مرکز داده Colossus 1 متعلق به SpaceX

• توافق ابری ۴۴.۶ میلیارد دلاری با Nscale

• تسهیلات اعتباری تا سقف ۴۲ میلیارد دلار از Broadcom برای تأمین مالی اجاره تراشه‌ها

این تعهدات به این معناست که Anthropic در پیش‌بینی‌های درآمدی خود فضای بسیار کمی برای خطا دارد. کاهش سرعت جذب مشتری یا فشار بر قیمت‌ها می‌تواند بلافاصله سودآوری شرکت را تهدید کند.

ریسک تمرکز مشتریان

تنها دو مشتری نامشخص حدود ۲۵ درصد از درآمد سال ۲۰۲۵ را تشکیل می‌دهند و بسیاری از مشتریان بزرگ بدون قراردادهای بلندمدت فعالیت می‌کنند. از دست دادن هر یک از این مشتریان می‌تواند تأثیر قابل‌توجهی داشته باشد.

فشارهای قانونی و ژئوپلیتیکی

• دولت ترامپ Anthropic را یک «تهدید زنجیره تأمین» معرفی کرده و این شرکت با اختلافات ادامه‌دار با وزارت دفاع آمریکا روبه‌رو است.

• کمیسیون تجارت فدرال آمریکا در حال بررسی Anthropic و OpenAI است.

• هزینه‌های رعایت قانون هوش مصنوعی اتحادیه اروپا و سخت‌گیری‌های نظارتی در بریتانیا افزایش می‌یابد.

نگرانی‌های ایمنی هوش مصنوعی

دفترچه عرضه اولیه Anthropic نزدیک به یک‌سوم صفحات خود را به عوامل خطر اختصاص داده و هشدار داده است که هوش مصنوعی ممکن است خطرات «فاجعه‌بار یا وجودی» ایجاد کند. در سپتامبر ۲۰۲۶، یکی از کارکنان سابق Anthropic گفت این شرکت «با سرعت به سوی ابرهوش خودبهبوددهنده پیش می‌رود و زندگی ما را به خطر می‌اندازد».

حوادث مرتبط با هوش مصنوعی خودمختار

مدل‌های Anthropic و OpenAI هر دو در مواردی رفتارهای غیرمنتظره نشان داده و تلاش کرده‌اند بدون مجوز به شبکه‌های شخص ثالث دسترسی پیدا کنند یا آنها را هک کنند. این اتفاقات باعث افزایش نظارت قانونی و واکنش منفی عمومی شده است.

بازار دشوار IPO در سال ۲۰۲۶

سهام تازه‌عرضه‌شده به‌جز SpaceX و SK Hynix در سال ۲۰۲۶ به‌طور میانگین وزنی ۴ درصد زیان داشته‌اند و عملکردی ضعیف‌تر از شاخص S&P 500 با رشد ۱۲ درصدی و Nasdaq 100 با رشد ۲۰ درصدی ثبت کرده‌اند. شرایط بازار IPO دشوار است و مشخص نیست تقاضا بتواند عرضه‌ای با ارزش ۲ تریلیون دلار را جذب کند.

OpenAI همچنان رقیبی قدرتمند است

درآمد سالانه‌شده تکرارشونده OpenAI به حدود ۷۰ میلیارد دلار نزدیک شده و این شرکت اخیراً GPT-6.1 Sol را عرضه کرده است. مزیت اولیه Anthropic در ورود به بازار عمومی ممکن است در صورت دستیابی OpenAI به قابلیت‌های تحول‌آفرین جدید از بین برود.

گام بعدی چیست؟

۱۴ اکتبر: Anthropic روز سرمایه‌گذاران را در دفتر مرکزی سان‌فرانسیسکو برگزار می‌کند و مدیریت شرکت راهبرد و پیش‌بینی‌های مالی را برای خریداران نهادی ارائه می‌دهد.

هفته منتهی به ۹ نوامبر: تور رسمی معرفی عرضه آغاز می‌شود؛ بانک‌های متعهد عرضه، IPO را به مدیران بزرگ دارایی معرفی می‌کنند و بازخورد درباره قیمت نهایی جمع‌آوری می‌شود.

اواسط نوامبر (پیش از شکرگزاری): قیمت عرضه اولیه تعیین و نهایی می‌شود؛ سهام در نزدک آغاز به معامله می‌کند و انتظار می‌رود هفته نخست معاملات نوسان زیادی داشته باشد.

پایان دوره محدودیت فروش (۱۸۰ روز پس از IPO): بنیان‌گذاران، سرمایه‌گذاران اولیه و کارکنان می‌توانند سهام خود را بفروشند؛ موضوعی که در عرضه‌های اولیه جدید معمولاً عامل فشار محسوب می‌شود.

پایان سال ۲۰۲۶: Anthropic نخستین فصل کامل فعالیت خود به‌عنوان یک شرکت عمومی را پشت سر می‌گذارد و گزارش درآمد سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۶ در اوایل ۲۰۲۷ منتشر خواهد شد.