اودو بی‌اچ‌اف ای‌ام: هوش مصنوعی چگونه «مدیر پرتفوی تقویت‌شده» را شکل می‌دهد
نوآوری به‌طور عمیقی صنعت مدیریت دارایی را متحول می‌کند. منابع جدید اطلاعات و تحلیل، پژوهش‌های تقویت‌شده، تحول در فرآیندهای سرمایه‌گذاری و توسعه حوزه‌های تخصصی جدید، همگی باعث شده‌اند شرکت‌های مدیریت دارایی به‌طور مستمر رویکردهای خود را برای پاسخ به محیطی که هر روز پیچیده‌تر و رقابتی‌تر می‌شود، تغییر دهند.
لوران دنیز، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری اودو بی‌اچ‌اف ای‌ام، در کنفرانسی که صبح روز گذشته برگزار شد و MarketScreener.com در آن حضور داشت، دیدگاه خود را درباره تحولاتی که اکنون صنعت مدیریت دارایی را شکل می‌دهند ارائه کرد. او به‌ویژه توضیح داد که این تغییرات چگونه بر توسعه راهکارهای سرمایه‌گذاری و استراتژی‌های مدیریت دارایی این شرکت اثر می‌گذارند.
از ریشه‌های محلی تا بازیگری جهانی: میراث نوآوری
لوران دنیز در سخنرانی خود یادآور شد که محور مشترک رشد ارگانیک و توسعه خارجی اودو بی‌اچ‌اف همچنان مدیریت فعال و مبتنی بر اعتقاد سرمایه‌گذاری است: «میراث ما سهام اروپایی و نوآوری است؛ ما همچنین در سال ۲۰۰۸ نخستین صندوق تاریخ‌دار با تمرکز بر اوراق قرضه قابل تبدیل با تخفیف را راه‌اندازی کردیم. حوزه‌های تخصصی ما که در گذشته بر فرانسه و اروپا متمرکز بود، اکنون جهانی شده و رویکردهای بنیادی و کمی را که با هوش مصنوعی تقویت شده‌اند، ترکیب می‌کند. در همین حال، از صندوق‌های باز سنتی به سمت ETFها و راهکارهای اختصاصی انعطاف‌پذیرتر حرکت می‌کنیم.»
پایان مدل سنتی تحلیل مالی
اودو بی‌اچ‌اف از سال ۲۰۱۷ روی هوش مصنوعی کار کرده است تا فرآیندهای مدیریت سرمایه‌گذاری خود را بهبود دهد و آلفا ایجاد کند؛ یعنی بازدهی مازاد یک مدیر پرتفوی نسبت به شاخص معیار مانند CAC 40 یا S&P 500. نتیجه روشن است: صنعت با انفجار داده‌های غیرساختاریافته مانند وبلاگ‌ها، شبکه‌های اجتماعی، وبینارها و تصاویر ماهواره‌ای روبه‌رو است که باید به سیگنال‌های قابل استفاده برای تصمیم‌گیری تبدیل شوند.
به گفته لوران دنیز، جهان پیچیده‌تر شده است: «اقتصاد کلان و مسائل ژئوپلیتیکی تأثیر زیادی بر استراتژی‌های مدیریت سهام دارند؛ استراتژی‌هایی که در ابتدا کاملاً مبتنی بر رویکرد بنیادی از پایین به بالا بودند. تحلیل مالی سنتی دیگر کافی نیست؛ این ابعاد کلان باید بدون تغییر دادن فلسفه سرمایه‌گذاری مدیران وارد فرآیند شوند. علاوه بر این، نوسانات بازار به مدیریت ریسک قوی‌تری نیاز دارد تا از افت‌هایی که مشتریان دیگر حاضر به تحمل آن نیستند جلوگیری شود.»
او افزود که در گذشته «مدیریت سرمایه‌گذاری به معنای جمع‌آوری سهام خوب انتخاب‌شده توسط یک بخش تحقیقاتی بود. این مدل ۲۵ سال کار کرد، اما دیگر پایان یافته است. امروز تحلیلگر بنیادی باید در کنار دانشمند داده کار کند تا تیم‌های قدرتمند ایجاد شوند و داستانی قابل فهم برای سرمایه‌گذاران ارائه شود.»
پنج ستون تحول فناورانه در اودو بی‌اچ‌اف ای‌ام
برای سازمان‌دهی همکاری میان متخصصان مالی و دانشمندان داده، لوران دنیز بر پنج ستون راهبردی تکیه دارد:
- مدیریت ریسک: شناسایی و اندازه‌گیری سهم عوامل مختلف در ریسک (ریسک خاص، بخشی یا عاملی مانند رشد، ارزش و مومنتوم) برای جلوگیری از اتخاذ موقعیت‌های بیش از حد بزرگ نسبت به شاخص معیار، در حالی که گردش پرتفوی کنترل می‌شود.
- استفاده از داده‌های غیرساختاریافته: بهره‌گیری از ابزارهای توسعه‌یافته در داخل شرکت، از جمله ابزار پایتونی Bigquant که داده‌های جایگزین مانند آگهی‌های استخدام، میزان مراجعه به فروشگاه‌های لوکس و داده‌های ماهواره‌ای را در یک داشبورد گردآوری می‌کند تا به تفکر مدیر پرتفوی کمک کند.
- یادگیری ماشین: تحلیل تعاملات پیچیده میان عوامل مختلف و شناسایی الگوهای تاریخی. الگوریتم با اختصاص احتمال‌هایی برای عملکرد بهتر، به مدیر پرتفوی در تصمیم‌گیری کمک می‌کند، اما در چارچوب یک مدیریت کاملاً اختیاری باقی می‌ماند.
- پردازش زبان طبیعی پویا (NLP): استفاده از هوش مصنوعی مولد برای شناسایی خودکار خوشه‌های جدید و موضوعات نوظهور، مانند بخش فضایی، در میان اخبار و ادبیات مالی؛ روشی که پیش‌تر بر کلیدواژه‌های ثابت متکی بود.
- عامل‌های هوش مصنوعی یا هوش مصنوعی عاملی: استقرار عامل‌های تخصصی متمرکز بر اقتصاد کلان و اقتصاد خرد که زیر نظر یک «عامل برتر» فعالیت می‌کنند. چالش اصلی در زیرساخت است: باید استنتاج‌ها برای بهینه‌سازی هزینه محاسباتی (توکن‌ها) مدیریت شوند، کیفیت پایدار از طریق قوانین کنترلی مانند شاخص‌های کلیدی عملکرد و نسخه‌بندی تضمین شود و سیگنال‌های متناقض داوری شوند.
به سوی عصر «مدیر پرتفوی تقویت‌شده»
لوران دنیز در پایان گفت: «هدف ما ترکیب داده‌های ساختاریافته و غیرساختاریافته از طریق ابزارهای کمی و یادگیری ماشین است تا تصمیم‌گیری را سریع‌تر و غنی‌تر کنیم. اودو بی‌اچ‌اف ای‌ام در حال حرکت به سوی مدل «مدیر پرتفوی تقویت‌شده» است.»
مدیر پرتفوی تقویت‌شده در واقع متخصص مالی است که از هوش مصنوعی برای افزایش توانایی‌های تحلیلی و تصمیم‌گیری خود استفاده می‌کند. مدیر پرتفوی جای خود را به الگوریتم‌ها نمی‌دهد.
پس از ارائه مدیر ارشد سرمایه‌گذاری اودو بی‌اچ‌اف، چهار کارگاه موضوعی توسط کارشناسان مدیریت سرمایه‌گذاری این گروه برگزار شد که بر استراتژی‌های شاخص محصولات این شرکت تمرکز داشتند. Zonebourse.com در دو مورد از این کارگاه‌ها حضور داشت.
ODDO BHF Green Planet: وقتی هوش مصنوعی و عمل‌گرایی مدیریت گذار را بازتعریف می‌کنند
نخستین کارگاه به استراتژی ODDO BHF Green Planet اختصاص داشت و نشان داد که چگونه هوش مصنوعی به انتخاب شرکت‌های فعال در گذار زیست‌محیطی کمک می‌کند.
یک صندوق جهانی سهام مبتنی بر داده و طبقه‌بندی‌شده در ماده ۹
صندوق ODDO BHF Green Planet که در اکتبر ۲۰۲۰ راه‌اندازی شد، یک صندوق جهانی سهام است که از هوش مصنوعی برای سرمایه‌گذاری در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس و فعال در حوزه گذار زیست‌محیطی استفاده می‌کند. این صندوق بر چهار موضوع اصلی بنا شده است: انرژی پاک، بهره‌وری انرژی، حمل‌ونقل پایدار و حفاظت از منابع طبیعی.
برای انتخاب سهام، تیم مدیریت از فرآیندی دقیق استفاده می‌کند. ابتدا یک الگوریتم کلان‌داده مجموعه سرمایه‌گذاری قابل قبول را ایجاد می‌کند که شامل شرکت‌هایی است که مدل کسب‌وکارشان سهم قابل توجهی در موضوعات شناسایی‌شده دارند. سپس یک مدل کمی روی این مجموعه محدود اعمال می‌شود تا شرکت‌هایی با جذاب‌ترین ویژگی‌های مالی و ریسک شناسایی شوند.
تیم مدیریت می‌تواند وزن‌ها را بر اساس تشخیص خود تغییر دهد و پرتفوی به‌طور مستمر پایش می‌شود. هدف صندوق، باقی ماندن دائمی در بازار سهام و ایجاد رشد سرمایه در بلندمدت همراه با تحلیل عوامل غیرمالی است.
این صندوق یک محصول مالی است که مطابق تعریف مقررات SFDR، به دنبال سرمایه‌گذاری پایدار در چارچوب ماده ۹ است؛ یعنی محصولاتی که هدف صریح سرمایه‌گذاری پایدار دارند.
دایان نوویل، مدیر صندوق ODDO BHF Green Planet، می‌گوید: «نقطه شروع ما بر یک مشاهده ساده استوار است: ما در محیطی فعالیت می‌کنیم که سرمایه‌گذاری عظیمی در ارتباط با گذار در حال انجام است؛ چه در زیرساخت، انرژی، منابع، بهره‌وری یا تاب‌آوری اقتصادی. هدف ما شناسایی شرکت‌هایی است که امروز و فردا از این جریان‌های سرمایه‌ای بهره خواهند برد. این موضوع در تقاطع استقلال انرژی، حاکمیت منابع، ثبات اقتصاد کلان و تاب‌آوری در برابر شوک‌های اقلیمی قرار دارد.»
سه ستون یک فرصت سرمایه‌گذاری راهبردی
دایان نوویل برای حمایت از این دیدگاه سرمایه‌گذاری، سه عامل اصلی را که باعث اهمیت این موضوع شده‌اند، معرفی می‌کند:
- اهمیت اقتصادی: «اکنون فناوری‌های رقابتی داریم که می‌توانند به‌سرعت به کار گرفته شوند. برای مثال، هوش مصنوعی را در نظر بگیرید: شرکت‌های بزرگ فناوری به برق فوری نیاز دارند. برای حرکت سریع، آنها پنل‌های خورشیدی یا توربین‌های گازی را به انرژی هسته‌ای ترجیح خواهند داد، هرچند فناوری هسته‌ای در بلندمدت همچنان جذاب است.»
- شرایط ژئوپلیتیکی: «تنش‌ها در اوکراین و خاورمیانه نیاز به ایمن‌سازی زنجیره‌های تأمین را افزایش داده‌اند. سیاست‌های صنعتی فعال در اروپا، آمریکا و چین در حال اجرا هستند. در اروپا، بحران سال ۲۰۲۲ استقلال انرژی را به اولویت سیاسی تبدیل کرد و برنامه‌های عظیم سرمایه‌گذاری حاصل از آن به سمت شرکت‌های ما جریان یافته و از رشد آنها حمایت می‌کند.»
- تاب‌آوری در برابر محدودیت‌های فیزیکی: «تقاضا برای برق در حال افزایش است، در حالی که زیرساخت‌ها پیر شده‌اند. شبکه‌های برق ما دیگر با بارهای فعلی یا مدیریت جریان‌های دوطرفه سازگار نیستند. همین مسئله درباره مدیریت آب نیز صدق می‌کند که بهینه‌سازی آن اهمیت فزاینده‌ای دارد.»
برقی‌سازی، ترکیب انرژی و گلوگاه‌ها
مدیر پرتفوی توضیح می‌دهد که برقی‌سازی رشته اتصال اصلی این استراتژی است: «در حالی که تقاضای جهانی پیش‌تر ثابت مانده بود، اکنون شاهد شتاب دوباره‌ای هستیم که از صنعت، حمل‌ونقل، ساختمان‌ها و مراکز داده ناشی می‌شود. در آمریکا، رشد تقاضای شرکت‌های خدماتی از ۰.۵ درصد در سال به نرخ‌های ۴ تا ۶ درصد رسیده است.»
او برای پاسخ به این شوک تقاضا، رویکردی متنوع نسبت به ترکیب انرژی پیشنهاد می‌کند: «انرژی خورشیدی و بادی، همراه با ذخیره‌سازی باتری برای جبران نوسان، راهکارهایی هستند که می‌توانند سریع اجرا شوند. انرژی هسته‌ای جایگاه خود را حفظ می‌کند، اما زمان اجرای آن طولانی‌تر و حدود پنج تا هشت سال است؛ بنابراین با احتیاط به آن نگاه می‌کنیم.»
فرآیند سرمایه‌گذاری: از NLP تا غربالگری کمی
ماری-لودوین تاردیف، همکار و مدیر مشترک صندوق، توضیح داد که این استراتژی چگونه در عملیات روزانه اجرا می‌شود. فرآیند انتخاب دارایی در چند مرحله انجام می‌شود:
- ساخت جهان سرمایه‌گذاری با پردازش زبان طبیعی (NLP): «برای پوشش یک جهان جهانی بدون ایجاد سوگیری در تحلیل، از الگوریتم NLP روی پایگاه بزرگی از مقالات خبری و انتشارات مالی استفاده می‌کنیم. این الگوریتم کلیدواژه‌های دقیق و فناوری‌های هدف را با شرکت‌های بورسی تطبیق می‌دهد و از سبزشویی جلوگیری می‌کند.»
- غربالگری کمی و ارزش‌گذاری: «پس از تعریف جهان موضوعی، فیلترهای کمی استاندارد مانند نسبت‌های ارزش‌گذاری، روند اصلاح سود و مومنتوم قیمت را اعمال می‌کنیم.»
- ساخت پرتفوی و مدیریت ریسک: «برای جلوگیری از شرط‌بندی‌های مقطعی روی یک سهم یا گرفتار شدن در موج‌های محبوب شبکه‌های اجتماعی، موقعیت‌ها را در سراسر زنجیره ارزش متنوع می‌کنیم.»
ODDO BHF Artificial Intelligence: سرمایه‌گذاری در انقلاب شناختی و عصر فراوانی
پس از بررسی فرصت‌های ناشی از گذار زیست‌محیطی، دومین کارگاهی که Zonebourse.com در آن حضور داشت به حوزه بزرگ دیگر نوآوری در اودو بی‌اچ‌اف ای‌ام اختصاص داشت: استراتژی مربوط به انقلاب فناوری.
هوش مصنوعی در خدمت مدیریت سرمایه‌گذاری و تعهد ماده ۹
صندوق ODDO BHF Artificial Intelligence که در دسامبر ۲۰۱۸ راه‌اندازی شد، یک صندوق جهانی سهام موضوعی است که هوش مصنوعی را با تحلیل بنیادی ترکیب می‌کند. این رویکرد ترکیبی با هدف شناسایی موضوعاتی با بیشترین ظرفیت ایجاد آلفا و همچنین شرکت‌های نوآور مرتبط با اکوسیستم هوش مصنوعی طراحی شده است.
از نظر عوامل غیرمالی، هدف پایدار صندوق کمک به کاهش انتشار کربن و بهره‌برداری از فرصت‌های ناشی از گذار به اقتصاد کم‌کربن است. پس از انتخاب اولیه جهان سرمایه‌گذاری با کمک هوش مصنوعی، تحلیل‌های ESG و کربن این مجموعه را محدودتر می‌کنند تا الزامات سخت‌گیرانه برآورده شود. این صندوق که به‌صورت فعال توسط تیم سرمایه‌گذاری مدیریت می‌شود، طبق مقررات SFDR اروپا در دسته ماده ۹ قرار دارد.
بریس پروناس، مدیر صندوق، توضیح می‌دهد: «فلسفه سرمایه‌گذاری ما بر انتخاب شرکت‌های استثنایی استوار است که چند معیار را برآورده می‌کنند: رشد پایدار بلندمدت، حاشیه سود ناخالص بالا ناشی از موقعیت‌های انحصاری یا دوگانه، مدیریت درجه‌یک، ادغام هوش مصنوعی و عملکرد نمونه در زمینه انتشار کربن.»
سرمایه‌گذاری در فراوانی: تغییر رژیم بازار
مدیر پرتفوی برای توضیح دیدگاه راهبردی خود می‌گوید: «سرمایه‌گذاری امروز در هوش مصنوعی به معنای سرمایه‌گذاری در فراوانی است. ما نخستین جدایی تاریخی میان خلق ثروت و نیروی کار انسانی را به لطف عامل‌های مجازی تجربه می‌کنیم. با توانایی‌های ریاضی که این فناوری‌ها به آن رسیده‌اند، در آستانه کشفیات بزرگ علمی، پزشکی و فیزیکی هستیم؛ در پنج یا ۱۰ سال آینده به پیشرفت‌هایی دست خواهیم یافت که پیش‌تر به یک قرن زمان نیاز داشتند.»
او اضافه می‌کند: «اما فراتر از این مفهوم، عمل کردن بر اساس این باور به سازگاری مستمر با بازار نیاز دارد. به همین دلیل ما فقط در کارخانه‌های هوش مصنوعی، یعنی زیرساخت، نیمه‌رساناها، تجهیزات شبکه و انرژی سرمایه‌گذاری نمی‌کنیم، بلکه در تمام بخش‌هایی که از آن بهره خواهند برد نیز حضور داریم. از تابستان امسال وارد رژیم جدیدی در بازار شده‌ایم: صرفاً داشتن مواجهه کور با این موضوع دیگر برای عملکرد بهتر کافی نیست و به تنوع بیشتری نیاز داریم.»
نقشه جهانی میان قهرمانان تثبیت‌شده و استعدادهای آینده
برای اجرای این تنوع‌بخشی، تیم مدیریت صندوق هوش مصنوعی حضور جغرافیایی خود را تقویت کرده است. سهم آمریکای شمالی اخیراً کاهش یافته و به نفع آسیا و بازارهای نوظهور افزایش یافته است؛ مناطقی که تا ۱۵ تا ۲۰ درصد صندوق را تشکیل می‌دهند، به‌ویژه چین، کره جنوبی و ژاپن.
در عمل، پرتفوی حول دو بخش مکمل سازمان‌دهی شده است:
- بخش اصلی و اکثریتی: شامل قهرمانان بلندمدت که در طیف گسترده‌ای از صنایع، نه فقط فناوری، حضور دارند. این شرکت‌ها به دلیل قدرت مدل کسب‌وکارشان به‌عنوان دارایی‌های اصلی حفظ می‌شوند.
- بخش ماهواره‌ای: شامل شرکت‌های کمتر شناخته‌شده و نوآورتر است. این بخش بر شرکت‌های کوچک‌تر با ظرفیت ارزش‌گذاری بالا در حوزه‌هایی مانند بلاک‌چین، فیبر نوری، سلامت نوآورانه، هوش مصنوعی فیزیکی و نیمه‌رساناهای چینی تمرکز دارد.
بریس پروناس در پایان تأکید کرد که ماهیت واقعی این صندوق چیست: ODDO BHF Artificial Intelligence صرفاً یک صندوق فناوری نیست، بلکه یک صندوق جهانی سهام موضوعی است که با انضباط منسجم در مدیریت ریسک اداره می‌شود.