فروش اوراق قرضه پرریسک سافت‌بنک فشار بر شرط‌بندی تمام‌عیار پسر بر هوش مصنوعی را افزایش داد
Reutersتعهد سافت‌بنک به پرداخت بالاترین نرخ بازده تاریخ خود در یک انتشار بی‌سابقه ۱۱ میلیارد دلاری اوراق قرضه پرریسک، فشار بر ماسایوشی سون، مدیرعامل این شرکت، را برای کسب بازده از شرط‌بندی تمام‌عیارش روی هوش مصنوعی افزایش داده است؛ آن هم در شرایطی که نگرانی‌ها درباره احتمال داغ‌شدن بیش از حد بازار افزایش یافته است.
انتشار بدهی سافت‌بنک در ماه گذشته به موج شدید رشد استقراض شرکت‌ها در سال جاری اضافه شد؛ موجی که شامل فروش‌های بزرگ اوراق قرضه از سوی شرکت‌هایی مانند آمازون، آلفابت و تنسنت نیز بوده است.
مقیاس سرمایه‌گذاری‌های سون، از جمله تعهد ۶۴.۶ میلیارد دلاری برای حمایت از OpenAI، سازنده ChatGPT، باعث شده این شرکت فعال در حوزه فناوری و سرمایه‌گذاری به شاخصی مهم برای سنجش احساسات بازار نسبت به هوش مصنوعی تبدیل شود.
اکنون این سرمایه‌گذاری‌های جدید با دقت بیشتری از سوی تحلیلگران و سرمایه‌گذاران بررسی می‌شوند؛ زیرا نگرانی‌ها درباره تمرکز بالای سبد دارایی‌های سافت‌بنک و این پرسش افزایش یافته است که آیا شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی می‌توانند به اندازه کافی سریع از این هزینه‌ها بازده ایجاد کنند یا نه.
سافت‌بنک پیش‌تر برای تأمین مالی سرمایه‌گذاری‌های خود، سهام انویدیا و تی‌موبایل آمریکا را فروخته بود؛ اما اکنون برای حفظ دارایی‌هایی که معتقد است ارزش آن‌ها افزایش خواهد یافت، با نرخ‌های بی‌سابقه‌ای تا ۹.۷۵ درصد وام می‌گیرد. یکی از مدیران ارشد سافت‌بنک این موضوع را به رویترز گفت.
الکس کلاول، مدیرعامل شرکت مشاوران سرمایه‌گذاری سافت‌بنک که صندوق‌های ویژن را مدیریت می‌کند، گفت: «ما تا حد زیادی پول قرض گرفته‌ایم، چون نمی‌خواهیم دارایی‌هایی را بفروشیم که معتقدیم همچنان ارزش بیشتری پیدا خواهند کرد.»
OpenAI متعلق به سم آلتمن، هسته اصلی جدیدترین مرحله از راهبرد سرمایه‌گذاری سون است؛ راهبردی که پیش از این با شرط‌بندی‌های سودآور روی غول فناوری چین، علی‌بابا، و شرکت طراحی تراشه آرم همراه بوده است.
کلاول گفت: «با توجه به افزایش ارزش OpenAI تا امروز، نرخ ۹.۷۵ درصد همچنان بسیار منطقی است.»
ارزش‌گذاری آرم از زمان عرضه اولیه سهام در سال ۲۰۲۳ پنج برابر شده است و عرضه‌های احتمالی بعدی شرکت‌های فعال در سبد خصوصی هوش مصنوعی سافت‌بنک می‌تواند ارزش این دارایی‌ها را شفاف‌تر کند و امکان تبدیل آسان‌تر آن‌ها به سرمایه برای سرمایه‌گذاری‌های جدید را فراهم آورد.
آلتمن گفته است OpenAI امسال وارد بورس نخواهد شد و نگرانی‌های ایمنی مرتبط با هوش مصنوعی را دلیل این تصمیم عنوان کرده است. این شرکت همچنین با رقابت از سوی رقیبی مانند Anthropic، شرکت‌های بزرگ ارائه‌دهنده زیرساخت ابری و آزمایشگاه‌های کم‌هزینه چینی روبه‌رو است.
دیوید گیبسون، تحلیلگر MST Financial، گفت: «سافت‌بنک قبلاً روی تعداد زیادی عدد در میز رولت شرط‌بندی می‌کرد؛ اما اکنون موضوع به قرمز یا سیاه تبدیل شده است؛ یا همه‌چیز را از دست می‌دهد یا همه‌چیز را به دست می‌آورد.»
افزایش بررسی‌ها درباره تأمین مالی مرتبط با هوش مصنوعی
سافت‌بنک برای اوراق قرضه‌ای که ماه گذشته منتشر کرد و در سال ۲۰۳۴ سررسید می‌شود، بالاترین کوپن تاریخ خود یعنی ۹.۷۵ درصد را پرداخت خواهد کرد. این رقم در مقایسه با نرخ ۵.۲ درصدی است که آلفابت برای اوراق قرضه‌ای با سررسید ۲۰۳۳ در ماه اوت پیشنهاد کرده بود.
سهام سافت‌بنک در ماه ژوئن به رکورد ۸۶۳۲ ین رسید، اما از آن زمان ۳۸ درصد کاهش یافته است. در همین دوره، فاصله نرخ قراردادهای معاوضه نکول اعتباری این شرکت (هزینه بیمه بدهی در برابر نکول یا رویداد اعتباری دیگر) ۲۴ درصد افزایش یافته است.
تحلیلگران می‌گویند نرخ‌های بازده بالاتر سافت‌بنک نشان‌دهنده برداشت سرمایه‌گذاران از ریسک این شرکت و تمرکز آن بر موقعیت‌های سرمایه‌گذاری بزرگ است.
امیر انورزاده از Asymmetric Advisors که توصیه به فروش استقراضی سهام سافت‌بنک دارد، گفت: «این شرط‌بندی‌ها بسیار بزرگ‌تر از هر چیزی است که تاکنون دیده‌ایم.»
جیمز آتی، مدیر پرتفوی درآمد ثابت در Marlborough، گفت این صندوق در مرحله کنونی چرخه اعتباری به اوراق قرضه پربازده اختصاص سرمایه نمی‌دهد، زیرا فاصله‌های اعتباری در سطح پایینی قرار دارند.
او گفت: «سافت‌بنک آن‌قدر تهاجمی، متمرکز و تمام‌عیار وارد این حوزه شده است که به هر حال فکر نمی‌کنم در اولویت نخست ما باشد.»
کلاول، با این حال، می‌گوید سرمایه‌گذاری سافت‌بنک در OpenAI بازتاب‌دهنده روابط عمیق تجاری میان دو شرکت است.
او گفت: «ما OpenAI را یک شریک می‌بینیم؛ در حال ساخت رابطه‌ای هستیم که می‌تواند هم ارزش راهبردی و هم بازده مالی ایجاد کند.»
OpenAI همچنین در شرکت مراکز داده SB Energy سرمایه‌گذار و مشتری آن است؛ شرکتی که سافت‌بنک قصد دارد آن را عرضه کند و ممکن است به دنبال ارزش‌گذاری ۵۰ میلیارد دلاری برای آن باشد.
گیبسون از MST درباره این ارزش‌گذاری احتمالی گفت: «سافت‌بنک از هیجان فوق‌العاده پیرامون کسب‌وکارهای مبتنی بر هوش مصنوعی استفاده می‌کند، ارزش‌گذاری‌های بسیار بالایی را برای درآمدهای نسبتاً پایین اعمال می‌کند و به دنبال بهره‌برداری از این شرایط است.»
شرط‌بندی‌های سون سابقه‌ای ترکیبی دارند؛ سرمایه‌گذاری او در علی‌بابا موفقیتی بزرگ بود، اما او همچنین ۱۶ میلیارد دلار به شرکت WeWork متعلق به آدام نیومن اختصاص داد که در نهایت ورشکست شد.
از دیگر ناکامی‌ها می‌توان به سقوط ارزش سرمایه‌گذاری‌های سافت‌بنک پس از افزایش نرخ بهره توسط بانک‌های مرکزی در سال ۲۰۲۲ اشاره کرد.
کلاول گفت: «افزایش ارزش OpenAI تا امروز بسیار بیشتر از زیان‌های سرمایه‌گذاری‌های نسل ۲۰۲۱ ما بوده است.»
سون طی دهه‌ها توانسته است از فراز و نشیب‌های بازار عبور کند و سافت‌بنک را به شرکتی با ارزش ۳۰ تریلیون ین (۱۸۹.۹ میلیارد دلار) تبدیل کند.
دن بیکر، تحلیلگر ارشد سهام در Morningstar، گفت: «در قیمت‌ها تحول عظیمی در محیط کار لحاظ شده است؛ جایی که هوش مصنوعی عملاً بخش بزرگی از کارهایی را که اکنون با مغز انسان انجام می‌شود، بر عهده خواهد گرفت.»
او افزود: «اگر این اتفاق رخ دهد، سخت است تصور کنیم سرمایه‌گذاری‌های آن‌ها موفق نشوند.»