نه انویدیا، نه میکرون؛ این شرکت کمتر شناخته‌شده تراشه‌های هوش مصنوعی شاید بزرگ‌ترین برنده سال ۲۰۲۷ باشد
انویدیا (NVDA، با افت ۱٫۹۷ درصدی) و میکرون تکنولوژی (MU، با افت ۱٫۱۷ درصدی) از بزرگ‌ترین نمونه‌های موفقیت هوش مصنوعی در بازار سهام هستند. انویدیا بر بازار شتاب‌دهنده‌های هوش مصنوعی تسلط دارد و میکرون نیز از تقاضای فوق‌العاده بالا برای تراشه‌های حافظه بهره می‌برد. هر دو شرکت رشد چشمگیری را تجربه کرده‌اند و سرمایه‌گذارانی که زودتر از دیگران به ظرفیت‌های آن‌ها پی بردند، بازده قابل‌توجهی به دست آورده‌اند.
اما در شرایطی که نگاه وال‌استریت به سال ۲۰۲۷ دوخته شده است، ممکن است نوبت درخشش یک شرکت دیگر در صنعت نیمه‌رساناها فرا رسیده باشد. سهام مارول تکنولوژی (MRVL، با افت ۴٫۰۳ درصدی) پیش‌تر تحت تأثیر خوش‌بینی سرمایه‌گذاران به تراشه‌های سفارشی هوش مصنوعی و فناوری‌های پیشرفته شبکه رشد کرده است.
بااین‌حال، تازه‌ترین پیش‌بینی‌های مارول در نشست سرمایه‌گذاران، همکاری سودآور این شرکت با انویدیا و گسترش روابطش با آلفابت نشان می‌دهد که چشم‌انداز آن چیزی فراتر از هیجان بازار است. درحالی‌که سرمایه‌گذاران به دنبال فرصت‌هایی فراتر از برندگان شناخته‌شده هوش مصنوعی هستند، مارول می‌تواند توجه بسیار بیشتری را به خود جلب کند.
مارول در دو بازار عظیم هوش مصنوعی فعالیت می‌کند
مارول قصد ندارد جایگزین پردازنده‌های گرافیکی انویدیا شود یا با راهکارهای حافظه میکرون رقابت کند. این شرکت در عوض بر دو بخش از زیرساخت هوش مصنوعی تمرکز کرده که اهمیت آن‌ها روزبه‌روز بیشتر می‌شود: تراشه‌های سفارشی و ارتباطات پرسرعت.
شتاب‌دهنده‌های سفارشی به شرکت‌های بزرگ ارائه‌دهنده خدمات ابری و زیرساخت‌های پردازشی امکان می‌دهند پردازنده‌هایی طراحی کنند که به‌طور ویژه برای اجرای بارهای کاری مشخص بهینه شده‌اند. در همین حال، فناوری‌های شبکه نوری و اتصالات میان‌تراشه‌ای، انتقال حجم عظیمی از داده را میان تراشه‌ها، سرورها و مراکز داده امکان‌پذیر می‌کنند.
مارول در نشست اخیر سرمایه‌گذاران خود برآورد کرد که اندازه کل بازار بالقوه قابل دستیابی این شرکت (TAM) می‌تواند تا سال تقویمی ۲۰۳۰ به حدود ۴۰۰ میلیارد دلار برسد. مدیران شرکت همچنین پیش‌بینی کردند که درآمد بخش فناوری‌های اتصال در سال مالی ۲۰۳۱ به حدود ۳۷ میلیارد دلار و درآمد بخش تراشه‌های سفارشی به نزدیک ۳۰ میلیارد دلار خواهد رسید. این پیش‌بینی‌ها بر مبنای انتظار رشد سالانه حدود ۶۵ درصدی در بخش اتصالات و ۸۰ درصدی در بخش تراشه‌های سفارشی ارائه شده‌اند.
حمایت انویدیا و گوگل از مارول
انویدیا در ماه مارس ۲ میلیارد دلار در مارول سرمایه‌گذاری کرد. این توافق به شکل‌گیری یک همکاری راهبردی میان دو شرکت کمک کرد که هدف آن اتصال پردازنده‌های سفارشی هوش مصنوعی به اکوسیستم پردازشی و شبکه‌ای انویدیاست. محور این همکاری فناوری NVLink Fusion است که به توسعه‌دهندگان هوش مصنوعی اجازه می‌دهد پردازنده‌های تخصصی را در رک‌های مبتنی بر فناوری انویدیا ادغام کنند.
اهمیت این همکاری در آن است که مارول را به یکی از شرکت‌های بهره‌مند از گسترش کلی زیرساخت مراکز داده تبدیل می‌کند، نه صرفاً رقیبی برای انویدیا. تمایل جنسن هوانگ، مدیرعامل انویدیا، به سرمایه‌گذاری در مارول نیز نشانه‌ای مهم از تأیید توانمندی‌های فناورانه این شرکت به شمار می‌رود.
علاوه بر این، همکاری رو‌به‌گسترش مارول با آلفابت شامل توسعه تراشه‌های سفارشی برای پشتیبانی از زیرساخت هوش مصنوعی گوگل کلاد است. این همکاری تراشه‌هایی را نیز در بر می‌گیرد که مکمل اکوسیستم واحدهای پردازش تنسوری گوگل (TPU) هستند.
به‌طور مشخص، گوگل اختیار خرید سهام مرتبط با خرید احتمالی تراشه به ارزش حداکثر ۱۲۰ میلیارد دلار تا پایان سال مالی ۲۰۳۳ دریافت کرده است. هرچند این رقم به معنای درآمد قطعی برای مارول نیست، ابعاد بسیار بزرگ این همکاری و اهمیت جایگاه مارول در زنجیره ارزش تراشه‌های هوش مصنوعی را نشان می‌دهد.
چرا سال ۲۰۲۷ می‌تواند سال جهش مارول باشد؟
برای سال‌ها، حافظه و تجهیزات ذخیره‌سازی داده محصولاتی کالایی و نسبتاً استاندارد تلقی می‌شدند. به همین دلیل، شرکت‌های فعال در صنعت حافظه همواره با این دیدگاه مواجه بودند که در بازارهایی با دوره‌های متناوب رونق و رکود فعالیت می‌کنند. اما با شتاب گرفتن سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های هوش مصنوعی، سرمایه‌گذاران به‌تدریج متوجه می‌شوند که پردازنده‌های گرافیکی تنها بخشی از نیازهای این صنعت هستند. اکنون حافظه و تجهیزات ذخیره‌سازی به گلوگاه‌هایی حیاتی تبدیل شده‌اند و همین موضوع باعث جهش قیمت سهام شرکت‌هایی مانند میکرون و سن‌دیسک شده است.
مارول نیز ممکن است در سال ۲۰۲۷ شاهد تغییر مشابهی در نگرش سرمایه‌گذاران به کسب‌وکار خود باشد. دلیل این احتمال را باید در تغییر الگوی هزینه‌کرد صنعت هوش مصنوعی جست‌وجو کرد. شرکت‌های بزرگ ارائه‌دهنده خدمات ابری دیگر صرفاً به خرید تعداد بیشتری پردازنده گرافیکی بسنده نمی‌کنند؛ آن‌ها در حال ساخت سامانه‌های پردازشی شتاب‌یافته‌ای هستند که روزبه‌روز پیچیده‌تر می‌شوند و به شبکه‌های سریع‌تر، پهنای باند بیشتر و پردازنده‌های تخصصی متناسب با بارهای کاری مشخص نیاز دارند.
با پیشرفته‌تر شدن مدل‌های هوش مصنوعی مولد و گسترش کاربردهای استنتاج هوش مصنوعی در حوزه‌های جدید، انتقال کارآمد داده میان پردازنده‌ها اهمیت بیشتری پیدا می‌کند. این دقیقاً همان نقطه‌ای است که تخصص مارول در شبکه‌های نوری، فناوری‌های اتصال و طراحی تراشه‌های سفارشی به یکدیگر می‌رسند.
برخلاف برخی شرکت‌های نیمه‌رسانا که هنوز منتظر دریافت سفارش‌های طراحی تراشه در آینده هستند، مارول هم‌اکنون برنامه‌های بزرگی را با مشتریان اصلی خود پیش می‌برد. برای درک تأثیر این همکاری‌ها بر کسب‌وکار مارول، کافی است به این نکته توجه کنیم که شرکت هدف درآمدی خود برای سال مالی ۲۰۲۸ را از ۱۸ میلیارد دلار به ۲۰ میلیارد دلار افزایش داده است. نکته مهم این است که سال مالی ۲۰۲۸ مارول از اوایل سال ۲۰۲۷ آغاز می‌شود و در ژانویه ۲۰۲۸ پایان می‌یابد؛ بنابراین بخش عمده رشد پیش‌بینی‌شده در سال تقویمی ۲۰۲۷ محقق خواهد شد. مدیران شرکت در افق بلندمدت‌تر نیز انتظار دارند درآمد کل مارول در سال مالی ۲۰۳۱ به ۷۰ تا ۹۰ میلیارد دلار برسد. رقم میانی این بازه، یعنی ۸۰ میلیارد دلار، نزدیک به ۱۰ برابر درآمدی است که مارول در سال مالی ۲۰۲۶ به دست آورده است.
همین مسیر رشد است که می‌تواند سال ۲۰۲۷ را به نقطه عطفی برای مارول تبدیل کند. انویدیا پیش‌تر جایگاه خود را به‌عنوان پلتفرم مسلط در زیرساخت‌های عظیم پردازشی هوش مصنوعی تثبیت کرده است. در همین حال، میکرون همچنان اهمیت حافظه‌های با پهنای باند بالا و تراشه‌های پیشرفته DRAM را به نمایش می‌گذارد. اکنون مارول به دوره‌ای نزدیک می‌شود که رشد درآمدهایش می‌تواند اهمیت فناوری‌های ارتباطی و تراشه‌های سفارشی را به واقعیتی غیرقابل چشم‌پوشی برای سرمایه‌گذاران تبدیل کند. از نظر من، برای سرمایه‌گذاران علاقه‌مند به سهام رشدی که به دنبال فرصت بزرگ بعدی در صنعت نیمه‌رساناهای هوش مصنوعی هستند، سهام مارول گزینه‌ای جذاب برای خرید و نگهداری بلندمدت است.