آنتروپیک در آستانه عرضه اولیه ۲ تریلیون دلاری سهام با کاهش سرعت رشد درآمد روبه‌رو شد
بر اساس گزارش‌ها، شرکت آنتروپیک در سه‌ماهه سوم سال به ازای هر یک دلار هزینه برای توان پردازشی، ۱.۷۰ دلار درآمد کسب کرده است. این شرکت فعال در حوزه هوش مصنوعی، چند هفته پیش از عرضه اولیه سهام خود که برای ماه نوامبر برنامه‌ریزی شده، این آمار را در اختیار سرمایه‌گذاران قرار داده است.
درآمد آنتروپیک در سه‌ماهه سوم با رشد ۵۰ درصدی به ۱۶.۸ میلیارد دلار رسید و این شرکت برای دومین فصل متوالی سود تعدیل‌شده ثبت کرد. با این حال، سرعت رشد درآمد در ابتدای سال بیشتر بود؛ به‌طوری‌که درآمد شرکت از سه‌ماهه اول تا سه‌ماهه دوم بیش از دو برابر شده بود.
تغییر چشمگیر نسبت درآمد به هزینه پردازش آنتروپیک در یک سال
روزنامه فایننشال تایمز این آمار را گزارش کرده است. مدیران آنتروپیک همچنین اعلام کردند که حاشیه سود عملیاتی شرکت به ۱۱ درصد رسیده و جریان نقدی آن مثبت شده است.
این نسبت در مقایسه با سال گذشته تغییر چشمگیری داشته است. آنتروپیک در سال ۲۰۲۵ حدود ۷.۳۳ میلیارد دلار برای توان پردازشی هزینه کرد، در حالی که درآمدش نزدیک به ۴.۶ میلیارد دلار بود. به این ترتیب، شرکت در آن سال به ازای هر یک دلار هزینه پردازشی، تقریباً ۰.۶۳ دلار درآمد به دست آورده بود.
زیان عملیاتی آنتروپیک در سال ۲۰۲۵، بدون احتساب کاهش ارزش دارایی‌ها که عمدتاً به دورهای پیشین جذب سرمایه مربوط می‌شد، از ۸ میلیارد دلار فراتر رفت. از سوی دیگر، در محاسبه سود تعدیل‌شده سه‌ماهه دوم، هزینه پرداخت پاداش مبتنی بر سهام لحاظ نشده بود. همچنین به گزارش بی‌این‌کریپتو، حاشیه سود ناخالص ۸۰ درصدی شرکت نیز هزینه‌های آموزش مدل‌های هوش مصنوعی را در بر نمی‌گرفت.
چرا سرعت رشد آنتروپیک پیش از عرضه اولیه سهام کاهش یافته است؟
در همین حال، درآمد آنتروپیک از حدود ۴.۸ میلیارد دلار در سه‌ماهه اول به ۱۱.۵ میلیارد دلار در سه‌ماهه دوم و سپس به ۱۶.۸ میلیارد دلار در سه‌ماهه سوم رسید. هم‌زمان با کاهش سرعت رشد، پیش‌بینی‌ها درباره میزان درآمد شرکت در پایان سال نیز پایین‌تر آمده است.
در تابستان، برخی سرمایه‌گذاران به فایننشال تایمز گفته بودند که درآمد سالانه‌شده آنتروپیک تا پایان سال از ۱۰۰ میلیارد دلار عبور خواهد کرد. اما مؤسسه پژوهشی سمی‌آنالیسس (SemiAnalysis) اکنون این رقم را حدود ۷۴ میلیارد دلار پیش‌بینی می‌کند؛ رقمی که همچنان از ۶۵ میلیارد دلار ثبت‌شده در پایان ژوئیه بیشتر است.
این گزارش به چند عامل اشاره کرده که بر رشد درآمد آنتروپیک فشار وارد می‌کنند:
- توسعه مدل‌های اختصاصی توسط مشتریان: دو مشتری بزرگ آنتروپیک، یعنی متا و مایکروسافت، اکنون بیش از گذشته به مدل‌های هوش مصنوعی توسعه‌یافته در داخل مجموعه‌های خود متکی هستند.
- کاهش استفاده از روش تقطیر مدل: آنتروپیک همچنین میزان استفاده از روش «تقطیر» (Distillation) را کاهش داده است؛ روشی که در آن آزمایشگاه‌های رقیب از خروجی مدل‌های قدرتمندتر برای آموزش مدل‌های خود استفاده می‌کنند. چهار نفر به فایننشال تایمز گفته‌اند که این نوع استفاده پولی، بین ۵ تا ۷ درصد از درآمد آنتروپیک را تشکیل می‌داده است.
- جنگ قیمتی: با افزایش فشار رقابتی از سوی آزمایشگاه‌های چینی که مدل‌های کم‌هزینه‌تری ارائه می‌کنند، آنتروپیک و اوپن‌ای‌آی هر دو قیمت خدمات خود را کاهش داده‌اند. آنتروپیک در ماه جاری قیمت مدل Claude Haiku 5.5 را حدود ۷۵ درصد پایین‌تر از نسخه قبلی آن تعیین کرده است.
با وجود این فشارها، داریو آمودی، مدیرعامل آنتروپیک، و کریشنا رائو، مدیر مالی شرکت، در نشست با سرمایه‌گذاران بر حاشیه سود و سودآوری شرکت تأکید کردند. البته آن‌ها هشدار دادند که این شاخص‌ها ممکن است در آینده تغییر کنند، زیرا آنتروپیک قصد دارد سرمایه‌گذاری‌های سنگینی در زمینه توان پردازشی و پژوهش‌های زیست‌پزشکی انجام دهد.
تعهدات مالی مربوط به این سرمایه‌گذاری‌ها از هم‌اکنون در حساب‌های شرکت ثبت شده است. آنتروپیک متعهد شده طی یک دهه دست‌کم ۵۱۸ میلیارد دلار برای خدمات ابری، توان پردازشی و زیرساخت‌ها هزینه کند. فایننشال تایمز خاطرنشان کرده است که افزایش نرخ بهره می‌تواند اجرای این برنامه‌ها را کندتر کند.
بر اساس گزارش‌ها، گلدمن ساکس و مورگان استنلی هدایت عرضه اولیه سهام آنتروپیک را بر عهده دارند؛ عرضه‌ای که هدف آن دستیابی به ارزش‌گذاری بیش از ۲ تریلیون دلار برای این شرکت است. با این حال، تا این مرحله، مبنای چنین ارزش‌گذاری‌ای آمار و اطلاعاتی است که آنتروپیک به‌صورت خصوصی در اختیار سرمایه‌گذاران قرار داده است.