درآمد آنتروپیک در سه‌ماهه سوم به ۱۶.۸ میلیارد دلار رسید؛ کاهش سرعت رشد در آستانه عرضه اولیه سهام در نوامبر
نویسنده: ماتیاس باستیان | ۱۵ اکتبر ۲۰۲۶
کاهش سرعت رشد درآمد و شرایط دشوار بازار، بر ارزش‌گذاری آنتروپیک در آستانه عرضه اولیه سهام این شرکت در ماه نوامبر فشار وارد کرده است.
بر اساس گزارش چند رسانه آمریکایی، آنتروپیک در نشستی خصوصی در سان‌فرانسیسکو، عملکرد مالی سه‌ماهه خود را با سرمایه‌گذاران بالقوه در میان گذاشته است. درآمد این شرکت در سه‌ماهه سوم به ۱۶.۸ میلیارد دلار رسیده که نسبت به سه‌ماهه دوم حدود ۴۵ درصد افزایش داشته است. این رقم همچنین بیش از ۳.۶ برابر کل درآمد سالانه آنتروپیک در سال ۲۰۲۵ است.
بااین‌حال، سرعت رشد درآمد شرکت کاهش یافته است. در سه‌ماهه دوم، افزایش چشمگیر تقاضا برای ابزار برنامه‌نویسی Claude Code باعث شده بود درآمد آنتروپیک در مقایسه با سه‌ماهه نخست بیش از ۱۴۰ درصد رشد کند. اکنون این شرکت فاصله زیادی با آن شتاب رشد دارد. البته کاهش فعالیت‌ها در فصل تابستان احتمالاً یکی از عوامل مؤثر بوده است؛ زیرا افراد معمولاً در این ماه‌ها کمتر کار می‌کنند و در نتیجه توکن‌های کمتری مصرف می‌شود. از سوی دیگر، OpenAI در ماه سپتامبر با معرفی Astra رقیبی قدرتمند روانه بازار کرد و آنتروپیک تنها در اواخر همان ماه توانست پاسخ مؤثری به این رقابت بدهد؛ آن هم با عرضه مدل Opus 5.5.
سودآوری در مرحله استنتاج نشان می‌دهد مدل‌های هوش مصنوعی می‌توانند درآمدزا باشند
به گزارش The Information، آنتروپیک اعلام کرده که حاشیه سود عملیاتی تعدیل‌شده این شرکت از ابتدای سال تا پایان سه‌ماهه سوم به ۱۱ درصد رسیده است. البته در محاسبه این شاخص، هزینه‌های عمده‌ای مانند پرداخت پاداش به کارکنان در قالب سهام لحاظ نشده است. بااین‌حال، این رقم نشان می‌دهد آنتروپیک در مسیر دستیابی به سودآوری قرار دارد.
روزنامه فایننشال تایمز نیز گزارش داده که این آزمایشگاه هوش مصنوعی برای دومین سه‌ماهه متوالی، بر مبنای شاخص‌های تعدیل‌شده به سودآوری رسیده است. جریان نقدی شرکت نیز مثبت شده است. آنتروپیک در سه‌ماهه سوم به‌ازای هر یک دلار هزینه پردازشی، ۱.۷۰ دلار درآمد کسب کرده است.
این آمار برای صنعت هوش مصنوعی خبر مثبتی محسوب می‌شود؛ زیرا نشان می‌دهد مدل‌های آموزش‌دیده حتی پس از ماه‌ها رقابت شدید بر سر کاهش قیمت‌ها نیز می‌توانند سودآور باشند. البته همچنان ملاحظات مهمی وجود دارد؛ از جمله هزینه‌های سنگین آموزش مدل‌ها و نیروی انسانی و همچنین خطر جایگزین شدن مدل‌های اختصاصی مانند Claude با مدل‌های جایگزینی که وزن‌های آن‌ها به‌صورت عمومی در دسترس است.
جلوگیری از سرقت مدل‌ها در کوتاه‌مدت به درآمد آنتروپیک آسیب می‌زند
آنتروپیک همچنین برآورد کرده که بین ۵ تا ۷ درصد درآمدش از فعالیت‌های موسوم به تقطیر مدل به دست می‌آید. در این فرایند، شرکت‌های دیگر از هوش مصنوعی آنتروپیک استفاده می‌کنند تا اطلاعاتی درباره نحوه عملکرد آن به دست آورند و با کمک این اطلاعات، مدل‌های خود را آموزش دهند.
آنتروپیک بارها آزمایشگاه‌های هوش مصنوعی چینی را به کپی‌برداری از مدل‌های خود از طریق این روش متهم کرده است. بااین‌حال، این شرکت اخیراً راهکارهای مقابله‌ای مؤثری را به کار گرفته است. این اقدام پرسشی را مطرح می‌کند: اگر آنتروپیک از ابتدا ابزارهای لازم برای جلوگیری از چنین فعالیت‌هایی را در اختیار داشته، چرا تا این اندازه برای مقابله با تقطیر مدل‌ها از طریق رایزنی و فشار بر سیاست‌گذاران وقت صرف کرده است؟
با وجود این، آنتروپیک به سرمایه‌گذاران اعلام کرده که احتمالاً از این پس درآمد حاصل از فعالیت‌های تقطیر کاهش خواهد یافت و این موضوع بر عملکرد مالی سه‌ماهه جاری فشار وارد خواهد کرد. در بلندمدت اما جلوگیری از تقطیر مدل‌ها باید به نفع شرکت تمام شود؛ زیرا دستیابی سازندگان مدل‌های رقیب به سطح کیفیت Claude را دشوارتر می‌کند.
تردید سرمایه‌گذاران ممکن است قیمت عرضه اولیه سهام را کاهش دهد
عرضه اولیه سهام آنتروپیک که به گزارش The Information قرار است در ماه نوامبر و پیش از تعطیلات شکرگزاری انجام شود، بزرگ‌ترین آزمون تاکنون برای سنجش میزان اشتیاق سرمایه‌گذاران به رونق هوش مصنوعی خواهد بود. ارزش‌گذاری آنتروپیک در بازار خصوصی در ماه مه به ۹۶۵ میلیارد دلار رسید؛ درحالی‌که تنها دو سال پیش، ارزش این شرکت کمتر از ۲۰ میلیارد دلار بود. حتی برخی بانکداران احتمال عرضه اولیه سهام با ارزش‌گذاری ۲ تریلیون دلاری را مطرح کرده بودند.
اما طبق گزارش‌ها، ارقام درآمدی که اکنون منتشر شده، انتظارات برخی سرمایه‌گذاران بالقوه را برآورده نکرده است. شماری از آن‌ها اکنون انتظار دارند بانک‌های مشاور آنتروپیک برآورد خود از ارزش شرکت را کاهش دهند و حتی ممکن است ارزش‌گذاری به کمتر از ۱.۵ تریلیون دلار برسد. این نگرانی به‌ویژه از آنجا تشدید شده که آنتروپیک در نشست خود نه درباره نرخ درآمد سالانه‌شده ماه سپتامبر توضیحی داده و نه چشم‌اندازی برای عملکرد کل سال ارائه کرده است. طبق گزارش‌ها، این نرخ در ماه ژوئیه ۶۵ میلیارد دلار بوده است.
زمان‌بندی عرضه اولیه سهام نیز چندان مناسب به نظر نمی‌رسد. تورم همچنان بالاست، هزینه‌های استقراض در حال افزایش است و نگرش عمومی نسبت به هوش مصنوعی هنوز بیشتر منفی است تا مثبت. علاوه بر این، خطرات حل‌نشده امنیت سایبری تهدیدی واقعی برای فعالیت شرکت‌ها به شمار می‌روند. از سوی دیگر، شرکت‌هایی مانند OpenAI، آنتروپیک و گوگل ماه‌هاست درگیر رقابت شدید بر سر قیمت هستند و در همین حال، مدل‌های باز به‌طور پیوسته فاصله عملکردی خود را با مدل‌های اختصاصی کاهش می‌دهند. با وجود همه این چالش‌ها، تقریباً تردیدی نیست که استفاده مردم از هوش مصنوعی در آینده بیشتر خواهد شد، نه کمتر؛ زیرا با بهبود توانایی مدل‌ها، این فناوری به‌تدریج در شمار بیشتری از فعالیت‌های روزمره اداری به کار گرفته خواهد شد.
منابع: فایننشال تایمز | The Information