درآمد آنتروپیک در آستانه عرضه اولیه سهام به ۱۶.۸ میلیارد دلار رسید
آنتروپیک در سه‌ماهه سوم به جریان نقدی آزاد مثبت، حاشیه سود ناخالص تعدیل‌شده ۸۵ درصدی و حاشیه سود عملیاتی تعدیل‌شده بیش از ۱۱ درصد دست یافته است.
به گفته افراد آگاه، شرکت هوش مصنوعی آنتروپیک (Anthropic PBC) در حالی که برنامه‌های خود را برای ورود به بورس پیش می‌برد، به سرمایه‌گذاران احتمالی اعلام کرده است که درآمدش در سه‌ماهه سوم سال به ۱۶.۸ میلیارد دلار رسیده است.
به گفته این منابع، شرکت سازنده دستیار هوش مصنوعی کلود (Claude) روز چهارشنبه در نشستی با سرمایه‌گذاران در دفتر مرکزی خود در سان‌فرانسیسکو اعلام کرد که در این سه‌ماهه، بر مبنای معیارهای تعدیل‌شده به سودآوری رسیده است.
این افراد همچنین گفتند که آنتروپیک تا سه‌ماهه سوم به جریان نقدی آزاد مثبت دست یافته و حاشیه سود ناخالص تعدیل‌شده آن به ۸۵ درصد و حاشیه سود عملیاتی تعدیل‌شده‌اش به بیش از ۱۱ درصد رسیده است.
افراد آگاه اوایل ماه جاری گفته بودند که انتظار می‌رود این شرکت بازاریابی رسمی برای عرضه اولیه سهام خود را از هفته منتهی به ۹ نوامبر آغاز کند. بر اساس این برنامه، سهام آنتروپیک می‌تواند پیش از تعطیلات روز شکرگزاری آمریکا وارد معاملات بورس شود. پیش‌بینی می‌شود ورود این شرکت به بازار سهام حداکثر تا پایان سال انجام شود.
واکنش سرمایه‌گذاران به تازه‌ترین اطلاعات مالی آنتروپیک نقشی تعیین‌کننده در روند عرضه اولیه سهام این شرکت خواهد داشت. برخی سرمایه‌گذاران پیش از نشست روز چهارشنبه، ارزش‌گذاری منصفانه آنتروپیک را در محدوده ۱.۸ تا ۲ تریلیون دلار ارزیابی کرده بودند. به گفته منابع آگاه، این شرکت انتظار دارد ارزش عرضه اولیه سهامش با عرضه اولیه اسپیس‌ایکس در ماه ژوئن برابری کند یا از آن فراتر برود.
اگرچه آمارهای مالی آنتروپیک از جهشی چشمگیر نسبت به سال گذشته حکایت دارد، به نظر می‌رسد سرعت رشد این شرکت در مقایسه با سه‌ماهه قبل کاهش یافته باشد. برخی تحلیلگران معتقدند این کاهش سرعت رشد، پرسش‌هایی را درباره ارزش‌گذاری‌های بسیار بالای کنونی شرکت‌های هوش مصنوعی ایجاد می‌کند.
گری تن، مدیر سبد سرمایه‌گذاری در شرکت Allspring Global Investments، گفت: «کاهش سرعت رشد نسبت به سه‌ماهه دوم باعث می‌شود توجه سرمایه‌گذاران از رقم کلی درآمد به کیفیت درآمد، حاشیه سود و این پرسش معطوف شود که آیا تعهدات مالی عظیم آنتروپیک برای تأمین توان پردازشی می‌تواند بازده مناسبی ایجاد کند یا خیر.»
او افزود که این وضعیت انتظارات از سرمایه‌گذاری در حوزه هوش مصنوعی را نیز بالاتر می‌برد، زیرا «سرمایه‌گذاران بیش از پیش خواهان شواهدی هستند که نشان دهد هزینه‌کرد برای توان پردازشی می‌تواند به سودآوری پایدار منجر شود.»
به گفته برخی افراد مطلع از گزارش مالی آنتروپیک، نرخ حفظ خالص درآمد این شرکت به ۹۰۰ درصد رسیده است. این شاخص نشان می‌دهد یک شرکت تا چه اندازه می‌تواند مشتریان فعلی خود را حفظ کند و به‌مرور زمان میزان هزینه‌کرد آن‌ها را افزایش دهد. همچنین به گفته برخی منابع، حاشیه سود پردازشی آنتروپیک بیش از ۴۰ درصد است؛ شاخصی که نشان می‌دهد پس از کسر هزینه توان محاسباتی و سایر زیرساخت‌های ضروری، چه سهمی از درآمد باقی می‌ماند.
به گفته منابعی که به دلیل عمومی نبودن اطلاعات خواستند نامشان فاش نشود، بررسی‌ها و مذاکرات همچنان ادامه دارد و ممکن است جزئیات عرضه اولیه سهام تغییر کند. روزنامه فایننشال تایمز نیز پیش‌تر در روز چهارشنبه برخی از این ارقام را منتشر کرده بود. سخنگوی آنتروپیک از اظهارنظر در این باره خودداری کرد.
آنتروپیک که در بخش عمده سال جاری روندی صعودی را تجربه کرده، اکنون بار دیگر با رقابت جدی اوپن‌ای‌آی (OpenAI) روبه‌رو شده است؛ شرکتی که در رقابت برای دستیابی به ارزش‌گذاری بالاتر، تقریباً هم‌سطح رقیب خود پیش می‌رود. در همین حال، پس از مجموعه‌ای از حملات سایبری خبرساز که عاملان مخرب انجام داده‌اند، نظارت و حساسیت افکار عمومی نسبت به ایمنی هوش مصنوعی افزایش یافته و هر دو شرکت در کانون این توجه قرار گرفته‌اند. این وضعیت نگرانی‌ها درباره تأثیر احتمالی مسائل ایمنی بر عرضه اولیه سهام آنتروپیک را تشدید کرده است.
جونگ این یون، مدیرعامل شرکت Fibonacci Asset Management، گفت: «من درباره چشم‌انداز درآمد آنتروپیک محتاط هستم. با تشدید رقابت، قیمت‌ها ممکن است باز هم کاهش پیدا کنند. بنابراین حتی رشد چشمگیر استفاده از خدمات این شرکت نیز لزوماً به همان میزان رشد درآمد یا سودآوری پایدار منجر نخواهد شد.»
شرکت متا پلتفرمز (Meta Platforms Inc.) نیز با معرفی یک مدل هوش مصنوعی جدید به جمع رقبایی پیوسته که سرمایه‌گذاران باید زیر نظر داشته باشند. متا می‌گوید این مدل در مقایسه با نسل‌های پیشین محصولات خودش پیشرفت بزرگی محسوب می‌شود. به ادعای این شرکت، توانایی‌های مدل Muse Wonder در برنامه‌نویسی و بررسی مسائل مالی یا حقوقی با چت‌جی‌پی‌تی اوپن‌ای‌آی و کلود آنتروپیک برابری می‌کند.
خبرگزاری بلومبرگ در ماه اوت گزارش داده بود که زیان خالص آنتروپیک در سال ۲۰۲۵ به نزدیک ۴۲ میلیارد دلار رسیده است؛ رقمی که در مقایسه با زیان حدود ۸.۳ میلیارد دلاری سال قبل، تقریباً پنج برابر شده بود. بر اساس اسنادی که بلومبرگ مشاهده کرده است، درآمد سالانه این شرکت در سال ۲۰۲۵ به حدود ۴.۶ میلیارد دلار رسید که نسبت به درآمد ۳۸۶ میلیون دلاری سال ۲۰۲۴ افزایش قابل‌توجهی داشت. با این حال، زیان عملیاتی شرکت نیز به بیش از ۸ میلیارد دلار افزایش یافت.
مت مالی، استراتژیست ارشد بازار در شرکت Miller Tabak + Co.، گفت: «این خبر تا حدی منفی است و احتمالاً نگرانی‌هایی در ذهن سرمایه‌گذاران ایجاد خواهد کرد. علاوه بر این، بازار اعتبار آمریکا نیز در ارتباط با بخش فناوری با مشکلاتی روبه‌رو است. در هفته‌های اخیر شاهد افزایش قابل‌توجه قیمت قراردادهای معاوضه نکول اعتباری (CDS) شرکت‌های بزرگ ارائه‌دهنده زیرساخت‌های رایانش ابری بوده‌ایم.»
نشانه دیگری از افزایش نگرانی‌ها درباره سرعت هزینه‌کرد در صنعت هوش مصنوعی، سقوط سهام شرکت ارائه‌دهنده خدمات رایانش ابری CoreWeave Inc. در روز چهارشنبه بود. ارزش سهام این شرکت در مقطعی تا ۱۷ درصد کاهش یافت. اوراق بدهی این شرکت با سررسید سال ۲۰۳۲ که سرمایه‌گذاران چهار ماه پیش آن را به ارزش اسمی خریداری کرده بودند، اکنون با قیمتی کمتر از ۷۸ سنت به ازای هر دلار معامله می‌شود. قیمت قراردادهای معاوضه نکول اعتباری این شرکت نیز نشان می‌دهد بازار احتمال نکول آن در پنج سال آینده را بیش از ۵۰ درصد ارزیابی می‌کند.
اگر آنتروپیک برنامه عرضه اولیه سهام خود را مطابق زمان‌بندی پیش ببرد، برخلاف روندی حرکت خواهد کرد که در آن شمار زیادی از عرضه‌های اولیه در بازارهای جهانی با تأخیر یا تعویق مواجه شده‌اند. شرکت اداره‌کننده مراکز داده AirTrunk عرضه اولیه سهام یک صندوق سرمایه‌گذاری املاک و مستغلات در سنگاپور را تا سال آینده به تعویق انداخت. این تصمیم تنها چند روز پس از آن گرفته شد که برنامه عرضه اولیه سهام شرکت استرالیایی مراکز داده Firmus به نتیجه نرسید.
بسیاری از شرکت‌های دیگر نیز به دلیل عملکرد ضعیف سهام عرضه‌شده در بورس طی سال جاری، نتوانسته‌اند به زمان‌بندی اولیه خود برای ورود به بازار پایبند بمانند. بر اساس داده‌های گردآوری‌شده توسط بلومبرگ، اگر عرضه‌های رکوردشکن سهام اسپیس‌ایکس و شرکت SK Hynix Inc. در بازار آمریکا کنار گذاشته شود، میانگین بازده وزنی بیش از ۱۰۰ سهم تازه‌وارد به بورس، زیانی معادل ۹.۷ درصد بوده است. این عملکرد به‌مراتب ضعیف‌تر از بازده ۱۴ درصدی شاخص S&P 500 و رشد ۱۹ درصدی شاخص نزدک ۱۰۰، متشکل از شرکت‌های عمدتاً فناوری‌محور، در سال جاری است.
آنا وو، استراتژیست سرمایه‌گذاری و بنیان‌گذار Floodlines Research، گفت: «در دو سه‌ماهه اخیر، هوش مصنوعی تا حدی قربانی موفقیت خودش شده است. بازار دیگر به گزارش‌های مالی خوب واکنش چندانی نشان نمی‌دهد، اما به کوچک‌ترین لغزش واکنش نشان می‌دهد. از نگاه سرمایه‌گذاران، ارقام آنتروپیک خوب است و تقریباً مطمئنم که آن‌ها در عرضه اولیه سهام این شرکت مشارکت خواهند کرد. با این حال، برخلاف یک یا دو سال پیش، این خبر نمی‌تواند کل صنعت را با خود بالا بکشد، زیرا سرمایه‌گذاران اکنون اخبار خوب را امری بدیهی تلقی می‌کنند.»
معترضان و سرمایه‌گذاران
صبح چهارشنبه، هم‌زمان با ورود سرمایه‌گذاران و کارکنان به دفتر مرکزی آنتروپیک در خیابان هاوارد سان‌فرانسیسکو، کمتر از ۱۲ معترض مقابل ورودی ساختمان تجمع کرده بودند. چند نفر از آن‌ها پلاکاردی در دست داشتند که روی آن نوشته شده بود: «جلوی عرضه اولیه سهام را بگیرید.»
کریستال زرمنیو، از اعضای گروه فعال مدنی California Common Good که بر پاسخ‌گو کردن شرکت‌ها تمرکز دارد، گفت نگران رشد سرسام‌آور آنتروپیک و خطراتی است که سهام این شرکت می‌تواند برای صندوق‌های بازنشستگی ایجاد کند.
زرمنیو گفت: «باید واقعاً با نگاهی راهبردی فکر کنیم که این روند ما را به کجا می‌برد.»
آلفرد لین، شریک شرکت سرمایه‌گذاری Sequoia Capital، و برد گرستنر، بنیان‌گذار و مدیرعامل Altimeter Capital Management، از جمله سرمایه‌گذارانی بودند که هنگام ورود به ساختمان دیده شدند.
بیشتر افرادی که پس از پایان نشست از دفتر آنتروپیک خارج شدند، درباره محتوای ارائه شرکت سکوت کردند و حاضر نشدند در این زمینه اظهارنظر کنند.