رشد ۵۰ درصدی آنتروپیک؛ مایکروسافت از رقابت عقب مانده است

رشد خیره‌کننده آنتروپیک شکاف نگران‌کننده‌ای را میان هیجان پیرامون هوش مصنوعی و واقعیت عملکرد برخی از بزرگ‌ترین شرکت‌های فناوری آشکار کرده است؛ شکافی که شاید سرمایه‌گذاران این شرکت‌ها هنوز به عمق مشکلات ناشی از آن در ارزش‌گذاری سهام پی نبرده باشند.

نویسنده: داگلاس ای. مک‌اینتایر

تاریخ انتشار: ۱۵ اکتبر ۲۰۲۶، ساعت ۱۱:۲۲ صبح به وقت شرق آمریکا

آنتروپیک روز گذشته اعلام کرد درآمدش نسبت به سه‌ماهه قبل ۵۰ درصد افزایش یافته و به ۱۶.۸ میلیارد دلار رسیده است. با یک محاسبه سرانگشتی، درآمد سالانه این شرکت در سال ۲۰۲۷ می‌تواند از ۱۰۰ میلیارد دلار فراتر برود؛ رقمی تقریباً برابر با درآمد سالانه مورگان استنلی. با این حال، درآمد آنتروپیک ممکن است همچنان با نرخ‌های دورقمی بالا رشد کند؛ مشابه رشدی که امروز در انویدیا (NASDAQ: NVDA | پیش‌بینی قیمت سهام NVDA) مشاهده می‌شود.

با توجه به چنین آهنگ رشدی و جایگاه محوری آنتروپیک در صنعت هوش مصنوعی، ارزش‌گذاری این شرکت هنگام عرضه اولیه سهام می‌تواند به رقم شگفت‌انگیز دو تریلیون دلار برسد.

میزان درآمد، سرعت رشد درآمد و ارزش‌گذاری آنتروپیک، چالشی جدی برای قیمت سهام و ارزش بازار شرکت‌های بورسی ایجاد کرده است که بخش عمده ارزش سهامشان به فعالیت‌های مرتبط با هوش مصنوعی وابسته است. مایکروسافت (NASDAQ: MSFT) نمونه بارز این وضعیت به شمار می‌رود. ارزش بازار این شرکت به ۳.۹ تریلیون دلار می‌رسد، اما سهام آن در یک سال گذشته به‌مراتب ضعیف‌تر از شاخص کل بازار عمل کرده است. در این مدت، سهام مایکروسافت تنها ۴ درصد رشد داشته، در حالی که شاخص S&P 500 حدود ۱۶ درصد افزایش یافته است.

مایکروسافت با مانعی بزرگ روبه‌روست: کسب‌وکارهای قدیمی و جاافتاده این شرکت که دست‌کم تا چند فصل آینده، و احتمالاً برای مدتی بسیار طولانی‌تر، همچنان از فعالیت‌های مبتنی بر هوش مصنوعی آن بزرگ‌تر خواهند بود. همین بخش‌های سنتی به وزنه‌ای سنگین تبدیل شده‌اند که ارزش‌گذاری مایکروسافت را تحت فشار قرار می‌دهد.

عملکرد مالی مایکروسافت در مقایسه با بیشتر غول‌های فناوری حاضر در بورس چندان چشمگیر نیست. این شرکت در تازه‌ترین فصل مالی خود ۹۰ میلیارد دلار درآمد ثبت کرد، اما رشد درآمدش تنها ۱۸ درصد بود. سود تقلیل‌یافته هر سهم نیز با ۳۲ درصد افزایش به ۴.۸۱ دلار رسید. نکته قابل‌توجه اینکه حتی در نخستین پاراگراف کامل بیانیه اعلام نتایج مالی شرکت، از ایکس‌باکس نام برده شده بود.

مایکروسافت هنگام انتشار تازه‌ترین نتایج مالی فصلی خود به هوش مصنوعی نیز اشاره کرد، اما این اشاره‌ها عمدتاً به کسب‌وکار ابری مایکروسافت و بخش آژور مربوط می‌شد. درآمد حاصل از هوش مصنوعی به‌صورت مستقل و با جزئیاتی که بتواند سرمایه‌گذاران را به هیجان بیاورد، اعلام نشد.

البته مایکروسافت تنها غول فناوری نیست که با چنین چالشی دست‌وپنجه نرم می‌کند. آلفابت (NASDAQ: GOOG)، متا (NASDAQ: META) و آمازون (NASDAQ: AMZN) نیز با همین مشکل روبه‌رو هستند. درآمد حاصل از کسب‌وکارهای قدیمی این شرکت‌ها بسیار بالاست، اما سرعت رشد این درآمدها چندان چشمگیر نیست.

بدون دستیابی به نرخ‌های رشد دورقمی در محدوده میانی، این غول‌های فناوری و سرمایه‌گذارانشان با مشکلی جدی روبه‌رو خواهند بود.