در پی رکود شدید بازار عرضه اولیه سهام آمریکا، آنتروپیک تنها امید بزرگ سرمایه‌گذاران است
نویسندگان: آنتونی هیوز و بیلی لیپشولتز
۱۵ اکتبر ۲۰۲۶، ساعت ۱۵:۰۳ به وقت شرق آمریکا
بلومبرگ ـ مجموعه‌ای از عوامل پرریسک، روند عرضه اولیه سهام شرکت‌ها در آمریکا را با خطر توقف مواجه کرده است. در این میان، عرضه اولیه احتمالی و بسیار بزرگ سهام شرکت آنتروپیک (Anthropic PBC) یکی از معدود عرضه‌هایی است که سرمایه‌گذاران همچنان می‌توانند روی انجام آن حساب کنند.
چندین عرضه اولیه از همین حالا با مشکل مواجه شده‌اند. شرکت اورا (Oura Inc)، سازنده حلقه‌های هوشمند، و شرکت خدمات بیمه بامبو (Bamboo Insurance Services Inc) در پی افزایش نرخ بهره و طولانی شدن جنگ ایران، برنامه‌های خود برای ورود به بورس را به تعویق انداخته‌اند. از سوی دیگر، شرکت‌های مطرحی مانند اس‌بی انرژی (SB Energy Inc) و ان‌اسکیل (Nscale Ltd) با وجود انتشار رسمی مدارک عرضه اولیه، هنوز بازاریابی رسمی سهام خود را آغاز نکرده‌اند؛ موضوعی که چشم‌انداز سه‌ماهه چهارم سال را مبهم‌تر کرده است.
با وجود کنار رفتن برخی عرضه‌ها، بانکداران فعال در بازارهای سرمایه سهامی امسال از نظر درآمد کارمزدی یکی از بهترین سال‌های تاریخ فعالیت خود را تجربه می‌کنند. آنتروپیک در تلاش است شاید از همین ماه آینده با ورود به بورس، رکورد عرضه اولیه اسپیس‌ایکس را تکرار کند یا از آن فراتر برود. ارزش این عرضه احتمالی به‌اندازه‌ای بزرگ خواهد بود که مجموع تمام عرضه‌های بالقوه دیگر در برابر آن ناچیز به نظر می‌رسد.
بانکداران اذعان دارند که بازاریابی برای عرضه‌های اولیه، تحت تأثیر عواملی از جمله انتخابات میان‌دوره‌ای پیش‌رو در آمریکا، بسیار دشوارتر شده و سرمایه‌گذاران نیز در انتخاب سهام سخت‌گیرتر شده‌اند.
آلوک گوپته، یکی از دو مدیر مشترک بازارهای سرمایه سهامی جهانی در سیتی‌گروپ (Citigroup Inc)، گفت: «این نخستین بار در سال جاری است که بازار عرضه اولیه تا حدودی مکث کرده و فعالان بازار می‌گویند باید در ارزیابی اینکه چه چیزی بخریم و با چه قیمتی بخریم، میان گزینه‌های مختلف تمایز بیشتری قائل شویم.»
تقویم دشوار پیش‌رو
تقویم ماه‌های پایانی سال نیز بیش از حد معمول پیچیده شده است. انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا قرار است سوم نوامبر برگزار شود و موضوعاتی مانند ایمنی هوش مصنوعی و مراکز داده به بخشی از بحث‌های سیاست‌گذاری در آستانه این انتخابات تبدیل شده‌اند.
دیوید بائر، مدیر بازارهای سرمایه سهامی آمریکای شمالی در جی‌پی مورگان چیس (JPMorgan Chase & Co)، گفت: «وقتی به فضای سیاسی آمریکا و وضعیت کلی ژئوپلیتیک نگاه می‌کنیم، می‌بینیم که تنها در شش هفته گذشته تعداد عوامل ناشناخته افزایش یافته است. افزایش این عدم قطعیت ناگزیر بر رفتار بازار تأثیر می‌گذارد.»
نشانه هشداردهنده برای بازار در ماه سپتامبر ظاهر شد؛ زمانی که بازده اوراق قرضه ۱۰ساله دولت آمریکا بیش از ۵۰ واحد پایه افزایش یافت و فعالیت عرضه‌های اولیه کاهش پیدا کرد. بر اساس داده‌های گردآوری‌شده بلومبرگ، در آن ماه تنها پنج شرکت نسبتاً بزرگ وارد بورس شدند و در مجموع ۱.۹ میلیارد دلار سرمایه جذب کردند. به این ترتیب، سپتامبر کم‌رونق‌ترین ماه بازار عرضه اولیه از ماه مارس تاکنون بود.
این وضعیت با عملکرد بازار از ابتدای سال تاکنون تضاد آشکاری دارد؛ عملکردی که عرضه سهام اسپیس‌ایکس و شرکت کره‌جنوبی اس‌کی هاینیکس (SK Hynix Inc)، تولیدکننده تراشه‌های حافظه، نقش مهمی در تقویت آن داشته‌اند.
بر اساس داده‌های گردآوری‌شده بلومبرگ، شرکت‌ها در سال جاری از طریق عرضه اولیه سهام در آمریکا ۱۶۳ میلیارد دلار سرمایه جذب کرده‌اند؛ رقمی که بیش از سه برابر مجموع سرمایه جذب‌شده در سال گذشته است. این آمار شامل عرضه سهام شرکت‌های بدون فعالیت عملیاتی مشخص که با هدف خرید شرکت‌های دیگر تأسیس می‌شوند و سایر نهادهای سرمایه‌گذاری نیست.
با این حال، ممکن است بخش عمده فعالیت بازار در سه‌ماهه پایانی سال تنها حول یک عرضه اولیه متمرکز شود.
جی‌دی موریارتی، نایب‌رئیس و مدیر جهانی بازارهای سرمایه سهامی بخش فناوری در بانک آو آمریکا (Bank of America Corp)، گفت: «با وجود اینکه یکی از بهترین سال‌های بازار عرضه اولیه در مدت‌زمانی طولانی را پشت سر می‌گذاریم، احتمالاً دو ماه آینده برای بخش گسترده‌تر این بازار بسیار آرام خواهد بود؛ حتی اگر یک عرضه بسیار شاخص هم در راه باشد.»
او افزود: «در حال حاضر، توجه سرمایه‌گذاران بیشتر معطوف به سهامی است که در اختیار دارند، نه سهامی که بانکداران می‌خواهند به آنها معرفی کنند.»
تلاش برای رسیدن به توافق بر سر ارزش‌گذاری
با وجود اینکه افت اخیر سهام شرکت‌های مرتبط با هوش مصنوعی، انتظارات درباره ارزش‌گذاری را با چالش مواجه کرده است، بیشتر بانکداران همچنان خوش‌بین‌اند که شرکت‌ها و سرمایه‌گذاران بتوانند بر سر ارزش‌گذاری سهام به توافقی قابل‌قبول برای هر دو طرف برسند.
در حال حاضر، سهام هفت شرکت از میان ۱۰ عرضه اولیه بزرگ امسال در آمریکا پایین‌تر از قیمت عرضه اولیه معامله می‌شود. با این همه، عملکرد مقاوم سهام اسپیس‌ایکس از نگاه مدیران سبدهای سرمایه‌گذاری دور نمانده است. آنها همچنین به این توجه دارند که اگر عرضه بزرگی مانند آنتروپیک بتواند رشد مشابهی را رقم بزند، چه تأثیری بر بازار خواهد گذاشت.
جان کولز، مدیر جهانی بازارهای سرمایه سهامی در بارکلیز (Barclays Plc)، گفت: «علاقه کلی به عرضه‌های اولیه همچنان به همان اندازه گذشته است. آنچه اکنون در بازار می‌بینیم، تا حدی موقتی و ناشی از تغییرات ارزش روز دارایی‌ها در بازار است.»
کولز افزود: «همان افرادی که می‌گویند عملکرد عرضه‌های اولیه چندان خوب نبوده، همچنان از ما می‌پرسند چه عرضه‌هایی در راه دارید.»
شرکت‌هایی که پرونده عرضه اولیه آنها در حال بررسی است، همچنان گزینه‌های مختلف را پیش روی خود باز گذاشته‌اند. این رویکرد پس از چندین دوره نوسان شدید بازار در سال جاری شکل گرفته است؛ نوسان‌هایی که تقریباً به همان سرعتی که آغاز شدند، فروکش کردند.
بائر از جی‌پی مورگان گفت: «حتی اگر شرکتی تصمیم بگیرد زمان عرضه اولیه خود را به اوایل سال ۲۰۲۷ منتقل کند، به این معنا نیست که تا پایان امسال تمام فعالیت‌های مربوط به آن را متوقف خواهد کرد. این شرکت‌ها همچنان با سرمایه‌گذاران در ارتباط‌اند و درباره راه‌های بهبود نحوه معرفی ارزش و چشم‌انداز سرمایه‌گذاری در سهام خود گفت‌وگو می‌کنند. آنها آمادگی‌شان را حفظ می‌کنند، زیرا به‌محض اینکه فرصت دوباره فراهم شود، فعالان بازار به‌سرعت دست به کار خواهند شد.»
از نگاه برخی فعالان بازار، برای بازگشت رونق به عرضه‌های اولیه تنها یک یا دو عرضه موفق کافی است. این موفقیت حتی ممکن است از بخش‌هایی حاصل شود که کمتر تحت تأثیر تحولات مرتبط با هوش مصنوعی قرار دارند.
راب استو، مدیر بازارهای سرمایه سهامی قاره آمریکا در بارکلیز، گفت: «وجود تنوع بیشتر در عرضه‌ها می‌تواند کمک‌کننده باشد، اما آنچه واقعاً نیاز داریم این است که چند عرضه اولیه معمولی با قیمت‌گذاری مناسب انجام شود و سهام آنها پس از ورود به بازار نیز عملکرد خوبی داشته باشد. چنین اتفاقی می‌تواند بازار را دوباره در مسیر درست قرار دهد.»
با همکاری تونیا گارسیا.