چگونه پیش از عرضه اولیه سهام آنتروپیک، در این شرکت سرمایه‌گذاری کنیم؟
سرمایه‌گذاران می‌توانند از طریق صندوق قابل معامله Tema Photonics and Optical ETF با نماد LAZR، پیش از عرضه اولیه سهام آنتروپیک در این شرکت سرمایه‌گذاری کنند. یوری خوجاماریان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Tema ETFs، در گفت‌وگویی توضیح می‌دهد که چرا فناوری‌های فوتونیک و شبکه‌های نوری در حال تبدیل شدن به یکی از گلوگاه‌های اصلی زیرساخت هوش مصنوعی هستند، این صندوق چگونه در بخش‌های مختلف زنجیره تأمین فناوری نوری سرمایه‌گذاری می‌کند و چرا معتقد است این حوزه می‌تواند از فرصت‌های سرمایه‌گذاری چندساله برخوردار باشد.
فناوری فوتونیک چیست و چرا اهمیت دارد؟
مجری: سرمایه‌گذاران حوزه هوش مصنوعی با داستان تراشه‌ها آشنا هستند؛ اما اگر فرصت بزرگ بعدی نه در ساخت تراشه، بلکه در انتقال داده میان آن‌ها باشد، چه؟ یوری خوجاماریان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Tema ETFs، امروز به ما پیوسته است. یوری، خوش آمدید.
یوری خوجاماریان: بسیار ممنونم که دعوتم کردید.
مجری: آخرین بار درباره صنعت فضایی صحبت کردیم. این بار با صندوق قابل معامله‌ای برگشته‌اید که بخش دیگری از توسعه زیرساخت هوش مصنوعی را هدف گرفته است؛ صندوق Tema Photonics and Optical ETF با نماد LAZR. برای شروع، فناوری فوتونیک دقیقاً چیست و چرا سرمایه‌گذاران باید به آن توجه کنند؟
یوری خوجاماریان: برای درک این موضوع، بهتر است از این واقعیت شروع کنیم که هوش مصنوعی حجم عظیمی از توان پردازشی را در مراکز داده ایجاد کرده است و این توان پردازشی روزبه‌روز بیشتر می‌شود. در نتیجه، بخش‌های دیگر سامانه‌های محاسباتی نیز در مقطعی به ارتقا نیاز پیدا می‌کنند. یکی از این بخش‌ها، نحوه انتقال داده میان قسمت‌های مختلف مرکز داده، سرورهای مجزا و حتی اجزای درون هر تراشه است.
سرعت انتقال داده و پهنای باند موردنیاز آن‌قدر زیاد شده است که اتصالات مسی، همان سیم‌هایی که شبکه‌های ارتباطی جهان را به هم پیوند می‌دهند، دیگر پاسخ‌گوی نیاز نیستند و به محدودیت‌های فیزیکی خود نزدیک شده‌اند. راه‌حل روشن، همان مسیری است که صنایع دیگر نیز در موارد متعددی پیموده‌اند: استفاده از نور. این همان چیزی است که فوتونیک نامیده می‌شود. با استفاده از طیف نور برای انتقال داده، می‌توان اطلاعات را سریع‌تر و در حجم بسیار بیشتری جابه‌جا کرد؛ قابلیتی که بسیاری از سامانه‌های هوش مصنوعی به آن نیاز دارند.
صندوق LAZR چگونه در فناوری‌های نوری سرمایه‌گذاری می‌کند؟
مجری: پس قرار است نور جای مس را بگیرد. اما وقتی صندوق LAZR را می‌خرم، دقیقاً در چه چیزی سرمایه‌گذاری کرده‌ام؟ لطفاً ترکیب سبد صندوق را توضیح دهید. چگونه می‌توانم از فناوری‌های نوری در سبد سرمایه‌گذاری خود بهره‌مند شوم؟
یوری خوجاماریان: یکی از ویژگی‌هایی که در Tema به آن افتخار می‌کنیم، طراحی مجموعه‌ای گزینش‌شده از شرکت‌هاست. تلاش می‌کنیم تمام فرصت‌های مهم را بررسی کنیم و کسب‌وکارهایی را بیابیم که بیشترین ارتباط را با موضوع سرمایه‌گذاری موردنظر دارند.
در حوزه فناوری‌های نوری و فوتونیک، تقریباً تمام زنجیره تأمین و ارزش را در نظر می‌گیریم؛ از تجهیزات و مواد اولیه‌ای که برای ساخت قطعات لازم‌اند تا لیزرها و اجزای نوری‌ای که امکان انتقال داده با نور را در مراکز داده فراهم می‌کنند. برای مثال، شرکت Lumentum یکی از پیشگامان این حوزه است که فرستنده‌گیرنده‌های نوری تولید می‌کند و از تولیدکنندگان مطرح لیزر در جهان نیز به شمار می‌رود. در ابتدای زنجیره ارزش هم شرکت‌هایی مانند Aueron قرار دارند که ماشین‌آلات موردنیاز برای تولید مواد اولیه ساخت این لیزرها را می‌سازند.
هدف ما این است که سرمایه‌گذاران بتوانند در کل زنجیره ارزش این صنعت سرمایه‌گذاری کنند. تمرکز ویژه‌ای نیز بر شرکت‌های غربی داریم؛ به‌خصوص شرکت‌هایی که فناوری و توانایی لازم برای ارائه راهکارهای نوری و فوتونیکی به مراکز داده را در اختیار دارند.
چرا آنتروپیک در سبد یک صندوق فوتونیک قرار دارد؟
مجری: به نظر می‌رسد Lumentum با سهمی نزدیک به ۱۸ درصد، بزرگ‌ترین دارایی صندوق شماست؛ اما آنتروپیک در جایگاه دوم قرار دارد. چگونه یک صندوق فوتونیک توانسته بیش از ۹ درصد از دارایی‌های خود را به یک شرکت خصوصی هوش مصنوعی اختصاص دهد؟
یوری خوجاماریان: یکی از اولویت‌های ما در Tema این است که مجموعه‌ای مناسب از فرصت‌های سرمایه‌گذاری را در اختیار سرمایه‌گذاران قرار دهیم. ما زیرساخت هوش مصنوعی را به‌صورت یک مجموعه کامل بررسی می‌کنیم. آنتروپیک در لایه مدل‌های زبانی بزرگ یا LLM قرار دارد و بخشی از تقاضا برای تجهیزات این زیرساخت را ایجاد می‌کند.
فرصت سرمایه‌گذاری در این شرکت برای ما فراهم شد و مدیران سبد سرمایه‌گذاری آن را در چارچوب مجموعه فرصت‌های قابل بررسی ارزیابی کردند. در مورد LAZR، به این نتیجه رسیدیم که آنتروپیک با سبد صندوق تناسب دارد. همچنین توانستیم در ارزشی‌گذاری‌ای سرمایه‌گذاری کنیم که از نظر ما برای شرکتی با ظرفیت تبدیل شدن به یکی از کسب‌وکارهای ماندگار یک نسل، جذاب است.
شرکت‌های خصوصی نیز می‌توانند در صندوق‌های قابل معامله حضور داشته باشند. ما معتقدیم سرمایه‌گذاران به چنین امکانی علاقه‌مندند و پس از انجام بررسی‌های لازم، آمادگی داریم آن را فراهم کنیم. این رویکرد مشابه سرمایه‌گذاری پیش از عرضه عمومی سهام اسپیس‌ایکس از طریق صندوق NASA ETF ماست.
مجری: چرا آنتروپیک را به OpenAI ترجیح دادید؟
یوری خوجاماریان: چند نکته نسبتاً تخصصی در این انتخاب نقش دارد. نخست اینکه آنتروپیک یکی از سرمایه‌گذاران و کاربران مهم برخی فناوری‌های نوری است؛ بنابراین، با توجه به زیرساختی که در حال توسعه آن است، تناسب بیشتری با موضوع صندوق دارد.
بخش قابل‌توجهی از توان محاسباتی آتی آنتروپیک قرار است بر اکوسیستم TPU متکی باشد؛ اکوسیستمی که با همکاری Broadcom توسعه یافته است. برودکام نیز از شرکت‌های پیشرو در فناوری‌های فوتونیک و نوری به شمار می‌رود. استفاده از فناوری‌های نوری در سامانه‌های مبتنی بر TPU، از برخی جنبه‌ها، می‌تواند بیشتر از اکوسیستم انویدیا باشد. این یکی از دلایل فنی انتخاب آنتروپیک است.
بااین‌حال، از نظر ما مهم‌ترین کاربرد هوش مصنوعی در کسب‌وکارها خواهد بود و آنتروپیک از نظر سهم درآمدی حاصل از بازار کسب‌وکارها یا B2B، یکی از شرکت‌های پیشرو است. در مجموع، این شرکت را کسب‌وکاری جذاب‌تر می‌دانیم. خرید سهام آن در بازار ثانویه شرکت‌های خصوصی نیز دشوارتر است.
سرمایه‌گذاری در آنتروپیک پیش از عرضه اولیه سهام
مجری: اگر بخشی از انگیزه من برای خرید LAZR دسترسی به آنتروپیک پیش از عرضه اولیه سهام آن باشد، باید چه نکاتی را درباره این سرمایه‌گذاری بدانم؟ وقتی آنتروپیک وارد بازار سهام شود، چه اتفاقی برای سهم آن در صندوق می‌افتد؟
یوری خوجاماریان: نخست باید بدانید که این یک تصمیم سرمایه‌گذاری است. نکته دوم این است که بررسی‌های لازم را انجام داده‌ایم تا اطمینان حاصل کنیم این سرمایه‌گذاری گزینه‌ای قابل اتکا برای سرمایه‌گذاران است. چنین تصمیمی به چندین مرحله بررسی دقیق نیاز دارد که ممکن است با فرایند ارزیابی یک شرکت بورسی تفاوت داشته باشد.
صندوق از طریق یک شرکت با هدف خاص یا SPV در آنتروپیک سرمایه‌گذاری می‌کند. این روش در سرمایه‌گذاری در شرکت‌های خصوصی کاملاً متداول است. این شرکت‌های واسط کارمزد جداگانه‌ای دریافت نمی‌کنند؛ بنابراین، سرمایه‌گذاران عملاً فقط کارمزد مدیریت صندوق قابل معامله را می‌پردازند. از این نظر، راهکاری مقرون‌به‌صرفه برای دسترسی به چنین سرمایه‌گذاری‌ای فراهم می‌شود.
در نهایت، آنچه در اختیار سرمایه‌گذار قرار می‌گیرد، همان مجموعه دارایی‌های صندوق است: شرکت‌های پیشرو در زیرساخت فوتونیک و فناوری‌های نوری، به‌علاوه سهم صندوق از آنتروپیک.
فناوری‌های نوری در کنار سهام انویدیا و برودکام
مجری: وقتی به دیگر دارایی‌های بزرگ صندوق نگاه می‌کنم، می‌بینم بسیاری از آن‌ها نام‌های رایج هوش مصنوعی نیستند که احتمالاً در سبد سرمایه‌گذاری افراد زیادی وجود دارند. البته نام‌های آشنایی مانند Tower Semiconductor و Lumentum هم دیده می‌شوند. چگونه باید سرمایه‌گذاری در فوتونیک را در مقایسه با دیگر بخش‌های هوش مصنوعی ارزیابی کنم؟ آیا این سرمایه‌گذاری مکمل دارایی‌های فعلی است یا جایگزین آن‌ها می‌شود؟ اگر هم‌اکنون سهام انویدیا و برودکام را داشته باشم، این صندوق چه چیزی به سبد من اضافه می‌کند؟
یوری خوجاماریان: بهتر است توسعه زیرساخت هوش مصنوعی را از بالا به پایین بررسی کنیم. روشن است که سرمایه‌گذاری عظیمی در این حوزه انجام خواهد شد؛ احتمالاً در مقیاس چند تریلیون دلار و شاید بیشتر از آنچه بخش بزرگی از بازار در حال حاضر تصور می‌کند.
در این میان، باید دید با افزایش تقاضای هوش مصنوعی، کدام بخش‌ها به گلوگاه تبدیل می‌شوند. در حوزه پردازنده‌های گرافیکی یا GPU و پردازنده‌های تنسوری یا TPU که شرکت‌هایی مانند انویدیا و برودکام در تأمین آن‌ها نقش دارند، بازار نسبتاً مناسبی از نظر عرضه وجود دارد و در حال حاضر عدم تعادل شدیدی میان عرضه و تقاضا دیده نمی‌شود. آنچه سرعت رشد این بخش را محدود می‌کند، بیشتر به این بستگی دارد که مراکز داده با چه سرعتی ساخته شوند و شرکت TSMC با چه سرعتی بتواند تراشه تولید کند.
اما در بخش‌های دیگر زنجیره ارزش زیرساخت هوش مصنوعی، گلوگاه‌هایی پدیدار شده‌اند. صندوق ما بر یکی از این موارد، یعنی گلوگاه فناوری‌های نوری، تمرکز دارد. با افزایش توان مراکز داده، حجم داده‌هایی که باید منتقل شوند و سرعت موردنیاز برای انتقال آن‌ها به‌شدت بالا می‌رود. در نتیجه، اجزای بیشتری با فیبرهای نوری جایگزین می‌شوند.
باید به خاطر داشت که شبکه از مجموعه‌ای از اتصالات تشکیل شده است. هرچه توان هر اتصال بیشتر شود، ارتقای کل شبکه نیز ضروری‌تر خواهد شد؛ به‌ویژه آنکه تعداد اتصالات در شبکه از تعداد اجزای اصلی آن بیشتر است.
برآوردهایی از جمله برآوردهای گلدمن ساکس نشان می‌دهد که این بازار ممکن است طی یکی دو سال آینده حدود ۱۰ برابر رشد کند. بنابراین، نیروی محرک تقاضا بسیار قدرتمند است. بااین‌حال، نکته مهم برای سرمایه‌گذاران، محدودیت عرضه است. تولید لیزرها، فرستنده‌گیرنده‌ها و تجهیزات نوری موردنیاز مراکز داده با محدودیت‌های جدی روبه‌روست.
ترکیب تقاضای قوی، سفارش‌های ثبت‌شده برای آینده و توان شرکت‌ها برای توسعه کسب‌وکارشان، شرایطی مساعد برای سرمایه‌گذاری ایجاد می‌کند؛ فرصتی که ممکن است چند سال ادامه یابد. به همین دلیل، معتقدیم این حوزه ارزش بررسی دارد.
سرمایه‌گذاران باید هنگام ارزیابی سبد کلی خود در حوزه هوش مصنوعی، آگاهانه تصمیم بگیرند. اگر توسعه زیرساخت هوش مصنوعی یکی از بزرگ‌ترین پروژه‌های تاریخ بشر باشد، آیا باید تنها از طریق سهامی مانند انویدیا در این روند سرمایه‌گذاری کرد یا بهتر است گلوگاه‌های مشخص زنجیره تأمین را نیز شناسایی کرد؟ فناوری‌های نوری می‌توانند مکمل مناسبی برای سهام انویدیا یا برودکام باشند؛ به‌ویژه برای سرمایه‌گذارانی که معتقدند در دوره کنونی توسعه زیرساخت، عدم تعادل عرضه و تقاضا در بخش نوری شدیدتر از سایر بخش‌ها خواهد بود.
نکته‌ای که شاید بسیاری درباره صنعت نوری به آن توجه نکنند، این است که این صنعت در گذشته از سوی بازار نادیده گرفته می‌شد. بخش بزرگی از فناوری‌های نوری در صنعت مخابرات به کار می‌رفت؛ صنعتی که رشد چندانی نداشت. در نتیجه، سرمایه‌گذاران توجه محدودی به این حوزه نشان می‌دادند. از نظر من، چنین نقطه شروعی می‌تواند زمینه‌ساز برخی از قدرتمندترین فرصت‌های سرمایه‌گذاری در بازار باشد.
چه عواملی رشد بازار فوتونیک را تعیین می‌کنند؟
مجری: می‌خواستم درباره اندازه این فرصت بپرسم، اما شما گفتید که با یک فرصت چندساله روبه‌رو هستیم. برای اینکه بازار به اندازه‌ای که انتظار دارید رشد کند، چه اتفاقی باید بیفتد؟
یوری خوجاماریان: یکی از موضوعات مورد بحث این است که از چه زمانی باید اجزای نوری را در فاصله نزدیک‌تری به تراشه‌های شتاب‌دهنده، از جمله تراشه‌های انویدیا، قرار دهیم. می‌توان آینده‌ای را تصور کرد که در آن، حتی در سطح خود تراشه نیز از اجزای نوری برای انتقال داده استفاده شود؛ زیرا حجم داده‌ها به‌شدت افزایش یافته و انتقال آن‌ها با سرعت بالا برای اجرای سامانه‌های هوش مصنوعی، از جمله عامل‌های هوش مصنوعی مانند Muse یا Instinct، ضروری است.
بنابراین، باید برنامه‌های توسعه فناوری انویدیا و برودکام را به‌دقت دنبال کرد. یکی از بحث‌های اصلی این است که چه زمانی این روند می‌تواند تقاضا را سریع‌تر افزایش دهد. اگر به استفاده از فناوری موسوم به اپتیک هم‌پکیج‌شده یا Co-Packaged Optics برسیم، به این معنا که اجزای نوری در فاصله بسیار نزدیک‌تری به تراشه قرار گیرند، فرصت سرمایه‌گذاری هم زودتر محقق می‌شود و هم ابعاد بزرگ‌تری پیدا می‌کند.
ارزیابی ما این است که ممکن است این تحول با تأخیر همراه شود و تحقق آن زمان ببرد. بااین‌حال، چنین تأخیری می‌تواند دوره‌ای طولانی‌تر از رشد تقاضا برای اجزای نوری موجود ایجاد کند و پس از آن، تغییرات فناورانه نسل بعدی از راه برسند. بنابراین، زمان‌بندی این تحول یکی از عوامل تعیین‌کننده اندازه فرصت است: آیا این اتفاق اکنون رخ می‌دهد یا چند سال دیگر؟
آیا فرصت سرمایه‌گذاری در فوتونیک هنوز وجود دارد؟
مجری: زیرساخت هوش مصنوعی تاکنون رشد چشمگیری را تجربه کرده است. آیا سرمایه‌گذاران هنوز در مراحل ابتدایی سرمایه‌گذاری در فوتونیک و فناوری‌های نوری قرار دارند یا قیمت سهام برخی شرکت‌ها از قبل این فرصت را منعکس کرده است؟
یوری خوجاماریان: می‌توان گفت فرصت سرمایه‌گذاری در برخی بخش‌های زیرساخت هوش مصنوعی برای بازار شناخته‌شده است. اما آنچه هنوز به‌روشنی مشخص نیست، اندازه نهایی این فرصت است.
اگر دو سال یا حتی یک سال پیش با فعالان بازار صحبت می‌کردید، احتمالاً از فرصت سرمایه‌گذاری دو تا سه تریلیون دلاری سخن می‌گفتند. اکنون برآوردهایی در حدود پنج تریلیون دلار مطرح می‌شود. شرکت SemiAnalysis، که شریک پژوهشی ما در این صندوق است، از توسعه زیرساختی به ارزش ۱۰ تریلیون دلار سخن می‌گوید؛ رقمی که از بسیاری از برآوردهای دیگر بازار بیشتر است.
همچنین، به نظر من این روند بیش از آنچه بسیاری انتظار دارند طول خواهد کشید. محدودیت‌هایی وجود دارد که سرعت پیشرفت را تعیین می‌کنند. شرکت TSMC تنها می‌تواند با سرعت مشخصی تراشه تولید کند و تأمین برق موردنیاز مراکز داده نیز به توسعه زیرساخت‌های انرژی نیاز دارد که زمان‌بر است. این عوامل بر سرعت تحقق فرصت سرمایه‌گذاری تأثیر می‌گذارند.
بنابراین، سرمایه‌گذاران می‌توانند این دیدگاه را در نظر بگیرند که توسعه زیرساخت هوش مصنوعی بزرگ‌تر و طولانی‌تر از پیش‌بینی بخش دیگری از بازار خواهد بود. حتی اگر قیمت سهام برخی شرکت‌ها از قبل به این چشم‌انداز واکنش نشان داده باشد، سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی در شرایط کنونی بیش از آنکه بر اصل وقوع این تحول متمرکز باشد، به ارزیابی مدت‌زمان و ابعاد نهایی آن بستگی دارد.
از نظر ارزش‌گذاری نیز، اگر فرض کنیم توسعه زیرساخت هوش مصنوعی بزرگ‌تر و طولانی‌تر از برآورد بازار خواهد بود، می‌توان برای بسیاری از سهام این حوزه استدلال‌های قابل قبولی در حمایت از ارزش‌گذاری آن‌ها مطرح کرد. بنابراین، برای سرمایه‌گذارانی که دیدگاه بلندمدت دارند، همچنان فرصت‌هایی وجود دارد.
البته در کوتاه‌مدت، به‌ویژه در سال جاری، سهام مرتبط با زیرساخت هوش مصنوعی عملکرد قدرتمندی داشته و قیمت بسیاری از آن‌ها افزایش یافته است. به همین دلیل، احتمال دارد بازار در دوره‌های کوتاه با نوسان روبه‌رو شود؛ به‌ویژه زمانی که سرمایه‌گذاران افزایش اخیر قیمت‌ها را با فرصت موردانتظار در آینده مقایسه می‌کنند.
فرصت‌های جذاب بازار از نگاه مدیر سرمایه‌گذاری
مجری: می‌خواهم برای لحظه‌ای کلاه مدیر صندوق قابل معامله را کنار بگذارید و از دیدگاه مدیر ارشد سرمایه‌گذاری به بازار نگاه کنید. از ابتدای این ماه، سهام شرکت‌های فعال در حوزه حافظه افت کرده‌اند، هرچند بسیاری از آن‌ها همچنان از ابتدای سال عملکرد مثبتی داشته‌اند. قیمت برخی از نام‌های بزرگ این صنعت بیش از ۱۰ درصد کاهش یافته است. سهام شرکت‌های نرم‌افزاری نیز دوباره در حال بهبود است، دست‌کم در برخی موارد. در کنار این‌ها، هفت غول فناوری آمریکا یا مگاسون نیز حضور دارند. با توجه به ارزش‌گذاری‌های فعلی، کدام بخش‌ها فرصت‌های بهتری ارائه می‌کنند؟
یوری خوجاماریان: پاسخ به این پرسش دشوار است، زیرا پیش‌بینی جهت حرکت بازار در کوتاه‌مدت کار آسانی نیست. به نظر من، بهتر است افق بلندمدت را در نظر بگیریم.
من شخصاً و در چارچوب رویکرد سرمایه‌گذاری ما، به دنبال فرصت‌هایی هستم که پیش از این، برای مدتی طولانی سرمایه‌گذاری کافی در آن‌ها انجام نشده باشد. برای مثال، می‌توان به وضعیت تأمین برق در آمریکا یا سهام شرکت‌های فعال در فوتونیک و فناوری‌های نوری اشاره کرد. این صنایع مدت‌ها رشد اندکی داشتند و به دلیل نبود افزایش تقاضا، سرمایه‌گذاری کافی در زنجیره‌های تأمین آن‌ها صورت نمی‌گرفت.
اکنون این صنایع ناگهان وارد دوره‌ای از رشد شده‌اند. این تغییر می‌تواند در بلندمدت فرصت‌های جذابی از نظر ارزش‌گذاری ایجاد کند. اگر سرمایه‌گذاران دیدگاه بلندمدت داشته باشند و عدم تعادل میان عرضه و تقاضا را که در حال شکل‌گیری است درک کنند، به نظر من فرصت‌های زیادی در این حوزه‌ها وجود دارد.
از دیدگاه مدیر ارشد سرمایه‌گذاری، نکته دیگری که باید به آن توجه کرد، چگونگی گسترش تأثیر هوش مصنوعی در بخش‌های مختلف بازار است. حتی اگر معتقد باشیم روند سرمایه‌گذاری در زیرساخت هوش مصنوعی هنوز ادامه خواهد داشت، باید بررسی کنیم که این فناوری عملاً چه تأثیری بر صنایع گوناگون می‌گذارد.
به نظر من، بازار در سال جاری در حال ارزیابی همین مسئله است. برای نمونه، سهام شرکت‌های نرم‌افزاری ابتدا افت کردند و سپس بخشی از کاهش خود را جبران کردند. فرصت جذاب کنونی، شناسایی صنایعی است که هوش مصنوعی بیشترین تأثیر را بر آن‌ها خواهد گذاشت و سپس سرمایه‌گذاری در فرصت‌های ناشی از گسترش این فناوری در هر صنعت به‌صورت جداگانه است.
یکی از حوزه‌هایی که به آن علاقه داریم، هوش مصنوعی در بخش سلامت است. ما اخیراً صندوق قابل معامله HTH را در این حوزه راه‌اندازی کرده‌ایم که به‌طور ویژه بر هوش مصنوعی در مراقبت‌های سلامت تمرکز دارد و نخستین و تنها صندوق قابل معامله با چنین تمرکز مشخصی است.
این رویکرد، ادامه منطقی نگاه ما به بازار است. از یک سو، به فرصت‌های ناشی از گلوگاه‌های هوش مصنوعی و توسعه زیرساخت‌های آن باور داریم؛ از سوی دیگر، به دنبال فرصت‌هایی هستیم که کاربردهای هوش مصنوعی در آن‌ها هنوز به‌اندازه کافی مورد توجه قرار نگرفته است. به اعتقاد ما، حوزه سلامت یکی از این فرصت‌هاست.
برخی از سهام مرتبط با این حوزه نیز در واکنش به تحولات بازار حرکت کرده‌اند؛ به‌ویژه در شرایطی که شرکت‌هایی مانند آنتروپیک در حال سرمایه‌گذاری و توسعه کاربردهای هوش مصنوعی در علوم و زیست‌شناسی هستند. فرصت پیش رو بسیار بزرگ است. بخش سلامت حدود ۲۰ درصد تولید ناخالص داخلی آمریکا را تشکیل می‌دهد و سهم آن نیز در حال افزایش است. به نظر من، امکان ایجاد ارزش بلندمدت قابل‌توجهی برای برخی کسب‌وکارهای این حوزه وجود دارد.
پرسش‌های سریع درباره بازار هوش مصنوعی
مجری: جالب است؛ البته برای این حوزه هم صندوق قابل معامله دارید. حالا به بخش پرسش‌های سریع می‌رسیم: دو گزینه، پاسخ کوتاه و تا حد امکان بدون طفره رفتن. آماده‌اید، یوری؟
یوری خوجاماریان: بپرسید.
مجری: از اینجا به بعد، پتانسیل رشد بیشتر با کدام است: تراشه‌های هوش مصنوعی یا شبکه‌سازی هوش مصنوعی؟
یوری خوجاماریان: شبکه‌سازی هوش مصنوعی.
مجری: فوتونیک هنوز در ابتدای مسیر است یا سرمایه‌گذاران زیادی به آن هجوم آورده‌اند؟
یوری خوجاماریان: هنوز در ابتدای مسیر است.
مجری: بزرگ‌ترین گلوگاه هوش مصنوعی چیست: تأمین برق یا انتقال داده؟
یوری خوجاماریان: انتخاب دشواری است؛ می‌گویم تأمین برق.
مجری: از اینجا به بعد، کدام سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی بهتر است: شرکت‌های بزرگ ارائه‌دهنده خدمات ابری و محاسباتی یا تأمین‌کنندگان آن‌ها؟
یوری خوجاماریان: تأمین‌کنندگان آن‌ها.
مجری: بزرگ‌ترین ریسک سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی چیست: ارزش‌گذاری‌ها یا کند شدن هزینه‌های سرمایه‌ای؟
یوری خوجاماریان: قطعاً کند شدن هزینه‌های سرمایه‌ای.
مجری: هزینه‌های سرمایه‌ای شرکت‌های بزرگ ارائه‌دهنده خدمات ابری در سال ۲۰۲۷ افزایش می‌یابد یا به اوج می‌رسد؟
یوری خوجاماریان: فکر می‌کنم شتاب می‌گیرد.
مجری: سهام هوش مصنوعی در سال آینده با رشد گسترده‌تری روبه‌رو می‌شوند یا تعداد برندگان محدودتر خواهد شد؟
یوری خوجاماریان: احتمالاً رشد گسترده‌تر خواهد بود.
مجری: در عرضه اولیه سهام آنتروپیک، بهتر است از همان ابتدای معاملات خرید کنیم یا منتظر بمانیم؟
یوری خوجاماریان: قطعاً از همان ابتدای معاملات خرید می‌کنم.
مجری: یا بهتر است پیش از عرضه عمومی سهام آن را در اختیار داشته باشیم؟ رونق عرضه اولیه سهام شرکت‌های هوش مصنوعی در سال ۲۰۲۷ نشانه‌ای مثبت است یا هشداری برای بازار؟
یوری خوجاماریان: فکر می‌کنم تا حدی نشانه هشدار است.
مجری: آنتروپیک یا OpenAI؟
یوری خوجاماریان: آنتروپیک.
مجری: برای سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی از اینجا به بعد، بهتر است به دنبال سهامی باشیم که روند صعودی دارند یا منتظر اصلاح قیمت بمانیم؟
یوری خوجاماریان: به نظر می‌رسد اکنون در دوره اصلاح قیمت هستیم؛ بنابراین، به دنبال روند صعودی می‌روم.
مجری: اگر نرخ بهره برای مدت طولانی‌تری بالا بماند، زیرساخت هوش مصنوعی انتخاب بهتری است یا نرم‌افزارهای هوش مصنوعی؟
یوری خوجاماریان: زیرساخت هوش مصنوعی.
مجری: برای پنج سال آینده، سهام هوش مصنوعی را ترجیح می‌دهید یا سهام صنعت فضایی را؟
یوری خوجاماریان: انتخاب دشواری است؛ اما سهام صنعت فضایی را انتخاب می‌کنم.
مجری: اگر مجبور باشید فقط یک سهم مرتبط با هوش مصنوعی داشته باشید، نه یک صندوق قابل معامله، کدام را انتخاب می‌کنید؟
یوری خوجاماریان: Lumentum را انتخاب می‌کنم.
مجری: دوباره به LAZR برگردیم. این جمله را کامل کنید: بزرگ‌ترین ریسک برای سرمایه‌گذارانی که LAZR را می‌خرند یا روی فناوری فوتونیک سرمایه‌گذاری می‌کنند، چیست؟
یوری خوجاماریان: به نظر من، احتمال کند شدن هزینه‌های سرمایه‌ای در سال ۲۰۲۸ مهم‌ترین ریسک است.
مجری: گفت‌وگو را همین‌جا به پایان می‌بریم. یوری خوجاماریان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Tema ETFs، از اینکه در این بخش شرکت کردید و درباره این صندوق و فرصت‌های آن توضیح دادید، بسیار سپاسگزاریم. دیدگاه‌های شما نیز برای ما ارزشمند بود.
یوری خوجاماریان: بسیار ممنونم که دعوتم کردید.