نگرانی‌ها درباره اعتبار شرکت‌های هوش مصنوعی، هزینه بیمه نکول بدهی را به رکورد تاریخی رساند
آنابل کولاکو
۱۸ اکتبر ۲۰۲۶، ساعت ۰۹:۴۴ به وقت گرینویچ+۱۱
سنگاپور/لندن ــ در ۱۵ اکتبر، هزینه بیمه در برابر نکول بدهی شرکت‌های فناوری به بالاترین سطح تاریخی رسید؛ زیرا نگرانی سرمایه‌گذاران درباره بدهی‌هایی که برای تأمین مالی رونق سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی ایجاد شده‌اند، افزایش یافت.
شرکت‌های اداره‌کننده مراکز داده که بدهی‌های سنگینی دارند، بیش از دیگران تحت فشار قرار گرفتند. تورم آمریکا که بالاتر از حد انتظار بود و پیش‌بینی‌ها درباره افزایش نرخ بهره، این پرسش را مطرح کرد که سرمایه‌گذاری‌های عظیم در هوش مصنوعی با چه سرعتی می‌توانند بازده کافی برای پرداخت هزینه فزاینده استقراض ایجاد کنند.
بر اساس داده‌های مؤسسه اس‌اندپی گلوبال مارکت اینتلیجنس، فاصله بازدهی قراردادهای معاوضه نکول اعتباری پنج‌ساله شرکت CoreWeave از ۱۱۰۰ واحد پایه فراتر رفت. هم‌زمان، بازده اوراق قرضه این شرکت با سررسید سال ۲۰۳۱ تا ۱۶ درصد افزایش یافت، اما سپس به حدود ۱۴ درصد کاهش پیدا کرد.
بر اساس داده‌های شرکت LSEG، بدهی CoreWeave که یک شرکت زیان‌ده در حوزه خدمات ابری تخصصی برای هوش مصنوعی، موسوم به «نئوکلاود»، است، به نزدیک ۵۰ میلیارد دلار رسیده است.
کاتلین بروکس، مدیر تحقیقات شرکت XTB، گفت: «CoreWeave به‌سرعت در حال تبدیل شدن به زنگ خطری برای معاملات مرتبط با هوش مصنوعی است.»
او افزود: «اوراق قرضه این شرکت با افت شدیدی مواجه شده‌اند... این نشانه‌ای است که شاید سرمایه‌گذاران دیگر مانند گذشته به روایت سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی اقبال نداشته باشند؛ روایتی که انتشار گسترده بدهی برای تأمین مالی اهداف بلندپروازانه این حوزه را نیز در بر می‌گیرد.»
قراردادهای معاوضه نکول اعتباری، یا CDS، هزینه پوشش ریسک نکول بدهی یک وام‌گیرنده را اندازه‌گیری می‌کنند. افزایش فاصله بازدهی این قراردادها نشان‌دهنده بالاتر رفتن ریسک اعتباری از نگاه بازار است. فاصله بازدهی ۱۰۰۰ واحد پایه برای CoreWeave حاکی از احتمال ۶۴ درصدی نکول این شرکت طی پنج سال آینده است؛ رقمی که یک سال پیش حدود ۳۰ درصد بود.
شرکت اوراکل نیز که نگرانی سرمایه‌گذاران درباره میزان استقراض آن افزایش یافته است، شاهد نزدیک شدن فاصله بازدهی قراردادهای CDS خود به ۳۰۰ واحد پایه بود. این شاخص تنها در هفته جاری حدود ۳۱ واحد پایه افزایش یافت. هزینه قراردادهای CDS مربوط به انویدیا، اس‌تی‌میکروالکترونیکس و اسپیس‌ایکس نیز به‌شدت بالا رفت.
بر اساس داده‌های LSEG و اس‌اندپی گلوبال مارکت اینتلیجنس، فاصله بازدهی قراردادهای معاوضه نکول اعتباری آمازون، آلفابت و متا نیز به رکوردهای تاریخی رسید؛ هرچند این شاخص‌ها در مقایسه با اوراکل و CoreWeave با سرعت بسیار کمتری افزایش یافتند.
سهام CoreWeave در ۱۵ اکتبر ۲ درصد دیگر افت کرد؛ این در حالی بود که قیمت سهام شرکت در ۱۴ اکتبر نیز ۱۵ درصد کاهش یافته بود. در مجموع، ارزش بازار این شرکت طی دو روز نزدیک به یک‌پنجم کاهش یافت.
افزایش چشمگیر درآمد فصلی شرکت آنتروپیک، فعال در حوزه توسعه هوش مصنوعی، نیز نتوانست نگرانی سرمایه‌گذاران را برطرف کند. به گفته یکی از سرمایه‌گذارانی که در نشست پیش از عرضه اولیه سهام این شرکت با مدیران آن حضور داشت، درآمد آنتروپیک در سه‌ماهه سوم نسبت به سه‌ماهه قبل ۴۵ درصد افزایش یافت و به ۱۶٫۸ میلیارد دلار رسید.
اوایل همین هفته، هاک تان، مدیرعامل برودکام، هجوم سرمایه‌گذاران به هر نوع دارایی مرتبط با هوش مصنوعی را به «قمار در کازینو» تشبیه کرد.
جیم رید، استراتژیست دویچه‌بانک، گفت: «این نخستین بار نیست که نگرانی‌ها درباره هوش مصنوعی به تلاطم قابل‌توجه بازار منجر می‌شود؛ اما اکنون که چرخه سرمایه‌گذاری در دارایی‌های ثابت، به‌جای اتکا صرف به جریان نقدی آزاد، با بدهی تأمین مالی می‌شود، باید بیش از پیش به تحولات قیمت‌ها در بازار اعتبار توجه کنیم. هزینه‌های تأمین مالی هوش مصنوعی در مجموع هنوز چشمگیر نیستند، اما در بخش‌هایی از بازار نشانه‌های نگران‌کننده‌ای دیده می‌شود.»