ترامپ سهام میکرون را فروخت و سهام یک غول دیگر هوش مصنوعی را خرید
بر اساس اسناد افشای مالی دفتر اخلاق دولت آمریکا، حساب‌های کارگزاری دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور این کشور، در ماه اوت بیش از ۵۰۰ معامله انجام داده‌اند. مدیریت این حساب‌ها بر عهده مؤسسات مالی مستقل است؛ بنابراین، تصمیم خریدوفروش اوراق بهادار مستقیماً از سوی ترامپ گرفته نشده است.
بااین‌حال، بررسی این معاملات همچنان اهمیت دارد. در ماه اوت، حساب‌های رئیس‌جمهور سهام میکرون تکنولوژی (MU، با تغییر قیمت منفی ۵٫۶۳ درصد) را فروختند که ارزش خالص فروش آن بین ۲۵۱ هزار تا ۵۱۵ هزار دلار بود. در همین دوره، بزرگ‌ترین خرید این حساب‌ها به متا پلتفرمز (META، با تغییر قیمت منفی ۳٫۷۲ درصد) اختصاص داشت و ارزش خالص خرید آن بین ۵٫۱ تا ۲۵٫۳ میلیون دلار بود.
سرمایه‌گذاران برای ارزیابی این دو سهم مرتبط با هوش مصنوعی باید به چه نکاتی توجه کنند؟
میکرون تکنولوژی؛ سهمی که حساب‌های ترامپ در ماه اوت فروختند
میکرون راهکارهای حافظه و ذخیره‌سازی داده را بر پایه فناوری‌های DRAM و حافظه فلش NAND تولید می‌کند. پردازنده‌های مرکزی (CPU) اطلاعات را در حافظه NAND برای نگهداری بلندمدت ذخیره می‌کنند و برای انجام وظایف خود از حافظه DRAM به‌عنوان حافظه کاری بهره می‌برند. پردازنده‌های گرافیکی (GPU) نیز از نوع تخصصی DRAM با نام حافظه پهنای‌باند بالا (HBM) استفاده می‌کنند. این فناوری با انتقال سریع داده‌ها به هسته‌های پردازشی، اجرای وظایف پیچیده‌ای مانند هوش مصنوعی را سرعت می‌بخشد. برای آشنایی بیشتر با سهام شرکت‌های تولیدکننده پردازنده گرافیکی نیز می‌توان به بررسی‌های مرتبط مراجعه کرد.
رونق هوش مصنوعی و کمبود شدید تراشه‌های حافظه، مزایای چشمگیری برای میکرون به همراه داشته است. بااین‌حال، این شرکت از نظر سهم بازار در هر سه بخش DRAM، HBM و NAND پس از سامسونگ و اس‌کی هاینیکس در جایگاه سوم قرار دارد. افزون بر این، میکرون از مزیت رقابتی پایدار و قدرتمندی برخوردار نیست؛ زیرا تراشه‌های حافظه عموماً کالاهایی همگن محسوب می‌شوند و ویفرهای تولیدکنندگان مختلف می‌توانند جایگزین یکدیگر شوند.
ویلیام کروین، تحلیلگر شرکت مورنینگ‌استار، نوشته است: «ما معتقد نیستیم که میکرون از مزیت رقابتی پایدار اقتصادی برخوردار باشد.» او اضافه می‌کند: «ما محصولات DRAM و NAND را کالاهایی نسبتاً همگن می‌دانیم که در معرض نوسانات عرضه و تقاضای بازار و کاهش تدریجی قیمت‌ها قرار دارند.» بااین‌حال، کروین معتقد است رونق هوش مصنوعی در میان‌مدت نیروی محرک قدرتمندی برای رشد این شرکت خواهد بود.
میکرون در سه‌ماهه چهارم سال مالی ۲۰۲۶ که در سپتامبر به پایان رسید، نتایج مالی قدرتمندی گزارش کرد. درآمد شرکت با رشد ۳۷۹ درصدی به ۵۴ میلیارد دلار رسید؛ رشدی که افزایش چشمگیر فعالیت در تمام بخش‌های کسب‌وکار آن را منعکس می‌کرد. سود خالص تعدیل‌شده بر مبنای استانداردهای غیر GAAP نیز به ۳۳٫۴۲ دلار به‌ازای هر سهم رقیق‌شده رسید که حدود ۱۱ برابر رقم ۳٫۰۳ دلاری ثبت‌شده در سال قبل بود. برای آشنایی با تفاوت گزارشگری GAAP و غیر GAAP می‌توان به توضیحات مربوط مراجعه کرد.
با ادامه توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی، تقاضا برای حافظه مورد استفاده در پردازنده‌های گرافیکی، سرورها و تجهیزات ذخیره‌سازی افزایش می‌یابد و میکرون می‌تواند از این روند سود ببرد. این شرکت انتظار دارد تولید انبوه ماژول‌های حافظه سروری DDR5 با ظرفیت ۵۱۲ گیگابایت را در سال آینده آغاز کند. این ماژول‌ها در مقایسه با استفاده از چهار ماژول ۱۲۸ گیگابایتی، مصرف برق عملیاتی را ۶۰ درصد کاهش می‌دهند. میکرون همچنین پیش‌بینی می‌کند تولید انبوه HBM4E را آغاز کند؛ نسخه ارتقایافته حافظه HBM4 که عرضه آن را در اوایل سال جاری شروع کرده است.
پس چرا حساب‌های ترامپ در ماه اوت سهام میکرون را فروختند؟ پاسخ قطعی در دست نیست و هر توضیحی در این زمینه صرفاً گمانه‌زنی است. یکی از احتمالات، نگرانی از کاهش قیمت حافظه و در پی آن افت سودآوری میکرون پس از برطرف شدن کمبود عرضه است. سهام این شرکت اکنون با نسبت قیمت به سود ۱۲ معامله می‌شود که در ظاهر ارزش‌گذاری ارزانی به شمار می‌رود؛ اما سودآوری میکرون در دوره‌های رکود صنعت، در گذشته بارها به‌شدت کاهش یافته است.
متا پلتفرمز؛ سهمی که حساب‌های ترامپ در ماه اوت خریدند
متا پلتفرمز مالک سه شبکه اجتماعی پرطرفدار جهان از نظر شمار کاربران فعال ماهانه، یعنی فیس‌بوک، واتس‌اپ و اینستاگرام است. این شرکت از داده‌های تولیدشده توسط کاربران در این پلتفرم‌ها برای پیشنهاد محتوا و هدف‌گیری تبلیغات استفاده می‌کند. این سازوکار اثر شبکه‌ای ایجاد می‌کند و باعث می‌شود خدمات شبکه‌های اجتماعی متا هرچه بیشتر برای کاربران جذاب شوند.
نتایج مالی متا در سه‌ماهه دوم ترکیبی بود و سود شرکت کمتر از برآوردها اعلام شد؛ موضوعی که تا حدی به هزینه‌های مربوط به مزایای پایان همکاری کارکنان و مخارج حقوقی مربوط می‌شد. درآمد شرکت با رشد ۲۸ درصدی به ۶۰٫۸ میلیارد دلار رسید. افزایش تعداد دفعات نمایش تبلیغات و قیمت هر آگهی از عوامل اصلی این رشد بود. بااین‌حال، سود هر سهم رقیق‌شده بر مبنای استاندارد GAAP با افت ۱۳ درصدی به ۶٫۱۸ دلار رسید که بخشی از این کاهش به افزایش هزینه‌های مرتبط با پرونده‌های حقوقی و پرداخت‌های پایان همکاری کارکنان مربوط می‌شد.
با وجود این، سرمایه‌گذاری‌های متا در هوش مصنوعی، از طراحی تراشه‌های اختصاصی گرفته تا توسعه مدل‌های اختصاصی، به افزایش دفعات نمایش تبلیغات و رشد قیمت آگهی‌ها کمک کرده است. این شرکت همچنین به‌تازگی از یک عامل هوش مصنوعی به نام Muse رونمایی کرده که وظایف مختلف را برای کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان خودکار می‌کند. تحلیلگران مورگان استنلی معتقدند متا به‌واسطه حجم داده‌هایی که در اختیار دارد، موقعیت منحصربه‌فردی برای تبدیل شدن به یکی از برندگان بازار عامل‌های هوش مصنوعی مصرف‌کننده دارد.
پس چرا حساب‌های ترامپ در ماه اوت سهام متا را خریدند؟ یکی از احتمالات، ارزش‌گذاری نسبتاً پایین این سهم است. قیمت سهام متا در ماه اوت و در مقایسه با اوج خود نزدیک به ۳۰ درصد کاهش یافته بود؛ زیرا سرمایه‌گذاران درباره هزینه‌های سنگین شرکت در حوزه هوش مصنوعی نگران بودند. قیمت سهام از آن زمان بهبود یافته است، اما همچنان با نسبت قیمت به سود ۲۷، جذاب به نظر می‌رسد؛ به‌ویژه آنکه تحلیلگران وال‌استریت انتظار دارند سود این شرکت طی سه سال آینده به‌طور متوسط سالانه ۲۰ درصد رشد کند.