اگر قرار باشد در دوران نگرانی از ترکیدن حباب هوش مصنوعی فقط یک سهم نگه دارم، آن سهم ایرن است
ایرن (Iren) (IREN، با افت ۱۱٫۱۹ درصدی) تنها سهم حوزه هوش مصنوعی است که اگر قرار باشد در دوره بعدی نگرانی‌ها از ترکیدن حباب این فناوری سرمایه‌گذاری کنم، آن را انتخاب خواهم کرد. همین حالا هم در حال خرید این سهم هستم و اگر قیمت آن همچنان در سطوح پایین باقی بماند، خریدهایم را افزایش می‌دهم. ایرن چندین عامل بالقوه برای رشد در اختیار دارد و بررسی دقیق‌تر برخی از استدلال‌هایی که در ظاهر علیه این شرکت و صنعت رایانش ابری تخصصی هوش مصنوعی مطرح می‌شوند، نشان می‌دهد که همین عوامل می‌توانند به نفع ایرن تمام شوند.
بررسی نگرانی‌های اخیر
تقریباً تمام نگرانی‌های بدبینانه‌ای که درباره ایرن مطرح می‌شوند، در واقع می‌توانند به نفع این شرکت باشند. نخست، شرکت تحقیقاتی گارتنر (Gartner) گزارشی منتشر کرده که بر اساس پیش‌بینی آن، تا سال ۲۰۳۰ حدود ۸۰ درصد از شرکت‌های ارائه‌دهنده خدمات رایانش ابری تخصصی ممکن است فعالیت مستقل خود را متوقف کنند. این گزارش همچنین درباره هزینه‌کرد در حوزه زیرساخت‌های هوش مصنوعی ابراز تردید کرده است.
با این حال، ایرن همچنان یکی از ارائه‌دهندگان مطرح خدمات رایانش ابری تخصصی است و از ترازنامه‌ای بسیار مستحکم برخوردار است. اگر تا سال ۲۰۳۰ حدود ۸۰ درصد از شرکت‌های این صنعت از بازار خارج شوند، محدود شدن عرضه ظرفیت می‌تواند ارزش زیرساخت‌های ایرن را به‌طور قابل‌توجهی افزایش دهد.
دومین نگرانی به شرکت کورویو (CoreWeave) (CRWV، با افت ۱۱٫۹۱ درصدی) مربوط می‌شود. بازده اوراق قرضه شرکتی این شرکت به ۱۵ درصد رسیده و همین مسئله باعث نگرانی سرمایه‌گذاران درباره افزایش هزینه استقراض شرکت‌های رایانش ابری تخصصی در آینده شده است. با این حال، نرخ بالای بازده اوراق کورویو ناشی از فشارهای مالی واردشده بر ترازنامه این شرکت است. نسبت جاری کورویو تنها ۰٫۴۶ است و این شرکت باید بخشی از بدهی‌های خود را بازتأمین مالی کند. در مقابل، نسبت جاری ایرن بسیار مطلوب‌تر و برابر با ۳٫۵۵ است.
وضعیت مالی این دو شرکت در یک سطح نیست. اگر هزینه‌های فعالیت شرکت‌های رایانش ابری تخصصی افزایش یابد، مانع دیگری بر سر راه رقبا ایجاد می‌شود که می‌تواند ورود آن‌ها به بازار را به تأخیر بیندازد یا حتی فعالیتشان را متوقف کند. در چنین شرایطی، ایرن می‌تواند برای هر مگاوات ظرفیت برق خود قیمت بالاتری مطالبه کند. کاهش عرضه همچنین قدرت چانه‌زنی این شرکت را افزایش می‌دهد و ممکن است به دریافت پیش‌پرداخت‌های بیشتر از مشتریان منجر شود؛ پیش‌پرداخت‌هایی که نیاز به تأمین مالی از طریق انتشار سهام جدید و در نتیجه رقیق شدن سهام سهام‌داران فعلی را کاهش می‌دهند یا دست‌کم این نیاز را در آینده نزدیک از میان می‌برند. ایرن همچنین می‌تواند از طریق تأمین مالی خرید پردازنده‌های گرافیکی (GPU) و استفاده از مراکز داده ساخته‌شده خود به‌عنوان وثیقه، به منابع مالی با نرخ بهره سالانه پایین دسترسی پیدا کند.
دوره کم‌خبری برای سرمایه‌گذارانی که صبر می‌کنند، فرصت مناسبی است
ایرن از زمانی که در پایان ماه اوت نتایج مالی سه‌ماهه چهارم سال مالی ۲۰۲۶ خود را منتشر کرد، اطلاعات مهم چندانی در اختیار سرمایه‌گذاران قرار نداده است. از آن زمان، این شرکت تنها یک بیانیه مطبوعاتی در ابتدای سپتامبر منتشر کرده و در آن اعلام کرده است که طرح مرکز زیرساختی ۲ گیگاواتی سوئیت‌واتر (Sweetwater Hub) در دسته «بار پایه» (Base Load) مرحله صفر از فرایند گروه‌بندی ERCOT قرار گرفته است. این اتفاق گامی مفید است که ایرن را اندکی به تأمین برق این سایت نزدیک‌تر می‌کند، اما تحول بزرگی به شمار نمی‌رود.
نبود خبر تازه همچنین به این معناست که عوامل بنیادی مربوط به سهام شرکت تغییر نکرده‌اند. ایرن همچنان مجموعه‌ای از پروژه‌های بالقوه به ظرفیت ۵٫۸ گیگاوات در دست توسعه دارد و تقاضا برای هوش مصنوعی نیز همچنان به‌شدت در حال افزایش است. این شرکت در مذاکرات خود برای قراردادها، رقم تقریبی ۲۵ میلیون دلار به‌ازای هر مگاوات را مطرح می‌کند و پیش‌پرداخت مشتریان هزینه‌های سرمایه‌ای مربوط به پردازنده‌های گرافیکی را تا ۴۵ تا ۵۵ درصد پوشش می‌دهد.
ایرن همچنان انتظار دارد تا سال ۲۰۲۶ ظرفیت ۳۰۰ مگاواتی را به بهره‌برداری برساند و مجموع ظرفیت تحویل‌شده خود را تا پایان سال ۲۰۲۷ به ۸۰۰ مگاوات افزایش دهد. این شرکت همچنین سایت‌هایی دارد که نام و جزئیات آن‌ها هنوز اعلام نشده و در ظرفیت چندگیگاواتی پروژه‌های معرفی‌شده عمومی آن محاسبه نشده‌اند. ایرن تنها زمانی سایتی را در سبد پروژه‌های خود منظور می‌کند که «توافق‌نامه‌های مربوط به اتصال به شبکه برق» را به دست آورده باشد.
عوامل بالقوه رشد در بلندمدت همچنان پابرجا هستند. ایرن همچنان هدف‌گذاری کرده است که تا پایان سال به درآمد تکرارشونده سالانه ۴ میلیارد دلار برسد. گزارش مالی این شرکت در ماه نوامبر نیز اطلاعات بیشتری درباره پیشرفت آن ارائه خواهد کرد.
شرکت‌های فناوری به‌زودی گزارش‌های مالی خود را منتشر می‌کنند
پیش از پایان ماه اکتبر، چند گزارش مالی مهم منتشر خواهد شد که تصویری کلی از روند هزینه‌کرد در حوزه هوش مصنوعی ارائه می‌کنند. متا پلتفرمز (Meta Platforms) و تسلا (Tesla) قرار است نتایج مالی خود را روز ۲۱ اکتبر اعلام کنند. یک هفته بعد نیز نوبت به آلفابت (Alphabet)، مایکروسافت (Microsoft) و آمازون (Amazon) می‌رسد.
هرچند این گزارش‌ها هنوز منتشر نشده‌اند، عملکرد شرکت‌های تولیدکننده تراشه نشانه‌هایی از وضعیت تقاضا در اختیار می‌گذارد. میکرون (Micron) در سه‌ماهه چهارم سال مالی ۲۰۲۶ نتایجی چشمگیر ثبت کرد و هم‌زمان به سرمایه‌گذاران گفت که انتظار دارد عملکردش در سال مالی ۲۰۲۷ حتی بهتر باشد. شرکت صنایع نیمه‌رسانای تایوان (Taiwan Semiconductor) نیز پس از اعلام رشد ۴۱٫۲ درصدی درآمد در سه‌ماهه سوم نسبت به مدت مشابه سال قبل، از تداوم «تقاضای فوق‌العاده قوی» برای تراشه‌های خود خبر داد.
این نتایج حاکی از آن هستند که شرکت‌های فناوری همچنان مبالغ هنگفتی را صرف هوش مصنوعی می‌کنند و ممکن است هزینه‌های سرمایه‌ای خود را در سال ۲۰۲۷ باز هم افزایش دهند. کمبود مراکز داده هوش مصنوعی یکی از موانع اصلی توسعه این حوزه بوده است. با ادامه افزایش هزینه‌کرد شرکت‌ها، انتظار می‌رود سرمایه بیشتری به سمت ایرن سرازیر شود. تا پایان ماه اکتبر، گزارش‌های مالی شرکت‌های بزرگ فناوری مشخص خواهد کرد که این شرکت‌ها چه چشم‌اندازی برای سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی دارند؛ ایرن نیز اندکی پس از آن نتایج مالی خود را منتشر خواهد کرد.