رقابت دو غول هوش مصنوعی؛ اوپن‌ای‌آی می‌خواهد پیش از عرضه سهام انتروپیک، جذب سرمایه را سرعت ببخشد
نیویورک — به گفته دو منبع آگاه، اوپن‌ای‌آی در رقابتی فشرده می‌کوشد پیش از عرضه احتمالی سهام رقیبش، انتروپیک، در بازار بورس در اواسط نوامبر، تعهد سرمایه‌گذاران را برای تأمین مالی جذب کند. این دور تأمین مالی که با سرعتی غیرمعمول در حال پیشبرد است، می‌تواند ارزش شرکت سازنده چت‌جی‌پی‌تی را به بیش از ۱.۴ تریلیون دلار برساند.
به گفته این منابع، سرعت گرفتن روند تأمین مالی تا حدی ناشی از تمایل اوپن‌ای‌آی به پیشی گرفتن از انتروپیک است؛ زیرا هر دو شرکت پیشرو در توسعه مدل‌های هوش مصنوعی، بیش از گذشته به سراغ گروه مشابهی از سرمایه‌گذاران می‌روند. اوپن‌ای‌آی همچنین می‌خواهد از رشد اخیر درآمد خود پس از عرضه مدل‌های جدید بهره ببرد.
یکی از این منابع گفت سافت‌بانک گروپ، شرکت ام‌جی‌ایکس مستقر در ابوظبی و شماری از سرمایه‌گذاران فعلی اوپن‌ای‌آی در حال مذاکره برای مشارکت در این دور تأمین مالی به ارزش حدود ۳۰ میلیارد دلار هستند.
شتاب گرفتن این روند نشان می‌دهد که رقابت دو توسعه‌دهنده هوش مصنوعی برای جذب سرمایه تا چه اندازه نزدیک شده است. هر دو شرکت در پی دستیابی به ارزش‌گذاری‌هایی در مقیاس تریلیون دلار هستند؛ آن هم در شرایطی که نگرانی‌ها درباره افزایش نرخ بهره، نوسان شدید سهام شرکت‌های فناوری و تشدید حساسیت نسبت به ارزش‌گذاری شرکت‌های هوش مصنوعی رو به افزایش است.
اوپن‌ای‌آی هفته گذشته با صندوق‌های سرمایه‌گذاری بلندمدت و صندوق‌های ثروت ملی دیدار کرد؛ در همان زمان، انتروپیک نیز روز ویژه معرفی اطلاعات و برنامه‌های خود به سرمایه‌گذاران را برگزار می‌کرد. به گفته منابع آگاه، انتظار می‌رود دور تأمین مالی اوپن‌ای‌آی سریع‌تر از روند معمول برای معامله‌ای با این ابعاد پیش برود.
به گفته سرمایه‌گذارانی که با این شرکت آشنایی دارند، اوپن‌ای‌آی برای تأمین هزینه تعهدات گسترده زیرساختی خود نیز به سرمایه نیاز دارد. همچنین، اگر وخامت شرایط بازار عرضه‌های اولیه عمومی باعث به تعویق افتادن بیشتر برنامه عرضه سهام این شرکت در سال ۲۰۲۷ شود، جذب سرمایه می‌تواند به تقویت ترازنامه مالی آن کمک کند.
با وجود تقاضای زیاد برای سهام هر دو شرکت، سرمایه‌گذاران با چالشی دشوار روبه‌رو هستند: باید دو فرصت سرمایه‌گذاری پیچیده و رقیب را که ممکن است تنها چند روز یا چند هفته با یکدیگر فاصله داشته باشند، ارزیابی کنند و سرمایه خود را میان آن‌ها تخصیص دهند.
به گفته منابع آگاه، برخی سرمایه‌گذاران معتقدند تلاش اوپن‌ای‌آی برای تسریع تأمین مالی با هدف قطعی کردن تعهد صندوق‌هایی انجام می‌شود که در غیر این صورت ممکن است بخش بیشتری از منابع خود را به عرضه اولیه سهام انتروپیک اختصاص دهند.
اوپن‌ای‌آی و سافت‌بانک از اظهارنظر در این باره خودداری کردند. انتروپیک و ام‌جی‌ایکس نیز بلافاصله به درخواست‌ها برای اظهارنظر پاسخ ندادند.
تلاش برای پیشی گرفتن از مقایسه‌ها
اوپن‌ای‌آی در معرفی فرصت سرمایه‌گذاری خود بر شتاب گرفتن رشد شرکت پس از عرضه مدل GPT-6 Astra تأکید می‌کند. به گفته یکی از منابع آگاه، این شرکت اعلام کرده است که درآمد سالانه‌شده آن به ۵۰ میلیارد دلار رسیده و انتظار دارد این رقم تا پایان سال ۲۰۲۶ به ۷۰ میلیارد دلار افزایش یابد.
این منبع افزود که اوپن‌ای‌آی قیمت مدل‌های ارزان‌تر خود را نیز کاهش داده و اعلام کرده است که این اقدام به افزایش میزان استفاده از محصولاتش کمک کرده است. این شرکت همچنین به سرمایه‌گذاران گفته است که امکان کاهش بیشتر قیمت مدل‌های هوش مصنوعی را دارد.
رویترز پیش‌تر گزارش داده بود که درآمد سالانه‌شده انتروپیک تا ماه ژوئیه به حدود ۶۵ میلیارد دلار رسیده است. این شرکت به سرمایه‌گذاران گفته بود درآمد فصلی‌اش در سه‌ماهه سوم سال ۲۰۲۶ به ۱۶.۸ میلیارد دلار رسیده است؛ در حالی که این رقم در سه‌ماهه دوم ۱۱.۶ میلیارد دلار بود. با این حال، کند شدن رشد ماهانه درآمد نگرانی‌هایی را درباره ارزش‌گذاری این شرکت در میان سرمایه‌گذاران برانگیخته است.
یکی از منابع آگاه گفت اوپن‌ای‌آی می‌خواهد پیش از آنکه افشای اطلاعات مالی انتروپیک تصویر کامل‌تری از فعالیت‌های این شرکت در اختیار سرمایه‌گذاران قرار دهد و زمینه مقایسه دو شرکت را فراهم کند، روند جذب سرمایه خود را به پایان برساند.
این منبع افزود که انتشار اطلاعات مالی انتروپیک ممکن است باعث شود سرمایه‌گذاران از سارا فرایر، مدیر مالی اوپن‌ای‌آی، جزئیات بیشتری درباره رشد درآمد و چشم‌انداز مالی شرکت مطالبه کنند.
اوپن‌ای‌آی درآمد خود را به‌صورت خالص ثبت می‌کند؛ به این معنا که سهم شرکای تجاری را از ابتدا کسر می‌کند. این شرکت انتروپیک را متهم کرده است که با محاسبه کل ارزش ناخالص قراردادهای فروخته‌شده از طریق ارائه‌دهندگان خدمات ابری شخص ثالث، درآمد خود را بیش از واقع نشان می‌دهد. انتروپیک پیش‌تر به رویترز گفته بود که از رویه‌های حسابداری پذیرفته‌شده پیروی می‌کند.
ادوارد بست، رئیس مشترک بخش بازارهای سرمایه در شرکت حقوقی ویلکی فار و گالاگر که در این معامله نقشی ندارد، در توضیح یک سناریوی فرضی گفت: «اوپن‌ای‌آی ممکن است بخواهد ارزش‌گذاری خودش را تعیین کند و دیگر نگران مقایسه با رقیب نباشد.»
او افزود: «از نظر شرکت‌هایی که قرار است وارد بازار سهام شوند، واقعاً با رقابتی دوطرفه روبه‌رو هستیم.»
ارزش اوپن‌ای‌آی در ماه مارس، پس از تکمیل یک دور تأمین مالی بی‌سابقه به ارزش ۱۲۲ میلیارد دلار، به ۸۵۲ میلیارد دلار رسیده بود. این دور شامل تعهد سرمایه‌گذاری شرکت آمازون‌دات‌کام نیز می‌شد که موافقت کرده بود تا سقف ۵۰ میلیارد دلار در این شرکت سرمایه‌گذاری کند.
روزنامه فایننشال تایمز نیز پیش‌تر جزئیاتی از دور احتمالی تأمین مالی اوپن‌ای‌آی منتشر کرده بود.
تردیدهای بازار، برنامه عرضه اولیه سهام را مختل کرده است
به گفته بانکداران و سرمایه‌گذاران، شماری از شرکت‌هایی که برای ورود به بورس آماده می‌شوند تصمیم گرفته‌اند تا پس از عرضه اولیه سهام برنامه‌ریزی‌شده انتروپیک صبر کنند؛ زیرا نمی‌خواهند در شرایط نوسان بازار و عقب‌نشینی سرمایه‌گذاران از سهام هوش مصنوعی، برای جذب سرمایه با این شرکت رقابت کنند.
این بانکداران و سرمایه‌گذاران گفتند برخی شرکت‌های در مراحل پایانی رشد نیز زمان دورهای تأمین مالی خصوصی خود را طوری تنظیم می‌کنند که با عرضه احتمالی سهام انتروپیک هم‌زمان نشود.
رویترز هفته گذشته گزارش داد که برخی از سرمایه‌گذاران فعلی و بالقوه انتروپیک خواستار آن شده‌اند که ارزش‌گذاری این شرکت هنگام ورود به بورس به حدود ۱.۵ تریلیون دلار نزدیک‌تر باشد، نه ۲ تریلیون دلار موردنظر شرکت. این درخواست پس از آن مطرح شد که نتایج مالی سه‌ماهه سوم این استارتاپ هوش مصنوعی پایین‌تر از انتظارات بود.
این بازنگری در شرایطی صورت می‌گیرد که بازارها از ماه سپتامبر تاکنون با نوسان زیادی روبه‌رو بوده‌اند. نوسان قیمت نفت، افزایش بازده اوراق قرضه و نگرانی‌های فزاینده درباره ایمنی هوش مصنوعی، تمایل سرمایه‌گذاران به سهام شرکت‌های فناوری را کاهش داده است.
سرمایه‌گذاران همچنین هزینه زیرساخت‌های هوش مصنوعی، از جمله بدهی‌های موردنیاز برای تأمین مالی مراکز داده‌ای را که زیربنای رشد این صنعت هستند، با دقت بیشتری بررسی می‌کنند.
شرکت ارائه‌دهنده خدمات ابری کورویوِیو در کانون تازه‌ترین نگرانی‌ها قرار گرفته است. سهام و اوراق بدهی این شرکت هفته گذشته سقوط کرد؛ زیرا سرمایه‌گذاران بدهی نزدیک به ۵۰ میلیارد دلاری آن را که برای تأمین مالی توسعه سریع شرکت استفاده شده است، زیر ذره‌بین بردند.
این ابهامات، فصل پاییزی را که انتظار می‌رفت دورهای پررونق برای عرضه‌های اولیه سهام باشد، مختل کرده است. شرکت‌ها در پی نوسان بازار و نگرانی درباره ارزش‌گذاری‌ها، در حال بازنگری برنامه‌های ورود خود به بورس هستند.
شرکت سرمایه‌گذاری املاک و مستغلات ایرترانک ریت، با حمایت بلک‌استون، شرکت فیرموس با حمایت انویدیا و شرکت اس‌بی انرژی با حمایت سافت‌بانک، یا عرضه سهام خود را لغو کرده‌اند یا آن را به حالت تعلیق درآورده‌اند.
شرکت هولتک، فعال در حوزه خدمات هسته‌ای، نیز هنگام لغو برنامه عرضه سهام خود در آمریکا در ماه سپتامبر، از «توفانی تمام‌عیار» سخن گفت که عمدتاً ناشی از ابهام درباره تقاضا برای مراکز داده بود.
ارزش بازار شرکت‌های حاضر در شاخص نیمه‌رساناهای فیلادلفیا که به‌طور گسترده معیاری برای سنجش تقاضای مرتبط با هوش مصنوعی در صنعت تراشه محسوب می‌شود، در کمتر از دو هفته ۱.۶ تریلیون دلار کاهش یافته است. شرکت‌های فعال در حوزه زیرساخت هوش مصنوعی نیز به‌ویژه تحت فشار قرار گرفته‌اند. رویترز