آنتروپیک بیانیه ثبت S-1 را برای عرضه اولیه سهام در نزدک ارائه کرد

شرکت آنتروپیک (Anthropic, PBC) در ۲۶ اکتبر ۲۰۲۶ بیانیه ثبت فرم S-1 را به‌صورت عمومی به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) ارائه کرد. این سند برای عرضه اولیه سهام عادی کلاس A شرکت تنظیم شده است. آنتروپیک درخواست کرده است سهام آن در بازار نزدک گلوبال سلکت (Nasdaq Global Select Market) پذیرفته شود.

سوابق ثبت‌شده در کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا نشان می‌دهد این پرونده شامل ۸۷ سند است که بر اساس قانون اوراق بهادار سال ۱۹۳۳ ثبت شده و ساعت ۹:۰۰:۱۱ صبح به وقت شرق آمریکا مورد پذیرش قرار گرفته است. شرکت در ایالت دلاور به ثبت رسیده و دفتر اصلی آن در خیابان مارکت سان‌فرانسیسکو قرار دارد. در اسناد، داریو آمودی، مدیرعامل و یکی از بنیان‌گذاران، و دانیلا آمودی، رئیس شرکت و یکی دیگر از بنیان‌گذاران، به‌عنوان نمایندگان دریافت ابلاغ‌های قانونی معرفی شده‌اند.

ساختار عرضه سهام

پیش‌نویس اولیه دفترچه عرضه شامل سهام عادی کلاس A است که هم آنتروپیک و هم سهام‌داران فروشنده معرفی‌شده در سند عرضه خواهند کرد. آنتروپیک از محل فروش سهام متعلق به سهام‌داران فروشنده هیچ درآمدی دریافت نخواهد کرد. پیش از این عرضه نیز بازار عمومی‌ای برای سهام عادی کلاس A وجود نداشته است. تعداد سهام قابل عرضه و محدوده قیمت برآوردی هنوز مشخص نشده و سند تصریح می‌کند که اطلاعات ارائه‌شده کامل نیست و ممکن است تغییر کند. آنتروپیک وضعیت شرکت‌های ثبت‌کننده غیرتسریع‌شده را برای خود انتخاب کرده است.

در صفحه نخست سند، نام پذیره‌نویسان و بانک‌های متعهد عرضه شامل گلدمن ساکس اند کو (Goldman Sachs & Co. LLC)، مورگان استنلی، جی‌پی مورگان، سیتی‌گروپ، بارکلیز، ولز فارگو سکیوریتیز، بوف‌ای سکیوریتیز، دویچه بانک سکیوریتیز، آر‌بی‌سی کپیتال مارکتس، یوبی‌اس اینوستمنت بانک، بی‌ام‌او کپیتال مارکتس، بی‌ان‌پی پاریبا، کردیت آگریکول سی‌آی‌بی، جفریز، میزوهو، ام‌یواف‌جی، سوسیته ژنرال، تی‌دی سکیوریتیز، بی‌تی‌آی‌جی، کانتور، کپیتال وان سکیوریتیز و مک‌کواری کپیتال آمده است. شرکت‌های حقوقی ویلسون سانسینی گودریچ اند روزاتی و فرش‌فیلدز یو‌اس ال‌ال‌پی نیز به‌عنوان مشاوران حقوقی معرفی شده‌اند. این عرضه همچنین استرالیا، کانادا، برخی کشورهای عضو منطقه اقتصادی اروپا، ژاپن، سوئیس و بریتانیا را در بر می‌گیرد.

وضعیت کسب‌وکار و عملکرد مالی

آنتروپیک در سال ۲۰۲۱ تأسیس شد و عرضه تجاری مدل‌های کلود (Claude) را در سه‌ماهه نخست سال ۲۰۲۳ آغاز کرد. در دفترچه عرضه، میزان استقبال از کلود «سریع‌ترین پذیرش سازمانی یک فناوری در تاریخ» توصیف شده است. درآمد شرکت از زمان آغاز عرضه تجاری، که درآمد آن صفر دلار بود، رشد کرده است.

بر اساس این پرونده، تا ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶ بیش از ۱۱٬۹۰۰ مشتری شرکت در دوره دوازده‌ماهه منتهی به آن تاریخ، دست‌کم ۱۰۰ هزار دلار درآمد ایجاد کرده بودند. شمار مشتریانی که درآمدشان در همین دوره به یک میلیون دلار یا بیشتر رسیده بود، از ۱٬۹۰۰ مشتری فراتر رفت و حدود ۲۵۰ مشتری نیز دست‌کم ۱۰ میلیون دلار درآمد ایجاد کردند. طبق گزارش شرکت، نرخ حفظ خالص درآمد (Net Revenue Retention) در آن تاریخ حدود ۹۰۰ درصد بود. آنتروپیک این شاخص را نسبت درآمد دوره جاری از مشتریان واجد شرایط به درآمد همان مشتریان در دوره متناظر سال قبل تعریف می‌کند؛ مشترکان طرح‌های کلود پرو (Claude Pro) و کلود مکس (Claude Max) در این محاسبه لحاظ نمی‌شوند.

در اسناد آمده است که درآمد شرکت در سه‌ماهه منتهی به ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶ نسبت به مدت مشابه سال قبل ۱٬۳۶۸ درصد افزایش یافت، در حالی که هزینه‌های محاسباتی و زیرساختی در همین دوره ۳۰۰ درصد رشد کرد. همچنین درآمد دوازده‌ماهه به‌ازای هر کارمند تا ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶ از ۶٫۶ میلیون دلار فراتر رفت؛ این رقم در ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۵ برابر با ۱٫۴ میلیون دلار بود. آنتروپیک تا ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶ در مجموع ۱۴۱٫۱ میلیارد دلار سرمایه جذب کرده بود و ۱۱۲٫۴ میلیارد دلار وجه نقد و معادل‌های نقدی، به‌علاوه ۱۹٫۳ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری کوتاه‌مدت، در اختیار داشت.

کلود از طریق توافق‌های مشترک بازاریابی و فروش با آمازون وب سرویسز (Amazon Web Services)، گوگل کلاد پلتفرم (Google Cloud Platform) و مایکروسافت آژور (Microsoft Azure) عرضه می‌شود. شرکت همچنین با یکپارچه‌سازان سامانه‌ها، از جمله اکسنتور، دلویت، کی‌پی‌ام‌جی و پی‌دبلیوسی، و پلتفرم‌های داده‌ای سیلزفورس و اسنوفلیک همکاری می‌کند. یکی دیگر از کانال‌های عرضه، اود با آنتروپیک (Ode with Anthropic) است؛ کسب‌وکاری در حوزه خدمات که با مشارکت شرکای سرمایه‌گذاری خصوصی راه‌اندازی شده است.

کلود کد (Claude Code) در فوریه ۲۰۲۵ به‌صورت پیش‌نمایش پژوهشی عرضه شد و کلود کوورک (Claude Cowork) در ژانویه ۲۰۲۶ به این شکل معرفی شد. آنتروپیک در سپتامبر ۲۰۲۶ فرایند ادغام کلود کوورک و کلود دات‌ای‌آی (Claude.ai) را آغاز کرد. به گفته شرکت، میزان استقبال از کلود کوورک در مقطع زمانی متناظر پس از عرضه پیش‌نمایش پژوهشی، از استقبال اولیه از کلود کد بیشتر بود. آنتروپیک همچنین گزارش کرده است که کلود اپوس ۵.۵ (Claude Opus 5.5) هزینه مشتریان به‌ازای هر وظیفه را در مقایسه با کلود اپوس 5 (Claude Opus 5) حدود ۴۰ درصد کاهش داده است.

حاکمیت شرکتی و چارچوب منافع عمومی

آنتروپیک در ایالت دلاور به‌عنوان یک شرکت سهامی عام با هدف منافع عمومی ثبت شده است. در گواهی تأسیس شرکت، هدف آن «توسعه و نگهداری مسئولانه هوش مصنوعی پیشرفته برای منافع بلندمدت بشریت» تعریف شده است. تراست منافع بلندمدت شرکت (Long-Term Benefit Trust) در سال ۲۰۲۳ ایجاد شد و از پنج امین تشکیل شده است که منافع مالی مستقیمی ندارند. این تراست از طریق سهام عادی کلاس T، به‌طور کلی اختیار انتخاب و برکناری اعضای هیئت‌مدیره‌ای را دارد که برای این طبقه سهام تعیین شده‌اند؛ این اعضا در مجموع اکثریت کرسی‌های مجاز هیئت‌مدیره را تشکیل می‌دهند.

آنتروپیک قصد دارد بلافاصله پیش از نهایی شدن عرضه، یک سهم از سهام عادی کلاس F را به شرکت با مسئولیت محدود فاوندر (Founder LLC) واگذار کند. هفت هم‌بنیان‌گذار شرکت، یعنی داریو آمودی، دانیلا آمودی، تام براون، جک کلارک، جرد کاپلان، سم مک‌کندلیش و کریستوفر اولا، اعضای اولیه و تنها اعضای این شرکت خواهند بود. این سهم به دارنده آن حق رأی معادل ۵۰٫۱ درصد از کل قدرت رأی در موضوعاتی می‌دهد که به‌طور عمومی به رأی سهام‌داران گذاشته می‌شوند.

هر سهم کلاس A یک رأی دارد. سهام کلاس N که عمدتاً در اختیار شرکای تجاری راهبردی است، از حق رأی عمومی برخوردار نیست و در صورت انتقال به شخص ثالثی که وابسته به شرکت نیست، به سهام کلاس A تبدیل می‌شود. سهام کلاس E که برای کارکنان در نظر گرفته شده است، حق رأی محدودی دارد. سهام کلاس‌های T، F و E هیچ حق اقتصادی‌ای ندارند.

از آنجا که تراست اختیار انتخاب اکثریت اعضای هیئت‌مدیره را دارد، آنتروپیک طبق مقررات حاکمیت شرکتی نزدک در دسته شرکت‌های تحت کنترل قرار می‌گیرد. در پرونده آمده است که شرکت قصد دارد فقط از معافیت مربوط به کمیته معرفی نامزدها و حاکمیت شرکتی استفاده کند. همچنین، در حال حاضر اکثریت اعضای هیئت‌مدیره مستقل هستند و کمیته‌های حسابرسی و جبران خدمات نیز به‌طور کامل از اعضای مستقل تشکیل شده‌اند.

آنتروپیک ۸۴۶٬۸۴۰٬۹۶۰ سهم کلاس N، معادل ۵ درصد از کل سهام شرکت پس از احتساب آثار رقیق‌شدن کامل تا ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶ و با فرض تبدیل کامل اوراق بدهی آمازون، را به صندوق منافع عمومی آنتروپیک (Anthropic Public Benefit Fund) اختصاص داده است؛ این صندوق یکی از شرکت‌های تابعه کاملاً تحت مالکیت آنتروپیک است.

هیئت‌مدیره همچنین صدور اختیاری سهام اضافی تا سقف ۲ درصد از سهام منتشرشده را تصویب کرده است؛ این امکان هر بار که قیمت سهام ۵۰ درصد بالاتر از نقطه عطف قبلی برود، از قیمت عرضه اولیه آغاز می‌شود. هر یک از هم‌بنیان‌گذاران نیز متعهد شده‌اند ۸۰ درصد از سهام شخصی خود در آنتروپیک را به امور خیریه اختصاص دهند. افزون بر این، برنامه‌ای جداگانه وجود دارد که تعهد کارکنان به اهدای سهام به مؤسسات خیریه را با تخصیص سهام کلاس N تطبیق می‌دهد.

ریسک‌ها و مسیر ورود به بازار سهام

خلاصه عوامل خطر در پرونده ثبت، به وابستگی شرکت به توسعه مدل‌های پیشرفته و تأمین توان محاسباتی کافی، حفظ هم‌بنیان‌گذاران و کارکنان فنی کلیدی، رقابت، احتمال سوءاستفاده از مدل‌ها یا ناکارآمدی تدابیر حفاظتی، رفتار ناهماهنگ یا خودمختار مدل‌ها، تمرکز مشتریان و کانال‌های توزیع، سابقه عملیاتی محدود، تحولات مستمر در محیط سیاسی و مقرراتی، وابستگی به ارائه‌دهندگان خدمات ابری که هم‌زمان سرمایه‌گذار و مشتری شرکت نیز هستند، و تمرکز قدرت رأی در تراست منافع بلندمدت و شرکت فاوندر اشاره می‌کند.

انتشار عمومی این پرونده پس از آن صورت می‌گیرد که آنتروپیک در ۱ ژوئن ۲۰۲۶ اعلام کرده بود پیش‌نویس بیانیه ثبت را به‌صورت محرمانه و بر اساس قاعده ۱۳۵ به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا ارائه کرده است. شرکت در آن زمان گفته بود تعداد سهام و قیمت عرضه هنوز تعیین نشده و اجرای عرضه به شرایط بازار بستگی خواهد داشت.

تا زمانی که بیانیه ثبت لازم‌الاجرا نشود، فروش این اوراق بهادار مجاز نخواهد بود. در صفحه نخست سند آمده است که انتظار می‌رود عرضه عمومی در نخستین فرصت عملی پس از لازم‌الاجرا شدن بیانیه ثبت آغاز شود.