گلدمن ساکس در آزمون بزرگ عرضه اولیه سهام آنتروپیک
نویسنده: موز فاروق، حسابدار رسمی ACCA
۲۶ اکتبر ۲۰۲۶، ساعت ۱۴:۰۶ به وقت شرق آمریکا
آنتروپیک با ثبت مدارک عرضه اولیه سهام خود در روز دوشنبه، یک گام دیگر به یکی از موردانتظارترین عرضه‌های اولیه در وال‌استریت نزدیک شد. این مدارک از رشد چشمگیر درآمد شرکت در کنار زیان خالص گزارش‌شده ۸۰٫۷ میلیارد دلاری آن حکایت دارند. ورود قریب‌الوقوع سازنده دستیار هوش مصنوعی کلود به بازار نزدک می‌تواند به آزمونی تعیین‌کننده برای سنجش تمایل سرمایه‌گذاران به سهام شرکت‌های هوش مصنوعی تبدیل شود؛ آن هم در شرایطی که نگرانی‌ها درباره ارزش‌گذاری شرکت‌ها و هزینه‌های زیرساختی این صنعت رو به افزایش است.
آنتروپیک که در سال ۲۰۲۱ تأسیس شد، توسعه‌دهنده کلود است؛ دستیار هوش مصنوعی‌ای که کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان از آن برای برنامه‌نویسی، پژوهش و خودکارسازی فعالیت‌های کاری استفاده می‌کنند. این شرکت از طریق اشتراک‌های پولی، قراردادهای سازمانی و دسترسی مبتنی بر میزان استفاده به مدل‌های هوش مصنوعی خود درآمد کسب می‌کند.
این شرکت در ۲۶ اکتبر، اظهارنامه ثبت عرضه سهام با عنوان S-1 را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا ارائه کرد. آنتروپیک قصد دارد سهام خود را با نماد ANT معامله کند. گلدمن ساکس (بورس نیویورک: GS) و مورگان استنلی (بورس نیویورک: MS) نیز رهبری این عرضه را بر عهده دارند.
آنتروپیک در شش ماه نخست سال ۲۰۲۶، ۱۶٫۳ میلیارد دلار درآمد کسب کرد؛ در حالی که درآمد آن در دوره مشابه سال قبل حدود ۱٫۲ میلیارد دلار بود.
با این حال، برای درک درست زیان اعلام‌شده شرکت باید به نکته مهمی توجه کرد.
از مجموع ۸۰٫۷ میلیارد دلار زیان خالص آنتروپیک، حدود ۷۲٫۴ میلیارد دلار ناشی از تعدیلات غیرنقدی ارزش‌گذاری بدهی‌های قابل‌تبدیل و ابزارهای مالی مرتبط با آن‌ها بوده است.
زیان عملیاتی شرکت بسیار کمتر و معادل ۶۹۳ میلیون دلار بود؛ رقمی که در مقایسه با حدود ۲٫۱ میلیارد دلار در سال قبل کاهش یافته است. این روند می‌تواند از بهبود وضعیت سودآوری در فعالیت‌های اصلی شرکت حکایت داشته باشد، هرچند آنتروپیک همچنان به سرمایه‌گذاری عظیمی در زیرساخت‌ها نیاز دارد.
این شرکت همچنین اعلام کرد که در ۳۰ ژوئن، ۱۳۱٫۷ میلیارد دلار وجه نقد و سرمایه‌گذاری کوتاه‌مدت در اختیار داشته است.
نکته قابل‌توجه دیگر به ساختار حاکمیت شرکتی آنتروپیک مربوط می‌شود. هفت هم‌بنیان‌گذار شرکت از طریق یک طبقه ویژه از سهام، ۵۰٫۱ درصد قدرت رأی‌دهی را حفظ خواهند کرد؛ موضوعی که نفوذ سهام‌داران عادی بر تصمیم‌های شرکت را محدود می‌کند.
سرمایه‌گذاران باید در ادامه چه عواملی را زیر نظر بگیرند؟
بزرگ‌ترین پرسش بی‌پاسخ، ارزش‌گذاری آنتروپیک است.
برآوردهای مطرح‌شده از ارزش‌گذاری ۱٫۵ تا ۲ تریلیون دلاری شرکت، نسبت ارزش شرکت به درآمد سالانه‌شده نیمه نخست سال را به حدود ۴۶ تا ۶۱ برابر می‌رساند. این سطح از ارزش‌گذاری حتی برای یک کسب‌وکار هوش مصنوعی با رشد سریع نیز بسیار بالا محسوب می‌شود.
سرمایه‌گذاران باید دامنه نهایی قیمت عرضه اولیه، حاشیه سود عملیاتی، تعهدات مربوط به هزینه‌های زیرساختی و پایداری تقاضای مشتریان سازمانی را به‌دقت دنبال کنند.
آمازون (نزدک: AMZN) و آلفابت (نزدک: GOOGL) که دو شریک بزرگ آنتروپیک هستند، همین هفته گزارش‌های مالی خود را منتشر می‌کنند. این گزارش‌ها فرصت دیگری برای ارزیابی میزان سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های هوش مصنوعی فراهم خواهند کرد.
در نهایت، ورود آنتروپیک به بازار سهام در ماه نوامبر می‌تواند مشخص کند سرمایه‌گذاران تا چه اندازه حاضرند برای رشد فوق‌العاده صنعت هوش مصنوعی هزینه کنند.