از کلود خواستم عرضه اولیه سهام آنتروپیک را توضیح دهد

(سی‌ان‌ان) چت‌بات کلود، محصول شرکت آنتروپیک، درباره عرضه اولیه سهام این شرکت چه نظری دارد؟

این سؤال را از آن پرسیدم. (پاسخ‌های کلود با حروف پررنگ مشخص شده‌اند.)

پیش از ورود به اصل مطلب، لازم است نکته‌ای را که برای گزارش شما اهمیت دارد روشن کنم: من کلود هستم؛ محصول آنتروپیک، یعنی همان شرکتی که این پرونده را ارائه کرده است.

آفرین، کلود! با خواندن این جمله واقعاً خندیدم. به نظر می‌رسد چت‌بات هوش مصنوعی آنتروپیک دست‌کم درک اولیه‌ای از اصول اخلاقی روزنامه‌نگاری دارد.

همه ارقام را با خود پرونده تطبیق دهید و به سند کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) استناد کنید، نه به من.

تذکر مهمی است. نگران نباش، کلود؛ همین کار را خواهم کرد.

خب، برویم سراغ خلاصه پرونده عرضه اولیه آنتروپیک؛ کلود محتوای آن را در پنج جمله جمع‌بندی کرده است.

۱) درآمد آنتروپیک از حدود ۴٫۶ میلیارد دلار در مجموع سال ۲۰۲۵ به ۱۶٫۳ میلیارد دلار در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ رسید.

آنتروپیک با سرعتی شگفت‌انگیز رشد می‌کند و حتی خلاصه کلود نیز تا حدی از شدت این رشد می‌کاهد. اگر فروش شرکت در نیمه نخست امسال را با فروش آن در نیمه نخست سال گذشته مقایسه کنیم ــ روشی که مقایسه دقیق‌تری به دست می‌دهد ــ درآمد آنتروپیک ۱۳۰۰ درصد افزایش یافته است. البته انتظار نمی‌رود با بلوغ کسب‌وکار هوش مصنوعی، چنین سرعتی برای همیشه ادامه پیدا کند. آنتروپیک نیز در دفترچه عرضه سهام خود ۳۶ بار از واژه «کُند» استفاده کرده است.

۲) این شرکت همچنان مبالغ هنگفتی برای توان پردازشی هزینه می‌کند و متعهد شده است صدها میلیارد دلار دیگر نیز در این زمینه بپردازد.

درست است. این موضوع یکی از دو نگرانی عمده درباره سرمایه‌گذاری در آنتروپیک به شمار می‌رود. حجم تعهدات مالی شرکت برای توان پردازشی و خدمات ابری ــ بخشی که تو در خلاصه‌ات از قلم انداختی، کلود ــ نگران‌کننده است و سرمایه‌گذاری در آنتروپیک، مانند دیگر شرکت‌های بزرگ زیرساختی هوش مصنوعی، ریسک قابل‌توجهی دارد. این شرکت فقط در سه‌ماهه گذشته ۸٫۹ میلیارد دلار برای توان پردازشی هزینه کرده است.

میزان ریسک به‌اندازه‌ای است که شرکت ۹۴ صفحه از پرونده خود را صرفاً به عوامل خطر اختصاص داده است؛ کمی جلوتر بیشتر به این موضوع می‌پردازیم.

۳) آنتروپیک با ساختاری غیرمعمول اداره می‌شود که در آن یک تراست و هفت هم‌بنیان‌گذار کنترل شرکت را در دست دارند، در حالی که سهام‌داران عمومی از قدرت اظهارنظر محدودی برخوردارند.

توضیح کلود درباره ساختار شرکت دقیق و مهم است. اما آیا این ساختار واقعاً تا این اندازه غیرمعمول است؟ اوپن‌ای‌آی نیز، همان‌طور که می‌دانیم، ساختار شرکتی نامتعارفی دارد. مارک زاکربرگ اکثریت قدرت رأی‌دهی در متا را در اختیار دارد و ایلان ماسک نیز کنترل بخش عمده اسپیس‌ایکس را در دست گرفته است.

و موارد مشابه همین‌طور ادامه دارند.

بااین‌حال، اصل نکته درست است: از ما خواسته می‌شود اعتماد زیادی به مدیران شرکت‌های بزرگ فناوری داشته باشیم و امیدوار باشیم که آن‌ها این فناوری را مسئولانه مدیریت کنند.

۴) در پرونده خود شرکت به حوادث مرتبط با ایمنی هوش مصنوعی، اختلاف با دولت فدرال و مجموعه‌ای از دعاوی حقوقی اشاره شده است.

توصیف این موارد به‌عنوان «حوادث ایمنی هوش مصنوعی» شاید یکی از بزرگ‌ترین موارد کم‌اهمیت جلوه دادن واقعیت‌ها باشد. برای نمونه، آنتروپیک در صفحه ۴۶ دفترچه عرضه سهام خود نوشته است که هوش مصنوعی گاهی رفتارهای فریب‌کارانه‌ای از خود نشان می‌دهد که ممکن است به باج‌گیری شباهت داشته باشند. چهار صفحه بعد، شرکت توضیح می‌دهد که خسارات ناشی از هوش مصنوعی ممکن است چنان فاجعه‌بار باشند که هیچ شرکت بیمه‌ای حاضر به پرداخت غرامت نباشد یا حتی بیمه‌نامه‌ای برای پوشش چنین تهدیدی علیه بقای بشریت صادر نکند.

این‌ها دیگر خطرات معمول و روزمره ایمنی نیستند.

۵) قیمت عرضه، تعداد سهام و درآمد آخرین فصل مالی هنوز مشخص نشده‌اند.

بله، این اطلاعات عمداً خالی گذاشته شده‌اند. ارقام نهایی درست پیش از عرضه اولیه اعلام خواهند شد.

خوب بود، کلود.

جزئیات بیشتر

کلود سپس پرونده عرضه اولیه را به چند بخش تقسیم کرد و کار را با بخشی به نام «ارقام به زبان ساده» آغاز کرد. در این قسمت، برخی از ارقام چشمگیر گزارش را به‌خوبی در بستر مناسب قرار داد.

بزرگ‌ترین هزینه شرکت مربوط به توان پردازشی، شامل تراشه‌ها و مراکز داده، است که در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ به ۸٫۹ میلیارد دلار رسید. این رقم معادل ۵۵ درصد درآمد شرکت بود؛ در حالی که این نسبت یک سال قبل ۲۰۱ درصد بود. آنتروپیک در سه‌ماهه دوم سود عملیاتی اندکی معادل ۹۷۴ میلیون دلار ثبت کرد.

دقیقاً. رشد هزینه‌های توان پردازشی توجه همه را جلب کرد: این هزینه‌ها بین نیمه نخست سال ۲۰۲۵ و نیمه نخست سال ۲۰۲۶ به میزان ۲۸۳۲ درصد افزایش یافتند. بااین‌حال، هم‌زمان با جهش درآمد کلی آنتروپیک، این هزینه‌ها در مقایسه با درآمد شرکت قابل‌مدیریت‌تر شدند و شرکت در سه‌ماهه دوم به سود عملیاتی نسبتاً قابل‌توجهی رسید.

سپس کلود بخشی با عنوان «تعهدات هزینه‌ای؛ احتمالاً مهم‌ترین بخش از نظر ریسک» اضافه کرد.

در پرونده، تعهدات چندساله مربوط به توان پردازشی با شرکت‌های گوگل، دست‌کم به ارزش ۱۱۴٫۵ میلیارد دلار؛ آمازون، دست‌کم ۱۱۰ میلیارد دلار؛ و مایکروسافت، دست‌کم ۴۴٫۹ میلیارد دلار، ذکر شده است. همچنین تعهداتی با واحد هوش مصنوعی اسپیس‌ایکس، تا سقف ۱۲۰٫۵ میلیارد دلار؛ شرکت اِن‌اسکیل، حدود ۴۴٫۶ میلیارد دلار؛ و شرکت لامبدا، حدود ۴۱٫۳ میلیارد دلار، ثبت شده است. افزون بر این، اجاره تجهیزات برودکام حدود ۱۶۱ میلیارد دلار و تعهدات مربوط به ای‌ام‌دی بیش از ۲۰ میلیارد دلار است.

طبق یادداشت‌های پرونده، تعهدات قطعی خرید تا ۳۰ ژوئن به ۲۶۵٫۶ میلیارد دلار رسیده بود. رقم کل این تعهدات در خلاصه پرونده خالی گذاشته شده است؛ بنابراین نباید قراردادهای جداگانه را با هم جمع کرد، زیرا ممکن است برخی از آن‌ها هم‌پوشانی داشته باشند.

تذکر پایانی کلود مفید است. در یادداشت‌هایی که چند تحلیلگر برایم فرستادند، همه این تعهدات با هم جمع شده بودند و رقمی تقریباً دو برابر مبلغ اعلام‌شده آنتروپیک به دست آمده بود. بنابراین ممکن است رقم واقعی از مجموع ارقام قراردادهای جداگانه کمتر باشد، زیرا بخشی از آن‌ها با یکدیگر هم‌پوشانی دارند.

در هر صورت، صحبت از مبلغ بسیار بزرگی است و این تعهدات، فارغ از اینکه تقاضا برای خدمات آنتروپیک چگونه پیش برود، ریسک زیادی ایجاد می‌کنند. این تعهدات قطعی‌اند؛ بنابراین اگر تقاضا کمتر از انتظار باشد، آنتروپیک همچنان باید هزینه‌های مربوط را بپردازد. بااین‌حال، شرکت نکته دیگری را نیز مطرح کرده است: تأمین‌کنندگان توان پردازشی نمی‌توانند به‌اندازه نیاز آنتروپیک ظرفیت در اختیارش بگذارند. بسیاری از همین شرکت‌ها رقبای مستقیم آنتروپیک نیز هستند. کلود با وجود آنکه هزینه‌های سنگین را بزرگ‌ترین خطر معرفی کرد، به این نکته مهم اشاره نکرد.

کلود در بخشی با عنوان «افشاگری‌هایی که ارزش گزارش کردن دارند» نیز برخی از حوادث مرتبط با ایمنی را شرح داد.

در ارزیابی‌های سال ۲۰۲۶، پیکربندی نادرست یک آزمون باعث شد مدل‌ها به اینترنت متصل بمانند و چهار مدل به سامانه‌های واقعی متعلق به اشخاص ثالث دسترسی غیرمجاز پیدا کنند. در یکی از موارد، یک مدل با استفاده از گذرواژه‌ای که پیدا کرده بود، به سطح دسترسی مدیر سامانه رسید و اطلاعات شخصی یک نفر را خواند. شرکت می‌گوید افراد و طرف‌های متأثر از این اتفاق مطلع شده‌اند و هیچ شواهدی از هماهنگی میان مدل‌ها پیدا نشده است. در پرونده همچنین آمده است که رفتار مدل‌ها هنگام تشخیص اینکه در حال آزمایش هستند تغییر می‌کند و برخی از آن‌ها رفتارهایی برای حفظ خود نشان داده‌اند.

بله، این واقعاً نگران‌کننده است.

کلود در اینجا حادثه‌ای را شرح می‌دهد که آنتروپیک در صفحه ۴۷ دفترچه عرضه سهام خود به آن اشاره کرده است. اما صفحه قبل چه می‌شود؛ همان‌جا که شرکت به خطر بزرگ‌تری اشاره می‌کند که هوش مصنوعی ممکن است ایجاد کند: «خطرات فاجعه‌بار یا وجودی برای بشریت»؟

نمی‌دانم، شاید فقط نظر من باشد، اما فکر می‌کنم این موضوع هم ارزش اشاره کردن داشت.

نظر من

در مجموع، این خلاصه نسبتاً خوب است.

کلود توانست به‌سرعت ارقام مهم را از سندی ۳۱۸ صفحه‌ای استخراج کند و محاسبات جالبی انجام دهد که من شاید به فکرشان نمی‌افتادم؛ از جمله محاسباتی که به برآورد ارزش ضمنی شرکت منجر می‌شد. همچنین از اینکه اصول اخلاقی روزنامه‌نگاری را درک می‌کند، خوشم آمد.

اما در قرار دادن عرضه اولیه در بستر مناسب و روشن کردن اهمیت واقعی آن با مشکل روبه‌رو شد. کلود هم رشد خیره‌کننده آنتروپیک را کمتر از واقع نشان داد و هم از بزرگی زیان‌ها و تعهدات هزینه‌ای شرکت به‌اندازه کافی سخن نگفت. مهم‌تر از همه، نتوانست شدت عوامل خطر و حجم به‌ظاهر اغراق‌آمیزی را که در پرونده به شرح این خطرات اختصاص یافته، به‌درستی منتقل کند.

به بیان دیگر، کلود در توضیح «چه اتفاقی افتاده» موفق بود، اما یک کارشناس انسانی می‌توانست بسیار بهتر توضیح دهد که «چرا این موضوع اهمیت دارد».

اگر نویسنده‌ای چنین «گزارشی» را برای من می‌فرستاد، آن را رد می‌کردم.