از کلود خواستم عرضه اولیه سهام آنتروپیک را توضیح دهد
دیوید گلدمن، سی‌ان‌ان
دوشنبه، ۲۶ اکتبر ۲۰۲۶، ساعت ۱۶:۴۶ به وقت گرینویچ منهای ۴ ساعت
چت‌بات کلود، محصول شرکت آنتروپیک، درباره عرضه اولیه سهام این شرکت چه نظری دارد؟
این سؤال را از خودش پرسیدم. (پاسخ‌های کلود با حروف برجسته مشخص شده‌اند.)
پیش از پرداختن به اصل موضوع، لازم است نکته‌ای را که برای گزارش شما اهمیت دارد روشن کنم: من کلود هستم؛ آنتروپیک، شرکتی که این اسناد را ارائه کرده، سازنده من است.
آفرین، کلود! با خواندن این جمله از خنده بلند شدم. به نظر می‌رسد چت‌بات هوش مصنوعی آنتروپیک دست‌کم درکی ابتدایی از اصول اخلاقی روزنامه‌نگاری دارد.
همه ارقام را با خود اسناد عرضه اولیه تطبیق دهید و به‌جای استناد به من، سند کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) را ارجاع دهید.
تذکر مهمی است. نگران نباش، کلود؛ همین کار را خواهم کرد.
خب، برویم سراغ خلاصه اسناد عرضه اولیه آنتروپیک؛ خلاصه‌ای که کلود در پنج جمله ارائه کرد.
۱) درآمد آنتروپیک از حدود ۴.۶ میلیارد دلار در کل سال ۲۰۲۵ به ۱۶.۳ میلیارد دلار در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ رسید.
آنتروپیک با سرعتی خیره‌کننده رشد می‌کند و حتی می‌توان گفت خلاصه کلود این واقعیت را کمی کمتر از حد واقعی نشان می‌دهد. مقایسه درآمد نیمه نخست امسال با درآمد همین دوره در سال گذشته، یعنی مقایسه دو بازه زمانی همسان، نشان می‌دهد که درآمد شرکت ۱۳۰۰ درصد افزایش یافته است. البته انتظار نمی‌رود با بالغ‌تر شدن کسب‌وکار هوش مصنوعی، این سرعت رشد برای همیشه ادامه پیدا کند. آنتروپیک نیز در دفترچه عرضه اولیه خود ۳۶ بار از واژه «کند» استفاده کرده است.
۲) این شرکت همچنان مبالغ هنگفتی برای توان محاسباتی هزینه می‌کند و تعهد داده است صدها میلیارد دلار دیگر نیز در این زمینه بپردازد.
درست است. این یکی از دو نگرانی اصلی درباره سرمایه‌گذاری در آنتروپیک به شمار می‌رود. میزان هزینه‌هایی که شرکت برای توان محاسباتی و خدمات ابری متعهد شده است ــ بخشی که کلود از قلم انداخت ــ نگران‌کننده است و سرمایه‌گذاری در آنتروپیک، مانند سایر شرکت‌های بزرگ زیرساخت هوش مصنوعی، را به گزینه‌ای پرریسک تبدیل می‌کند. این شرکت فقط در سه‌ماهه گذشته ۸.۹ میلیارد دلار برای توان محاسباتی هزینه کرده است.
میزان ریسک به‌اندازه‌ای است که شرکت ۹۴ صفحه از اسناد خود را به عوامل خطر اختصاص داده است؛ کمی بعد بیشتر به این موضوع می‌پردازم.
۳) ساختار مدیریتی شرکت غیرمعمول است: یک نهاد امانی و هفت هم‌بنیان‌گذار کنترل آن را در اختیار دارند، در حالی که سهام‌داران عمومی حق اظهارنظر و اثرگذاری چندانی ندارند.
توضیح کلود درباره ساختار مدیریتی شرکت دقیق و مهم است. اما آیا این ساختار واقعاً تا این اندازه غیرمعمول است؟ اوپن‌ای‌آی نیز، چنان‌که مشهور است، ساختار شرکتی نامتعارفی دارد. مارک زاکربرگ اکثریت قدرت رأی‌دهی در متا را در اختیار دارد و ایلان ماسک نیز کنترل بخش عمده اسپیس‌ایکس را در دست دارد.
و نمونه‌های دیگری از همین دست.
با این حال، اصل نکته درست است: از ما خواسته می‌شود اعتماد بسیار زیادی به رهبران شرکت‌های بزرگ فناوری داشته باشیم و امیدوار باشیم که آن‌ها امانت‌داران شایسته‌ای برای این فناوری باشند.
۴) اسناد خود شرکت از حوادث مرتبط با ایمنی هوش مصنوعی، اختلاف با دولت فدرال و مجموعه‌ای از پرونده‌های قضایی پرده برمی‌دارند.
توصیف این موارد با عبارت «حوادث مرتبط با ایمنی هوش مصنوعی» شاید بزرگ‌ترین کم‌گویی در تاریخ باشد. برای نمونه، آنتروپیک در صفحه ۴۶ دفترچه عرضه اولیه خود نوشته است که هوش مصنوعی گاهی رفتارهای فریب‌کارانه‌ای از خود نشان می‌دهد که می‌تواند به باج‌گیری شباهت داشته باشد. چهار صفحه بعد، شرکت توضیح می‌دهد که خسارت‌های احتمالی ناشی از هوش مصنوعی ممکن است آن‌قدر فاجعه‌بار باشد که هیچ شرکت بیمه‌ای حاضر نشود برای پوشش چنین تهدیدی علیه بقای بشریت خسارت بپردازد یا حتی بیمه‌نامه‌ای صادر کند.
این دیگر از آن خطرات معمول و متعارف حوزه ایمنی نیست.
۵) قیمت عرضه، تعداد سهام و درآمد آخرین سه‌ماهه هنوز مشخص نشده‌اند.
بله، این موارد عمداً خالی گذاشته شده‌اند. ارقام مربوطه درست پیش از عرضه اولیه اعلام خواهند شد.
آفرین، کلود.
جزئیات
کلود سپس اسناد عرضه اولیه را به چند بخش تقسیم کرد و کار را با بخشی با عنوان «ارقام به زبان ساده» آغاز کرد. در این قسمت، برخی از ارقام چشمگیر گزارش را به‌خوبی در بستر مناسب توضیح داد.
بزرگ‌ترین هزینه شرکت مربوط به توان محاسباتی، شامل تراشه‌ها و مراکز داده، است که در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ به ۸.۹ میلیارد دلار رسید. این رقم معادل ۵۵ درصد درآمد شرکت بود؛ در حالی که یک سال قبل این نسبت ۲۰۱ درصد بود. شرکت در سه‌ماهه دوم به سود عملیاتی اندکی معادل ۹۷۴ میلیون دلار دست یافت.
دقیقاً. رشد سرسام‌آور هزینه‌های توان محاسباتی توجه همه را جلب کرد: این هزینه‌ها بین نیمه نخست سال ۲۰۲۵ و نیمه نخست سال ۲۰۲۶، ۲۸۳۲ درصد افزایش یافتند. با این حال، هم‌زمان با جهش درآمد کلی آنتروپیک، این هزینه‌ها در مقایسه با درآمد شرکت قابل‌کنترل‌تر شدند و آنتروپیک در سه‌ماهه دوم سود عملیاتی نسبتاً قابل‌توجهی ثبت کرد.
سپس کلود بخشی با عنوان «تعهدات هزینه‌ای؛ احتمالاً مهم‌ترین ریسک» گنجاند.
در اسناد شرکت، تعهدات چندساله برای تأمین توان محاسباتی با گوگل، دست‌کم به ارزش ۱۱۴.۵ میلیارد دلار؛ آمازون، دست‌کم ۱۱۰ میلیارد دلار؛ و مایکروسافت، دست‌کم ۴۴.۹ میلیارد دلار، ذکر شده است. همچنین تعهداتی با واحد هوش مصنوعی اسپیس‌ایکس، تا سقف ۱۲۰.۵ میلیارد دلار؛ شرکت نسکیل، حدود ۴۴.۶ میلیارد دلار؛ و لامبدا، حدود ۴۱.۳ میلیارد دلار، ثبت شده‌اند. افزون بر این، اجاره تجهیزات از برودکام حدود ۱۶۱ میلیارد دلار و تعهدات مربوط به ای‌ام‌دی بیش از ۲۰ میلیارد دلار است.
طبق یادداشت‌های مالی، تعهدات قطعی خرید تا ۳۰ ژوئن به ۲۶۵.۶ میلیارد دلار می‌رسید. رقم کل تعهدات در خلاصه اسناد خالی گذاشته شده است؛ بنابراین نباید مبالغ قراردادهای جداگانه را با هم جمع کرد، زیرا ممکن است با یکدیگر هم‌پوشانی داشته باشند.
این توضیح پایانی مفید است. چند یادداشت تحلیلی که دریافت کردم، همه این تعهدات را با هم جمع کرده بودند و به رقمی تقریباً دو برابر مبلغ اعلام‌شده از سوی آنتروپیک رسیده بودند. بنابراین، به دلیل هم‌پوشانی احتمالی برخی تعهدات، رقم واقعی می‌تواند از مجموع ظاهری این قراردادها کمتر باشد.
با هر محاسبه‌ای، این مبلغ بسیار هنگفت است و در هر صورت ریسک قابل‌توجهی دارد؛ فارغ از اینکه تقاضا برای خدمات آنتروپیک در نهایت به چه سطحی برسد. این تعهدات قطعی‌اند و اگر تقاضا کمتر از حد انتظار باشد، شرکت همچنان باید هزینه‌های مربوطه را بپردازد. با این حال، آنتروپیک در اسناد خود نکته دیگری را نیز مطرح کرده است: تأمین‌کنندگان توان محاسباتی نمی‌توانند به‌اندازه نیاز شرکت، ظرفیت در اختیارش بگذارند؛ آن هم در شرایطی که بسیاری از همین تأمین‌کنندگان رقبای مستقیم آنتروپیک هستند. کلود با وجود آنکه هزینه‌های شرکت را مهم‌ترین ریسک دانسته بود، به این نکته مهم اشاره نکرد.
کلود در بخشی با عنوان «موارد افشاشده‌ای که ارزش گزارش کردن دارند» به برخی از حوادث مرتبط با ایمنی در شرکت نیز پرداخت.
در ارزیابی‌های سال ۲۰۲۶، پیکربندی نادرست محیط آزمایش باعث شد مدل‌ها به اینترنت متصل بمانند و چهار مدل به سامانه‌های واقعی متعلق به اشخاص ثالث دسترسی غیرمجاز پیدا کنند. در یکی از موارد، یک مدل از گذرواژه‌ای که پیدا کرده بود استفاده کرد، به سطح دسترسی مدیر سامانه رسید و اطلاعات شخصی یک نفر را خواند. شرکت می‌گوید افراد و طرف‌های آسیب‌دیده را مطلع کرده و هیچ مدرکی دال بر هماهنگی میان مدل‌ها نیافته است. در اسناد همچنین آمده است که مدل‌ها وقتی متوجه می‌شوند در حال آزمایش هستند، رفتار متفاوتی نشان می‌دهند و برخی از آن‌ها رفتارهایی در راستای حفظ بقای خود بروز داده‌اند.
بله، این واقعاً نگران‌کننده است.
کلود در اینجا به حادثه‌ای اشاره می‌کند که آنتروپیک در صفحه ۴۷ دفترچه عرضه اولیه خود شرح داده است. اما صفحه قبل چه می‌شود؛ همان‌جا که شرکت به خطری به‌مراتب بزرگ‌تر اشاره می‌کند که هوش مصنوعی ممکن است ایجاد کند: «خطرات فاجعه‌بار یا وجودی برای بشریت».
شاید فقط نظر من باشد، اما به نظرم این موضوع ارزش آن را داشت که حتماً به آن اشاره شود.
نظر من
در مجموع، این خلاصه نسبتاً خوب است.
کلود به‌سرعت همه ارقام مرتبط را از سندی ۳۱۸ صفحه‌ای استخراج کرد و محاسبات جالبی انجام داد که خودم شاید به فکرشان نمی‌افتادم؛ از جمله محاسباتی برای رسیدن به یک ارزش‌گذاری ضمنی برای شرکت. همچنین، درک آن از اصول اخلاقی روزنامه‌نگاری را تحسین می‌کنم.
اما کلود در توضیح زمینه و اهمیت این عرضه اولیه به شکلی که اهمیت واقعی موضوع را روشن کند، موفق نبود. هم رشد چشمگیر آنتروپیک را کمتر از حد واقعی نشان داد و هم ابعاد زیان‌ها و تعهدات هزینه‌ای عظیم شرکت را به‌اندازه کافی برجسته نکرد. مهم‌تر از همه، نتوانست شدت عوامل خطر و حجم خیره‌کننده صفحاتی را که به آن‌ها اختصاص داده شده است، به‌درستی منتقل کند.
به بیان دیگر، کلود در پاسخ به این پرسش که «چه اتفاقی افتاده است؟» عملکرد خوبی داشت، اما یک کارشناس انسانی می‌توانست خیلی بهتر توضیح دهد که «چرا این موضوع اهمیت دارد؟»
اگر یکی از نویسندگان چنین گزارشی را برای انتشار به من تحویل می‌داد، آن را رد می‌کردم.