عرضه اولیه سهام آنتروپیک؛ چه کسانی، چه چیزی و چرا؟
شرکت آنتروپیک روز دوشنبه درخواست عرضه اولیه سهام خود را ثبت کرد؛ اقدامی که مدت‌ها درباره آن گمانه‌زنی می‌شد و می‌تواند سرانجام ثروت کاغذی ده‌ها سرمایه‌گذار را به دارایی نقدشونده تبدیل کند.
بر اساس فرم S-1 ثبت‌شده نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC)، شرکت سازنده مدل زبانی بزرگ و پیشرفته کلود ممکن است به‌زودی با نماد معاملاتی ANT وارد بورس نزدک شود. گلدمن ساکس و مورگان استنلی مدیریت عرضه سهام را بر عهده دارند.
ارزش‌گذاری
به گزارش رویترز در اوایل همین ماه، سرمایه‌گذاران درباره ارزش‌گذاری آنتروپیک در حدود ۱.۵ تریلیون دلار گفت‌وگو کرده‌اند؛ رقمی که از انتظار قبلی ۲ تریلیون دلاری کمتر است. این کاهش پس از کند شدن رشد درآمد فصلی شرکت مطرح شده است.
با این حال، ارزش‌گذاری جدید همچنان ۵۵ درصد بیشتر از ارزش ۹۶۵ میلیارد دلاری شرکت در دور تأمین مالی خصوصی ماه مه است. با ارزش‌گذاری ۱.۵ تریلیون دلاری، قیمت هر سهم عادی حدود ۸۸٫۶۰ دلار خواهد بود.
اگرچه آنتروپیک هنوز دامنه قیمت عرضه را اعلام نکرده، دفترچه معرفی بیش از ۳۰۰ صفحه‌ای شرکت اطلاعات دقیق‌تری درباره سرمایه‌گذاران، بهای پرداختی آن‌ها برای سهام و مدت‌زمان احتمالی انتظارشان برای نقد کردن سرمایه‌گذاری ارائه می‌کند.
چه کسانی سهام خود را می‌فروشند؟
هفت هم‌بنیان‌گذار آنتروپیک، از جمله داریو آمودی، مدیرعامل شرکت، و دانیلا آمودی، رئیس شرکت، در میان سهام‌دارانی هستند که قصد فروش سهام خود را دارند. آن‌ها همچنان کنترل شرکت را از طریق یک سهم ویژه حفظ خواهند کرد؛ سهمی که به‌تنهایی ۵۰٫۱ درصد حق رأی را در اختیار دارنده‌اش قرار می‌دهد.
دو سرمایه‌گذار راهبردی بزرگ آنتروپیک، آمازون و گوگل، متعلق به آلفابت، هستند. آمازون قصد دارد از عرضه اولیه برای تبدیل بدهی‌های معوق خود به سهام استفاده کند.
آمازون تا ۳۰ ژوئن ۶٫۲ میلیارد دلار اوراق بدهی قابل‌تبدیل در اختیار داشت. طبق دفترچه عرضه، عرضه اولیه به آنتروپیک امکان می‌دهد بخشی از این اوراق را با قیمت‌هایی به پایینیِ ۲٫۰۹ دلار برای هر سهم به سهام تبدیل کند؛ البته سهم مالکیت آمازون به ۱۲ درصد محدود خواهد بود.
بر اساس محاسبات پیچ‌بوک، اگر تمام این اوراق به سهام تبدیل شوند، آمازون مالک حدود یک‌پنجم از کل سهام منتشرشده آنتروپیک خواهد شد.
گوگل حدود ۷ درصد از سهام آنتروپیک را در اختیار دارد و این اختیار را نیز دارد که هنگام عرضه اولیه، ۱۰ میلیارد دلار دیگر در قالب سهام بدون حق رأی و به قیمت عرضه سرمایه‌گذاری کند.
اسپارک کپیتال تنها شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر تخصصی است که نام آن در اسناد عرضه آمده است. یاسمین رضوی، شریک عمومی این شرکت، عضو هیئت‌مدیره آنتروپیک است. اسپارک کپیتال از سال ۲۰۲۳ تاکنون در شش دور سرمایه‌گذاری در آنتروپیک مشارکت کرده و در مجموع حدود ۷۷۷ میلیون دلار سرمایه‌گذاری کرده است. این شرکت سهام خود را با قیمت‌هایی بین ۱٫۱۲ تا ۵۸٫۹۰ دلار برای هر سهم خریده است. ارزش سهام خریداری‌شده در این دورها، با فرض ارزش‌گذاری ۱.۵ تریلیون دلاری شرکت، به حدود ۱۰٫۹ میلیارد دلار می‌رسد.
شرکت آیکونیک نیز از زمانی که در سال ۲۰۲۵ و در ارزش‌گذاری ۱۸۳ میلیارد دلاری نخستین سرمایه‌گذاری خود را در آنتروپیک انجام داد، بیش از ۶ میلیارد دلار در این شرکت سرمایه‌گذاری کرده است. به گزارش بلومبرگ، ارزش این سهم با احتساب آخرین ارزش‌گذاری خصوصی آنتروپیک به حدود ۱۷ میلیارد دلار رسیده بود.
سرمایه‌گذاران خرد نیز از طریق صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک، به‌طور غیرمستقیم در آنتروپیک سهام دارند. کپیتال گروپ تا ۳۰ سپتامبر حدود ۱۰ میلیارد دلار سرمایه‌گذاری در آنتروپیک داشت. به گزارش مورنینگ‌استار، این رقم برای فیدلیتی حدود ۵ میلیارد دلار بود.
چرا آنتروپیک وارد بورس می‌شود؟
عرضه سهام در بورس، منبع دیگری برای تأمین سرمایه در اختیار آنتروپیک قرار می‌دهد.
این شرکت تا ۳۰ ژوئن ۱۳۱٫۷ میلیارد دلار وجه نقد و سرمایه‌گذاری کوتاه‌مدت در اختیار داشت و در نیمه نخست سال نیز ۳٫۹ میلیارد دلار جریان نقدی عملیاتی ایجاد کرد.
در همین حال، بر اساس فرم S-1، آنتروپیک در سه‌ماهه دوم تقریباً یک میلیارد دلار سود عملیاتی به دست آورد؛ این در حالی است که در دوره مشابه سال قبل ۱٫۲ میلیارد دلار زیان عملیاتی ثبت کرده بود.
با وجود این، شرکت برای نیمه نخست سال ۸۰٫۷ میلیارد دلار زیان خالص گزارش کرد. نزدیک به ۹۰ درصد این رقم، معادل ۷۲٫۴ میلیارد دلار، ناشی از هزینه‌های غیرنقدی بود که عمدتاً به افزایش ارزش اوراق بدهی قابل‌تبدیل مربوط می‌شد.
با تبدیل بخشی از این اوراق به سهام در جریان عرضه اولیه، بخشی از این هزینه‌ها از بین خواهد رفت.
بخش دیگری از تعهدات مالی آنتروپیک به قراردادهای هزینه‌کرد برای خرید تراشه و استفاده از مراکز داده مربوط می‌شود.
طبق فرم S-1، آنتروپیک تا سال ۲۰۳۳ دست‌کم ۱۱۴٫۵ میلیارد دلار به گوگل و تا سال ۲۰۳۶ مبلغ ۱۱۰ میلیارد دلار به آمازون تعهد پرداخت دارد.
برخی سهام‌داران باید تا پایان دوره محدودیت فروش سهام صبر کنند تا بتوانند تمام سهام خود را بفروشند.
اعضای هیئت‌مدیره به‌جز بنیان‌گذاران، مدیران و کارکنان شرکت می‌توانند در نخستین روز معاملاتی ۱۰ درصد از سهام خود را بفروشند و پس از انتشار نتایج سال مالی کامل، ۳۵ درصد دیگر از دارایی خود را عرضه کنند. سایر سهام‌دارانی که مشمول دوره استاندارد ۱۸۰روزه منع فروش هستند، اجازه فروش سهام خود را به‌تدریج و در چند مرحله به دست خواهند آورد.
برخی سهام‌داران پیش‌تر بخشی از دارایی خود را فروخته‌اند. در ماه آوریل، طی یک پیشنهاد خرید سهام، کارکنان و دیگر افراد داخلی شرکت توانستند ۴٫۶۶ میلیارد دلار از سهام آنتروپیک را به قیمت هر سهم ۲۵٫۹۱ دلار بفروشند. طبق دفترچه عرضه، هر دو خواهر و برادر آمودی نیز در این معامله ثانویه سهام فروختند. برخی سرمایه‌گذاران نهادی ممکن است مدت بیشتری در انتظار فرصت فروش باقی بمانند.
بر اساس اطلاعات شرکت AG Dillon & Co، قیمت‌های معاملات در بازار ثانویه تا ۱۲ اکتبر از ارزش‌گذاری حدود ۱٫۵۷ تریلیون دلاری آنتروپیک حکایت داشتند.
این مقاله نخستین بار در بخش خبری پیچ‌بوک منتشر شد.