چهار نکته کلیدی از اسناد عرضه اولیه سهام آنتروپیک؛ شرکتی با احتمال ثبت رکوردی تازه در بازار سهام
توضیح تحلیلی
نخستین افشاگری‌های مالی شرکت هوش مصنوعی آنتروپیک از رشد انفجاری، هزینه‌های هنگفت و خطرهایی پرده برمی‌دارد که از حملات سایبری تا محدودیت‌های تدابیر حفاظتی را در بر می‌گیرند.
آنتروپیک درخواست ورود به بازار سهام آمریکا را ثبت کرده است. این شرکت با انتشار این اسناد، برای نخستین بار اطلاعات مالی آزمایشگاه پژوهشی هوش مصنوعی خود و بیش از ۹۰ صفحه از خطرهایی را که ممکن است به کسب‌وکارش آسیب بزنند، در اختیار عموم قرار داده است.
امیدنامه سرمایه‌گذاری شرکت که روز دوشنبه منتشر شد، از پیش‌بینی‌های بلندپروازانه درباره «ظرفیت فوق‌العاده» هوش مصنوعی تا خطرهای وجودی این فناوری و واقعیت‌های کسب‌وکار کنونی آنتروپیک را در بر می‌گیرد؛ کسب‌وکاری که با سرعتی چشمگیر رشد می‌کند، اما هزینه‌های بسیار سنگینی نیز دارد. این پرونده که با عنوان S-1 به نهادهای ناظر مالی آمریکا ارائه شده، نخستین فرصت را برای عموم فراهم می‌کند تا صورت‌های مالی حسابرسی‌شده آنتروپیک را بررسی کنند.
در ادامه، چهار نکته مهم از این سند مفصل را مرور می‌کنیم.
۱. رشد انفجاری و هزینه‌های سرسام‌آور
نکته اصلی این است که آنتروپیک درآمد زیادی کسب می‌کند، اما بخش بزرگی از پول خود را نیز از دست می‌دهد. این شرکت که تنها پنج سال از تأسیس آن می‌گذرد، از سوی برخی سرمایه‌گذاران بین ۱.۵ تا ۲ تریلیون دلار ارزش‌گذاری شده است؛ بااین‌حال، در سند S-1 هیچ ارزش‌گذاری هدفی برای عرضه سهام خود اعلام نکرده است. آنتروپیک در سال ۲۰۲۱ تأسیس شد و در تمام سال‌های فعالیتش رشد چشمگیری را تجربه کرده است.
بر اساس این پرونده، درآمد آنتروپیک در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ به ۱۶.۳ میلیارد دلار رسید، اما زیان آن در همین دوره ۸۰ میلیارد دلار بود؛ هرچند بخش عمده این زیان به یک هزینه یک‌باره ۷۲.۴ میلیارد دلاری مربوط می‌شد. این شرکت در سال ۲۰۲۵ نیز ۴.۵۸۵ میلیارد دلار درآمد داشت و حدود ۳۳.۹ میلیارد دلار زیان ثبت کرد.
تأمین توان پردازشی بخش عمده هزینه‌های آنتروپیک را تشکیل می‌دهد. این شرکت در نیمه نخست سال جاری نزدیک به ۹ میلیارد دلار برای زیرساخت هوش مصنوعی هزینه کرد؛ رقمی که در دوره مشابه سال گذشته ۲.۳ میلیارد دلار بود.
آنتروپیک برخلاف OpenAI به‌روشنی اعلام کرده است که مشتریانش عمدتاً شرکت‌ها و کسب‌وکارهای دیگر هستند. مدیران این شرکت در پرونده عرضه سهام نوشته‌اند: «هوش مصنوعی پیشرفته در محیط‌های واقعی بیشترین ارزش را دارد؛ زیرا بیشترین اثر اقتصادی زمانی ایجاد می‌شود که این فناوری در سراسر سازمان‌ها به کار گرفته شود.»
به گفته شرکت، پنج مشتری بزرگ آن ۲۵ درصد از کسب‌وکارش را تشکیل می‌دهند؛ تمرکزی که ریسک قابل‌توجهی ایجاد می‌کند.
۲. «کشوری از نوابغ در یک مرکز داده»
آنتروپیک معتقد است هوش مصنوعی ظرفیت آن را دارد که به سطحی از هوش برسد که مدیران شرکت آن را «کشوری از نوابغ در یک مرکز داده» توصیف کرده‌اند؛ مجموعه‌ای متشکل از میلیون‌ها عامل مجازی که می‌توانند همه عرصه‌های فعالیت انسان، از نرم‌افزار و فیزیک گرفته تا ریاضیات، زیست‌شناسی، پزشکی، امور مالی، اقتصاد، تجارت، رباتیک و توانمندی‌های نظامی و اطلاعاتی را متحول کنند. اشاره به توانمندی‌های نظامی در این سند قابل‌توجه است؛ زیرا آنتروپیک با دولت دونالد ترامپ بر سر خودداری از کاهش محدودیت‌های استفاده وزارت دفاع آمریکا از کلود، وارد مناقشه شده است.
شرکت در ابتدای این پرونده چهار حوزه مشخص را به‌عنوان فرصت‌های اصلی معرفی کرده است: سرعت بخشیدن به پیشرفت در زیست‌شناسی و پزشکی، رشد اقتصادی، گسترش این رشد در سراسر جهان و بهینه‌سازی خدمات دولتی، از جمله خدمات اجتماعی و برنامه‌های پزشکی.
آنتروپیک می‌گوید هم‌اکنون با چندین شرکت داروسازی و زیست‌فناوری همکاری می‌کند و فرایند انجام کارآزمایی‌های بالینی را بهبود داده است. به گفته شرکت، این پیشرفت «زمان لازم برای نگارش گزارش‌های کارآزمایی بالینی را از چند ماه به چند دقیقه کاهش می‌دهد».
مدیران شرکت همچنین مدعی‌اند که با کمک کلود به کشفیات زیستی دست یافته‌اند؛ از جمله شناسایی چیزی که آن را یک «ماشین مولکولی» می‌نامند و به گفته آنان، ظرفیت تبدیل شدن به ابزاری نوین در زیست‌فناوری را دارد. یکی از کاربردهای احتمالی این ابزار، ویرایش ژن است.
۳. «تدابیر حفاظتی هوش مصنوعی کامل نیستند»
آنتروپیک خطرها را از دو منظر بررسی می‌کند: تهدیدهایی که خود هوش مصنوعی برای جامعه و انسان‌ها ایجاد می‌کند و عواملی که ممکن است به کسب‌وکار این شرکت آسیب برسانند.
خطرهای ناشی از هوش مصنوعی در چهار دسته اصلی قرار گرفته‌اند: سوءاستفاده افراد بدخواه، از دست رفتن کنترل، استفاده سرکوبگرانه حکومت‌های اقتدارگرا و اختلال اقتصادی. آنتروپیک در بخش‌های مختلف سند بر سازوکارهای حفاظتی خود برای جلوگیری از سوءاستفاده از مدل‌هایش تأکید می‌کند، اما در ادامه هشدار مهمی می‌دهد: این تدابیر ممکن است کارآمد نباشند.
مدیران شرکت در این پرونده نوشته‌اند که پیشرفته‌ترین مدل‌های آنتروپیک می‌توانند «کمک قابل‌توجهی به عوامل مخربی ارائه دهند که در پی ساخت سلاح‌های شیمیایی، زیستی یا دیگر سلاح‌های خطرناک هستند».
شرکت از تدابیر حفاظتی فنی استفاده می‌کند، اما در سند آمده است: «این تدابیر کامل نیستند، ممکن است با توجه به تحول الگوهای تهدید به‌روز نباشند، تاکنون دور زده شده‌اند و ممکن است در آینده نیز دوباره دور زده شوند یا آن‌گونه که انتظار می‌رود عمل نکنند.»
آنتروپیک پیش‌تر رویدادی را شناسایی کرده که به باور این شرکت، نخستین نمونه مستند از یک حمله سایبری گسترده با دخالت اندک انسان بوده است. طبق اطلاعات امیدنامه، شرکت معتقد است یک گروه هکری تحت حمایت دولت چین، ابزار کدنویسی کلود را به‌گونه‌ای دست‌کاری کرده است که «برای نفوذ به حدود ۳۰ هدف در سراسر جهان، از جمله شرکت‌های بزرگ فناوری، مؤسسات مالی، شرکت‌های تولید مواد شیمیایی و نهادهای دولتی» اقدام کند.
شرکت همچنین می‌گوید می‌داند که حکومت‌های اقتدارگرا ممکن است از هوش مصنوعی برای «تشدید سرکوب» و ایجاد «دولت‌های مبتنی بر نظارت پیشرفته» استفاده کنند. آنتروپیک در برابر این نوع کاربردها کمتر به دفاع از توان حفاظتی خود پرداخته و به‌جای آن گفته است متعهد به همکاری با «جوامع آزاد» است تا در برابر سوءاستفاده اقتدارگرایانه از هوش مصنوعی موازنه ایجاد کند و آزادی و دموکراسی را ترویج دهد. به نظر می‌رسد شرکت تلویحاً بر این باور است که همکاری آن با آنچه، بدون ارائه جزئیات فراوان، «جوامع آزاد» می‌نامد، می‌تواند به‌نوعی اثر سرکوبگری را که حکومت‌های اقتدارگرا با کمک هوش مصنوعی اعمال می‌کنند، خنثی کند.
آنتروپیک پس از آن با دولت ترامپ دچار اختلاف شد که اعلام کرد محدودیت‌های خود را تغییر نخواهد داد تا مدل‌هایش برای ایجاد سامانه‌های نظارت داخلی یا سلاح‌های مرگبار خودمختار به کار گرفته شوند.
۴. ۹۲ صفحه درباره خطرهای مالی و تجاری
آنتروپیک در ۹۲ صفحه به شرح خطرهایی پرداخته است که کسب‌وکارش را تهدید می‌کنند. سرمایه‌گذاران اکنون باید عملکرد شرکتی را ارزیابی کنند که از نوع نسبتاً جدیدی در بازار سهام عمومی است، در فضایی به‌شدت رقابتی فعالیت می‌کند و با ریسک‌های بزرگی روبه‌روست.
شرکت اذعان می‌کند که بخش مهمی از موفقیتش به مدیران ارشد و ماندن آن‌ها در شرکت بستگی دارد. همچنین باید بتواند در رقابت با رقبای اصلی خود، گوگل و OpenAI، جایگاهش را حفظ کند، از میان فضای پرآشوب مقررات‌گذاری هوش مصنوعی و مراکز داده عبور کند و با پیامدهای منفی احتمالی برای اعتبار عمومی خود کنار بیاید؛ پیامدهایی که ممکن است در صورت استفاده از مدل‌هایش برای اهداف ممنوع، از جمله ساخت سلاح‌های زیستی، ایجاد شوند.
تمرکز آنتروپیک بر مشتریان سازمانی به این معناست که خروج هر یک از خریداران بزرگ آن می‌تواند ضربه مالی شدیدی به شرکت وارد کند.
به گفته شرکت، ساختار آن به‌عنوان یک شرکت انتفاعی با مأموریت منفعت عمومی ممکن است دستیابی به اهداف مالی کوتاه‌مدت یا میان‌مدت را دشوارتر کند. این عنوان به شرکت‌هایی اطلاق می‌شود که ضمن کسب سود، متعهدند منافع مالی را با تحقق یک هدف اجتماعی مشخص متوازن کنند. آنتروپیک موظف است میزان پیشرفت خود در تحقق اهداف منفعت عمومی را نیز گزارش دهد؛ درست همان‌طور که باید اطلاعات مالی‌اش را منتشر کند.
خطرهای مربوط به وقوع یک فاجعه ناشی از هوش مصنوعی نیز مطرح‌اند؛ همان سناریوهای آخرالزمانی که کارکنان آنتروپیک درباره آن‌ها هشدار داده‌اند. داریو آمودی، مدیرعامل شرکت، خواستار توقف موقت توسعه هوش مصنوعی شده است تا شرکت‌ها اطمینان حاصل کنند این فناوری را مسئولانه توسعه می‌دهند و از وقوع چنین فاجعه‌ای جلوگیری می‌کنند. آنتروپیک علاوه بر آسیب احتمالی به جامعه و پیامدهای منفی برای اعتبارش در صورت خارج شدن کلود از کنترل، نگران مسئولیت‌های حقوقی سنگینی است که ممکن است متوجه آن شود؛ به‌ویژه آنکه گزینه‌های بیمه‌ای برای خطرهای مرتبط با هوش مصنوعی هنوز در حال تحول‌اند.
در این پرونده آمده است: «ممکن است نتوانیم برای برخی از مسئولیت‌های مرتبط با هوش مصنوعی، با شرایطی که از نظر تجاری معقول باشد، پوشش بیمه‌ای تهیه کنیم یا اساساً به چنین پوششی دسترسی نداشته باشیم. در نتیجه، ممکن است در معرض زیان‌های قابل‌توجهی قرار بگیریم که بیمه آن‌ها را پوشش نمی‌دهد.»
بخش اصلی زیرساخت هوش مصنوعی آنتروپیک در آمریکا متمرکز است و همین موضوع آن را در برابر تغییر مقررات، محدودیت‌های شبکه برق، بلایای طبیعی و مخالفت با هوش مصنوعی یا مراکز داده بسیار آسیب‌پذیر می‌کند. این شرکت در پرونده خود به ممنوعیت‌های موقت ساخت مراکز داده که تصویب شده‌اند یا در دست بررسی هستند، به‌عنوان یکی از نگرانی‌های عمده اشاره کرده است.
در این سند آمده است: «در چارچوب تلاش‌هایمان برای متنوع‌سازی زیرساخت‌ها و کاهش خطرهای ناشی از تمرکز، در حال افزایش ظرفیت مراکز داده خود در خارج از کشور هستیم.»
آنتروپیک که می‌گوید بخش مهمی از ارزش پیشنهادی آن به نیروی انسانی متخصصش وابسته است، همچنین نگران است که سیاست‌های مهاجرتی آمریکا توانایی شرکت برای جذب و حفظ کارکنان بسیار ماهر را تحت تأثیر قرار دهد. دولت ترامپ ویزاهای H-1B را هدف گرفته است؛ ویزاهایی که شرکت‌های فناوری برای جذب و استخدام استعدادهای حوزه فناوری و مهندسی از سراسر جهان به آن‌ها اتکا کرده‌اند.