وابستگی فزاینده آنتروپیک به گوگل، آمازون و مایکروسافت؛ رشد درآمد در کنار افزایش هزینه‌های همکاری ابری
شرکت آنتروپیک (Anthropic PBC) برای عرضه فناوری هوش مصنوعی خود به مشتریان، بیش از پیش به آلفابت، شرکت مادر گوگل، آمازون و مایکروسافت متکی شده است؛ سه شرکتی که با وجود رقابت با آنتروپیک، هم‌زمان در آن سرمایه‌گذاری کرده‌اند و از تأمین‌کنندگان اصلی توان پردازشی موردنیاز این شرکت نیز به شمار می‌روند. مایکروسافت یکی از این شرکای کلیدی است.
مشتریان آمازون، گوگل و مایکروسافت می‌توانند از طریق حساب‌های ابری فعلی خود به مدل‌های هوش مصنوعی کلود آنتروپیک دسترسی پیدا کنند. ارائه‌دهندگان خدمات ابری هزینه را از مشتری دریافت می‌کنند، سهم خود را برمی‌دارند و باقی مبلغ را به آنتروپیک می‌پردازند. طبق اسناد عرضه اولیه سهام آنتروپیک که روز دوشنبه منتشر شد، این کانال فروش در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ معادل ۴۸ درصد از درآمد شرکت را تشکیل داد؛ درحالی‌که سهم آن در سال ۲۰۲۳ تنها ۱۱ درصد بود.
این ساختار به رشد سریع آمازون، گوگل و دیگر شرکای ابری در توزیع محصولات آنتروپیک کمک کرده و زمینه رشد سریع این شرکت را فراهم آورده است. فروش آنتروپیک در سه‌ماهه دوم به ۱۱٫۶ میلیارد دلار رسید و شرکت در همین دوره ۹۷۴ میلیون دلار سود عملیاتی ثبت کرد.
بااین‌حال، هزینه‌هایی که آنتروپیک بابت این همکاری‌ها به سه شرکت ابری می‌پردازد، رقم قابل‌توجهی است. هزینه‌های فروش، بازاریابی و مشارکت‌های تجاری این شرکت در نیمه نخست سال به ۳٫۲ میلیارد دلار رسید؛ درحالی‌که این رقم در مدت مشابه سال قبل ۱۲۰ میلیون دلار بود. عامل اصلی این افزایش، رشد ۲٫۷ میلیارد دلاری هزینه پرداختی به شرکای کانال توزیع بود؛ گروهی که ارائه‌دهندگان خدمات ابری نیز در آن قرار دارند.
در عین حال، اسناد ثبت‌شده برای عرضه اولیه سهام در فرم S-1 درباره خطرهای این الگوی همکاری هشدار می‌دهند. آنتروپیک در این اسناد، ارائه‌دهندگان خدمات ابری را هم‌زمان «سرمایه‌گذار، مشتری، شریک توزیع و رقیب» خود توصیف کرده است. این شرکت هشدار می‌دهد که شرکای ابری به «اطلاعات مربوط به قیمت‌گذاری و شرایط تجاری ما دسترسی دارند». در اسناد همچنین آمده است که این شرکت‌ها ممکن است مدل‌های هوش مصنوعی خود را در اولویت قرار دهند و روابط آنتروپیک با آن‌ها تاکنون توجه نهادهای ناظر بر رقابت را جلب کرده است؛ موضوعی که ممکن است در آینده نیز بررسی‌های بیشتری به دنبال داشته باشد.
عرضه اولیه سهام آنتروپیک آزمونی مهم برای سنجش نگاه سرمایه‌گذاران بازار سهام به صنعت هوش مصنوعی خواهد بود؛ سرمایه‌گذارانی که به نظر می‌رسد بیش از گذشته نسبت به هزینه‌های سنگین توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی حساس شده‌اند. گزارش‌هایی درباره کندشدن رشد درآمد آنتروپیک در سه‌ماهه سوم نیز در اوایل همین ماه، هم‌زمان با افت گسترده‌تر سهام شرکت‌های فناوری، بر نگرانی‌ها افزود. محور این نگرانی آن است که هزینه‌کرد در حوزه هوش مصنوعی ممکن است از میزان تقاضا پیشی گرفته باشد.
آنتروپیک پیش‌تر نیز به دلیل آنچه «معاملات دوری» در اکوسیستم فناوری خوانده می‌شود، مورد انتقاد قرار گرفته بود؛ وضعیتی که در آن شرکت‌های مشابه هم به ترازنامه این استارتاپ پول تزریق می‌کنند و هم از آن درآمد کسب می‌کنند. آنتروپیک یکی از مشتریان مهم خدمات وب آمازون (AWS) است و برای آموزش و اجرای مدل‌های کلود خود از مراکز داده و تراشه‌های آمازون استفاده می‌کند. در مقابل، آمازون مدل‌های کلود را از طریق پلتفرم بدراک (Bedrock) عرضه می‌کند. رابطه با گوگل نیز ساختاری مشابه دارد: آنتروپیک از تراشه‌های اختصاصی هوش مصنوعی گوگل استفاده می‌کند و گوگل مدل‌های کلود را از طریق پلتفرم ابری خود به فروش می‌رساند.
وابستگی آنتروپیک تنها به فروش و توزیع محصولات محدود نیست و توان پردازشی موردنیاز آن را نیز در بر می‌گیرد. این شرکت متعهد شده است دست‌کم ۱۱۴٫۵ میلیارد دلار تا سال ۲۰۳۳ به گوگل و ۱۱۰ میلیارد دلار تا سال ۲۰۳۶ به آمازون بپردازد. تعهد آن به مایکروسافت نیز ۴۴٫۹ میلیارد دلار است. این مبالغ باید پرداخت شوند، حتی اگر آنتروپیک از تمام ظرفیت پردازشی تعهدشده استفاده نکند.
این ارقام ابعاد پیچیده رابطه میان همکاری و رقابت این شرکت‌ها را آشکار می‌کند. آنتروپیک هنگام نهایی‌کردن توافق خود با آمازون در ماه آوریل، AWS را «تأمین‌کننده اصلی زیرساخت آموزش و خدمات ابری برای بارهای کاری حیاتی» خود معرفی کرد. بااین‌حال، حداقل تعهد مالی این شرکت به گوگل بیشتر است و باید در بازه زمانی کوتاه‌تری پرداخت شود. آنتروپیک همچنین برآورد می‌کند که برای تأمین ظرفیت پردازشی بیشتر از واحدهای پردازش تنسوری گوگل (TPU) و سایر ارائه‌دهندگان، بین ۱۲۵ تا ۱۵۰ میلیارد دلار دیگر هزینه کند؛ ظرفیتی که قرار است طی سال‌های ۲۰۲۸ تا ۲۰۳۱ در اختیار شرکت قرار گیرد.
سهام‌داران عمده
آمازون از زمان توافق در سال ۲۰۲۳ برای سرمایه‌گذاری حداکثر ۴ میلیارد دلار در آنتروپیک، روابط سرمایه‌گذاری و تجاری گسترده‌ای با این شرکت ایجاد کرده است. طبق اسناد عرضه اولیه سهام، آمازون تاکنون حدود ۱۸ میلیارد دلار در آنتروپیک سرمایه‌گذاری کرده و متعهد شده است، مشروط به تحقق برخی شرایط، تا ۱۵ میلیارد دلار دیگر نیز سرمایه‌گذاری کند.
بر اساس محاسبات بلومبرگ، آمازون در حال حاضر حدود ۹ درصد از سهام آنتروپیک را بر مبنای تبدیل همه اوراق قابل‌تبدیل به سهام و با احتساب رقیق‌شدن کامل مالکیت در اختیار دارد. این شرکت همچنین حدود ۶٫۲ میلیارد دلار اوراق بدهی قابل‌تبدیلِ تسویه‌نشده دارد که در چارچوب توافق‌های تأمین مالی سال‌های ۲۰۲۳ و ۲۰۲۴ منتشر شده‌اند. این اوراق می‌توانند به ۱٫۸۴ میلیارد سهم تبدیل شوند؛ رقمی که معادل ۱۱ درصد دیگر از سهام آنتروپیک است. سقف مالکیت آمازون در این شرکت ۱۲ درصد تعیین شده است، اما آمازون می‌تواند از این محدودیت صرف‌نظر کند.
گوگل نیز در قالب چند توافق، حدود ۲۳ میلیارد دلار در آنتروپیک سرمایه‌گذاری کرده و متعهد شده است در صورت تحقق اهداف عملکردی، ۲۰ میلیارد دلار دیگر به این سرمایه‌گذاری بیفزاید. بر اساس محاسبات بلومبرگ، گوگل در حال حاضر دست‌کم ۶٫۶ درصد از سهام آنتروپیک را با احتساب تبدیل اوراق و رقیق‌شدن کامل مالکیت در اختیار دارد. این محاسبه شامل سرمایه‌گذاری جداگانه ۳۰۰ میلیون دلاری گوگل در سال ۲۰۰۲ نمی‌شود؛ سرمایه‌گذاری‌ای که فایننشال تایمز از آن گزارش داده، اما در اسناد منتشرشده روز دوشنبه جزئیاتی درباره آن ارائه نشده است.
گوگل همچنین بر اساس توافق تأمین مالی سال ۲۰۲۶، هنوز ۲۰ میلیارد دلار ظرفیت تأمین مالی در اختیار دارد که در صورت استفاده از آن، ممکن است به انتشار سهام بیشتر یا اوراق بدهی قابل‌تبدیل منجر شود. طبق جدیدترین توافق تأمین مالی، سهم گوگل در آنتروپیک حداکثر می‌تواند به ۱۴٫۹۹ درصد برسد؛ هرچند این شرکت نیز می‌تواند از این محدودیت صرف‌نظر کند.
علاوه بر این، گوگل اختیار دارد هم‌زمان با عرضه اولیه سهام آنتروپیک، تا سقف ۱۰ میلیارد دلار سهام این شرکت را از طریق عرضه خصوصی و به قیمت عرضه عمومی خریداری کند. هر مبلغی که از این اختیار استفاده شود، از ظرفیت باقی‌مانده گوگل در توافق تأمین مالی آن با آنتروپیک کسر خواهد شد.
آمازون و گوگل بلافاصله به درخواست‌ها برای اظهارنظر پاسخ ندادند.
اسناد عرضه اولیه سهام نشان می‌دهد که موفقیت آنتروپیک تا چه اندازه با شرکت‌های ابری درهم‌تنیده شده است. این شرکت می‌گوید انتقال بارهای کاری خود به ارائه‌دهندگان دیگر، «پرهزینه و زمان‌بر» خواهد بود و می‌تواند بهره‌وری آن در استفاده از توان پردازشی را کاهش دهد.
بااین‌حال، وابستگی آنتروپیک به سه غول خدمات ابری به همین‌جا ختم نمی‌شود و شرکت برای تأمین نیازهای خود به تأمین‌کنندگان دیگری نیز متکی است. آنتروپیک قراردادهای اجاره تجهیزات به ارزش ۱۶۱٫۲ میلیارد دلار با شرکت برودکام دارد و توافق کرده است تا سقف ۱۲۰٫۵ میلیارد دلار برای دریافت توان پردازشی از اسپیس‌ایکس‌ای‌آی (SpaceXAI) هزینه کند. این شرکت همچنین اعلام کرده است که شرکت تولیدکننده تراشه، صنایع نیمه‌رسانای تایوان (TSMC)، در مقاطعی نتوانسته است پاسخ‌گوی میزان تقاضا باشد.