جاه‌طلبی غول‌های هوش مصنوعی برای جذب سرمایه، میزان ریسک‌پذیری وال‌استریت را به چالش می‌کشد
غول‌های صنعت هوش مصنوعی در وال‌استریت با آزمونی جدی روبه‌رو شده‌اند؛ آزمونی که ریشه آن به نگرانی‌ها درباره این پرسش بازمی‌گردد که هزینه توسعه گسترده زیرساخت‌های هوش مصنوعی را چه کسانی متحمل خواهند شد؛ توسعه‌ای که بخش بزرگی از رشد بازار سهام در سال جاری را رقم زده است.
آنتروپیک روز دوشنبه اسناد مربوط به عرضه اولیه سهام خود را منتشر کرد و به این ترتیب، زمینه را برای عرضه‌ای فراهم ساخت که طبق گزارش‌ها، ممکن است از ماه آینده آغاز شود و ارزش آن به ۱۰۰ میلیارد دلار برسد.
متا نیز این هفته برنامه‌ای را اعلام کرد که می‌تواند طی ماه‌های آینده از طریق عرضه سهام، تا ۹۷٫۵ میلیارد دلار برای این شرکت تأمین مالی کند.
بازارها همچنین روز چهارشنبه و هم‌زمان با انتشار گزارش‌های مالی مایکروسافت و آلفابت، در انتظار نشانه‌هایی از برنامه‌های این دو شرکت برای جذب سرمایه خواهند بود.
بزرگ‌ترین بازیگران حوزه هوش مصنوعی با پیشبرد برنامه‌های عظیم تأمین مالی خود، بر این فرض حساب می‌کنند که ترس سرمایه‌گذاران از جا ماندن از سودهای احتمالی آینده، بر نگرانی آن‌ها از پرداخت بهای بیش از حد برای این سرمایه‌گذاری‌ها غلبه خواهد کرد.
بر اساس تحلیل گروه کارسون، سهام شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ نزدیک به ۷۵ درصد از بازده شاخص اس‌اندپی ۵۰۰ را به خود اختصاص دادند.
اهرن استنهوپ، استراتژیست ارشد سرمایه‌گذاری در شرکت کانواس متعلق به فرانکلین تمپلتون، گفت: «رشد اکوسیستم هوش مصنوعی طی چند سال گذشته واقعاً شگفت‌انگیز بوده است.» او افزود: «این تصور که شرکت‌هایی با چنین ابعادی بتوانند طی چندین سال، سود خود را با نرخ‌های سه‌رقمی افزایش دهند، گویی با قوانین علم اقتصاد در تضاد است.»
با این حال، واکنش وال‌استریت در هفته‌های اخیر نشان می‌دهد که جاه‌طلبی به‌تنهایی دیگر برای ترغیب سرمایه‌گذاران به گشودن کیف پولشان کافی نیست.
سهام متا از زمانی که این شرکت هفته گذشته برنامه خود را برای ایجاد نوع جدیدی از سهام با هدف تأمین مالی از طریق عرضه سهام اعلام کرد و از نخستین دوره فصلی مصرف خالص نقدینگی خود در بیش از یک دهه گذشته خبر داد، بیش از ۱۱ درصد افت کرده است.
افزایش چشمگیر درآمد آنتروپیک تا حدی نگرانی‌ها درباره رشد صنعت هوش مصنوعی را کاهش داده، اما افزایش زیان‌های این شرکت پرسش‌های تازه‌ای برانگیخته است. زیان خالص آنتروپیک در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ به ۸۰٫۷ میلیارد دلار رسید؛ در حالی که این رقم در مدت مشابه سال قبل ۱۳ میلیارد دلار بود.
مت کندی، استراتژیست ارشد شرکت رنسانس کپیتال، گفت: «حتی آنتروپیک هم چک سفیدامضا دریافت نخواهد کرد.»
نیاز شرکت‌ها به تأمین مالی در شرایطی افزایش یافته که سازوکارهای تأمین مالی چرخشی نیز گسترش پیدا کرده‌اند؛ در این سازوکارها، پولی که در شرکت‌های هوش مصنوعی سرمایه‌گذاری می‌شود، ممکن است از طریق هزینه‌کرد این شرکت‌ها برای زیرساخت‌ها و خدمات محاسباتی، دوباره به سرمایه‌گذاران بازگردد.
فشار بیشتر بر شرکت‌های کوچک‌تر
وضعیت شرکت‌هایی که در مقایسه با غول‌های صنعت کوچک‌ترند، اما بدهی سنگینی دارند، وخیم‌تر است. بازده اوراق قرضه کوروویو به‌شدت افزایش یافته و این پرسش را مطرح کرده است که این شرکت هنگام استقراض بعدی، ناچار خواهد بود چه میزان بهره بپردازد.
متیو تاتل، بنیان‌گذار و مدیرعامل شرکت مدیریت سرمایه تاتل کپیتال منیجمنت، گفت: «خطر اصلی برای کوروویو، وام بعدی آن است. زمان نیاز این شرکت به آن وام، به‌اندازه هزینه استقراض اهمیت دارد.»
هفته گذشته، سهام کوروویو به پایین‌ترین سطح خود از مه ۲۰۲۵ رسید؛ زیرا نگرانی‌ها درباره اتکای این شرکت به بدهی افزایش یافت.
با وجود این، سهام شرکت از ابتدای هفته جاری تاکنون حدود ۱۰ درصد بهبود یافته است. تاتل در ادامه هشدار داد: «بقای یک شرکت و برنده شدن سهام‌داران قدیمی آن، دو نتیجه متفاوت‌اند.»
ایلان ماسک، مدیرعامل اسپیس‌ایکس، اخیراً گفته است شرکت‌های موسوم به «نئوکلاود» ممکن است با موج قابل‌توجهی از ادغام‌ها و ورشکستگی‌ها روبه‌رو شوند. او احتمال خرید یکی از این شرکت‌ها توسط اسپیس‌ایکس را رد کرد و چنین معامله‌ای را «بی‌فایده» خواند.
با این همه، بر اساس داده‌های جی‌پی مورگان، احتمال می‌رود مجموع هزینه‌های سرمایه‌ای آمازون، آلفابت، متا، اوراکل و مایکروسافت در حوزه هوش مصنوعی طی سال جاری با کل هزینه‌کرد انباشته این پنج شرکت از زمان عرضه چت‌جی‌پی‌تی در نوامبر ۲۰۲۲ برابری کند.
دوبراوکو لاکوس-بوخاس، رئیس بخش راهبرد بازارهای جهانی در این کارگزاری، نوشت: «در عمل، به نظر می‌رسد وال‌استریت در حال تأمین مالی و پذیرش فرضیه درآمدزایی از مراکز داده هوش مصنوعی است.»