آنتروپیک قصد دارد با نماد ANT وارد بورس شود؛ سهام‌داران عادی چه حقوقی خواهند داشت؟
نویسنده: اولاواله آدئینا | ۲۸ اکتبر ۲۰۲۶
آنتروپیک، شرکت سازنده دستیار هوش مصنوعی کلود (Claude)، روز ۲۶ اکتبر مدارک لازم را برای عرضه عمومی سهام خود در بورس نزدک با نماد ANT ثبت کرد. هنوز قیمت و تعداد سهامی که در این عرضه به فروش خواهد رسید مشخص نیست، اما اسناد منتشرشده از همین حالا نشان می‌دهند خریداران سهام با چه شرکتی روبه‌رو خواهند شد: کسب‌وکاری با رشد درآمد بسیار سریع، زیان‌های حسابداری هنگفت و ساختاری که تقریباً هیچ اختیاری برای سهام‌داران عادی در تعیین مدیران شرکت باقی نمی‌گذارد.
خلاصه ماجرا
آنتروپیک درخواست پذیرش سهام عادی کلاس A خود را در بورس نزدک با نماد ANT ثبت کرده است. قیمت و تعداد سهام هنوز تعیین نشده و تا زمانی که نهاد ناظر بازار سرمایه آمریکا مجوز لازم را صادر نکند، فروش سهام امکان‌پذیر نخواهد بود.
- درآمد آنتروپیک در شش‌ماهه نخست سال ۲۰۲۶ به ۱۶٫۳ میلیارد دلار رسید؛ یعنی به‌طور میانگین حدود ۹۰ میلیون دلار در روز.
- این شرکت در همین دوره زیان خالص ۸۰٫۷ میلیارد دلاری گزارش کرد، اما زیان عملیاتی آن که وضعیت فعالیت‌های جاری کسب‌وکار را بهتر نشان می‌دهد، ۶۹۳ میلیون دلار بود.
- هر سهمی که به عموم عرضه می‌شود یک حق رأی دارد، در حالی که شرکتی متعلق به هفت هم‌بنیان‌گذار آنتروپیک، ۵۰٫۱ درصد از حق رأی را در بیشتر تصمیمات در اختیار خواهد داشت.
- انتخاب اکثریت اعضای هیئت‌مدیره آنتروپیک بر عهده یک نهاد امانی مستقل است، نه سهام‌داران.
- ثبت درخواست عرضه عمومی سهام تغییری در طرح‌های اشتراک یا قیمت خدمات کلود ایجاد نمی‌کند.
آنتروپیک چه مدارکی ارائه کرده است؟
آنتروپیک در اطلاعیه رسمی خود اعلام کرد که اظهارنامه ثبت اوراق بهادار موسوم به فرم S-1 را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) ارائه کرده است. فرم S-1 سند مفصلی است که شرکت‌ها موظف‌اند پیش از نخستین عرضه عمومی سهام خود منتشر کنند.
آنتروپیک قصد دارد سهام عادی کلاس A خود را در بازار نزدک گلوبال سلکت (Nasdaq Global Select Market) با نماد ANT عرضه کند. این شرکت اعلام کرده که تعداد سهام قابل عرضه و محدوده قیمت آن «هنوز تعیین نشده است». همچنین گلدمن ساکس و مورگان استنلی را به‌عنوان بانک‌هایی معرفی کرده که متقاضیان می‌توانند برای دریافت امیدنامه عرضه سهام با آن‌ها تماس بگیرند. تا زمانی که کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا اظهارنامه ثبت را لازم‌الاجرا اعلام نکند، فروش هیچ سهمی مجاز نخواهد بود.
این همان نوع سندی است که شرکت اوپی (OPay) نیز در همین ماه برای ورود به بورس نیویورک ارائه کرد.
درآمد آنتروپیک با چه سرعتی رشد می‌کند؟
بر اساس آمار خود شرکت، رشد درآمد آنتروپیک بسیار سریع بوده است. درآمد این شرکت در سال ۲۰۲۳ تنها ۴۱ میلیون دلار بود، در سال ۲۰۲۴ به ۳۸۶ میلیون دلار رسید و در سال ۲۰۲۵ به ۴٫۶ میلیارد دلار افزایش یافت. آنتروپیک تنها در شش ماه نخست سال ۲۰۲۶ درآمدی معادل ۱۶٫۳ میلیارد دلار ثبت کرد؛ رقمی که در دوره مشابه سال ۲۰۲۵ فقط ۱٫۲ میلیارد دلار بود.
محاسبات ما نشان می‌دهد درآمد ۱۶٫۳ میلیارد دلاری آنتروپیک در فاصله ۱۸۱ روزه ژانویه تا ژوئن، معادل میانگین روزانه حدود ۹۰ میلیون دلار است. این رقم در سه‌ماهه آوریل تا ژوئن حتی بیشتر بود؛ درآمد شرکت در این دوره به ۱۱٫۶ میلیارد دلار رسید که معادل حدود ۱۲۷ میلیون دلار در روز است.
مشتریان تجاری نقش مهمی در این رشد داشته‌اند. تعداد مشتریانی که سالانه دست‌کم ۱۰۰ هزار دلار به آنتروپیک پرداخت می‌کنند، از بیش از ۹۵۰ مشتری در ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۵ به بیش از ۱۱ هزار و ۹۰۰ مشتری در ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶ رسید؛ یعنی تعداد آن‌ها تقریباً ۱۲ برابر شد. البته آنتروپیک در اسناد خود هشدار داده که انتظار ندارد درآمدش در آینده نیز با چنین سرعتی افزایش یابد.
چرا اسناد عرضه عمومی آنتروپیک زیان ۸۰٫۷ میلیارد دلاری را نشان می‌دهند؟
زیان اعلام‌شده آنتروپیک در نگاه نخست بسیار سنگین به نظر می‌رسد. این شرکت برای سال ۲۰۲۵ زیان خالص ۴۲ میلیارد دلاری و برای شش ماه نخست سال ۲۰۲۶ زیان خالص ۸۰٫۷ میلیارد دلاری گزارش کرده است.
با این حال، اسناد شرکت نشان می‌دهند این زیان‌های خالص فقط ناشی از هزینه‌های اداره کسب‌وکار نیستند، بلکه تغییر ارزش اسناد بدهی قابل تبدیل به سهام و سایر اقلام مالی را نیز در بر می‌گیرند. زیان عملیاتی آنتروپیک، که این اقلام مالی در محاسبه آن لحاظ نمی‌شوند، در نیمه نخست سال ۲۰۲۶ به ۶۹۳ میلیون دلار رسید؛ در حالی که این رقم در دوره مشابه سال قبل ۲٫۱ میلیارد دلار بود. بنابراین زیان ناشی از فعالیت‌های جاری شرکت بسیار کمتر از رقمی است که در گزارش زیان خالص دیده می‌شود، هرچند کسب‌وکار همچنان زیان‌ده بوده است. از سوی دیگر، آنتروپیک بر اساس معیار تعدیل‌شده خود که برخی هزینه‌ها را کنار می‌گذارد، برای نیمه نخست سال ۲۰۲۶ درآمد عملیاتی تعدیل‌شده ۱٫۶ میلیارد دلاری گزارش کرد؛ در حالی که در دوره مشابه سال قبل، بر همین مبنا زیان عملیاتی تعدیل‌شده ۱٫۸ میلیارد دلاری داشت.
پس از عرضه عمومی سهام، کنترل آنتروپیک در اختیار چه کسانی خواهد بود؟
نتیجه اصلی این است: خرید سهام ANT به معنای مالکیت بخشی از کسب‌وکار آنتروپیک خواهد بود، اما اختیار بسیار محدودی برای تأثیرگذاری بر نحوه اداره شرکت به خریدار می‌دهد.
- سهام کلاس A: سهامی که به عموم مردم عرضه می‌شود و هر سهم آن یک حق رأی دارد.
- سهام کلاس F: این کلاس تنها شامل یک سهم است که در اختیار شرکتی متعلق به هفت هم‌بنیان‌گذار آنتروپیک قرار دارد. این سهم ۵۰٫۱ درصد از مجموع حق رأی را در موضوعاتی که به رأی سهام‌داران گذاشته می‌شوند، در اختیار دارنده آن قرار می‌دهد؛ از جمله انتخاب اعضایی از هیئت‌مدیره که تعیین آن‌ها بر عهده سهام‌داران است.
- سهام کلاس T: این سهام در اختیار نهاد امانی منافع بلندمدت (Long-Term Benefit Trust) قرار دارد. این نهاد از گروهی از متولیان تشکیل شده که طبق اسناد عرضه سهام، هیچ منفعت مالی در شرکت ندارند. انتخاب اعضایی که اکثریت هیئت‌مدیره را تشکیل می‌دهند، بر عهده این نهاد است.
از آنجا که بنیان‌گذاران آنتروپیک بیش از نیمی از حق رأی را در اختیار دارند، این شرکت طبق مقررات نزدک در دسته «شرکت‌های تحت کنترل» قرار خواهد گرفت. چنین وضعیتی می‌تواند به آنتروپیک اجازه دهد از رعایت برخی الزامات نزدک درباره استقلال اعضای هیئت‌مدیره معاف شود. در اسناد شرکت همچنین آمده است که سهام کلاس N که فاقد حق رأی هستند، عمدتاً در اختیار شرکای تجاری راهبردی قرار دارند. اگر این سهام به خریداری غیرمرتبط فروخته شوند، به سهام عادی دارای حق رأی تبدیل خواهند شد.
آنتروپیک از نظر حقوقی یک «شرکت عام‌المنفعه» (Public Benefit Corporation) است؛ به این معنا که هدف قانونی آن صرفاً کسب سود نیست، بلکه «توسعه و نگهداری مسئولانه هوش مصنوعی پیشرفته برای منفعت بلندمدت بشریت» را نیز شامل می‌شود. در موضوعی جداگانه، کمیسیون تجارت فدرال آمریکا (FTC) در حال بررسی رویه‌های ایمنی هوش مصنوعی در شرکت‌های آنتروپیک و اوپن‌ای‌آی است. خبر این تحقیقات نخستین بار در ۳۰ سپتامبر منتشر شد و تک‌سیتی نیز آن را گزارش کرده بود.
آیا چیزی برای کاربران کلود تغییر می‌کند؟
در حال حاضر خیر. اطلاعیه آنتروپیک هیچ تغییری در طرح رایگان کلود، اشتراک‌های پولی یا قیمت آن‌ها ایجاد نمی‌کند. البته در اسناد عرضه سهام اشاره شده که آنتروپیک از سپتامبر ۲۰۲۶ فرایند ادغام ابزار Claude Cowork با اپلیکیشن اصلی کلود را آغاز کرده است.
در مراحل بعدی باید منتظر چه اتفاقاتی باشیم؟
انتظار می‌رود در اسناد بعدی، محدوده قیمت عرضه و تعداد سهام مشخص شود. پس از آن، نوبت به تأیید کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا، تعیین قیمت نهایی در شب پیش از آغاز معاملات و سرانجام نخستین روز دادوستد سهام آنتروپیک در بورس نزدک می‌رسد. بیشتر افرادی که قصد خرید این سهام را دارند، تنها پس از شروع معاملات می‌توانند از طریق اپلیکیشن‌های کارگزاری اقدام کنند و سهام را به قیمتی بخرند که بازار در همان روز تعیین می‌کند.
تک‌سیتی مشاور مالی نیست. پیش از خرید سهام هر شرکتی که به‌تازگی وارد بورس شده است، بخش مربوط به ریسک‌ها را در اسناد ثبت‌شده در وب‌سایت کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا مطالعه کنید.