جهش ۳۲ درصدی ارزش OpenAI و سقوط ۵۶ درصدی Airtable؛ شکاف عملکرد شرکت‌های بازار خصوصی عمیق‌تر شد
ارزش OpenAI در ماه سپتامبر ۳۲٫۳ درصد افزایش یافت، در حالی که Airtable با افت شدید ۵۶٫۱ درصدی مواجه شد. این اختلاف چشمگیر، از عمیق‌تر شدن شکاف عملکرد شرکت‌های بازار خصوصی حکایت دارد؛ بازاری که در آن سرمایه‌گذاران گزینشی‌تر عمل می‌کنند و تخفیف قیمت سهام در معاملات بازار ثانویه افزایش یافته است.
این تفاوت در بازدهی‌ها در شرایطی رخ داد که شاخص هم‌وزن بازار خصوصی Forge در طول ماه ۱٫۴ درصد رشد کرد؛ رشدی که نوسان‌های شدید عملکرد شرکت‌های منفرد را پنهان می‌کرد. گزارش اکتبر این شرکت از وضعیت بازار خصوصی نشان می‌دهد که رشد همچنان به تعداد محدودی از شرکت‌های سرشناس محدود مانده است، در حالی که سایر شرکت‌ها با فشار بیشتری بر ارزش‌گذاری‌های خود روبه‌رو هستند.
OpenAI بزرگ‌ترین سهم را در رشد شاخص بازار خصوصی Forge Accuidity با وزن‌دهی بر اساس ارزش بازار داشت؛ شاخصی که در سپتامبر ۳٫۴ درصد افزایش یافت. شرکت فناوری دفاعی Anduril نیز با رشد ۷٫۳ درصدی به بهبود عملکرد شاخص کمک کرد. در همین حال، سهام شرکت بورسی SpaceX (NASDAQ: SPCX) نیز ۵ درصد افزایش یافت.
با این حال، افت ارزش سایر شرکت‌ها بخشی از این رشدها را خنثی کرد. Airtable شدیدترین کاهش را در میان شرکت‌های تحت پوشش این شاخص ثبت کرد و پس از آن، Postman با افت ۳۳٫۷ درصدی قرار گرفت. ارزش صرافی رمزارزی Kraken نیز ۱۹٫۱ درصد کاهش یافت و استارتاپ تولیدکننده تراشه‌های هوش مصنوعی SambaNova Systems با افت ۱۲٫۴ درصدی مواجه شد.
به گزارش Forge، افت ارزش Airtable ناشی از واگذاری این شرکت به Bending Spoons در ازای مبلغ ۱٫۲۸ میلیارد دلار بود؛ قیمتی که از انتظارات قبلی پایین‌تر بود. در مقابل، ارزش Fin که پیش‌تر با نام Intercom شناخته می‌شد، پس از آنکه Salesforce (NYSE: CRM) این شرکت را در ۱۰ سپتامبر به قیمت ۳٫۶ میلیارد دلار خریداری کرد، ۷۸٫۷ درصد افزایش یافت.
این تفاوت عملکرد نشان می‌دهد که قیمت‌های حاصل از تملک شرکت‌ها، تحولات اختصاصی هر کسب‌وکار و تفاوت در میزان تقاضای سرمایه‌گذاران می‌توانند نتایج بسیار متفاوتی را در بازار خصوصی رقم بزنند.
افزایش قدرت چانه‌زنی خریداران در بازار خصوصی
این عملکرد نابرابر در شرایطی ثبت شده است که توازن قدرت میان خریداران و فروشندگان در بازار ثانویه در حال تغییر است.
در ماه سپتامبر، سهم اعلام تمایل خریداران برای خرید از مجموع پیشنهادهای جدید و به‌روزشده در پلتفرم Forge Marketplace به ۴۳٫۵ درصد رسید. این رقم در اوت ۴۵ درصد و در ژوئیه ۴۸ درصد بود. کاهش سپتامبر چهارمین افت ماهانه پیاپی به شمار می‌رفت و سهم خریداران را به پایین‌ترین سطح در حدود دو سال گذشته رساند.
هم‌زمان، قیمت معامله میانه در بازار ثانویه با تخفیفی معادل ۹ درصد نسبت به ارزش‌گذاری شرکت در آخرین دور تأمین مالی اولیه انجام شد؛ در حالی که این تخفیف در اوت ۳ درصد بود.
قیمت معاملات با ارزش بالاتر نیز کاهش یافت. صدک نودم قیمت معاملات ثانویه که در اوت ۵۸ درصد بالاتر از ارزش‌گذاری آخرین دور تأمین مالی اولیه بود، در سپتامبر به ۱۵ درصد بالاتر از آن رسید. صدک هفتاد و پنجم نیز از ۱۱ درصد بالاتر از ارزش‌گذاری دور قبلی به ۶ درصد کاهش یافت.
این تغییرات حاکی از آن است که افزایش مشارکت فروشندگان، قدرت چانه‌زنی بیشتری در اختیار خریداران قرار می‌دهد و ممکن است برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال خرید سهام شرکت‌های خصوصی با قیمت‌های پایین‌تر هستند، فرصت‌هایی ایجاد کند.
با این حال، Forge هشدار داد که تغییرات ماهانه قیمت‌ها ممکن است ناشی از تغییر ترکیب شرکت‌هایی باشد که سهام آن‌ها معامله می‌شود، نه کاهش یا افزایش فراگیر ارزش‌گذاری در کل بازار.
تداوم اعتبار ارزش‌گذاری‌های ۲۰ میلیارد دلاری
با وجود تفاوت چشمگیر در بازدهی شرکت‌ها و کاهش قیمت‌ها در بازار ثانویه، بسیاری از بزرگ‌ترین شرکت‌های خصوصی توانسته‌اند ارزش‌گذاری‌های خود را حفظ کنند.
از میان ۴۰ شرکتی که Forge آن‌ها را دنبال می‌کند و به ارزش‌گذاری دست‌کم ۲۰ میلیارد دلار رسیده‌اند، ۲۸ شرکت، معادل ۷۰ درصد، در آخرین دور تأمین مالی خود این سطح ارزش‌گذاری را حفظ کرده‌اند یا هنگام خروج، به ارزش‌گذاری بالاتری دست یافته‌اند.
در میان شرکت‌های این گروه می‌توان به Anduril با ارزش‌گذاری ۱۲۳٫۸ میلیارد دلار از سوی Forge، شرکت فناوری مالی Ramp با ارزش ۶۰ میلیارد دلار و استارتاپ هوش مصنوعی Cognition با ارزش ۴۸ میلیارد دلار اشاره کرد.
به گزارش Forge، از اوایل اوت تاکنون پنج شرکت در دورهای تأمین مالی خود به ارزش‌گذاری ۲۰ میلیارد دلار یا بیشتر دست یافته‌اند؛ در حالی که این تعداد در کل سال ۲۰۲۵ هشت شرکت بود.
این یافته‌ها نشان می‌دهد که ضعف بازار خصوصی یکدست نیست. در حالی که برخی شرکت‌ها همچنان می‌توانند سرمایه‌گذاران را در ارزش‌گذاری‌های بالا جذب کنند، ارزش برخی دیگر با افت شدیدی روبه‌رو شده است؛ روندی که نتایج معاملات تملک و تحولات بازار ثانویه در شکل‌گیری انتظارات از آن نقش دارند.
برای سرمایه‌گذاران، چالش اصلی تشخیص شرکت‌هایی با چشم‌انداز رشد پایدار از شرکت‌هایی است که ارزش‌گذاری آن‌ها در دورهای قبلی تأمین مالی ممکن است دیگر با قیمتی که خریداران حاضر به پرداخت آن هستند، مطابقت نداشته باشد.
عکس: Shutterstock
این مطلب تا حدی با کمک ابزارهای هوش مصنوعی تهیه شده و پیش از انتشار، به‌وسیله سردبیران Benzinga بازبینی شده است.