ولینگتون: عرضه‌های اولیه غول‌های هوش مصنوعی به نفع شرکت‌های کوچک‌تر خواهد بود
جوزی دوان / پیچ‌بوک نیوز
مدیران شرکت مدیریت سرمایه‌گذاری ولینگتون منیجمنت روز سه‌شنبه گفتند عرضه‌های اولیه سهام غول‌های فناوری که قرار است در سال ۲۰۲۶ وارد بازار شوند، مانع عرضه سهام شرکت‌های کوچک‌تر نخواهند شد؛ البته به شرط آنکه این شرکت‌ها با سرعت کافی رشد کنند.
مت وایتلر، رئیس بخش سرمایه‌گذاری در شرکت‌های در مرحله رشد پیشرفته در این مجموعه مدیریت دارایی با ۱.۳ تریلیون دلار دارایی تحت مدیریت، این اظهارات را یک روز پس از آن مطرح کرد که آنتروپیک رسماً مدارک خود را برای عرضه سهام در بورس نزدک ثبت کرد. به گفته او، سرمایه‌گذاران بازارهای عمومی ظرفیت کافی دارند تا سهام شرکت‌های اسپیس‌ایکس، اوپن‌ای‌آی و آنتروپیک را خریداری کنند و همچنان ظرفیت قابل‌توجهی برای عرضه‌های دیگر باقی بماند.
وایتلر گفت: «در محدوده ارزش‌گذاری شرکتی ۱۰۰ میلیارد تا یک تریلیون دلار چه شرکت‌هایی وجود دارند؟ به نظر من، شرکت‌های زیادی هستند که می‌توانند در سال ۲۰۲۷ وارد بورس شوند و در همین محدوده ارزش‌گذاری قرار بگیرند.»
او میان کسب‌وکارهایی که با نرخ‌های سه‌رقمی رشد می‌کنند و سایر شرکت‌ها تفاوت قائل شد. استارتاپ‌های مرحله پایانی که درآمدشان سالانه ۱۰ تا ۲۵ درصد افزایش می‌یابد و در عین حال نزدیک به نقطه سربه‌سر فعالیت می‌کنند، برای جذب سرمایه با شرکت‌هایی رقابت دارند که دو برابر آن‌ها بزرگ‌ترند و رشد ۵۰۰ درصدی را تجربه می‌کنند. وایتلر گفت: «فکر می‌کنم به آن شرکت‌ها سرمایه‌ای اختصاص داده نمی‌شود.»
این اظهارات در شرایطی مطرح می‌شود که نگرانی‌هایی درباره تأثیر عرضه‌های اولیه غول‌های فناوری بر بازار شرکت‌های فناوری کوچک‌تر و کسب‌وکارهایی وجود دارد که از ارزش‌گذاری ممتاز مرتبط با هوش مصنوعی بهره‌مند نیستند. منتقدان نگران‌اند که این عرضه‌ها بخش عمده توجه و منابع مالی بازار را به خود اختصاص دهند و فرصت شرکت‌های دیگر برای ورود به بورس را محدود کنند.
کایل استنفورد، تحلیلگر پیچ‌بوک، در ماه مارس نوشت عرضه‌های اولیه اسپیس‌ایکس، آنتروپیک و اوپن‌ای‌آی «پیروزی بزرگی برای سرمایه‌گذاری خطرپذیر» خواهد بود، اما در عین حال «برای شرکت‌های دیگری که قصد ورود به بورس دارند، چالش‌هایی ایجاد می‌کند و توزیع عواید حاصل از خروج سرمایه‌گذاران در طول سال را در اختیار گروه نسبتاً کوچکی از سرمایه‌گذاران متمرکز نگه می‌دارد.»
اسپیس‌ایکس در عرضه اولیه سهام خود در ماه ژوئن، رکورد ۸۵.۷ میلیارد دلار جذب کرد. آنتروپیک روز دوشنبه پیش‌نویس اسناد عرضه سهام خود را ثبت کرد و ممکن است در ماه نوامبر وارد بورس شود. اوپن‌ای‌آی اعلام کرده است که امسال عرضه اولیه سهام نخواهد داشت، هرچند انتظار می‌رود این شرکت در مرحله بعد مدارک خود را به‌صورت عمومی ثبت کند.
بخش سرمایه‌گذاری ولینگتون در شرکت‌های مرحله رشد پیشرفته، معمولاً یک تا چهار سال پیش از عرضه اولیه سهام وارد سرمایه‌گذاری می‌شود. آنتروپیک، الون‌لبز، دیتابریکس و بیس‌تن از جمله شرکت‌هایی هستند که این بخش در آن‌ها سهام دارد.
وایتلر گفت در سپتامبر ۲۰۲۳ با داریو آمودی، مدیرعامل آنتروپیک، صبحانه خورده است؛ زمانی که درآمد سالانه‌شده این شرکت کمتر از ۱۰۰ میلیون دلار بود. او افزود برخی جزئیات منتشرشده در اسناد عرضه سهام شرکت، از جمله نرخ حفظ درآمد، فراتر از انتظاراتش بوده است.
وایتلر گفت: «نمی‌دانستیم عملکرد آن تا این اندازه قوی است.» طبق اطلاعات ارائه‌شده در اسناد، نرخ حفظ خالص درآمد آنتروپیک حدود ۹۰۰ درصد بوده و بیش از ۱٬۹۰۰ مشتری این شرکت طی ۱۲ ماه گذشته دست‌کم یک میلیون دلار درآمد برای آن ایجاد کرده‌اند.
او انتشار این اطلاعات را «بسیار روشنگر و رهایی‌بخش» توصیف کرد و گفت: «شاید این شرکت نمونه دیگری از Pets.com نباشد؛ شاید با یک کسب‌وکار واقعی روبه‌رو هستیم.»
جف کوری، که در صندوق‌های بورسی ولینگتون شرکت‌های نرم‌افزاری و زیرساخت هوش مصنوعی را پوشش می‌دهد، گفت سرمایه‌گذاران بازارهای عمومی هم‌اکنون سهام شرکت‌های نرم‌افزاری زیادی را در اختیار دارند که درآمدشان سالانه ۸ تا ۱۵ درصد رشد می‌کند؛ اما تعداد شرکت‌های بزرگ‌مقیاسی که رشد درآمد آن‌ها بین ۳۰ تا ۱٬۰۰۰ درصد است، چندان زیاد نیست.
کوری افزود ممکن است برخی شرکت‌هایی که قصد ورود به بورس را دارند، منتظر بمانند تا ابتدا عملکرد بزرگ‌ترین عرضه‌های اولیه مشخص شود و سپس خود برای این اقدام تصمیم بگیرند.
با این حال، او تأکید کرد که «معیارهای لازم برای ورود شرکت‌ها به بورس همچنان سخت‌گیرانه‌تر می‌شود» و سرمایه‌گذاران خواهان نقدشوندگی کافی سهام، کارایی عملیاتی و رشد مناسب هستند.
کوری گفت: «اگر به ماه ژوئن برگردیم، فکر می‌کنم بازارها سراسر خوش‌بینی بودند و هیچ ترسی در آن‌ها دیده نمی‌شد. اکنون شرایط متعادل‌تر شده است.»
این مقاله نخستین بار در پیچ‌بوک نیوز منتشر شد.