مایکروسافت در یک فصل ۱۰ میلیارد دلار از همکاری با اوپن‌ای‌آی درآمد کسب کرد؛ معادل ۱۱ درصد فروش فصلی
مایکروسافت در گزارش فصلی خود که در ۲۸ اکتبر ۲۰۲۶ ثبت شد، اعلام کرد درآمد حاصل از قراردادهای تجاری با اوپن‌ای‌آی، با احتساب پرداخت‌های مربوط به تقسیم درآمد، در سه‌ماهه منتهی به ۳۰ سپتامبر به ۱۰ میلیارد دلار رسیده است. طبق صورت سود و زیان شرکت، مجموع درآمد مایکروسافت در این دوره ۹۲.۳ میلیارد دلار بود.
بر اساس محاسبات ما، سهم اوپن‌ای‌آی از درآمد مایکروسافت در این سه‌ماهه حدود ۱۰.۸ درصد بوده است. در سال مالی منتهی به ۳۰ ژوئن ۲۰۲۶، گزارش سالانه مایکروسافت درآمد حاصل از اوپن‌ای‌آی را ۲۴.۱ میلیارد دلار و درآمد کل شرکت را ۳۳۱.۸ میلیارد دلار اعلام کرد؛ بنابراین، سهم اوپن‌ای‌آی در آن سال مالی حدود ۷.۳ درصد بود.
گزارش مالی چه اطلاعاتی فاش می‌کند؟
گزارش ۱۰-Q مایکروسافت نشان می‌دهد که این شرکت از طریق روش حسابداری ارزش ویژه، سرمایه‌گذاری‌ای معادل حدود ۲۴ درصد از سهام اوپن‌ای‌آی، بر مبنای تبدیل اوراق و ابزارهای قابل‌تبدیل به سهام، در اختیار دارد. از آنجا که اوپن‌ای‌آی در حسابداری مایکروسافت یک واحد سرمایه‌پذیر محسوب می‌شود که سرمایه‌گذاری در آن با روش ارزش ویژه ثبت می‌شود، این شرکت در گزارش خود اوپن‌ای‌آی را طرف معامله مرتبط معرفی می‌کند و درآمد حاصل از معاملات با آن و مطالبات حساب‌های دریافتنی از این شرکت را افشا می‌کند.
طبق این گزارش، مطالبات مایکروسافت از اوپن‌ای‌آی در ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶ به ۷.۲ میلیارد دلار رسید؛ این رقم در ۳۰ ژوئن همان سال ۶ میلیارد دلار بود. بر اساس محاسبات ما، مطالبات طی سه‌ماهه ۱.۲ میلیارد دلار افزایش یافته است. مانده مطالبات در پایان سپتامبر همچنین معادل حدود ۷۲ درصد از درآمد مایکروسافت از اوپن‌ای‌آی در همان سه‌ماهه بود.
مقایسه با سال مالی گذشته
گزارش سالانه مایکروسافت فقط رقم کل درآمد حاصل از اوپن‌ای‌آی در سال مالی ۲۰۲۶ را اعلام می‌کند که ۲۴.۱ میلیارد دلار بوده است. بر اساس محاسبات ما، میانگین درآمد فصلی از این همکاری در آن سال حدود ۶ میلیارد دلار می‌شود؛ بنابراین، رقم ۱۰ میلیارد دلاری سه‌ماهه منتهی به سپتامبر تقریباً دو سوم بیشتر از این میانگین است.
سود و زیان سرمایه‌گذاری
مایکروسافت علاوه بر درآمد حاصل از همکاری تجاری با اوپن‌ای‌آی، سود و زیان ناشی از سرمایه‌گذاری در این شرکت را نیز در بخش «سایر درآمدها (هزینه‌ها)» ثبت می‌کند. طبق گزارش ۱۰-Q، این بخش در سه‌ماهه منتهی به سپتامبر ۲۰۲۶ شامل ۲۷۲ میلیون دلار سود خالص از سرمایه‌گذاری در اوپن‌ای‌آی بود؛ در حالی که در دوره مشابه سال قبل، این سرمایه‌گذاری ۴.۱ میلیارد دلار زیان خالص به همراه داشت.
بر اساس گزارش، سود دوره اخیر درآمد خالص مایکروسافت را ۲۰۷ میلیون دلار، معادل ۰.۰۳ دلار به ازای هر سهم، افزایش داد. در مقابل، زیان دوره مشابه سال قبل درآمد خالص را ۳.۱ میلیارد دلار، معادل ۰.۴۱ دلار به ازای هر سهم، کاهش داده بود.
ارقام غیرمنطبق با اصول پذیرفته‌شده حسابداری آمریکا (Non-GAAP) مایکروسافت، این سودها و زیان‌ها را در محاسبات خود لحاظ نمی‌کنند. بر اساس محاسبات ما، سود ۲۷۲ میلیون دلاری این سه‌ماهه حدود ۰.۶ درصد از درآمد ۴۶ میلیارد دلاری پیش از مالیات شرکت را تشکیل می‌داد. در دوره مشابه سال قبل، زیان ۴.۱ میلیارد دلاری تقریباً معادل ۱۲ درصد از درآمد ۳۴.۳ میلیارد دلاری پیش از مالیات بود.
گزارش‌های مالی پیشین مایکروسافت ارقام بزرگ‌تری را نیز ثبت کرده‌اند. گزارش سه‌ماهه منتهی به دسامبر ۲۰۲۵ این شرکت از ۱۰ میلیارد دلار سود خالص سرمایه‌گذاری در آن دوره خبر می‌داد. همچنین، گزارش سالانه سال مالی ۲۰۲۶ اعلام کرد که سود خالص سرمایه‌گذاری‌های شرکت در مجموع آن سال به ۶.۵ میلیارد دلار رسید و بخش عمده آن به سود ناشی از کاهش درصد مالکیت مایکروسافت در پی تجدید ساختار سرمایه اوپن‌ای‌آی مربوط بود.
سهم مالکیت و تأمین مالی
مایکروسافت در گزارش فصلی سپتامبر ۲۰۲۵ اعلام کرده بود که پس از تجدید ساختار سرمایه اوپن‌ای‌آی، حدود ۲۷ درصد از شرکت جدید با ساختار «شرکت عام‌المنفعه» را، بر مبنای رقیق‌شدن کامل و تبدیل ابزارهای قابل‌تبدیل به سهام، در اختیار دارد. این گزارش همچنین می‌گفت که اوپن‌ای‌آی طبق توافقی جدید، متعهد شده است ۲۵۰ میلیارد دلار خدمات اضافی از پلتفرم ابری آژور خریداری کند. گزارش‌های بعدی سهم مالکیت مایکروسافت را در ژوئن ۲۰۲۶ حدود ۲۵ درصد و در سپتامبر همان سال حدود ۲۴ درصد اعلام کردند.
طبق گزارش‌های مالی، مجموع تعهدات مایکروسافت برای تأمین مالی اوپن‌ای‌آی ۱۳ میلیارد دلار بوده است. از این مبلغ، تا ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۵، معادل ۱۱.۶ میلیارد دلار و تا ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶، معادل ۱۲ میلیارد دلار تأمین شده بود. بر اساس محاسبات ما، حدود یک میلیارد دلار از این تعهدات همچنان باقی مانده است.
ارتباط با دیگر گزارش‌های مالی
گزارش ما درباره عملکرد مالی مایکروسافت در این فصل، تصویر کامل‌تری از نتایج این دوره ارائه می‌کند: رشد ۴۸ درصدی آژور هم‌زمان با کاهش جریان نقد آزاد مایکروسافت به ۱۸.۶ میلیارد دلار. همچنین، مانده تعهدات تجاری مایکروسافت را که در سطح ۶۷۷ میلیارد دلار باقی مانده بود بررسی کردیم و حاشیه سود خدمات ابری گوگل، مایکروسافت و AWS را با یکدیگر مقایسه کردیم.
برداشت ساختاری از ارقام
بررسی ما از گزارش‌های مالی نشان می‌دهد که دو قلم مرتبط با اوپن‌ای‌آی از نظر اندازه تفاوت چشمگیری دارند: گزارش ۱۰-Q درآمد حاصل از اوپن‌ای‌آی را در این سه‌ماهه ۱۰ میلیارد دلار و سود خالص سرمایه‌گذاری در این شرکت را ۲۷۲ میلیون دلار ثبت کرده است.
بر اساس محاسبات ما، مطالبات مایکروسافت از اوپن‌ای‌آی طی این سه‌ماهه ۱.۲ میلیارد دلار افزایش یافت و به ۷.۲ میلیارد دلار رسید؛ رقمی که حدود ۷۲ درصد از درآمد مایکروسافت از اوپن‌ای‌آی در همین دوره است.
گزارش‌های مالی، سهم مالکیت مایکروسافت در اوپن‌ای‌آی را پس از تجدید ساختار سرمایه این شرکت در اکتبر ۲۰۲۵ حدود ۲۷ درصد، در ژوئن ۲۰۲۶ حدود ۲۵ درصد و در سپتامبر ۲۰۲۶ حدود ۲۴ درصد اعلام می‌کنند.
در بخش مربوط به فعالیت‌های تجاری مایکروسافت در فرم ۱۰-Q این شرکت برای سه‌ماهه منتهی به ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶، آمده است:
«مایکروسافت یکی از سرمایه‌گذاران عمده اوپن‌ای‌آی است و همچنان پرداخت‌های مربوط به تقسیم درآمد را دریافت خواهد کرد.»
سه نکته کلیدی
درآمد: طبق گزارش ۱۰-Q، مایکروسافت در این سه‌ماهه از قراردادهای تجاری با اوپن‌ای‌آی، با احتساب پرداخت‌های تقسیم درآمد، ۱۰ میلیارد دلار درآمد ثبت کرد. بر اساس محاسبات ما، این رقم حدود ۱۰.۸ درصد از درآمد کل شرکت را تشکیل می‌دهد.
ترازنامه: طبق گزارش، اوپن‌ای‌آی در ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶ مبلغ ۷.۲ میلیارد دلار به مایکروسافت بدهکار بود؛ این رقم در ۳۰ ژوئن ۶ میلیارد دلار بود.
سود: گزارش می‌گوید سود ناشی از سرمایه‌گذاری در اوپن‌ای‌آی در سه‌ماهه اخیر ۲۰۷ میلیون دلار به درآمد خالص مایکروسافت افزود؛ در حالی که این سرمایه‌گذاری در دوره مشابه سال قبل درآمد خالص را ۳.۱ میلیارد دلار کاهش داده بود.
از نگاه چارچوب بیزینس انجینیر
این گزارش را می‌توان در چارچوب تحلیلی بیزینس انجینیر با عنوان «نقشه هزینه‌های سرمایه‌ای هوش مصنوعی» بررسی کرد.
این چارچوب استدلال می‌کند: «چرخه یک تریلیون دلاری هزینه‌های سرمایه‌ای، با تعهدات متمرکز تقاضا به ارزش یک تریلیون دلار از سوی دو طرف معامله تأمین مالی می‌شود؛ دو طرفی که مجموع جریان نقد آزادشان به‌شدت منفی است.» در این تحلیل، اوپن‌ای‌آی و آنتروپیک دو طرف مورد اشاره هستند.
گزارش ۱۰-Q مایکروسافت اکنون یکی از ابعاد این رابطه را با یک رقم مشخص می‌کند: ۱۰ میلیارد دلار درآمد از اوپن‌ای‌آی در یک فصل. چارچوب یادشده در مه ۲۰۲۶ منتشر شده بود و به این رقم اشاره نمی‌کرد.
چه مواردی هنوز مشخص نیست؟
گزارش ۱۰-Q سهم ۱۰ میلیارد دلاری درآمد را میان خدمات ابری و پرداخت‌های مربوط به تقسیم درآمد تفکیک نمی‌کند و توضیح نمی‌دهد که چرا این رقم افزایش یافته است. مایکروسافت همچنین درآمد فصلی حاصل از اوپن‌ای‌آی را برای سال مالی ۲۰۲۶ به‌صورت جداگانه اعلام نکرده است؛ بنابراین، مقایسه رقم سه‌ماهه اخیر با میانگین سال مالی گذشته تقریبی است.
طبق گزارش، مایکروسافت برای محاسبه سود یا زیان سرمایه‌گذاری‌های مشمول روش ارزش ویژه از روش «تصفیه فرضی به ارزش دفتری» استفاده می‌کند. بنابراین، رقم ثبت‌شده در بخش سرمایه‌گذاری را نمی‌توان معادل سهم ساده‌ای از سود یا زیان اوپن‌ای‌آی دانست. مایکروسافت اعلام کرده است که در تماس تلفنی اعلام نتایج مالی، پیش‌بینی‌های آینده‌نگر خود را ارائه می‌کند؛ اما اطلاعاتی از آن تماس در این گزارش گنجانده نشده است.
جمع‌بندی
طبق گزارش ۱۰-Q مایکروسافت، این شرکت در سه‌ماهه منتهی به ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶، از قراردادهای تجاری با اوپن‌ای‌آی، شامل پرداخت‌های تقسیم درآمد، ۱۰ میلیارد دلار درآمد به دست آورد. بر اساس محاسبات ما، این مبلغ حدود ۱۰.۸ درصد از درآمد ۹۲.۳ میلیارد دلاری مایکروسافت در این دوره است؛ در حالی که سهم اوپن‌ای‌آی در سال مالی ۲۰۲۶ حدود ۷.۳ درصد بود. همچنین، طبق گزارش، مطالبات مایکروسافت از اوپن‌ای‌آی در پایان این سه‌ماهه به ۷.۲ میلیارد دلار رسید که از رقم ۶ میلیارد دلاری پایان ژوئن بیشتر بود.
یادداشت درباره منابع: تمام ارقام مربوط به اوپن‌ای‌آی از افشاگری‌های مایکروسافت درباره طرف‌های معامله مرتبط، سرمایه‌گذاری‌های مشمول روش ارزش ویژه و سایر درآمدها در گزارش‌های فرم ۱۰-Q مربوط به سپتامبر ۲۰۲۵، دسامبر ۲۰۲۵، مارس ۲۰۲۶ و سپتامبر ۲۰۲۶، و گزارش سالانه فرم ۱۰-K برای سال مالی ۲۰۲۶ استخراج شده‌اند. آخرین گزارش ۱۰-Q در ۲۸ اکتبر ۲۰۲۶ ثبت شده است. درصدهای مربوط به سهم درآمد و درآمد پیش از مالیات، همچنین اختلاف‌ها و میانگین‌ها، بر اساس محاسبات ما هستند؛ گزارش‌های پیشین پیوندشده منابع خود را دارند.
منابع: گزارش فرم ۱۰-Q مایکروسافت برای سه‌ماهه منتهی به ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶، ثبت‌شده در ۲۸ اکتبر ۲۰۲۶؛ گزارش سالانه فرم ۱۰-K مایکروسافت برای سال مالی ۲۰۲۶؛ گزارش فرم ۱۰-Q مایکروسافت برای سه‌ماهه منتهی به ۳۱ مارس ۲۰۲۶؛ گزارش فرم ۱۰-Q مایکروسافت برای سه‌ماهه منتهی به ۳۱ دسامبر ۲۰۲۵؛ گزارش فرم ۱۰-Q مایکروسافت برای سه‌ماهه منتهی به ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۵.