سهام تراشه‌های هوش مصنوعی برای چهارمین روز پیاپی افت کرد؛ نگرانی بازار از درآمد OpenAI و نرخ‌های بهره بالا
سهام شرکت‌های فعال در حوزه تراشه‌های هوش مصنوعی با موجی از آزمون اعتماد سرمایه‌گذاران روبه‌رو شده‌اند. سهام انویدیا و AMD روز دوشنبه (۱۲ام ماه) هر دو کاهش یافت و برای چهارمین جلسه معاملاتی متوالی در مسیر نزولی قرار گرفت؛ این در حالی بود که این دو شرکت در نشست سالانه پروژه OpenCompute (OCP) چندین طراحی متن‌باز جدید معرفی کردند. این اعلامیه‌ها نتوانست فضای بدبینانه بازار را تغییر دهد. تحلیلگران می‌گویند نگرانی اصلی سرمایه‌گذاران، دوام رونق هوش مصنوعی و این است که آیا وضعیت مالی OpenAI می‌تواند هزینه‌های سرمایه‌ای عظیم این شرکت را پشتیبانی کند یا نه.
سهام AMD روز دوشنبه با افت ۲.۳ درصدی بسته شد. این شرکت در نشست OCP نقشه طراحی رک تراشه Helion را معرفی کرد؛ رک جدیدی که از هوش مصنوعی عاملیت‌محور پشتیبانی می‌کند؛ سامانه‌هایی که قادرند وظایف را به‌صورت مستقل و با کمترین نیاز به درخواست انسانی اجرا کنند. AMD تأکید کرد که Helion دارای طراحی باز است و به شرکای اکوسیستم اجازه می‌دهد سخت‌افزار و نرم‌افزار مرتبط را توسعه داده و به کار گیرند. مشتریان همچنین می‌توانند پیکربندی‌های صرفاً مبتنی بر CPU را انتخاب کنند یا برای پردازش بارهای کاری هوش مصنوعی عاملیت‌محور، CPUها را با GPUها ترکیب کنند.
رشد سریع هوش مصنوعی عاملیت‌محور در سال جاری میلادی تاکنون مزایای مشخصی برای AMD به همراه داشته و تقاضا برای پردازنده‌های سرور این شرکت را افزایش داده است. پردازش استنتاجی؛ یعنی فرایندی که مدل‌ها بر اساس آموخته‌های خود پیش‌بینی انجام می‌دهند، نقش CPUها را در کاربردها و خدمات هوش مصنوعی پررنگ‌تر کرده است.
سهام انویدیا نیز در همان روز ۱.۳ درصد کاهش یافت. این شرکت چندین طراحی مبتنی بر استانداردهای باز را با شرکایی مانند متا، سیسکو و گوگل متعلق به آلفابت به اشتراک گذاشت که بخش‌هایی از مشخصات پلتفرم هوش مصنوعی آینده Vera Rubin، از جمله کارخانه‌های هوش مصنوعی و محصولات شبکه‌ای نسل بعدی را پوشش می‌دهد.
با این حال، این نقشه‌های فناوری نتوانستند بازار را متقاعد کنند. بیل بیرمنگام، مدیر تحقیقات شرکت Rex Financial، گفت با وجود اینکه این اعلامیه‌ها برای صنعت مفید هستند، تمرکز فعلی همچنان بر مرحله تعیین استانداردها قرار دارد. او گفت: «این اعلامیه‌ها هنوز فاصله زیادی با تبدیل شدن به سفارش‌های خرید واقعی دارند.» او فشار فروش روز دوشنبه را عمدتاً ناشی از نگرانی‌های مداوم بازار درباره پایداری رونق هوش مصنوعی و وضعیت مالی OpenAI دانست.
ارقام درآمدی OpenAI به نقطه کانونی این نگرانی‌ها تبدیل شده است. روزنامه فایننشال تایمز هفته گذشته گزارش داد که OpenAI به سرمایه‌گذاران اعلام کرده درآمد سالانه‌شده این شرکت تا پایان سپتامبر به حدود ۵۰ میلیارد دلار (حدود ۱.۶ تریلیون دلار تایوان) نزدیک شده است؛ رقمی که تقریباً ۲۰ میلیارد دلار (حدود ۶۴۰ میلیارد دلار تایوان) کمتر از پیش‌بینی‌های قبلی است. با این حال، بخشی از این اختلاف ناشی از تفاوت در روش محاسبه درآمد سالانه‌شده توسط OpenAI و رقیب آن، Anthropic، است.
با وجود این، AMD و انویدیا هر دو همکاری‌های گسترده‌ای با OpenAI دارند و میلیون‌ها GPU و دیگر زیرساخت‌های هوش مصنوعی را تأمین می‌کنند. بیرمنگام در یادداشتی برای مشتریان خود اشاره کرد که میزان ارتباط این دو شرکت با OpenAI به این معناست که اگر عملکرد OpenAI پایین‌تر از انتظار باشد، پیش‌بینی‌های کوتاه‌مدت بازار برای هر دو تولیدکننده تراشه نیز ناگزیر آسیب خواهد دید.
شرکت بزرگ تولیدکننده حافظه میکرون روز دوشنبه افت شدیدتری را تجربه کرد و با کاهش ۳.۹ درصدی بسته شد. روزنامه ساوت چاینا مورنینگ پست گزارش داد که شرکت چینی رقیب میکرون، ChangXin Memory Technologies، اعلام کرده در فناوری افزایش تراکم حافظه روی یک تراشه به «پیشرفت مهمی» دست یافته است؛ خبری که نگرانی‌ها درباره جایگاه رقابتی میکرون را افزایش داد. سهام شرکت‌های حوزه تجهیزات نوری نیز در همان روز افت قابل توجهی داشتند که تحلیلگران بخشی از آن را به اظهارنظرهای محتاطانه درباره هزینه‌کرد در حوزه هوش مصنوعی نسبت دادند.
بیرمنگام همچنین به یک عامل فشار کلان دیگر اشاره کرد: بازده اوراق خزانه‌داری بلندمدت آمریکا همچنان نزدیک به بالاترین سطوح تاریخی خود قرار دارد و سرمایه‌گذاران در حال بازنگری ارزش‌گذاری سهام شرکت‌های با رشد بالا هستند. این شرایط باعث شده شرکت‌هایی که برای توسعه خود به استقراض متکی هستند، با بررسی سخت‌گیرانه‌تری درباره نسبت‌های ارزش‌گذاری بالای خود مواجه شوند.
تب سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی و ریسک‌های احتمالی آن همچنان در بحث‌های گسترده‌تر بازار بازتاب دارد. گزارش‌ها حاکی از آن است که اسپیس‌ایکس قصد دارد تا سقف ۴۰ میلیارد دلار (حدود ۱.۳ تریلیون دلار تایوان) بدهی جدید برای خرید تراشه‌های انویدیا جذب کند. این برنامه شامل ۱۰ میلیارد دلار (حدود ۳۲۰ میلیارد دلار تایوان) وام بانکی و ۳۰ میلیارد دلار (حدود ۹۶۰ میلیارد دلار تایوان) انتشار اوراق قرضه است. اسپیس‌ایکس پیش‌تر در نخستین عرضه سهام خود در ماه ژوئن نزدیک به ۸۶ میلیارد دلار (حدود ۲.۸ تریلیون دلار تایوان) سرمایه جذب کرده بود و پس از آن نیز انتشار ۲۵ میلیارد دلار (حدود ۸۰۰ میلیارد دلار تایوان) اوراق قرضه را انجام داد.
ری دالیو، بنیان‌گذار Bridgewater Associates، اخیراً درباره شکل‌گیری حباب وام‌دهی مرتبط با هوش مصنوعی هشدار داده است. او گفت اگر نرخ‌های بهره همچنان افزایش یابد، فشار فروش انباشته خواهد شد و به یک عامل ریسک کلان برای تمام غول‌های هوش مصنوعی تبدیل می‌شود. آدام جوناس، تحلیلگر مورگان استنلی، حتی پیش‌بینی کرده است که استقراض سالانه اسپیس‌ایکس تا سال ۲۰۳۵ می‌تواند به ۸۰ میلیارد دلار (حدود ۲.۶ تریلیون دلار تایوان) برسد.
در بخش رقابت بازار نیز اینتل به‌طور جدی در حال گسترش حضور خود در بازار GPU است و پردازنده‌های جدید سری D اینتل GPU را عرضه کرده است. این تراشه به‌طور ویژه برای پردازش استنتاج هوش مصنوعی طراحی شده و از طریق کارت‌های توسعه PCIe عرضه می‌شود؛ رویکردی که آن را از طراحی سرورهای تیغه‌ای مورد استفاده در Blackwell انویدیا متمایز می‌کند. اینتل برای عرضه سامانه‌های مبتنی بر این تراشه با شرکت‌هایی مانند ایسوس، Hewlett Packard Enterprise (HPE)، دل و Supermicro همکاری می‌کند. سهام این شرکت از ابتدای سال تاکنون ۱۸۳ درصد افزایش یافته که عمدتاً ناشی از بازگشت تقاضا برای CPU در پی رشد هوش مصنوعی عاملیت‌محور بوده است.
با این حال، اینتل در بازار پردازنده‌های مرکز داده با رقابت شدید AMD روبه‌رو است؛ شرکتی که به‌سرعت سهم درآمدی خود را در این بخش افزایش می‌دهد. پردازنده‌های مبتنی بر معماری Arm نیز در حال گسترش سهم بازار هستند؛ نمونه آن عرضه رک‌های مستقل CPU توسط انویدیا با تراشه‌های Grace است. کوالکام نیز با معرفی CPUها و شتاب‌دهنده‌های هوش مصنوعی مبتنی بر Arm وارد این رقابت شده تا وابستگی خود به بازار گوشی‌های هوشمند را کاهش دهد.
از دیدگاه زنجیره تأمین، نیاز پردازشی ناشی از هوش مصنوعی عاملیت‌محور در حال تغییر پیکربندی سخت‌افزارهاست. فعالان صنعت می‌گویند اهمیت CPUها در معماری کلی همچنان افزایش می‌یابد و نسبت CPU به GPU ممکن است از نسبت سنتی ۱ به ۴ و ۱ به ۸ به سمت نسبت ۱ به ۱ تغییر کند. داده‌های TrendForce نشان می‌دهد زمان تحویل CPUهای سرور از ۱۶ تا ۲۰ هفته به ۲۵ تا ۳۰ هفته افزایش یافته است و محدودیت عرضه می‌تواند تا بازارهای مصرفی و سازمانی نیز منتقل شود.
ایسوس و Micro-Star International روز ۸ اکتبر پیش‌فروش لپ‌تاپ‌های رده‌بالا مجهز به ابرچیپ RTX Spark انویدیا را در تایوان آغاز کردند که کاربران تولید محتوا و توسعه‌دهندگان حرفه‌ای را هدف قرار داده است. مایکروسافت نیز اعلام کرده قصد دارد ویندوز را به بستری تبدیل کند که قادر باشد هوش مصنوعی عاملیت‌محور در سطح رایانش ابری را روی دستگاه اجرا کند و سازوکارهای جداسازی و نظارت مانند Execution Containers را معرفی کرده است. این روند که در آن «قدرت پردازشی در سطح مرکز داده به رایانه‌های شخصی منتقل می‌شود»، رقابت تسلیحاتی هوش مصنوعی را از فضای ابری به دستگاه‌های نهایی می‌کشاند.
با این حال، در دسترس بودن سخت‌افزار به معنای آن نیست که پذیرش سازمانی نیز با همان سرعت افزایش خواهد یافت. امنیت و انطباق با مقررات همچنان موانع مهمی برای استقرار هوش مصنوعی عاملیت‌محور در شرکت‌ها هستند. انویدیا پلتفرم‌های امنیتی OpenShell و Sentry را معرفی کرده و مایکروسافت نیز فناوری Execution Containers را برای جلوگیری از عملکرد بیش از حد عامل‌های هوش مصنوعی از طریق جداسازی، تشخیص و ثبت رویدادها توسعه می‌دهد. در عمل، شرکت‌ها همچنان باید سازوکارهای حاکمیتی مانند دسترسی حداقلی، بررسی انسانی و ثبت گزارش‌های ممیزی را ایجاد کنند؛ در غیر این صورت، خطر افشای داده‌های حساس و مسئولیت‌های حقوقی همچنان تمایل به خرید را کاهش خواهد داد.
وضعیت هزینه‌ها نیز چندان امیدوارکننده نیست. بهبود عرضه و تقاضا در گره‌های ساخت قدیمی‌تر و قطعات مدیریت توان هنوز به‌طور گسترده محقق نشده است. سرمایه‌گذاران نهادی انتظار دارند تراشه‌های مرتبط در سال جاری و سال آینده همچنان امکان افزایش قیمت داشته باشند که این امر هزینه هر واحد و میانگین قیمت فروش (ASP) را بالا می‌برد. شرکت‌های طراحی مدار مجتمع نیز در حال تغییر رویکرد خود از تمرکز بر مقیاس تولید به افزایش ارزش هر واحد هستند؛ تغییری که در کوتاه‌مدت اصطکاکی با عنوان «حجم کمتر، قیمت بالاتر» ایجاد می‌کند.
در مجموع، صنعت هوش مصنوعی در نقطه‌ای حساس قرار دارد؛ جایی که نقشه‌های فناوری با سرعت در حال پیشرفت هستند اما تحقق تجاری آن‌ها همچنان به زمان نیاز دارد. راهبردهای متن‌باز شرکت‌های بزرگ تراشه‌سازی بدون تردید به شکل‌گیری استانداردهای اکوسیستم کمک می‌کند، اما فاصله میان تعیین استانداردها و ثبت سفارش‌های واقعی خرید، شکافی است که بازار حاضر نیست آن را نادیده بگیرد. با توجه به فشار هم‌زمان نرخ‌های بهره بالا، نگرانی‌های حل‌نشده درباره درآمد OpenAI و نزدیک شدن رقبا، مسیر بازگشت ارزش سهام شرکت‌های تراشه هوش مصنوعی احتمالاً هموار نخواهد بود.
توجه: قیمت سهام آمریکا به‌صورت لحظه‌ای نمایش داده می‌شود؛ قیمت سهام چین با تأخیر دست‌کم ۱۵ دقیقه‌ای ارائه می‌شود.