سرمایه‌گذاران ارزش‌گذاری آنتروپیک را پس از نتایج ضعیف‌تر کاهش دادند
به گفته منابع، برخی سرمایه‌گذاران در پی نتایج ناامیدکننده آنتروپیک و افت گسترده‌تر بازار، انتظارات خود از ارزش‌گذاری این شرکت را کاهش داده‌اند. این تغییر در حالی رخ داده است که شرکت پیش‌تر اعلام کرده بود برای دستیابی به نرخ درآمد سالانه‌شده ۱۰۰ میلیارد دلاری تا دسامبر، به درآمد ماهانه ۸.۳ میلیارد دلار نیاز دارد.
افشای اطلاعات مالی آنتروپیک
آنتروپیک در روز سرمایه‌گذاران خود و در آستانه عرضه اولیه سهام برنامه‌ریزی‌شده‌ای که هدف آن ارزش‌گذاری بیش از ۲ تریلیون دلار است، شاخص‌های مالی کلیدی خود را اعلام کرد. درآمد شرکت در سه‌ماهه سوم به ۱۶.۸ میلیارد دلار رسید؛ در حالی که این رقم در سه‌ماهه دوم ۱۱.۶ میلیارد دلار و در سه‌ماهه نخست ۴.۷ میلیارد دلار بود. بر مبنای میانگین درآمد فصلی، این ارقام معادل نرخ درآمد سالانه‌شده ۶۷.۲ میلیارد دلار است.
با وجود رشد چشمگیر درآمد، سرعت این رشد به‌طور محسوسی کاهش یافته است. رشد درآمد در سه‌ماهه سوم به ۴۵ درصد رسید، در حالی که در سه‌ماهه دوم حدود ۱۴۷ درصد بود. رشد ۴۵ درصدی درآمد در چنین مقیاسی همچنان رقمی بسیار چشمگیر است، اما این کاهش سرعت در شرایطی رخ داده که انتظارات سرمایه‌گذاران همچنان در سطحی بسیار بالا قرار دارد.
| شاخص | سه‌ماهه اول | سه‌ماهه دوم | سه‌ماهه سوم |
|---|---|---|---|
| درآمد | ۴.۷ میلیارد دلار | ۱۱.۶ میلیارد دلار | ۱۶.۸ میلیارد دلار |
| نرخ رشد | نامشخص | حدود ۱۴۷٪ | ۴۵٪ |
این شرکت همچنین از جریان نقد آزاد مثبت، حاشیه سود ناخالص تعدیل‌شده ۸۵ درصدی و حاشیه سود عملیاتی تعدیل‌شده بیش از ۱۱ درصد خبر داد.
واکنش بازار و روندهای بخش فناوری
شرایط کلی بازار نشان‌دهنده تغییر نگرش نسبت به سهام شرکت‌های هوش مصنوعی است. سهام شرکت Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (NYSE: TSM) با وجود انتشار گزارش درآمدی رکوردشکن، کاهش یافت. درآمد هر سهم TSM در سه‌ماهه سوم ۴.۶۰ دلار بود، در حالی که اجماع تحلیلگران ۴.۴۶ دلار پیش‌بینی می‌کرد. درآمد شرکت نیز به ۴۶.۷۲ میلیارد دلار رسید که از برآورد ۴۵.۶۷ میلیارد دلاری بالاتر بود و نسبت به سال قبل ۴۱.۱ درصد افزایش داشت. TSM برای سه‌ماهه چهارم درآمدی بین ۵۲.۳ تا ۵۴.۳ میلیارد دلار را پیش‌بینی کرده است که بالاتر از برآورد اجماعی ۵۰.۲۲ میلیارد دلار است.
تحلیلگران می‌گویند شکاف میان رشد کسب‌وکارهای مرتبط با هوش مصنوعی و عملکرد سهام در حال افزایش است. با وجود تداوم تقاضای بالا، کاهش سرعت رشد در میان توسعه‌دهندگان بزرگ مدل‌های هوش مصنوعی این پرسش را ایجاد کرده است که سرمایه‌گذاری‌های عظیم شرکت‌های ابرمقیاس و شرکت‌های زیرساختی تا چه اندازه می‌توانند بازده ایجاد کنند.
داده‌های اقتصادی و جریان سرمایه به اوراق قرضه
داده‌های شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) بالاتر از انتظار منتشر شد. PPI کل ۱.۳ درصد بود، در حالی که اجماع بازار ۰.۵ درصد بود؛ PPI هسته نیز به ۰.۷ درصد رسید، در حالی که پیش‌بینی ۰.۳ درصد بود. فروش خرده‌فروشی نیز از برآوردها فراتر رفت؛ فروش کل خرده‌فروشی در سپتامبر ۰.۸ درصد افزایش یافت، در حالی که اجماع ۰.۳ درصد بود، و فروش بدون احتساب خودرو ۰.۹ درصد رشد کرد، در برابر پیش‌بینی ۰.۳ درصد. شمار درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری نیز ۱۹۹ هزار مورد اعلام شد که اندکی کمتر از برآورد ۲۰۰ هزار مورد بود.
معمولاً چنین داده‌های قدرتمند اقتصادی باید به افزایش بازده اوراق منجر شود. با این حال، بازدهی اوراق کاهش یافت و قیمت اوراق بالا رفت؛ زیرا سرمایه از سهام شرکت‌های هوش مصنوعی خارج و به سمت دارایی‌های امن‌تر هدایت شد. شرکت ارائه‌دهنده خدمات ابری نسل جدید CoreWeave Inc. (CRWV) به دلیل بدهی سنگین با موج فروش هراس‌آلود مواجه شد و بازده بدهی ۹.۶۵۲ درصدی این شرکت با سررسید سال ۲۰۳۲ به ۱۵ درصد رسید. این نوسان به افت سهام مرتبط، از جمله Oracle Corp (ORCL)، Nebius Group NV (NBIS) و IREN Ltd (IREN)، نیز دامن زد.
آنچه ارقام نشان می‌دهند
تفاوت میان مقیاس مطلق درآمد آنتروپیک و کاهش سرعت رشد آن، چالش مشخصی برای ارزش‌گذاری شرکت ایجاد کرده است. درآمد آنتروپیک در سه‌ماهه سوم ۱۶.۸ میلیارد دلار بود و نرخ درآمد سالانه‌شده شرکت را به ۶۷.۲ میلیارد دلار رساند. برای دستیابی به هدف ۱۰۰ میلیارد دلاری، شرکت باید در سه‌ماهه پایانی تقریباً درآمد ماهانه خود را از ۵.۶ میلیارد دلار به ۸.۳ میلیارد دلار افزایش دهد. بنابراین، حتی با وجود جریان نقد آزاد مثبت و حاشیه سود بالا، عامل اصلی تعیین‌کننده ارزش‌گذاری آینده شرکت، حفظ این مسیر رشد شتاب‌گرفته خواهد بود، نه صرفاً سودآوری فعلی.