نگاهی به نکات مهم در پرونده عرضه اولیه سهام آنتروپیک
هوش مصنوعی | عرضه اولیه سهام | بازار کار | بازارهای عمومی
نگاهی به نکات مهم در پرونده عرضه اولیه سهام آنتروپیک
نویسنده: جوانا گلسنر
۲۶ اکتبر ۲۰۲۶
آنتروپیک در سند ثبت S-1 که امروز، پیش از عرضه اولیه سهامی که ممکن است بزرگ‌ترین عرضه اولیه تاریخ باشد، منتشر کرد، جزئیات گسترده و تازه‌ای درباره درآمد، رشد، سهام‌داران اصلی و خطرهایی ارائه داده است که این شرکت در آینده با آن‌ها روبه‌رو خواهد شد. آنتروپیک این اطلاعات را در چارچوب آماده‌سازی برای ورود احتمالی به بازار سهام در اختیار عموم قرار داده است.
این سند ۳۳۵ صفحه دارد و مطالعه آن چندان آسان نیست. با این حال، در بررسی اولیه آن می‌توان به چند نکته جالب توجه رسید.
رشد درآمد با سرعتی کم‌سابقه
آنتروپیک در نیمه نخست سال جاری میلادی ۱۶٫۳ میلیارد دلار درآمد گزارش کرده است؛ رقمی که در مقایسه با مدت مشابه سال ۲۰۲۵، ۱۴ برابر شده است.
روند رشد نیز ظاهراً هنوز کند نشده است. هرچند سند S-1 پیش‌بینی‌ای از درآمد نیمه دوم سال ارائه نمی‌کند، خبرگزاری رویترز پیش‌تر گزارش داده بود که به گفته تحلیلگرانی که با مدیران شرکت دیدار کرده‌اند، آنتروپیک ممکن است تا پایان سال به نرخ درآمد سالانه‌شده ۱۱۰ میلیارد دلار برسد.
اما زیان‌ها همچنان ادامه دارند
آنتروپیک در نیمه نخست سال ۲۰۲۶، زیان عملیاتی ۶۹۳ میلیون دلاری ثبت کرد؛ رقمی که حدود دو سوم کمتر از زیان ثبت‌شده در مدت مشابه سال قبل است. با این حال، زیان خالص شرکت در شش ماه نخست امسال ۸۰ میلیارد دلار اعلام شده است. حدود ۹۰ درصد این رقم ناشی از چیزی بوده که شرکت آن را «تغییر در ارزش منصفانه اوراق قابل تبدیل، بدهی‌های مشتقه و توافق‌نامه‌های ساده برای سهام آتی (SAFE)» نامیده است. SAFE نوعی توافق سرمایه‌گذاری است که به سرمایه‌گذار امکان می‌دهد در آینده، تحت شرایط توافق‌شده، سهام شرکت را دریافت کند.
سهم بنیان‌گذاران تقریباً برابر است
بر اساس سند S-1، هر یک از هفت بنیان‌گذار آنتروپیک بین ۲۳۰ هزار تا ۲۴۶ هزار سهم از سهام کلاس A شرکت را در اختیار دارند. چنین توزیع نسبتاً برابری غیرمعمول به نظر می‌رسد؛ زیرا در اسناد عرضه اولیه شرکت‌های نوپا، معمولاً مدیرعامل بنیان‌گذار در مقایسه با سایر هم‌بنیان‌گذاران سهم بسیار بیشتری دارد.
هم‌بنیان‌گذاران این شرکت عبارت‌اند از داریو آمودی، دانیلا آمودی، تام براون، جک کلارک، جرد کاپلان، سم مک‌کندلیش و کریستوفر اولا.
۹۳ صفحه از پرونده عرضه اولیه آنتروپیک به ریسک‌ها اختصاص دارد
آیا سرمایه‌گذاری در آنتروپیک تصمیمی پرریسک است؟
به نظر می‌رسد خود شرکت نیز چنین برداشتی دارد. در دفترچه عرضه اولیه سهام آنتروپیک، ۹۳ صفحه به عوامل خطر اختصاص یافته است؛ بخشی که از صفحه ۲۷ آغاز می‌شود و تا صفحه ۱۲۰ ادامه دارد.
برخی از این خطرها چندان غیرمعمول نیستند. برای مثال، شرکت نگران است که کند شدن رشد درآمد، توانایی آن را برای تأمین مالی توسعه هوش مصنوعی پیشرفته و جذب و حفظ نیروهای متخصص محدود کند. آنتروپیک همچنین تاکنون بدهی قابل‌توجهی ایجاد کرده و نگران است که بتواند در کنار تأمین هزینه‌های عملیاتی، به تعهدات مالی خود نیز عمل کند.
با این حال، خطرهای غیرمعمول‌تری مانند خارج شدن عامل‌های هوش مصنوعی از کنترل نیز در این فهرست آمده‌اند. آنتروپیک در یکی از بخش‌های سند هشدار می‌دهد: «انتظار می‌رود مدل‌های آینده توانایی‌هایی داشته باشند که بتوانند کمک قابل‌توجهی به بازیگران مخربی ارائه دهند که در پی توسعه سلاح‌های شیمیایی، زیستی یا دیگر سلاح‌های خطرناک هستند.»