نزدیک به ۲۰۰ میلیارد دلار در یک روز؛ متا، آنتروپیک و اسپیس‌ایکس تأمین مالی را افزایش می‌دهند
متا قصد دارد تا ۹۵ میلیارد دلار از طریق انتشار سهام جذب کند، آنتروپیک ۶۳ میلیارد دلار تأمین مالی مرتبط با تراشه‌ها به دست آورده و اسپیس‌ایکس نیز قرارداد دیگری به ارزش ۴۰ میلیارد دلار برای اجاره پردازنده‌های گرافیکی امضا کرده است. در کمتر از یک روز، نزدیک به ۲۰۰ میلیارد دلار تعهد مالی به سمت زیرساخت‌های هوش مصنوعی سرازیر شده است.
رقابت برای افزایش هزینه‌های سرمایه‌ای در حوزه هوش مصنوعی وارد مرحله تازه‌ای از جذب منابع مالی در مقیاس بزرگ شده است. تنها در یک روز، شرکت متا، اسپیس‌ایکس و شرکت‌های فعال در حوزه تراشه و هوش مصنوعی، از جمله آنتروپیک، به‌ترتیب توافق‌های تأمین مالی خود را اعلام کردند که مجموع ارزش آن‌ها به حدود ۲۰۰ میلیارد دلار می‌رسد. این تأمین مالی از ابزارهای متنوعی مانند سهام عادی، سهام ممتاز قابل‌تبدیل، اجاره تجهیزات با پشتوانه دارایی و انتشار اوراق بدهی از طریق شرکت‌های با هدف خاص استفاده می‌کند. در همین حال، بانک‌های وال‌استریت و مدیران دارایی جایگزین نقش پررنگ‌تری در توسعه زیرساخت‌های هوش مصنوعی بر عهده گرفته‌اند.
شرکت متا پلتفرمز (META.US) روز دوشنبه اعلام کرد قصد دارد برای سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های هوش مصنوعی و افزایش توان پردازشی خود، تا ۹۵ میلیارد دلار از طریق انتشار سهام جذب کند. مرحله نخست این برنامه شامل عرضه اوراق بهادار به ارزش حدود ۳۵ میلیارد دلار خواهد بود که از ۲۲٫۵ میلیارد دلار سهام عادی کلاس A و ۱۲٫۵ میلیارد دلار سهام ممتاز قابل‌تبدیل اجباری با سررسید سه‌ساله تشکیل می‌شود. افزون بر این، شرکت قصد دارد در سال ۲۰۲۷ برنامه عرضه سهام در بازار (ATM) را آغاز کند تا از این طریق حداکثر ۶۰ میلیارد دلار سهام کلاس C بدون حق رأی منتشر کند.
شرکت‌های انویدیا (NVDA.US)، ای‌ام‌دی (AMD.US) و برودکام (AVGO.US) اعلام کرده‌اند که قصد دارند در این عرضه مشارکت کنند. در چارچوب این عرضه، ممکن است تا ۵ میلیارد دلار سهام به این شرکت‌ها اختصاص یابد؛ با این حال، تعهدات مربوط به این مشارکت در حال حاضر الزام‌آور نیستند. متا اوایل همین ماه اعلام کرده بود که با توجه به رقابت فشرده برای جذب سرمایه از سوی شرکت‌هایی مانند آلفابت، اسپیس‌ایکس، آنتروپیک و اوپن‌ای‌آی، جذب زودتر از موعد منابع مالی بیشتر تصمیمی منطقی است.
حجم این تأمین مالی همچنین فشار ناشی از هزینه‌های سرمایه‌ای متا بر جریان نقدی این شرکت را آشکار می‌کند. در حال حاضر، بازار انتظار دارد هزینه‌های سرمایه‌ای متا به حدود ۱۴۰ میلیارد دلار برسد؛ رقمی که از جریان نقد عملیاتی آن بیشتر است. هم‌زمان با افزایش نگرانی سرمایه‌گذاران درباره هزینه‌های مرتبط با هوش مصنوعی و رشد بدهی شرکت‌های فناوری، فاصله اعتباری سوآپ نکول اعتباری پنج‌ساله متا از ماه اوت تقریباً دو برابر شده و به ۱۲۰ واحد پایه رسیده است.
تأمین مالی ۶۳ میلیارد دلاری آنتروپیک برای خرید تراشه‌های برودکام
در همان روز، برودکام با همکاری بانک آمریکا، بلک‌استون، سیتی‌گروپ و مورگان استنلی، توافقی تأمین مالی به ارزش ۶۳ میلیارد دلار برای خرید تراشه‌های هوش مصنوعی و تجهیزات شبکه موردنیاز آنتروپیک به دست آورد. این توافق یکی از بزرگ‌ترین تأمین مالی‌های بدهی تا امروز در مسیر گسترش زیرساخت‌های هوش مصنوعی به شمار می‌رود.
بر اساس گزارش بلومبرگ، این معامله از طریق یک شرکت با هدف خاص که به‌تازگی تأسیس شده است، اجرا خواهد شد. مؤسسات مالی منابع مالی تعهدشده را در اختیار این شرکت قرار می‌دهند و شرکت مذکور با استفاده از آن‌ها تراشه‌های برودکام را خریداری و تجهیزات را به آنتروپیک اجاره می‌دهد. برودکام نیز از طریق سازوکاری برای پشتیبانی از ارزش باقیمانده تجهیزات، بازپرداخت برخی از تأمین مالی‌ها را تضمین می‌کند.
این ساختار، فروش تراشه، تأمین مالی و اجاره تجهیزات را با یکدیگر ترکیب می‌کند و به آنتروپیک اجازه می‌دهد ظرفیت پردازشی خود را افزایش دهد، بی‌آنکه ناچار باشد تمام هزینه خرید تجهیزات را یکجا و در ابتدای کار بپردازد. برای برودکام نیز این سازوکار مستقیماً از فروش تراشه‌های هوش مصنوعی و تجهیزات مراکز داده پشتیبانی می‌کند. پیش‌تر، وال‌استریت صدها میلیارد دلار برای ساخت مراکز داده تأمین مالی کرده بود؛ اما در ماه‌های اخیر، قراردادهای تأمین مالی خودِ پردازنده‌های گرافیکی، سرورها و تجهیزات شبکه نیز به‌سرعت افزایش یافته‌اند.
امضای قرارداد ۴۰ میلیارد دلاری اسپیس‌ایکس برای اجاره تراشه‌ها
شرکت اسپیس‌ایکس (SPCX.US) و شرکت آپولو گلوبال منیجمنت (APO.US) نیز قراردادهای اجاره تأمین مالی تجهیزات به ارزش مجموعاً حدود ۴۰ میلیارد دلار برای تهیه تراشه‌های هوش مصنوعی انویدیا (NVDA.US) امضا کرده‌اند. طبق ساختار این معامله، نهادهای مربوطه برای خرید تجهیزات پردازنده گرافیکی بدهی منتشر می‌کنند و سپس این تجهیزات را به اسپیس‌ایکس اجاره می‌دهند. به این ترتیب، اسپیس‌ایکس می‌تواند به ظرفیت پردازشی موردنیاز خود دسترسی پیدا کند، بدون آنکه این بدهی‌ها مستقیماً در ترازنامه خود شرکت ثبت شوند.
پردازنده‌های گرافیکی انویدیا در چند مرحله تحویل داده خواهند شد و مدت اجاره آن‌ها حدود پنج سال خواهد بود. انتظار می‌رود معامله تا پایان سال جاری نهایی شود و نخستین مرحله اجاره در نیمه اول سال ۲۰۲۷ آغاز شود. نرخ نهایی و ثابت تأمین مالی هنوز مشخص نشده و هنگام قیمت‌گذاری رسمی تعیین خواهد شد. آپولو مشارکت‌کننده اصلی این معامله است و گلدمن ساکس به‌عنوان مدیر ساختاردهی آن فعالیت می‌کند. همچنین صندوق‌های تحت مدیریت بلک‌راک و برخی حساب‌های تحت مدیریت کی‌کی‌آر به‌عنوان سرمایه‌گذاران اصلی مشارکت دارند.
ایلان ماسک، مدیرعامل اسپیس‌ایکس، پیش‌تر در شبکه‌های اجتماعی اعلام کرده بود که ۴۰ میلیارد دلار تأمین مالی تضمین شده است؛ اما اسنادی که شرکت روز دوشنبه ارائه کرده نشان می‌دهد قیمت‌گذاری معامله هنوز انجام نشده و انتظار می‌رود قرارداد پیش از پایان سال نهایی شود.
در ماه‌های اخیر، شرایط تأمین مالی بدهی برای شرکت‌های فعال در حوزه هوش مصنوعی به‌طور محسوسی سخت‌تر شده است. سرمایه‌گذاران خواهان صرف ریسک بالاتری هستند و این مسئله نیز بر مذاکرات مربوط به قیمت‌گذاری قرارداد اسپیس‌ایکس تأثیر گذاشته است.
این سه معامله نشان می‌دهند که تأمین مالی زیرساخت‌های هوش مصنوعی دیگر به هزینه‌های سرمایه‌ای سنتی شرکت‌های فناوری محدود نیست و بیش از گذشته از بازارهای سرمایه و ابزارهای تأمین مالی ساختاریافته بهره می‌گیرد. متا مستقیماً از سهام‌داران سرمایه جذب می‌کند، آنتروپیک تجهیزات برودکام را از طریق شرکت‌های با هدف خاص اجاره می‌کند و اسپیس‌ایکس به سراغ اجاره و تأمین مالی تجهیزات خارج از ترازنامه رفته است. هر شرکت با توجه به وضعیت ترازنامه و جریان نقدی خود، روش متفاوتی را برای تأمین منابع مالی انتخاب می‌کند.
وال‌استریت در این موج گسترش سرمایه‌گذاری به واسطه‌ای کلیدی تبدیل شده است. به گزارش بلومبرگ، تنها بر اساس اطلاعات منتشرشده در روز دوشنبه، مجموع ارزش معاملات مرتبط با انتشار سهام متا، تأمین مالی تراشه‌های اسپیس‌ایکس و عرضه اولیه سهام برنامه‌ریزی‌شده آنتروپیک که گلدمن ساکس در آن‌ها مشارکت دارد، دست‌کم به ۲۱۰ میلیارد دلار می‌رسد. در ۹ ماه نخست سال جاری میلادی، درآمد پنج مؤسسه مالی بزرگ آمریکا از پذیره‌نویسی و تعهد پذیره‌نویسی به حدود ۱۹ میلیارد دلار نزدیک شده است. درآمد این مؤسسات از بازارهای سرمایه سهامی نسبت به مدت مشابه سال گذشته ۴۸ درصد و درآمد پذیره‌نویسی اوراق بدهی ۱۳ درصد افزایش یافته است.