اسناد عرضه اولیه آنتروپیک: هزینه گاز نیروگاه‌های اختصاصی بدون سقف بر عهده شرکت است
اسناد ثبت‌شده آنتروپیک نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) در ۲۶ اکتبر ۲۰۲۶ نشان می‌دهد که برخی از مراکز داده‌ای که این شرکت قصد احداث آن‌ها را دارد، به تولید برق اختصاصی در محل با استفاده از گاز طبیعی متکی خواهند بود. در این اسناد آمده است: «در ترتیبات ما، معمولاً هزینه سوخت و هزینه‌های مرتبط به‌صورت انتقال مستقیم هزینه‌ها به ما تحمیل می‌شود و سقفی برای این هزینه‌ها تعیین نشده است.» به بیان دیگر، صورت‌حساب سوخت بر عهده آنتروپیک خواهد بود.
این توضیحات در بخش عوامل خطر اسناد عرضه اولیه، ذیل عنوان «محدودیت‌های برق و سوخت» آمده است. در همین بخش هشدار داده شده که آنتروپیک «ممکن است هنگام توسعه یک مرکز، نتواند عرضه تضمین‌شده گاز و خدمات انتقال آن را تأمین کند؛ مسئله‌ای که می‌تواند به تأخیر در احداث یک سایت برنامه‌ریزی‌شده یا کنار گذاشتن آن منجر شود».
ویدئوی توضیحی: آنچه اسناد عرضه اولیه آنتروپیک درباره تأمین برق می‌گویند
این ویدئوی توضیحی با نسبت تصویر ۱۶:۹، بر اساس تیترهای منتشرشده در این مقاله و سه مقاله مرتبط دیگر از فور ویک بی‌ام‌ای روایت شده است.
نکته اصلی: برداشت ما این است که اسناد عرضه اولیه، ریسک تغییر قیمت سوخت در مراکز داده برنامه‌ریزی‌شده آنتروپیک را که از نیروگاه‌های گازسوز اختصاصی استفاده می‌کنند، متوجه خود شرکت می‌دانند؛ زیرا در ترتیبات آن معمولاً هزینه سوخت و هزینه‌های مرتبط بدون تعیین سقف به آنتروپیک منتقل می‌شود.
اسناد عرضه اولیه درباره گاز چه می‌گویند؟
در این اسناد به حرکت فزاینده مراکز داده به‌سوی تولید برق مستقل از شبکه اشاره شده است: «علاوه بر استفاده از برق شبکه، یا گاهی به‌جای آن، سهم فزاینده‌ای از مراکز داده با ظرفیت تولید برق اختصاصی در محل توسعه می‌یابند؛ ظرفیتی که برق را مستقیماً و مستقل از شبکه برق تحت مدیریت شرکت‌های خدمات عمومی به تأسیسات می‌رساند.»
سپس اسناد به ریسک‌هایی می‌پردازند که مستقیماً متوجه آنتروپیک است. طبق این گزارش، برخی از مراکز برنامه‌ریزی‌شده شرکت به تولید برق با گاز طبیعی در محل متکی‌اند و در نتیجه، در معرض نوسان قیمت سوخت و اختلال در تأمین آن قرار دارند؛ عواملی که خارج از کنترل شرکت هستند. در اسناد آمده است: «این تأسیسات همچنین با محدودیت‌هایی در ظرفیت خطوط لوله و امکان انتقال تضمین‌شده سوخت موردنیاز برای رساندن گاز طبیعی روبه‌رو هستند.»
آنتروپیک انتظار دارد این محدودیت‌ها تشدید شوند. از آنجا که استفاده از سامانه‌های تأمین برق در محل فقط در برخی حوزه‌های قضایی امکان‌پذیر است، شرکت می‌گوید: «انتظار داریم رقابت میان مصرف‌کنندگان برای دسترسی به منابع یکسان گاز طبیعی و ظرفیت خطوط لوله در این مناطق افزایش یابد.» به گفته شرکت، این رقابت «می‌تواند قیمت گاز طبیعی را در چنین مناطقی بالا ببرد».
اسناد در یک بخش به سه ریسک مرتبط اشاره می‌کنند: نخست، احتمال تأخیر در احداث یا کنار گذاشتن یک سایت به دلیل نبود عرضه تضمین‌شده گاز؛ دوم، اختلال در تأمین یا انتقال سوخت پس از آغاز فعالیت مرکز؛ و سوم، بر عهده ماندن هزینه سوخت بدون سقف مشخص. در نتیجه، آنتروپیک هشدار می‌دهد که «همچنان در معرض افزایش هزینه گاز طبیعی و انتقال آن قرار داریم».
آنچه در شبکه ایکس منتشر شد
بخش‌های جالبی درباره انرژی در اسناد ثبت عرضه اولیه آنتروپیک وجود دارد!
درباره نحوه مدیریت ریسک قیمت سوخت در قراردادهای خرید گاز برای مراکز داده گمانه‌زنی‌هایی مطرح شده است؛ همچنین این پرسش مطرح بوده که آیا مراکز داده مستقل از شبکه برق می‌توانند در مقیاس گسترده راه‌اندازی شوند.
ـ سهم فزاینده‌ای از مراکز داده با ظرفیت تولید برق اختصاصی در محل و مستقل از شبکه در حال توسعه است.
ـ آنتروپیک در معرض نوسان قیمت سوخت قرار دارد، زیرا هزینه‌ها به‌صورت انتقال مستقیم به شرکت تحمیل می‌شوند و سقفی برای هزینه سوخت وجود ندارد.
ـ نبود عرضه تضمین‌شده گاز می‌تواند راه‌اندازی تأسیسات را به تأخیر بیندازد.
ـ آنتروپیک درباره دارایی‌های متصل به شبکه، از سرمایه‌گذاری در سامانه‌های کاهش یا قطع مصرف برق هنگام اوج تقاضا برای کاهش فشار بر شبکه سخن می‌گوید.
ـ تغییرات اقلیمی ممکن است نیاز مراکز داده به خنک‌سازی را در گذر زمان افزایش دهد.
ـ احتمال دارد شرکت‌های خدمات عمومی ظرفیت موردنیاز مراکز داده آنتروپیک را به مصارف دیگری اختصاص دهند.
— آنیرود موهان (@aniruddh_mohan)، ۲۶ اکتبر، ساعت ۱۴:۵۸
آنیرود موهان به بخش‌های مربوط به انرژی در اسناد عرضه اولیه اشاره کرد: تولید برق در محل و مستقل از شبکه، پرداخت هزینه سوخت بدون سقف مشخص، احتمال تأخیر در احداث مراکز به دلیل نبود عرضه تضمین‌شده گاز، سامانه‌های کاهش مصرف در دوره‌های اوج تقاضا، افزایش نیاز به خنک‌سازی و احتمال تخصیص مجدد ظرفیت شبکه از جمله موضوعاتی بودند که او برجسته کرد.
اسناد درباره شبکه برق چه می‌گویند؟
در مورد برق شبکه، اسناد عرضه اولیه می‌گویند صف انتظار برای اتصال بارهای بزرگ و جدید به شبکه در بسیاری از مناطق طولانی‌تر شده است. در این اسناد آمده است: «شرکت‌های خدمات عمومی و نهادهای ناظر نیز ممکن است ظرفیتی را که پیش‌تر برای تأسیسات مراکز داده ما اختصاص داده شده بود، به مصارف دیگری تخصیص دهند.» همچنین در بسیاری از حوزه‌های قضایی، «یک شرکت خدمات عمومی واحد کنترل قابل‌توجهی بر شرایط، زمان‌بندی و هزینه ارائه خدمات دارد».
این اسناد همچنین به تعهدی عمومی اشاره می‌کنند که آنتروپیک پیش‌تر اعلام کرده است: «ما به‌صورت عمومی متعهد شده‌ایم افزایش هزینه برق برای مصرف‌کنندگان را که مراکز داده ما موجب آن می‌شوند جبران کنیم؛ این تعهد هم هزینه خود برق و هم هزینه زیرساخت لازم برای رساندن آن را در بر می‌گیرد.»
آب نیز به‌عنوان موضوعی جداگانه مطرح شده است. آنتروپیک می‌گوید: «تأسیسات ما همچنین برای خنک‌سازی به دسترسی مطمئن به آب وابسته‌اند؛ منبعی که در برخی مناطق کمیاب است، با محدودیت‌های مصرف روبه‌روست یا هزینه دسترسی به آن رو به افزایش است.»
نکته‌ای که تحلیلگر صنعت برق مطرح کرد
آنیرود موهان که در توضیحات حساب کاربری خود در شبکه ایکس نوشته است در صنعت برق فعالیت می‌کند، روز ۲۶ اکتبر در پستی بخش‌های مربوط به انرژی در اسناد عرضه اولیه را «جالب» توصیف کرد. او نوشت که درباره نحوه مدیریت ریسک قیمت سوخت ناشی از خرید گاز برای مراکز داده و امکان گسترش مراکز داده مستقل از شبکه در مقیاس بزرگ گمانه‌زنی‌هایی وجود داشته است. موهان در میان نکات مهم این اسناد به انتقال هزینه سوخت به آنتروپیک بدون سقف مشخص، تأمین تضمین‌شده گاز و احتمال تخصیص مجدد ظرفیت شبکه اشاره کرد.
به‌روزرسانی، ۲۷ اکتبر: سمت تأمین‌کنندگان در بازار برق اختصاصی. شرکت وارتسیلا، سازنده موتورهای گازسوز مورد استفاده در نیروگاه‌ها، در گزارش دوره‌ای خود اعلام کرد که ارزش سفارش‌های دریافتی آن در فاصله ژوئیه تا سپتامبر ۳۳ درصد افزایش یافته و به ۲٬۳۶۸ میلیون یورو رسیده است؛ این رشد بر مبنای ارگانیک ۴۱ درصد بوده است. رویترز گزارش داد که ارزش سفارش‌ها، با پشتیبانی تقاضای مراکز داده برای تأمین برق، از برآورد تحلیلگران فراتر رفته است. گزارش میان‌دوره‌ای وارتسیلا
هاکان آگنوال، مدیرعامل وارتسیلا، در این گزارش گفت: «علاقه بخش مراکز داده نیز همچنان قوی بود و مجموعه پویایی از فرصت‌های تجاری پیش روی ما قرار دارد.» او به سفارشی در سه‌ماهه سوم اشاره کرد که بر اساس آن، قرار است یک سامانه تولید برق ۲۸۲ مگاواتی در محل برای یک پروژه مرکز داده در ایالات متحده تأمین شود. این سامانه از ۱۵ موتور مدل Wärtsilä 50SG استفاده خواهد کرد. آگنوال گفت این سفارش «نیاز فزاینده به راهکارهای تأمین برق قابل‌اعتماد، مقیاس‌پذیر و سریع‌الاستقرار را نشان می‌دهد؛ آن هم در شرایطی که تقاضای برق ناشی از هوش مصنوعی افزایش می‌یابد و اتصال به شبکه همچنان زمان‌بر است».
آگنوال همچنین افزود که با توجه به حجم بالای سفارش‌ها در بخش انرژی، زمان تحویل موتورهای این شرکت همچنان در حال افزایش است. در گزارش وارتسیلا نام مشتری مرکز داده ذکر نشده و هیچ اشاره‌ای نیز به آنتروپیک وجود ندارد.
ارتباط این گزارش با تحولات دیگر
ما در ۲۶ اکتبر گزارش دادیم که اسناد عرضه اولیه آنتروپیک به این شرکت حق خروج از قراردادهایی را می‌دهد که ارزش آن‌ها در مجموع حدود ۲۰۶ میلیارد دلار در قراردادهای خدمات ابری مبتنی بر پردازنده‌های گرافیکی است. در به‌روزرسانی آن گزارش، به تعهدات داوطلبانه شرکت در قبال جوامع محلی، از جمله استفاده از سامانه‌های کاهش مصرف برق در دوره‌های اوج تقاضا، نیز پرداختیم؛ اقداماتی که به گفته اسناد، هزینه‌های عملیاتی آنتروپیک را افزایش می‌دهند. در ۲۷ اکتبر نیز گزارش دادیم که ارزش قراردادهای اجاره ظرفیت پردازشی امضاشده اما هنوز آغازنشده این شرکت به ۳۲۱٫۴ میلیارد دلار رسیده است.
در ۲۴ اکتبر، مؤسسه سمی‌آنالیز گزارش داد که شش پردیس مرکز داده در تگزاس که قصد دارند برق موردنیاز خود را در محل تولید کنند و مجموع ظرفیت آن‌ها ۸٫۷ گیگاوات است، به مجوزهای آلایندگی هوا نیاز دارند که تحت تأثیر توقف صدور مجوزها در تگزاس قرار گرفته‌اند. همچنین تک‌کرانچ در ماه اوت گزارش داد که پروژه تر‌افب شرکت اسپیس‌ایکس با نیروگاه‌های اختصاصی گاز طبیعی کار خواهد کرد. نکته تازه در گزارش حاضر این است که اسناد عرضه اولیه مشخص می‌کنند چه کسی هزینه سوخت مراکز گازسوز آنتروپیک را بر عهده می‌گیرد.
برداشت ساختاری از موضوع
برداشت ما این است که استفاده از برق تولیدشده در محل، یک محدودیت را با محدودیتی دیگر جایگزین می‌کند. طبق اسناد، این روش وابستگی به شبکه برق شرکت‌های خدمات عمومی را کاهش می‌دهد، اما به عرضه تضمین‌شده گاز و ظرفیت خطوط لوله وابسته است؛ منابعی که اپراتورهای دیگر مراکز داده نیز در همان مناطق برای دسترسی به آن‌ها رقابت می‌کنند.
این ریسک هم پیش از آغاز فعالیت مرکز وجود دارد و هم پس از آن. اسناد می‌گویند نبود عرضه تضمین‌شده گاز در دوره توسعه می‌تواند احداث یک مرکز برنامه‌ریزی‌شده را به تأخیر بیندازد یا متوقف کند؛ در مقابل، پس از شروع فعالیت نیز اختلال در عرضه یا انتقال سوخت می‌تواند عملکرد مرکز را تحت تأثیر قرار دهد.
استفاده از شبکه برق نیز ریسک‌های خاص خود را دارد. آنتروپیک می‌گوید شرکت‌های خدمات عمومی و نهادهای ناظر ممکن است ظرفیت اختصاص‌یافته در گذشته را به مصارف دیگری منتقل کنند و در بسیاری از حوزه‌های قضایی، یک شرکت خدمات عمومی بر شرایط، زمان‌بندی و هزینه ارائه خدمات کنترل قابل‌توجهی دارد.
شرکت آنتروپیک، شرکت سهامی عام با مسئولیت محدود (PBC)، فرم S-1، بخش عوامل خطر، ثبت‌شده در ۲۶ اکتبر ۲۰۲۶.
«همچنان در معرض افزایش هزینه گاز طبیعی و انتقال آن قرار داریم.»
سه پیامد مهم
برای سرمایه‌گذاران عرضه اولیه: اسناد مشخص نمی‌کنند کدام مراکز برنامه‌ریزی‌شده از گازسوزی اختصاصی در محل استفاده خواهند کرد و رقم مشخصی نیز برای میزان مواجهه شرکت با هزینه سوخت ارائه نمی‌دهند. بنابراین، این بخش از عوامل خطر جهت ریسک را روشن می‌کند، نه اندازه آن را.
برای تأمین‌کنندگان گاز و خطوط لوله: آنتروپیک انتظار دارد در مناطقی که تأمین برق در محل امکان‌پذیر است، رقابت میان مصرف‌کنندگان برای دسترسی به منابع یکسان گاز طبیعی و ظرفیت خطوط لوله افزایش یابد.
برای شرکت‌های خدمات عمومی و نهادهای ناظر: اسناد می‌گویند اگر تصور شود تلاش‌های آنتروپیک برای تأمین برق بر دیگر مشترکان اثر می‌گذارد، نهادهای ناظر ممکن است شروطی اعمال کنند، هزینه‌هایی برای ظرفیت آماده‌به‌کار در نظر بگیرند یا الزامات دیگری وضع کنند.
نگاه چارچوب مهندسی کسب‌وکار
این گزارش را می‌توان در چارچوب تحلیلی مهندسی کسب‌وکار با عنوان چرخه بزرگ هوش مصنوعی بررسی کرد.
این چارچوب، صنعت هوش مصنوعی را مجموعه‌ای صنعتی با نه لایه توصیف می‌کند که از انرژی در بنیادی‌ترین سطح آغاز می‌شود و تا حکمرانی در بالاترین سطح ادامه می‌یابد.
برداشت ما این است که این بخش از اسناد عرضه اولیه به همان لایه زیرین مربوط می‌شود: پیش از آموزش یک مدل، باید گاز، خطوط لوله و نیروگاه تأمین شوند و آنتروپیک می‌گوید که معمولاً هزینه سوخت را خود بر عهده می‌گیرد. این چارچوب مشخصاً برای تحلیل این اسناد نوشته نشده است.
چه چیزهایی هنوز مشخص نیست؟
اسناد عرضه اولیه مشخص نمی‌کنند کدام مراکز برنامه‌ریزی‌شده از گاز طبیعی برای تولید برق در محل استفاده می‌کنند، ظرفیت این مراکز چقدر است، چه حجم گازی قرارداد شده یا چه قیمت‌هایی پرداخت می‌شود. همچنین رقمی برای میزان مواجهه شرکت با هزینه سوخت ارائه نشده است. در اسناد گفته می‌شود که ترتیبات شرکت «معمولاً» هزینه سوخت را بدون سقف به آنتروپیک منتقل می‌کنند؛ بنابراین، این عبارت به معنای آن نیست که همه قراردادها چنین شرایطی دارند. عوامل خطر نیز سناریوهای احتمالی را شرح می‌دهند، نه رویدادهایی که لزوماً رخ داده‌اند.
جمع‌بندی
اسناد عرضه اولیه آنتروپیک می‌گویند برخی از مراکز داده برنامه‌ریزی‌شده شرکت با برق تولیدشده در نیروگاه‌های گازسوز اختصاصی فعالیت خواهند کرد. این شرکت معمولاً هزینه سوخت و هزینه‌های مرتبط را بدون سقف مشخص می‌پردازد و هشدار می‌دهد که نبود عرضه تضمین‌شده گاز ممکن است راه‌اندازی یک مرکز برنامه‌ریزی‌شده را به تأخیر بیندازد یا مانع اجرای آن شود.
یادداشت درباره منابع: مطالب نقل‌شده از اسناد عرضه اولیه، برگرفته از فرم S-1 شرکت آنتروپیک، ثبت‌شده نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا در ۲۶ اکتبر ۲۰۲۶ و بررسی‌شده در سامانه EDGAR در ۲۷ اکتبر ۲۰۲۶ است. این مطالب در بخش عامل خطر «محدودیت‌های برق و سوخت» آمده‌اند. عوامل خطر پیامدهای احتمالی را شرح می‌دهند و لزوماً بیانگر وقوع رویدادها نیستند. اظهارات آنیرود موهان از پست عمومی او در شبکه ایکس در ۲۶ اکتبر ۲۰۲۶ گرفته شده‌اند. گزارش‌های پیشین نیز مطابق مطالب منتشرشده در مقاله‌های مرتبط ارجاع‌داده‌شده در متن هستند. این مطلب توصیه سرمایه‌گذاری نیست و با آنتروپیک برای تهیه آن تماس گرفته نشده است.
منابع: فرم S-1 شرکت آنتروپیک نزد کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا، ثبت‌شده در ۲۶ اکتبر ۲۰۲۶؛ عامل خطر «محدودیت‌های برق و سوخت»؛ آنیرود موهان در شبکه ایکس، ۲۶ اکتبر ۲۰۲۶.